Berbagai ukuran jumlah uang beredar yang diterbitkan oleh Reserve Bank of India!
Uang adalah sesuatu yang terukur. Setelah kita menetapkan definisi teoretis tentang uang, kita dapat mengidentifikasi secara empiris hal-hal yang berfungsi sebagai uang dalam suatu perekonomian. Kemudian, total stok uang dari berbagai jenis pada waktu tertentu dapat dihitung. Dengan pengukuran berulang pada titik waktu yang berbeda, seluruh rangkaian waktu persediaan uang dapat dibangun.
Ini akan menunjukkan waktu perilaku pasokan uang kita. Ditambah dengan data lain dan dibantu oleh teori, informasi ini dapat digunakan untuk menjelaskan pengaruh perubahan jumlah uang beredar pada beberapa variabel kunci seperti pendapatan, harga, upah, lapangan kerja, tingkat bunga, neraca pembayaran, dll. ., dan bagaimana mengendalikan perubahan pasokan uang untuk mencapai tujuan kebijakan tertentu.
Pertama-tama, kita harus memperhatikan dua hal tentang setiap ukuran jumlah uang beredar. Pertama, persediaan uang mengacu pada stoknya pada setiap titik waktu. Hal ini karena uang adalah variabel stok berbeda dengan variabel aliran, seperti pendapatan riil, yang mengacu pada tingkatnya per satuan waktu (katakanlah, per tahun). Ini adalah perubahan stok uang (katakanlah) per tahun, yang merupakan aliran.
Kedua, stok uang selalu mengacu pada stok uang yang dimiliki masyarakat. Ini selalu lebih kecil dari total stok uang yang ada. Istilah publik didefinisikan untuk mencakup semua unit ekonomi (rumah tangga, perusahaan dan institusi) kecuali produsen uang (seperti pemerintah dan sistem perbankan). Untuk definisi uang yang paling umum, pemerintah berarti Pemerintah Pusat ditambah semua pemerintah negara bagian: sistem perbankan berarti RBI ditambah semua bank yang menerima uang giral.
Ini berarti bahwa kata publik mencakup semua otoritas lokal, lembaga keuangan non-bank, dan sektor publik non-departemen yang diambil (seperti Hindustan Steel. Indian Airlines, dll.) dan bahkan bank sentral asing dan pemerintah dan pemerintah. Dana Moneter Internasional yang menyimpan sebagian uang India di India dalam bentuk deposito dengan RBI. Dengan kata lain, dalam ukuran standar uang, uang yang dipegang oleh pemerintah dan sistem perbankan tidak termasuk.
Alasan utama untuk mengukur stok uang dengan cara ini adalah bahwa ini memisahkan produsen atau pemasok uang dari pemegang atau pemintanya. Baik untuk analisis moneter maupun perumusan kebijakan, pemisahan semacam itu sangat penting.
Pengukuran jumlah uang beredar adalah masalah empiris. Kami mempelajari berbagai ukuran jumlah uang beredar yang diterbitkan oleh RBI. Hingga tahun 1967-68, RBI hanya menerbitkan satu ukuran jumlah uang beredar (M) yang didefinisikan sebagai jumlah mata uang dan giro, keduanya dipegang oleh publik.
Mengikuti konvensi, kami menyebutnya ukuran sempit jumlah uang beredar. Dari tahun 1967-1968 RBI mulai menerbitkan tambahan ukuran pasokan uang yang ‘lebih luas’, yang disebut ‘sumber daya moneter agregat’ (AMR). Itu didefinisikan secara empiris sebagai uang yang didefinisikan secara sempit ditambah deposito bank yang dimiliki oleh publik. Dari April 1977, perubahan lain diperkenalkan. Sejak saat itu RBI telah menerbitkan data tentang empat ukuran alternatif pasokan uang menggantikan dua langkah sebelumnya. Pengukuran baru dilambangkan dengan M 1 , M 2 , M 3 dan M 4 . Dua langkah sebelumnya diwakili oleh M dan AMR.
Definisi empiris masing-masing dari langkah-langkah ini diberikan di bawah ini:
M atau M 1 = C + DD + OD.
M 2 = M 1 + simpanan di bank tabungan kantor pos,
AMR atau M 3 = M 1 + deposito berjangka bersih bank,
M 4 = M 3 + total simpanan di Organisasi Tabungan Kantor Pos (tidak termasuk Sertifikat Tabungan Nasional).
Dalam definisi di atas,
C = mata uang yang dipegang publik,
DD = giro bersih bank,
OD = ‘simpanan lain’ dari RBI.
Isi masing-masing komponen M sampai M 4 dijelaskan secara singkat di bawah ini:
Mata uang terdiri dari mata uang kertas dan juga koin. Mata uang kertas dominan berupa uang kertas Reserve Bank of India denominasi rupee dua ke atas (rupee lima, sepuluh, dua puluh, lima puluh, dan seratus catatan). Selain itu, kami juga memiliki uang kertas satu rupee Pemerintah India dalam jumlah kecil.
Meski terbuat dari kertas, mereka dihitung sebagai koin satu rupee. Bersama-sama dengan satu koin rupee dan koin kecil lainnya, mereka membentuk komponen pasokan uang jagung kecil. Mereka adalah tanggung jawab moneter langsung dari Pemerintah India. Namun, mereka diedarkan oleh RBI sebagai agen Pemerintah Pusat. RBI melakukan ini dengan menyimpan stok mata uang pemerintah dan dengan mempertahankan konvertibilitas penuh mata uang ini ke mata uang negara lainnya dan sebaliknya.
Pada bagian sebelumnya telah kami jelaskan pengertian, sifat dan komposisi giro. Apa yang termasuk dalam ukuran jumlah uang beredar adalah giro bersih bank, dan bukan total giro mereka. Ini karena kami telah mendefinisikan uang (dan salah satu komponennya) sebagai sesuatu yang hanya dimiliki oleh ‘publik’ dan total simpanan mencakup baik simpanan dari masyarakat maupun simpanan antar bank.
Yang terakhir adalah simpanan yang dimiliki satu bank dengan bank lain. Karena mereka tidak dipegang oleh publik, mereka terjaring dari total giro untuk sampai pada giro bersih. Boleh kami ingatkan kepada para pembaca bahwa giro terdiri dari giro dan bagian giro dari tabungan, semuanya dipegang oleh masyarakat.
‘Simpanan lain’ dari RBI adalah simpanannya selain yang dipegang oleh pemerintah (Pemerintah pusat dan negara bagian), bank, dan beberapa lainnya. Mereka termasuk deposito lembaga kuasi-pemerintah (seperti IDBI), bank sentral asing dan pemerintah, IMF dan Bank Dunia, dll. Secara empiris, apa pun ukuran pasokan uang, ‘simpanan lain’ dari RBI ini merupakan proporsi yang sangat kecil (kurang dari satu persen) dari jumlah uang beredar. Oleh karena itu, tidak ada salahnya dilakukan, jika dalam diskusi mendatang kita mengabaikan ‘simpanan lain’ ini.
Poin-poin tambahan berikut tentang ukuran-ukuran baru persediaan uang vis-a-vis ukuran-ukuran lama perlu diperhatikan:
(1) M hanyalah ukuran revisi dari ukuran jumlah uang beredar RBI yang lama. Revisi tersebut tidak bersifat konseptual, tetapi hanya dalam hal cakupan. Seri baru ini memberikan cakupan yang lebih baik dari sektor perbankan kooperatif. Sebelumnya, hanya kewajiban permintaan dari bank koperasi Negara yang dimasukkan dalam persediaan uang.
Lapisan lain dari sektor perbankan kooperatif diabaikan karena tidak tersedianya data. Dalam jaring seri baru (yaitu, tidak termasuk antar bank) giro bank koperasi Negara. Bank koperasi sentral dan segmen bank koperasi primer yang terdiri dari (i) bank koperasi perkotaan dan (ii) lembaga kredit penerima gaji disertakan. Demikian pula, M 3 adalah versi revisi dari seri AMR dengan cakupan yang diperluas untuk sektor perbankan koperasi.
(2) Seri baru M 2 dan M 4 telah dirancang untuk menampung setoran Kantor Pos. Kami telah menjelaskan sifat endapan ini di bagian sebelumnya.
(3) RBI memandang empat ukuran baru dari stok uang untuk mewakili tingkat likuiditas yang berbeda. Ini telah menentukannya dalam urutan likuiditas menurun, M1 menjadi yang paling likuid dan M4 yang paling tidak likuid dari empat ukuran.
Manakah dari ukuran alternatif jumlah uang beredar yang harus dipilih dan mengapa? Kami tidak dapat mencoba menjawabnya di sini, karena ini akan melibatkan pertanyaan tentang teori moneter, kebijakan, dan pengujian empiris. Cukuplah untuk mengatakan pada keadaan ini bahwa ukuran paling umum dari jumlah uang beredar adalah yang disediakan oleh M atau M1 .
Hingga tahun 1978 RBI juga biasa memusatkan sebagian besar analisis akuntansinya pada jumlah uang beredar yang sempit ini. Tetapi banyak hal telah berubah sejak itu. Karena adanya perubahan pada tahun 1978 dalam pembagian tabungan bank antara giro dan deposito, data M 1 tahun setelah tahun 1978 tidak dapat dibandingkan lagi dengan tahun-tahun sebelumnya.
Jadi, RBI telah menggeser analisis akuntansi perubahan m jumlah uang beredar dalam hal M 3 . Namun, apa pun ukuran jumlah uang beredar yang digunakan, satu hal yang jelas menonjol tentang profil waktunya di India adalah laju pertumbuhannya yang semakin cepat dari waktu ke waktu. Jadi dalam kasus M1 ( definisi sempit), tingkat pertumbuhan rata-rata tahunan adalah 3,6% selama tahun 1950-an, 7,6% selama tahun 1960-an, 11,75% pada tahun 1970-an dan 13,16% pada tahun 1980-an. Tingkat pertumbuhan yang sesuai untuk M3 (definisi luas uang) masing-masing adalah 6%, 8,9%, 14,7% dan 14,7%.
ini kami tidak memiliki dasar untuk menjelaskan sumber peningkatan M ( atau M1) atau AMR (atau M3) atau untuk mengevaluasi peningkatan tersebut sebagai menguntungkan atau merugikan secara sosial. Tapi itu adalah pertanyaan yang sangat penting dari teori dan kebijakan moneter; kita akan membahasnya di Bagian Dua dan Tiga.
