Perkembangan terkini di Pasar Keuangan Global adalah:
Pasar keuangan global menyaksikan kondisi yang bergejolak selama 2007-08 karena krisis di pasar sub-prime mortgage AS semakin dalam dan meluas ke pasar aset lainnya. Kekhawatiran tentang perlambatan ekonomi riil mendorong penetapan harga ulang risiko pertumbuhan berbasis luas pada akhir tahun.
https://ingfondy.eu/data/news/images/11_November_AA_9.jpg
Di tengah berlanjutnya ketidakpastian tentang pasar sub-prime mortgage AS dan eksposur pasar kredit lainnya, permintaan likuiditas melonjak. Untuk meringankan kondisi likuiditas, bank-bank sentral besar terus melakukan injeksi likuiditas secara lebih kolaboratif.
Meningkatnya tekanan inflasi di banyak negara mencerminkan sejarah puncak harga minyak mentah. Harga saham di negara maju turun, sementara di ekonomi pasar berkembang (EME), yang telah menunjukkan ketahanan, turun tajam dari Januari
- Imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang di negara maju melemah, mencerminkan pelarian investor ke tempat yang aman dan pelonggaran kebijakan moneter di AS. Di pasar mata uang, dolar AS terdepresiasi terhadap mata uang utama.
Perilaku penetapan harga telah mulai mencerminkan ketegangan resesi ekonomi yang sedang berlangsung dan harga telah jelas-jelas bergejolak mengingat lingkungan ketidakpastian yang meningkat.
Tekanan pada pasar kredit berlanjut setelah resesi di banyak negara dan melemahnya kinerja korporasi, yang telah menimbulkan ekspektasi kemungkinan peningkatan gagal bayar.
Selama kuartal keempat tahun 2008-09, valuasi ekuitas umumnya tetap rendah karena kekhawatiran yang berasal dari prospek keuangan dan ekonomi yang lemah.
Pasar Uang:
Kebijakan yang diprakarsai oleh bank sentral dan jaminan yang ditawarkan oleh pemerintah meredakan tekanan pendanaan yang nyata di pasar keuangan internasional selama bulan September dan Oktober 2008. Selisih antara Libor dan pertukaran indeks semalam (OIS) secara bertahap menyempit.
Di Inggris, bagaimanapun, pasar pendanaan bank berada di bawah tekanan baru. Spread Sterling Libor-OIS sedikit melebar dan pinjaman berjangka antar bank tetap tenang selama akhir Januari dan Februari 2009.
Indeks benchmark credit default swap (CDS) telah menunjukkan volatilitas spread yang signifikan sejak akhir November 2008 hingga kuartal keempat 2008-09. Spread tingkat investasi, bagaimanapun, sebagian besar berkinerja lebih baik daripada peminjam dengan peringkat lebih rendah.
Misalnya, antara akhir November 2008 dan akhir Februari 2009, spread indeks imbal hasil tinggi CDX lima tahun AS telah meningkat sebesar 148 basis poin, sedangkan spread tingkat investasi mencatat penurunan sebesar 28 basis poin.
Pola yang sama ditunjukkan oleh indeks CDS Eropa. Karena masalah tetap ada di sektor perbankan internasional dan kondisi resesi meluas, diharapkan tingkat gagal bayar akan meningkat. Toleransi risiko di pasar rendah dan spread dengan peringkat lebih rendah diperkirakan akan mengalami peningkatan volatilitas. Di bulan Maret
2009, Federal Reserve menyetujui permohonan ICE Trust untuk menjadi anggota Federal Reserve System. Perwalian ICE akan menyediakan layanan rekanan pusat untuk kontrak CDS yang dilakukan oleh para pesertanya.
Berdasarkan pengaturan tersebut, ICE Trust akan bekerja untuk mengurangi risiko yang terkait dengan perdagangan dan penyelesaian transaksi CDS dengan menanggung risiko kredit pihak lawan dan menegakkan standar partisipasi dan persyaratan margin.
Karena spread terus dipengaruhi oleh kekhawatiran pasar keuangan, pada Januari 2009, otoritas di Inggris mengumumkan paket berbasis luas lebih lanjut untuk penyelamatan lembaga keuangan di negara tersebut. Langkah-langkah dukungan tambahan juga diumumkan oleh negara-negara Eropa lainnya.
Namun, karena meningkatnya kekhawatiran atas implikasi fiskal dari paket dukungan dan selera risiko yang tertekan, spread CDS negara meningkat selama tiga bulan pertama tahun 2009.
Langkah-langkah terbaru yang diambil oleh pemerintah dan bank sentral tampaknya memiliki dampak yang menguntungkan pada segmen tertentu dari pasar uang dan kredit, yang menghadapi gangguan parah selama fase akut krisis pada kuartal ketiga tahun 2008-09.
Misalnya, pengumuman pemerintah AS pada bulan November 2008 dan inisiasi selanjutnya dari program pembelian hingga US$ 100 miliar kewajiban langsung dari perusahaan yang disponsori pemerintah terkait perumahan dan hingga US$ 500 miliar sekuritas berbasis mortgage (MBS). didukung oleh Fannie Mae, Freddie Mac, dan Ginnie Mae telah membantu mengurangi penyebaran utang agen dan kondisi peminjam berkualitas tinggi di pasar hipotek perumahan utama pulih sampai batas tertentu.
Pada bulan Maret 2009, Komite Pasar Terbuka Federal juga mengumumkan rencana untuk membeli tambahan US$ 750 miliar agensi MBS dan menginvestasikan tambahan US$ 100 miliar utang agensi. Komite juga mengumumkan akan membeli sekuritas Treasury jangka panjang hingga US$ 300 miliar selama enam bulan ke depan untuk membantu memperbaiki kondisi di pasar kredit swasta.
Federal Reserve meluncurkan Term-Asset Backed Securities Loan Facility (TALF) pada tanggal 3 Maret 2009 dalam upaya mencairkan pasar untuk sekuritas yang didukung oleh pinjaman.
Penyebaran di area di mana program ini difokuskan – gabungan kartu kredit, otomotif, pelajar dan usaha kecil Voarvs – menyempit selama dua bulan pertama tahun 2009 untuk mengantisipasi TALF dan sangat menyempit pada bulan Maret dengan peluncuran program. Tahap pertama pendanaan di bawah TALF diselesaikan pada tanggal 25 Maret 2009.
Sektor perbankan di AS dan Eropa terus menunjukkan tanda-tanda masalah lebih lanjut, meskipun suntikan modal besar-besaran oleh pemerintah dan dari sumber swasta sejak akhir 2007.
Contoh penting dari pemerintah yang mengambil atau menaikkan saham mereka di entitas keuangan selama kuartal keempat 2008-09 termasuk pemerintah Jerman yang mengambil 25 persen saham di entitas gabungan Commerz Bank dan Dresdner Bank, investasi otoritas AS sebesar US $ 20 miliar di Bank of America melalui saham preferen dan pemerintah Inggris merestrukturisasi investasinya di Royal Bank of Scotland.
Pihak berwenang Inggris terus mengumumkan serangkaian tindakan selama kuartal keempat 2008-09 untuk memungkinkan aliran kredit yang cukup untuk rumah tangga dan bisnis.
Langkah-langkah ini termasuk membatasi kerugian kepemilikan bank atas aset berisiko, jaminan negara untuk memfasilitasi pendanaan bank dan pembelian surat berharga komersial, obligasi korporasi, dan sekuritas lainnya untuk meningkatkan ketersediaan kredit dalam perekonomian.
Pada bulan Maret 2009, Bank of England memulai kebijakan pelonggaran kredit/kuantitatif yang melibatkan pembelian gilt konvensional senilai £ 75 miliar dan aset sektor swasta yang diberitahukan di pasar sekunder, dalam upaya untuk mendukung aliran kredit korporasi. Program Inggris telah menghasilkan hasil yang jauh lebih rendah untuk gilt, yang telah disetujui oleh Bank untuk dibeli.
Imbal hasil obligasi korporasi juga turun. Pada minggu pertama April 2009, £ 26 miliar pembelian aset telah dilakukan dan diharapkan program tersebut akan selesai dalam dua bulan lagi.
Pada bulan April 2009, Bank of Japan mengumumkan bahwa mereka akan menawarkan pinjaman subordinasi bank-bank komersial yang layak kredit senilai hingga VI triliun untuk memperlancar intermediasi keuangan di negara tersebut.
Suku Bunga Jangka Pendek:
Pelonggaran suku bunga jangka pendek di negara maju bertahan pada kuartal keempat 2008-09, karena suku bunga kebijakan terus dipotong dengan menghilangnya kekhawatiran inflasi dan resesi di sebagian besar negara maju berubah menjadi lebih dalam dan lebih berlarut-larut daripada sebelumnya. diperkirakan.
Tingkat dana federal AS tetap dalam kisaran 0,0-0,25 persen yang ditetapkan pada pertengahan Desember 2008. Bank of England mempengaruhi pemotongan 50 basis poin dalam tingkat kebijakan-di masing-masing tiga bulan kuartal keempat 2008-09 . Pada tanggal 5 Maret 2009, suku bunga bank resmi berada pada titik terendah sepanjang masa sebesar 0,5 persen.
ECB telah menurunkan suku bunga kebijakan sebesar 300 basis poin sejak Oktober 2008, sehingga suku bunga untuk operasi refinancing utama dikurangi menjadi 1,25 persen. Pelunakan suku bunga berbasis luas dan lintas spektrum, karena negara-negara berkembang juga sering melihat pemotongan suku bunga kebijakan dan suntikan likuiditas oleh otoritas.
Negara-negara yang melakukan pemotongan suku bunga kebijakan selama kuartal keempat 2008-09 termasuk Turki (pengurangan kumulatif 725 basis poin sejak Oktober 2008), Afrika Selatan (pengurangan kumulatif 250 basis poin sejak Oktober 2008) dan Korea Selatan (pengurangan kumulatif 300 basis poin). basis poin sejak Oktober 2008).
Pemotongan suku bunga kebijakan oleh Republik Ceko, Peru, Sri Lanka, Chili, Mesir, Kanada, Polandia, Malaysia, Selandia Baru, Islandia, dan Brasil, selama kuartal keempat 2008-09, berkisar antara 50 basis poin hingga 600 basis poin.
Imbal Hasil Obligasi Pemerintah:
Ada banyak volatilitas dalam imbal hasil obligasi pemerintah karena bahkan ketika sebagian besar ekonomi maju menghadapi resesi, kekhawatiran meningkat atas persyaratan pinjaman yang meningkat dari pemerintah. Hal ini turut mendorong peningkatan imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun di beberapa negara maju selama triwulan IV 2008-09.
Imbal hasil obligasi pemerintah 10-tahun di AS meningkat sebesar 72 basis poin antara 29 Desember 2008 dan 8 April 2009. Selama periode yang sama, imbal hasil surat-surat pemerintah 10 tahun meningkat sebesar 34 basis poin di kawasan Euro, 20 basis poin poin di Jepang dan 15 basis poin di Inggris.
Pasar Valuta Asing:
Pasar keuangan internasional menyaksikan dislokasi ekstrim dalam periode segera setelah runtuhnya Lehman Brothers pada pertengahan September 2008.
Volatilitas di pasar, yang memuncak pada akhir tahun 2008, sedikit menurun pada tahun 2009. Karena pelepasan posisi carry trade dan selera risiko yang rendah, yen terapresiasi terhadap sebagian besar mata uang lainnya, termasuk dolar AS selama 2008-09.
Namun, mulai pertengahan Februari 2009 hingga pertengahan April 2009, yen secara umum terdepresiasi terhadap dolar AS.
Meskipun spread swap valuta asing mulai melunak, pasar valuta asing tetap tegang di sebagian besar negara selama kuartal pertama tahun 2009.
Bank of Mexico harus melakukan intervensi langsung di pasar valuta asing untuk pertama kalinya dalam lebih dari satu dekade pada Februari 2009 karena parahnya dampak krisis terhadap perdagangan mata uangnya.
Empat bank sentral Eropa timur (Rumania, Hongaria, Polandia dan Republik Ceko) mengumumkan bahwa mereka akan melakukan upaya terkoordinasi untuk memperkuat mata uang mereka karena depresiasi tajam yang dialami mata uang masing-masing tidak sejalan dengan fundamental ekonomi.
Dolar AS, secara umum, terapresiasi terhadap sebagian besar mata uang karena investor AS melikuidasi posisi mereka di pasar ekuitas dan obligasi luar negeri dan mengembalikan uangnya kembali ke AS. Terlepas dari semakin dalamnya krisis keuangan dan pelemahan aktivitas ekonomi di AS, pertimbangan pelarian ke keselamatan membantu memperkuat dolar AS.
Selama 2008-09, dolar AS terapresiasi terhadap sebagian besar mata uang utama termasuk euro dan pound sterling. Dolar AS, bagaimanapun, terdepresiasi terhadap yen Jepang, sebagai akibat dari pelepasan carry trades.
Di antara mata uang Asia juga, dolar AS terapresiasi terhadap won Korea, baht Thailand, ringgit Malaysia, rupiah Indonesia dan rupee India tetapi terdepresiasi terhadap yuan China. Namun, pada tanggal 14 April 2009, dolar AS terdepresiasi terhadap sebagian besar mata uang utama, kecuali euro dan yen Jepang, pada level akhir Maret 2009.
Pasar Ekuitas:
Tahun 2008-09 terus menjadi tahun yang suram bagi pasar saham. Sebagai cerminan prospek ekonomi dan pasar keuangan, tahun ini ditandai dengan valuasi ekuitas yang tertekan.
Indeks harga ekuitas di sebagian besar ekonomi maju relatif datar selama bulan Juli dan Agustus 2008, tetapi selanjutnya terjebak dalam spiral penurunan, yang berlanjut hingga dua bulan pertama tahun 2009.
Akibatnya, rasio harga/pendapatan di sebagian besar pasar di seluruh dunia mengikuti tren menurun. Mereka tetap pada atau mendekati level terendah sepanjang masa untuk sebagian besar wilayah selama kuartal keempat 2008-09. Meskipun penurunan valuasi ekuitas bersifat luas di semua sektor, lembaga keuangan, khususnya di Jepang, adalah yang paling menderita.
Volatilitas di pasar pada kuartal keempat diperparah oleh kurangnya informasi rinci tentang paket penyelamatan pemerintah.
Pasar ekuitas mengalami sedikit pemulihan di sebagian besar negara/wilayah sejak pertengahan Maret 2009, dibantu lebih lanjut oleh pengumuman pemerintah AS rincian program investasi publik-swasta yang ditujukan untuk memperbaiki neraca lembaga keuangan.
Pasar Derivatif :
Pada paruh kedua tahun 2008, krisis keuangan mengakibatkan penurunan jumlah nosional yang beredar dari over-the-counter (OTC) derivatif menjadi $592 triliun pada akhir tahun, indikasi berkurangnya aktivitas pasar. Pasar derivatif valuta asing dan suku bunga sama-sama mencatat kontraksi signifikan pertama mereka.
Dengan latar belakang pasar kredit yang sangat tegang dan upaya untuk meningkatkan netting multilateral dari kontrak kompensasi, pasar credit default swap (CDS) terus berkontraksi, dengan jumlah saldo menurun lebih dari 25%. Menghadapi penurunan harga yang signifikan, derivatif komoditas dan ekuitas yang beredar juga menurun secara signifikan.
Meskipun terjadi penurunan jumlah yang beredar, pergerakan harga yang signifikan menghasilkan nilai pasar bruto yang lebih tinggi, yang meningkat menjadi $34 triliun pada akhir tahun 2008. Nilai pasar bruto, yang mengukur biaya penggantian semua kontrak yang ada, dapat digunakan untuk menangkap eksposur terkait derivatif.
Nilai pasar yang lebih tinggi juga tercermin dalam biaya penggantian bruto setelah memperhitungkan perjanjian netting bilateral, juga disebut sebagai eksposur kredit bruto, yang tumbuh hampir sepertiga menjadi $5 triliun.
Pasar derivatif suku bunga berkontraksi untuk pertama kalinya pada paruh kedua tahun 2008, dengan jumlah notional yang belum terlunasi dari instrumen ini turun menjadi $419 triliun. Meskipun demikian, penurunan suku bunga menghasilkan hampir dua kali lipat dari nilai pasar bruto.
Nilai pasar bruto dari pertukaran suku bunga, sejauh ini merupakan segmen pasar terbesar, mencapai $17 triliun. Peningkatan paling signifikan terjadi di pasar swap dolar AS, di mana nilai pasar bruto naik hampir tiga kali lipat.
Jumlah yang belum dibayar dari kontrak CDS turun menjadi $42 triliun dengan latar belakang pasar kredit yang sangat tegang dan peningkatan netting multilateral dari posisi penyeimbangan oleh pelaku pasar. Ini merupakan kelanjutan dari pembangunan yang dimulai pada paruh pertama tahun 2008.
Kontrak nama tunggal yang beredar turun menjadi $26 triliun sementara kontrak multinama, termasuk indeks CDS dan tahapan indeks CDS, mengalami penurunan yang lebih nyata menjadi $16 triliun. Komposisi aktivitas pasar di seluruh pihak lawan juga berubah pada paruh kedua tahun 2008.
Kontrak luar biasa antara dealer dan lembaga keuangan lainnya serta antara dealer dan lembaga non-keuangan mengalami penurunan yang besar relatif terhadap pasar antar-dealer. Meskipun jumlah outstanding lebih rendah, nilai pasar bruto kontrak CDS juga meningkat secara signifikan sebagai akibat dari gejolak pasar kredit.
Jumlah nosional yang beredar dari derivatif valuta asing turun menjadi $50 triliun, sementara nilai pasar brutonya naik menjadi $4 triliun. Dolar dan euro tetap menjadi mata uang kendaraan terpenting, diikuti oleh yen dan pound sterling.
Jumlah yang beredar dari derivatif komoditas turun dua pertiga menjadi $4,4 triliun. Penurunan harga komoditas yang berlanjut selama paruh kedua tahun 2008 juga berdampak besar pada nilai pasar bruto kontrak komoditas, yang turun menjadi $1,0 triliun.
Derivatif ekuitas yang beredar turun menjadi $6 triliun, jauh di bawah tingkat yang terlihat dalam beberapa tahun terakhir dan perubahan kecepatan yang mencolok dari peningkatan pada paruh pertama tahun 2008. Mencerminkan posisi beredar yang lebih rendah dan harga ekuitas yang jauh lebih rendah, nilai pasar bruto dari derivatif ekuitas yang beredar hanya melihat penurunan moderat.
Derivatif yang diperdagangkan di bursa:
Kuartal pertama tahun 2009 menyaksikan penurunan aktivitas yang terus berlanjut namun terbatas di bursa derivatif internasional. Total perputaran berdasarkan jumlah nosional semakin menurun, menjadi $367 triliun dari $380 triliun pada kuartal sebelumnya. Konsisten dengan kembalinya risk appetite secara bertahap, namun aktivitas perdagangan secara bulanan mulai meningkat menjelang akhir kuartal.
Omset keseluruhan derivatif suku bunga sebagian besar tetap tidak berubah pada $324 triliun dibandingkan dengan kuartal sebelumnya. Namun demikian, perubahan moderat dalam omset keseluruhan; mencerminkan perbedaan di seluruh wilayah, dengan omset di Amerika Utara menurun terutama dibandingkan dengan kuartal sebelumnya, sementara omset Eropa meningkat.
Berbeda dengan pasar derivatif bunga, perputaran derivatif ekuitas turun untuk semua jenis kontrak dan semua mata uang utama, termasuk euro. Dengan latar belakang pertumbuhan ekonomi yang negatif dan Ketidakpastian tentang pemulihan pertumbuhan, aktivitas derivatif indeks ekuitas turun secara signifikan menjadi $38 triliun.
Omzet derivatif valuta asing juga terus merosot. Penurunan aktivitas di antara mata uang utama paling terasa pada segmen yen dan dolar AS. Perputaran dalam kontrak berjangka dolar Australia dan Selandia Baru, kemungkinan didorong oleh minat baru dalam perdagangan carry FX, meningkat secara substansial relatif terhadap kuartal sebelumnya.
