Di bawah struktur modal, keputusan proporsi sumber modal jangka panjang ditentukan. Proporsi yang paling menguntungkan menentukan struktur modal yang optimal. Itu memang kebutuhan perusahaan karena kebetulan EPS-nya maksimal. Beberapa faktor utama yang mempengaruhi pilihan struktur modal adalah sebagai berikut:
Gambar Courtesy: tradeandexportme.com/wp-content/uploads/2013/10/businesses.jpg
(1) Posisi Arus Kas:
Saat memilih struktur modal, posisi arus kas masa depan harus diingat. Modal hutang sebaiknya digunakan hanya jika posisi arus kas benar-benar baik karena banyak uang tunai yang dibutuhkan untuk melakukan pembayaran bunga dan pengembalian modal.
(2) Rasio Cakupan Bunga-ICR:
Dengan bantuan rasio ini dilakukan upaya untuk mengetahui berapa kali EBIT tersedia untuk pembayaran bunga. Kemampuan perusahaan untuk menggunakan modal hutang akan berbanding lurus dengan rasio ini.
Ada kemungkinan bahwa meskipun ICR lebih baik, posisi arus kas perusahaan mungkin lemah. Oleh karena itu, rasio ini bukan ukuran yang tepat atau tepat dari kemampuan perusahaan untuk membayar bunga. Sama pentingnya untuk mempertimbangkan posisi arus kas.
(3) Debt Service Coverage Ratio-DSCR:
Rasio ini menghilangkan kelemahan ICR. Hal ini menunjukkan posisi arus kas perusahaan.
Rasio ini memberi tahu kita tentang pembayaran tunai yang harus dilakukan (misalnya, dividen preferensi, pembayaran bunga dan modal utang) dan jumlah kas yang tersedia. Rasio yang lebih baik berarti kemampuan perusahaan yang lebih baik untuk pembayaran hutang. Konsekuensinya, lebih banyak hutang dapat digunakan dalam struktur modal.
(4) Pengembalian Investasi-ROI:
Pengembalian investasi yang lebih besar dari suatu perusahaan meningkatkan kapasitasnya untuk memanfaatkan lebih banyak modal hutang.
(5) Biaya Utang:
Kapasitas perusahaan untuk mengambil hutang tergantung pada biaya hutang. Jika tingkat bunga atas modal utang lebih kecil, lebih banyak modal utang dapat digunakan dan sebaliknya.
(6) Tarif Pajak:
Tingkat pajak mempengaruhi biaya utang. Jika tarif pajak tinggi, biaya utang menurun. Alasannya adalah pengurangan bunga atas modal hutang dari keuntungan yang dianggap sebagai bagian dari pengeluaran dan penghematan pajak.
Misalnya, sebuah perusahaan mengambil pinjaman 0ppp 100 dan tingkat bunga atas hutang ini adalah 10% dan tarif pajaknya adalah 30%. Dengan mengurangi 10/- dari EBIT, penghematan pajak akan terjadi (Jika 10 karena bunga tidak dipotong, pajak sebesar @ 30% harus dibayar).
(7) Biaya Modal Ekuitas:
Biaya modal ekuitas (artinya ekspektasi pemegang saham ekuitas dari perusahaan) dipengaruhi oleh penggunaan modal hutang. Jika modal hutang digunakan lebih banyak, itu akan meningkatkan biaya modal ekuitas. Alasan sederhananya adalah semakin besar penggunaan modal utang akan meningkatkan risiko pemegang saham ekuitas.
Oleh karena itu, penggunaan modal hutang hanya dapat dilakukan pada tingkat yang terbatas. Bahkan setelah tingkat ini modal utang digunakan lebih lanjut, biaya modal ekuitas mulai meningkat pesat. Ini berdampak buruk pada nilai pasar saham. Ini bukan situasi yang baik. Harus ada upaya untuk menghindarinya.
(8) Biaya Floasi:
Biaya pengapungan adalah biaya yang dikeluarkan saat menerbitkan sekuritas (misalnya, saham ekuitas, saham preferensi, surat utang, dll.). Ini termasuk komisi penjamin emisi, broker, biaya alat tulis, dll. Umumnya, biaya penerbitan modal utang lebih kecil dari modal saham. Ini menarik perusahaan menuju modal utang.
(9) Pertimbangan Risiko: Ada dua jenis risiko dalam bisnis:
(i) Risiko Operasional atau Risiko Bisnis:
Hal ini mengacu pada risiko ketidakmampuan untuk mengeluarkan biaya operasional permanen (misalnya, sewa gedung, pembayaran gaji, angsuran asuransi, dll),
(ii) Risiko Keuangan:
Ini mengacu pada risiko ketidakmampuan untuk membayar pembayaran keuangan tetap (misalnya, pembayaran bunga, dividen preferensi, pengembalian modal utang, dll.) Seperti yang dijanjikan oleh perusahaan.
Total risiko bisnis bergantung pada kedua jenis risiko ini. Jika risiko operasi dalam bisnis lebih kecil, maka risiko keuangan dapat dihadapi yang berarti lebih banyak modal utang yang dapat digunakan. Sebaliknya, jika risiko operasi tinggi, risiko keuangan yang mungkin terjadi setelah penggunaan modal hutang yang lebih besar harus dihindari.
(10) Fleksibilitas:
Menurut prinsip ini, struktur modal harus cukup fleksibel. Fleksibilitas berarti, jika perlu, jumlah modal dalam bisnis dapat ditambah atau dikurangi dengan mudah. Mengurangi jumlah modal dalam bisnis hanya dimungkinkan dalam kasus modal utang atau modal saham preferensi.
Jika suatu saat perusahaan memiliki modal lebih dari yang diperlukan maka kedua modal tersebut di atas dapat dilunasi. Di sisi lain, pembayaran kembali modal saham ekuitas tidak dimungkinkan oleh perusahaan selama masa hidupnya. Dengan demikian, dari segi fleksibilitas untuk menerbitkan modal hutang dan modal saham preferen adalah yang terbaik.
(11) Kontrol:
Menurut faktor ini, pada saat menyusun struktur modal, harus dipastikan bahwa kendali pemegang saham (pemilik) yang ada atas urusan perusahaan tidak terpengaruh secara merugikan.
Jika dana diperoleh dengan menerbitkan saham ekuitas, maka jumlah pemegang saham perusahaan akan meningkat dan secara langsung mempengaruhi kontrol pemegang saham yang ada. Dengan kata lain, kini jumlah pemilik (pemegang saham) yang mengendalikan perusahaan bertambah.
Situasi ini tidak akan dapat diterima oleh pemegang saham yang ada. Sebaliknya, ketika dana dihimpun melalui modal utang, tidak ada efek pengendalian perusahaan karena pemegang surat utang tidak memiliki kendali atas urusan perusahaan. Jadi, bagi yang mendukung prinsip ini, modal utang adalah yang terbaik.
(12) Kerangka Regulasi:
Struktur modal juga dipengaruhi oleh peraturan pemerintah. Misalnya, perusahaan perbankan dapat mengumpulkan dana hanya dengan mengeluarkan modal saham, bukan jenis keamanan lainnya. Demikian pula, wajib bagi perusahaan lain untuk mempertahankan rasio utang-ekuitas tertentu sambil mengumpulkan dana.
Rasio utang-ekuitas ideal yang berbeda seperti 2:1; 4:1; 6:1 telah ditentukan untuk berbagai industri. Masalah publik saham dan surat utang harus dilakukan di bawah pedoman SEBI.
(13) Kondisi Pasar Saham:
Kondisi pasar saham mengacu pada tren naik atau turun di pasar modal. Kedua kondisi ini memiliki pengaruh pada pemilihan sumber pembiayaan. Saat pasar sepi, sebagian besar investor takut berinvestasi di modal saham karena risikonya tinggi.
Sebaliknya, ketika kondisi pasar modal sedang ceria, mereka memperlakukan investasi di modal saham sebagai pilihan terbaik untuk meraup keuntungan. Oleh karena itu, perusahaan harus melakukan pemilihan sumber modal dengan tetap memperhatikan kondisi yang berlaku di pasar modal.
(14) Struktur Permodalan Perusahaan Lain:
Struktur modal dipengaruhi oleh industri yang terkait dengan perusahaan. Semua perusahaan yang terkait dengan industri tertentu menghasilkan produk yang hampir serupa, biaya produksinya serupa, mereka bergantung pada teknologi yang identik, mereka memiliki profitabilitas yang serupa, dan karenanya pola struktur modalnya hampir serupa.
Karena fakta ini, terdapat perbedaan rasio utang-ekuitas yang lazim di berbagai industri. Oleh karena itu, pada saat mengumpulkan dana perusahaan harus mempertimbangkan rasio utang-ekuitas yang lazim di industri terkait.
