Fokus Baru Private Equity adalah:
Karena ekuitas swasta semakin kuat, perusahaan publik telah mengalihkan perhatian mereka dari akuisisi penciptaan nilai seperti yang dilakukan oleh ekuitas swasta. Mereka malah berkonsentrasi pada akuisisi sinergis.
Gambar Courtesy: globalex.com/_documents/private_equity.jpg
Konglomerat yang membeli bisnis yang tidak terkait dengan potensi peningkatan kinerja yang signifikan telah ketinggalan zaman. Akibatnya, perusahaan ekuitas swasta menghadapi sedikit saingan untuk akuisisi. Mengingat keberhasilan ekuitas swasta, inilah saatnya bagi perusahaan publik untuk mempertimbangkan apakah mereka dapat bersaing lebih langsung di ruang ini.
Ini adalah dua opsi. Yang pertama adalah mengadopsi mode beli-untuk-menjual I. Yang kedua adalah mengambil pendekatan yang lebih fleksibel terhadap kepemilikan bisnis, di mana kesediaan untuk mempertahankan akuisisi dalam jangka panjang diimbangi dengan komitmen untuk menjual segera setelah manajemen perusahaan merasa bahwa ia tidak dapat lagi mengasamkan nilai lebih lanjut.
- Beli untuk Menjual:
Perusahaan yang ingin mencoba pendekatan ini dalam bentuknya yang murni menghadapi beberapa hambatan yang signifikan. Salah satunya adalah tantangan merombak budaya perusahaan yang memiliki strategi buy-to-keep tertanam di dalamnya.
Itu membutuhkan perusahaan tidak hanya untuk melepaskan keyakinan yang dipegang teguh tentang integritas portofolio perusahaan tetapi juga untuk mengembangkan sumber daya baru dan bahkan mungkin secara dramatis mengubah keterampilan dan strukturnya.
Munculnya perusahaan publik yang bersaing dengan ekuitas swasta di pasar untuk membeli, mengubah, dan menjual bisnis dapat menguntungkan investor secara substansial.
Dana ekuitas swasta tidak likuid dan berisiko karena tingginya penggunaan utang; lebih jauh lagi, setelah investor menyerahkan uang mereka ke dana tersebut, mereka tidak dapat menentukan bagaimana pengelolaannya. Sebagai kompensasi untuk persyaratan ini, investor harus mengharapkan tingkat pengembalian yang tinggi.
Namun, meskipun beberapa perusahaan ekuitas swasta telah mencapai pengembalian yang sangat baik bagi investor mereka, dalam jangka panjang rata-rata dana pengembalian bersih yang dibuat investor pada pembelian hampir sama dengan pengembalian keseluruhan untuk pasar saham.
Manajer dana ekuitas swasta, sementara itu, telah mendapatkan imbalan yang sangat menarik, dengan sedikit investasi di muka.
Sebagai kompensasi untuk mengambil inisiatif dalam mengumpulkan uang, mengelola investasi, dan memasarkan keuntungan mereka, mereka telah menyusun perjanjian sehingga sebagian besar pengembalian kotor sekitar 30%, setelah menambahkan manajemen dan biaya lainnya – mengalir ke mereka.
Dan angka itu tidak memperhitungkan pengembalian yang dihasilkan dari investasi pribadi mereka dalam dana yang mereka kelola. Perusahaan publik yang menjalankan strategi beli-untuk-jual, yang diperdagangkan setiap hari di pasar saham dan bertanggung jawab kepada pemegang saham, dapat memberikan kesepakatan yang lebih baik bagi investor.
Dari manakah sejumlah besar pesaing yang diperdagangkan secara publik untuk ekuitas swasta muncul? Bahkan jika mereka menghargai daya tarik strategi ekuitas swasta pada prinsipnya, hanya sedikit perusahaan industri atau jasa publik besar saat ini yang cenderung mengadopsinya. Investor mereka akan waspada.
Selain itu, hanya sedikit manajer korporat yang akan dengan mudah masuk ke peran yang lebih berorientasi pada manajemen investasi. Mitra ekuitas swasta biasanya adalah mantan bankir investasi dan suka berdagang. Sebagian besar manajer perusahaan puncak adalah mantan kepala unit bisnis dan suka mengelola.
Perusahaan keuangan publik, bagaimanapun, mungkin merasa lebih mudah untuk mengikuti strategi jual-beli. Lebih banyak perusahaan investasi dapat beralih ke gaya manajemen ekuitas swasta. Lebih banyak perusahaan ekuitas swasta dapat memutuskan untuk mengapungkan seluruh portofolio investasi di pasar publik.
Bank investasi yang lebih berpengalaman mungkin berfokus pada peluang jual-beli. Selain itu, beberapa manajer ekuitas swasta berpengalaman dapat memutuskan untuk mengumpulkan uang publik untuk dana pembelian melalui IPO.
- Kepemilikan Fleksibel:
Strategi kepemilikan fleksibel dapat memiliki daya tarik yang lebih luas bagi perusahaan industri dan jasa besar daripada membeli untuk menjual. Di bawah pendekatan seperti itu, perusahaan mempertahankan bisnis selama dapat menambah nilai yang signifikan dengan meningkatkan kinerja mereka dan mendorong pertumbuhan.
Perusahaan sama-sama bersedia untuk membuang bisnis-bisnis tersebut setelah hal itu tidak lagi menjadi kasus yang jelas. Keputusan untuk menjual atau melepaskan bisnis dipandang sebagai puncak dari transformasi yang sukses, bukan hasil dari beberapa kesalahan strategis sebelumnya.
Pada saat yang sama, perusahaan bebas untuk mempertahankan bisnis yang diakuisisi, memberikannya keuntungan potensial dibandingkan perusahaan ekuitas swasta, yang terkadang harus melepaskan imbalan yang akan mereka sadari dengan mempertahankan investasi dalam jangka waktu yang lebih lama.
Kepemilikan yang fleksibel dapat diharapkan paling menarik bagi perusahaan dengan portofolio bisnis yang tidak berbagi banyak pelanggan atau proses. Saat ini, tidak ada perusahaan publik besar uang di sektor industri atau jasa yang secara eksplisit mengejar kepemilikan fleksibel sebagai cara untuk bersaing di sweet spot ekuitas swasta.
Meskipun banyak perusahaan melewati periode penjualan bisnis secara aktif, tujuannya biasanya untuk membuat portofolio yang terlalu terdiversifikasi menjadi lebih fokus dan sinergis, bukan untuk mewujudkan nilai dari peningkatan kinerja yang berhasil diselesaikan.
Bahkan konglomerat serakah yang berhasil menargetkan peluang peningkatan kinerja pada akhirnya tidak cukup bersedia untuk menjual atau melepaskan bisnis begitu mereka tidak dapat lagi meningkatkan nilainya—dan dengan demikian merasa sulit untuk mempertahankan pertumbuhan pendapatan.
Namun mengingat keberhasilan model ekuitas swasta, perusahaan perlu memikirkan kembali tabu tradisional tentang menjual bisnis.
