Nilai sekarang bersih dari suatu proyek dihitung dengan mengubah arus kas suatu proyek menjadi nilai sekarangnya dengan menggunakan tingkat diskonto umumnya biaya modal perusahaan dan mengurangi arus kas keluar darinya. Di sisi lain, dalam kasus tingkat pengembalian internal, tidak ada tingkat diskonto yang diberikan.

Nilai sekarang bersih dan metode tingkat pengembalian internal terkait erat. Untuk proyek independen normal, kedua metode memberikan keputusan terima/tolak yang sama. Namun, metode tersebut dapat memeringkat proyek yang bergantung/saling eksklusif secara berbeda.

1. Pemeringkatan Proyek Independen—IRR versus NPV:

Proyek independen mengacu pada proyek-proyek tersebut, yang penerimaannya tidak berarti penolakan terhadap proyek-proyek lain yang menguntungkan. Sesuai dengan metode Net Present Value (NPV), suatu proyek dapat diterima jika nilai sekarang bersihnya positif. Namun, dalam kasus tingkat pengembalian internal, aturan keputusannya adalah jika tingkat pengembalian internal lebih dari biaya modal, proyek harus diterima. Dalam kasus proyek independen jika dapat diterima dengan aturan NPV, maka juga dapat diterima dengan metode IRR.

Gambar 10.1 menunjukkan hubungan antara NPV dan IRR. Jika biaya modal nol yaitu tingkat diskonto nol, NPV akan menjadi yang tertinggi (OA); sebagai tingkat diskonto meningkat, NPV cenderung menurun. Pada gambar di bawah ini, pada tingkat diskonto 15%, NPV adalah nol yang menunjukkan bahwa IRR adalah 15%.

Untuk tingkat diskon 5% atau 10%, NPV positif dan karenanya proyek dapat diterima dengan metode NPV dan juga ­dapat diterima dengan metode IRR. Sekarang, jika kita mengasumsikan tingkat diskonto sebesar 20%, proyek dengan metode NPV tidak dapat diterima karena NPV negatif.

Proyek dengan metode IRR juga tidak dapat diterima karena biaya modal (20%) lebih besar daripada IRR (15%). Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa kedua metode tersebut memberikan keputusan accept/reject yang sama, yaitu jika suatu proyek dapat diterima dengan metode NPV maka akan diterima juga dengan metode IRR dan sebaliknya.

Contoh 10.1:

Sebuah perusahaan sedang mempertimbangkan proyek investasi dengan biaya Rs 12.500.

Estimasi arus kas keluar dari proyek pada akhir setiap tahun diberikan di bawah ini:

2. Peringkat Proyek Ketergantungan, IRR versus NPV:

Jika proyek bergantung dan saling eksklusif, metode NPV dan IRR memeringkat proyek secara ­berbeda.

Konflik dalam peringkat menurut dua metode dibahas sebagai berikut:

i. Masalah Disparitas Ukuran:

Masalah disparitas ukuran muncul ketika investasi awal suatu proyek yang ­sedang dipertimbangkan tidak seimbang.

Contoh 10.2:

Oleh karena itu, kedua metode tersebut memeringkat proyek secara berbeda. Sekarang pertanyaannya adalah bagaimana konflik ini harus diselesaikan. Sebagai aturan umum, pilih proyek dengan NPV tertinggi. Ada dua alasan untuk memberikan preferensi ­pada NPV. Pertama, NPV mencoba memaksimalkan net present value yang sepadan dengan tujuan maksimalisasi nilai perusahaan dan kedua, asumsi bahwa NPV mengasumsikan bahwa arus kas diinvestasikan kembali pada biaya modal daripada IRR.

Pendekatan lain untuk menyelesaikan konflik adalah menghitung IRR dari pengeluaran tambahan proyek yang memiliki investasi awal yang lebih tinggi.

Dalam contoh kita, kita harus menghitung IRR Proyek A yang memiliki pengeluaran kas awal yang lebih tinggi.

Pengeluaran tunai tambahan (A – B) = Rs 40.000

Arus kas masuk tambahan (A – B) = Rp 11.000

IRR = 24,5%

IRR pengeluaran kas diferensial Proyek A adalah 24,5% sedangkan biaya modal adalah 12%. Oleh karena itu, Proyek A lebih baik daripada Proyek B karena menawarkan keuntungan seperti yang ditawarkan oleh Proyek B ditambah pengembalian berlebih atas pengeluaran kas diferensial sebesar Rs 40.000.

i. Masalah Kesenjangan Waktu:

Masalah perbedaan waktu berarti perbedaan yang ada ­sehubungan dengan urutan waktu arus kas masuk. Masalah perbedaan waktu ini dapat kembali menimbulkan konflik peringkat dengan metode NPV dan IRR. Di sini juga, sebagai aturan praktis, kita dapat memilih proyek yang memiliki NPV lebih tinggi meskipun IRR-nya mungkin lebih tinggi.

  1. Masalah Kesenjangan Hidup:

Jika proyek memiliki harapan hidup yang berbeda, metode NPV dan IRR memberikan keputusan menerima/menolak yang bertentangan. Dalam situasi seperti itu juga, kita harus memilih proyek seperti yang disarankan oleh metode NPV.

aku ii. Arus Kas Masuk Nonkonvensional:

Ini adalah situasi di mana arus kas dari suatu proyek tidak konvensional, yaitu – + + – + -+. Artinya, arus kas keluar terjadi lebih dari satu kali. Jenis pola arus kas seperti ini juga dikenal sebagai seri arus kas rusak. Proyek semacam itu memberikan banyak tingkat pengembalian internal. Dalam situasi ini pengambil keputusan dapat memilih IRR yang sebanding dengan biaya modal dan konsisten dengan tujuan perusahaan.

Contoh 10.3:

Biaya investasi Rp 90.000

Arus kas masuk: t 1 , 32.000, 1-00.000 t 2 – (1, 50.000)

Biaya modal 15%

IRR proyek akan menjadi 10,11% dan 43% seperti yang ditunjukkan pada Gambar 10.2. Dalam hal ini, arus kas masuk untuk dua tahun pertama positif sedangkan negatif untuk tahun ke-3. Dalam situasi seperti ini kita mendapatkan dua rate, yaitu 10,11% dan 43%) dimana net present value menjadi nol. Ini berarti ada dua tingkat pengembalian internal. Karena biaya modal proyek adalah 10%, pengambil keputusan harus membandingkannya dengan 10,11% untuk memutuskan.

Operasi Bisnis

Operasi Bisnis

Definisi Operasi Bisnis Operasi bisnis dapat didefinisikan sebagai kegiatan sehari-hari atau bisnis yang dapat disampaikan untuk menopang diri mereka sendiri, meningkatkan nilai perusahaan, dan memperoleh pendapatan darinya. Para karyawan melakukan operasi ini. Fungsi…

Read more