Artikel ini menyoroti empat faktor eksternal teratas yang mempengaruhi kebijakan dividen suatu perusahaan. Faktor eksternal adalah: 1. Keadaan Ekonomi Umum 2. Keadaan Pasar Modal 3. Aturan Hukum 4. Kebijakan Perpajakan.
Faktor Eksternal # 1. Keadaan Umum Perekonomian:
Tingkat aktivitas bisnis suatu perusahaan dan juga pendapatannya tunduk pada kondisi ekonomi umum negara tersebut. Ketidakpastian tentang kondisi ekonomi dan bisnis di masa depan dapat menyebabkan tertahannya seluruh atau sebagian keuntungan di perusahaan sehingga dapat membangun dana untuk menyerap guncangan di masa depan.
Demikian pula, jika terjadi depresi ketika tingkat aktivitas bisnis sangat mungkin merosot, manajemen dapat menahan pembayaran dividen untuk mempertahankan pendapatan yang besar untuk mempertahankan posisi likuiditasnya setiap saat. Selama periode kemakmuran, manajemen mungkin tidak selalu liberal dalam pembayaran dividen meskipun jaminan kekuatan pendapatan perusahaan.
Sebuah perusahaan mungkin memiliki berbagai peluang investasi yang menguntungkan untuk dimanfaatkan pada saat booming. Oleh karena itu, manajemen mungkin cenderung menahan dividen untuk mempertahankan bagian laba yang cukup besar sehingga dapat meningkatkan prospek pertumbuhan perusahaan.
Selain itu, manajemen yang bijak akan selalu menahan sebagian besar pendapatan puncak untuk mempertahankan pembayaran dividen dan juga untuk menjaga likuiditas selama resesi ketika tingkat pendapatan perusahaan turun tajam. Selanjutnya, manajemen yang mengantisipasi kenaikan harga inflasi di tahun-tahun berikutnya akan menahan pembayaran dividen untuk mempertahankan proporsi pendapatan yang lebih besar untuk menggantikan aset yang sudah usang.
Dengan naiknya harga, dana yang dihasilkan dari penyusutan tidak cukup untuk mengganti aset yang sudah usang dan manajemen membutuhkan lebih banyak uang tunai untuk mengganti aset tersebut. Salah satu sumber kuat pembiayaan persyaratan tersebut adalah untuk mempertahankan sebagian besar keuntungan bisnis.
Faktor Eksternal # 2. Kondisi Pasar Modal:
Jika kondisi pasar modal suatu negara nyaman dan penggalangan dana dari berbagai sumber tidak menimbulkan masalah, manajemen mungkin tergoda untuk mengumumkan dividen yang tinggi untuk menjaga kepercayaan pemegang saham yang ada dan menarik calon pemegang saham.
Namun, ketika pasar saham sedang merosot dan ketika investor sangat ingin membeli sekuritas, manajemen harus mengembalikan sebagian besar pendapatannya sehingga perusahaan mendapatkan sumber daya yang besar untuk menghadapi gejolak keuangan.
Demikian juga, jika lembaga keuangan pinjaman berjangka memasok dana dengan persyaratan yang lebih ketat, mungkin lebih baik untuk mengandalkan sumber keuangan internal dan karenanya kebijakan dividen konservatif harus dilakukan.
Faktor Eksternal # 3. Aturan Hukum:
Manajemen harus merumuskan kebijakan dividen perusahaan dalam kerangka hukum secara keseluruhan yang menetapkan aturan untuk mengatur pola dan cara distribusi pendapatan.
Aturan Perusahaan (Transfer ke Cadangan), 1975 menetapkan bahwa sebelum pengumuman dividen, persentase keuntungan sebagaimana ditentukan di bawah ini harus ditransfer ke cadangan perusahaan.
(a) Apabila dividen yang diusulkan melebihi 10 persen tetapi bersih 12,5 persen dari modal disetor, jumlah yang akan ditransfer ke cadangan tidak boleh kurang dari 2,5 persen dari laba sekarang.
(b) Apabila dividen yang diusulkan melebihi 12,5 persen tetapi bersih 15 persen, jumlah yang ditransfer ke cadangan tidak boleh kurang dari 5 persen dari laba saat ini.
(c) Apabila dividen yang diusulkan melebihi 15 persen tetapi bersih 20 persen, jumlah yang ditransfer ke cadangan tidak boleh kurang dari 7,5.
Sesuai Undang-Undang Perusahaan India dan pernyataan dalam kasus-kasus terkemuka,
(i) Perusahaan hanya dapat membayar dividen tunai (dengan pengecualian saham bonus).
(ii) Dividen tidak dapat dibagikan jika merugikan modal perseroan. Bagian 205 dari Undang-Undang Perusahaan India menjadikannya ultra-vires untuk mengumumkan dividen dari modal bahkan jika disetujui oleh Anggaran Dasar Memorandum perusahaan.
(iii) Dividen hanya dapat dibayarkan dari keuntungan perusahaan saat ini setelah menyediakan penyusutan dan setelah mentransfer ke cadangan persentase keuntungan seperti yang disajikan oleh Undang-undang. Jumlah yang akan ditransfer ke cadangan tidak boleh kurang dari 7,5 persen dari keuntungan saat ini.
(d) Apabila laba dividen melebihi 20 persen, jumlah yang ditransfer ke cadangan tidak boleh kurang dari 10 persen.
(iv) Dalam hal laba tidak mencukupi atau tidak ada dalam suatu tahun, dividen dapat dibayarkan dari akumulasi laba tahun-tahun sebelumnya.
Dalam konteks ini, syarat-syarat berikut, sebagaimana ditetapkan oleh Aturan Perusahaan (Deklarasi Dividen dari Cadangan) 1975, harus dipenuhi:
(a) Tingkat dividen yang diumumkan tidak boleh melebihi rata-rata tingkat di mana dividen diumumkan olehnya dalam 5 tahun segera sebelum tahun itu atau 10 persen dari modal disetornya, mana yang lebih kecil;
(b) Jumlah total yang ditarik dari akumulasi laba yang diperoleh dalam tahun-tahun sebelumnya dan ditransfer ke cadangan tidak boleh melebihi jumlah yang sama dengan sepersepuluh dari jumlah modal yang disetor dan cadangan cuma-cuma dan jumlah yang ditarik harus terlebih dahulu digunakan untuk saling hapus kerugian yang timbul dalam tahun buku sebelum dividen sehubungan dengan saham preferen atau ekuitas diumumkan; dan
(c) Saldo cadangan setelah penarikan tersebut tidak boleh kurang dari 15 persen dari modal disetornya.
(v) Dividen tidak dapat diumumkan untuk tahun-tahun terakhir yang rekeningnya telah ditutup.
Faktor Eksternal #4. Kebijakan Perpajakan:
Kebijakan dividen juga dipengaruhi sebagian oleh kebijakan pajak Pemerintah. Terkadang, Pemerintah untuk mempercepat laju pembentukan modal memberikan insentif pajak kepada perusahaan yang mempertahankan bagian yang lebih besar dari pendapatannya. Dengan membebankan beban pajak tambahan atas pembayaran dividen yang lebih tinggi, perusahaan juga dapat dibujuk untuk mengurangi pendapatan yang cukup besar.
Misalnya, Pemerintah memutuskan mulai 1 April 2001 untuk mengurangi pajak dividen dari 20% menjadi 10%. Hal ini tentu akan mendorong perusahaan untuk mempertahankan lebih banyak laba dan menghancurkan modal saham dari pasar terdekat.
