Apakah H merupakan Variabel yang Ditentukan oleh Kebijakan Otonom?!
Untuk bertanya dan menjawab pertanyaan yang sangat penting mengenai teori H Apakah H merupakan variabel yang otonom dan ditentukan oleh kebijakan? Saat mengembangkan teori H, dalam persamaan H s = H (15.3), bahwa H ditentukan secara eksogen oleh otoritas moneter. Ini hanya sebagian benar, seperti yang akan kita lihat di artikel ini.
Pertama-tama, kita harus mendefinisikan dengan hati-hati istilah ‘otoritas moneter’. Cukup sering digunakan secara sinonim dengan bank sentral suatu negara. Ini mungkin pandangan yang benar untuk negara seperti Amerika Serikat di mana bank sentralnya (Sistem Cadangan Federal Amerika Serikat) bersifat otonom terhadap pemerintah. Tapi, ini bukan pandangan yang benar untuk India, dimana RBI sebagai bank sentral negara tidak otonom dari pemerintah.
RBI berkewajiban untuk meminjamkan berapa pun jumlah yang dipilih Pemerintah Pusat untuk dipinjam darinya; bahkan pemerintah negara bagian dapat terus menarik cerukan yang tidak sah dari RBI tanpa mendapat hukuman. Jadi, untuk semua tujuan praktis, RBI tidak memiliki kendali atas pembiayaan defisit pemerintah. Dengan kata lain, pemerintah berbagi otoritas moneter secara aktif dengan RBI. Oleh karena itu, dalam konteks India, sangat penting untuk mendefinisikan istilah otoritas moneter secara luas yang terdiri dari RBI dan pemerintah.
H bukanlah variabel yang sepenuhnya ditentukan oleh kebijakan, karena itu adalah keputusan otoritas dan publik serta bank yang mengarah pada pembangkitan atau penghancuran H. Misalnya, bank dan bank pembangunan dapat mengubah H dalam batas sempit dengan memvariasikan pinjaman mereka dari RBI; pembelian bersih atau penjualan valuta asing oleh publik juga mengubah H. Terlepas dari semua ini, tidak salah untuk mengatakan bahwa, karena kekuatan kontrol moneter yang luas dinikmati oleh (dia RBI dan pemerintah, variasi bersih dalam stok H (yaitu, H yang disesuaikan) secara langsung berada dalam kendali yang ketat dari otoritas, sehingga H* dapat diklaim sebagai variabel yang dikendalikan oleh kebijakan, meskipun bukan kebijakan atau instrumen kontrol langsung.
Kami dapat mengklasifikasikan semua perubahan dalam H di bawah dua kepala besar:
(1) Perubahan otonom atau pilihan dan
(2) Perubahan endogen atau nondiscretionary. Secara simbolis kami mewakili yang pertama dengan ∆H 1 dan yang terakhir dengan ∆H 2, sehingga
∆H 1 +-∆H 2 =∆H. (15.16)
Perubahan otonom di H ditentukan langsung oleh otoritas pembuat kebijakan pemerintah dan RBI.
Di antara sumber-sumber perubahan H yang dipelajari pada bagian sebelumnya, adalah:
(1) Perubahan RBM karena Pemerintah
(2) Perubahan komponen diskresioner RBM karena bank dan bank pembangunan, dan
(3) Pembelian atau penjualan bersih valuta asing (dan emas) oleh pemerintah.
Perubahan endogen pada H diputuskan oleh publik, bank, dan bank pembangunan, mengingat syarat dan ketentuan di mana RBI bersedia melakukan perubahan tersebut. Mereka muncul sebagai akibat dari pelaksanaan fungsi bank sentral tertentu oleh RBI terhadap publik dan bank: misalnya, transaksinya dengan publik sebagai pengontrol devisa negara, cadangan devisa atau fungsinya sebagai bank para bankir. Jadi, di antara sumber perubahan H, perubahan endogen pada H adalah (1) perubahan mata uang pemerintah yang dipegang oleh publik—diputuskan oleh publik dan bukan oleh pemerintah karena publik memiliki pilihan untuk mengkonversi pada par pemerintah. mata uang menjadi mata uang Bank Cadangan tanpa batasan apa pun, (2) perubahan komponen RBM non-diskresioner karena bank dan bank pembangunan, dan (3) pembelian bersih atau penjualan valuta asing oleh publik.
Pembahasan di atas menunjukkan bahwa tidak semua H atau ∆ H merupakan variabel otonom yang ditentukan oleh kebijakan; hanya H 1 atau ∆H 1 . Oleh karena itu, dalam analisis ekonomi tradisional, hal itu dianggap wajar. Namun dalam analisis ‘politik-ekonomi’, hal itu layak untuk dijelaskan. H 2 dan ∆H 2 merupakan variabel endogen. Dengan demikian, perilaku mereka dapat dianalisis sesuai dengan teori ekonomi tradisional.
Kami tidak melakukan tugas-tugas ini, karena dalam diskusi pengantar teori H ini, itu berarti melangkah terlalu jauh. Hal yang penting untuk diketahui adalah bahwa keberadaan ∆H 2 inilah yang menimbulkan perlunya pengendalian moneter oleh otoritas moneter. Jika semua ∆H adalah ∆Ht , akan ada sangat sedikit yang tersisa untuk pengendalian moneter karena, dengan asumsi, semua ∆H akan diinginkan ∆H. Di sinilah perbedaan antara RBI dan pemerintah sebagai dua lembaga terpisah yang merupakan otoritas moneter menjadi penting.
Pemerintah atas pertimbangan anggaran dapat menggunakan pembiayaan defisit yang berlebihan—sekarang sudah menjadi fitur normal di India. Kemudian, RBI dapat dipanggil untuk mengambil langkah-langkah penyeimbangan untuk menahan ekspansi berlebihan dari H dan dengan demikian dari M.
