Biaya modal adalah tingkat pengembalian minimum yang diperlukan pada proyek investasi untuk mempertahankan nilai pasar per saham tidak berubah.
Dengan kata lain, biaya modal hanyalah tingkat pengembalian yang harus dihasilkan oleh dana yang digunakan untuk membenarkan penggunaannya di dalam perusahaan mengingat tujuan maksimalisasi kekayaan.
Biaya masa depan dan Biaya historis:
Sudah umum diketahui bahwa dalam pengambilan keputusan, biaya relevan adalah biaya masa depan bukan biaya historis. Pengambilan keputusan keuangan tidak terkecuali. Ini adalah biaya modal masa depan yang signifikan dalam membuat keputusan keuangan.
Biaya spesifik dan biaya gabungan:
Biaya setiap komponen modal (ex-saham biasa, utang, dll.) Dikenal sebagai biaya modal spesifik. Gabungan atau komposit biaya modal adalah inklusif: biaya modal dari semua sumber. Dengan demikian, biaya modal rata-rata tertimbang.
Biaya eksplisit dan biaya implisit:
Biaya modal eksplisit adalah tingkat pengembalian internal dari peluang keuangan dan muncul ketika modal dinaikkan. Implisit modal muncul ketika perusahaan mempertimbangkan alternatif penggunaan dana hujan. Metode penghitungan biaya spesifik dari berbagai sumber dana dibahas.
1. Biaya utang:
Relatif mudah untuk menghitung biaya hutang, ini adalah tingkat pengembalian atau tingkat bunga yang ditentukan pada saat penerbitan hutang. Ketika sebuah obligasi atau surat utang diterbitkan dengan nilai nominal penuh dan akan ditebus setelah beberapa periode, maka biaya utang sebelum pajak hanyalah tingkat bunga normal.
Sebelum beban pajak utang, Kd = Bunga/ Pokok
2. Biaya modal preferensi:
Pengukuran biaya modal preferensi menimbulkan beberapa kesulitan konseptual. Dalam hal hutang, ada kewajiban hukum yang mengikat pada perusahaan untuk membayar bunga dan bunga tersebut merupakan dasar untuk menghitung biaya hutang.
Namun, ketika mengacu pada modal preferensi, dapat dinyatakan bahwa pembayaran dividen atas modal preferensi tidak mengikat perusahaan secara hukum dan bahkan jika dividen dibayarkan, itu bukan beban pendapatan, melainkan merupakan distribusi atau apropriasi pendapatan untuk kelas pemilik. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa dividen atas modal preferensi bukan merupakan biaya. Ini tidak benar.
Biaya modal preferensi adalah fungsi dari dividen yang diharapkan oleh investor; modal preferensi tidak pernah dikeluarkan dengan maksud untuk tidak membayar dividen. Meskipun tidak mengikat secara hukum bagi perusahaan untuk membayar dividen atas modal preferensi, namun umumnya dibayarkan ketika perusahaan menghasilkan keuntungan yang cukup.
Bagian preferensi dapat diperlakukan sebagai jaminan abadi yang tidak dapat ditebus. Dengan demikian, biayanya diberikan oleh persamaan berikut.
Dimana Kp adalah biaya saham preferen, Dp menyatakan dividen tetap per saham preferen dan P adalah harga per saham preferen.
3. Biaya modal ekuitas:
Kadang-kadang diperdebatkan bahwa modal ekuitas bebas biaya. Ini tidak benar. Alasan untuk mengajukan argumen semacam itu adalah bahwa perusahaan tidak mengikat secara hukum untuk membayar dividen kepada pemegang saham biasa. Juga, tidak seperti tingkat bunga utang atau tingkat dividen atas modal preferensi, tingkat dividen kepada pemegang saham biasa tidak tetap. Namun, pemegang saham menginvestasikan uang mereka dalam saham biasa dengan harapan menerima dividen.
Nilai pasar saham tergantung pada dividen yang diharapkan oleh pemegang saham. Oleh karena itu, tingkat pengembalian yang diminta yang menyamakan nilai sekarang dari dividen yang diharapkan dengan nilai pasar saham adalah modal ekuitas).
Untuk tujuan mengukur biaya ekuitas, modal ekuitas akan dibagi menjadi dua bagian a) ekuitas eksternal b) laba ditahan.
- a) Keadilan eksternal:
Tingkat pengembalian minimum yang diperlukan untuk investasi baru, yang dibiayai oleh penerbitan baru saham biasa, untuk menjaga nilai pasar saham tidak berubah adalah biaya penerbitan baru saham biasa (atau ekuitas eksternal).
- b) Laba ditahan:
Perusahaan tidak diharuskan untuk membayar dividen atas laba ditahan. Oleh karena itu, kadang-kadang diamati bahwa sumber pembiayaan ini bebas biaya. Tapi laba ditahan adalah dividen yang hilang dari pemegang saham.
Biaya laba ditahan diukur dengan persamaan berikut:
K r = D/P o + g
Dimana K r = Biaya laba ditahan
D = Dividen
g = tingkat pertumbuhan
P o = Harga pasar saham
4. Biaya sekuritas yang dapat dikonversi:
Baru-baru ini, perusahaan meningkatkan pembiayaan dengan instrumen keuangan baru yang disebut “keamanan konversi”. Ini mungkin obligasi atau debenture atau saham preferensi. Sekuritas yang dapat dikonversi dianggap sebagai sarana ekuitas yang ditangguhkan, oleh karena itu, pembiayaan dan biayanya harus diperlakukan demikian.
Arus penerimaan yang diharapkan dari sekuritas yang dapat dikonversi akan terdiri dari bunga/dividen ditambah harga konversi yang diharapkan. Harga konversi yang diharapkan dapat diwakili oleh harga pasar masa depan yang diharapkan per saham ekuitas pada beberapa tanggal di masa mendatang dikalikan dengan jumlah saham di mana sekuritas dapat dikonversi.
Oleh karena itu, biaya sekuritas yang dapat dikonversi adalah tingkat diskonto yang menyamakan bunga setelah pajak atau dividen preferensi ditambah harga konversi yang diharapkan dengan harga penerbitan sekuritas yang dapat dikonversi.
Jika diasumsikan bahwa semua investor akan mengkonversi obligasi mereka pada hari yang sama, biaya obligasi konversi dapat ditemukan dengan persamaan berikut.
Dimana V c = harga penerbitan obligasi konversi pada waktu 0
R = Pembayaran bunga tahunan
