Dalam ekonomi moneter, tabungan tidak secara langsung dan otomatis menghasilkan produksi barang modal. Tabungan harus diinvestasikan untuk memiliki barang modal.
Dalam ekonomi modern di mana tabungan dan investasi dilakukan terutama oleh dua kelas orang yang berbeda, harus ada cara atau mekanisme tertentu di mana tabungan rakyat diperoleh dan dimobilisasi untuk memberikannya kepada pengusaha atau pengusaha untuk berinvestasi dalam barang modal.
Oleh karena itu, dalam ekonomi pasar bebas modern, proses pembentukan modal terdiri dari tiga tahap berikut:
(i) Suatu peningkatan dalam tingkat tabungan riil sehingga sumber daya yang seharusnya digunakan untuk produksi barang-barang konsumsi harus dilepaskan untuk tujuan pembentukan modal.
(ii) Adanya sistem keuangan yang baik sehingga sumber daya yang tersedia diperoleh investor swasta untuk pembentukan modal.
(iii) Tindakan investasi itu sendiri sehingga sumber daya benar-benar digunakan untuk produksi barang modal.
Tingkat Penghematan:
Tabungan di India diklasifikasikan menjadi tiga kelompok:
- Tabungan Rumah Tangga;
- Simpanan Perusahaan; dan
- Tabungan Pemerintah.
Kami membahas di bawah kategori tabungan ini dan faktor-faktor yang menentukannya:
Tabungan Rumah Tangga:
Tabungan rumah tangga terdiri dari tabungan semua rumah tangga dan individu, baik pedesaan maupun perkotaan, dan usaha bisnis non-perusahaan, kemitraan dan lembaga non-profit seperti perwalian amal. Rumah tangga menabung ketika mereka tidak membelanjakan seluruh pendapatan mereka untuk barang-barang konsumsi.
Ketika individu atau rumah tangga menabung, mereka melepaskan sumber daya dari produksi barang konsumsi. Sumber daya (pekerja, modal, sumber daya alam, bahan, dll.) yang dilepaskan dengan demikian tersedia untuk produksi barang modal.
Tingkat tabungan di suatu negara bergantung pada kekuatan untuk menabung dan keinginan untuk menabung. Tabungan rumah tangga baik dalam bentuk aset keuangan seperti deposito bank, saham, obligasi, dana JHT, polis asuransi jiwa, sertifikat tabungan nasional, dll., Atau dalam bentuk aset fisik seperti berbagai barang modal, rumah, dll. .
Tingkat pendapatan per kapita dan distribusi pendapatan:
Kekuatan untuk menabung atau kapasitas menabung suatu perekonomian terutama bergantung pada tingkat pendapatan per kapita dan distribusi pendapatan nasional. Semakin besar tingkat pendapatan per kapita, semakin besar jumlah tabungan.
Negara-negara yang memiliki tingkat pendapatan per kapita lebih tinggi dapat menabung lebih banyak daripada negara-negara dengan tingkat pendapatan rendah. Itu sebabnya tingkat tabungan di Amerika Serikat dan negara-negara Eropa Barat jauh lebih tinggi daripada di negara-negara berkembang dan miskin seperti India.
Selanjutnya, semakin besar ketimpangan pendapatan, semakin besar jumlah tabungan dalam perekonomian. Jika pendapatan nasional didistribusikan secara merata, banyak pendapatan yang akan dikonsumsi dan sedikit yang akan ditabung. Sebaliknya, jika pendapatan nasional tidak terdistribusi secara merata, jumlah tabungan yang lebih besar akan dilakukan oleh orang yang lebih kaya.
Terlepas dari kekuatan untuk menabung, jumlah total tabungan bergantung pada keinginan untuk menabung. Berbagai pertimbangan pribadi, keluarga, atau bangsa mendorong orang untuk menabung. Orang menabung untuk memenuhi kebutuhan terhadap usia tua dan kemungkinan yang tidak terduga.
Beberapa orang berkeinginan untuk menabung dalam jumlah besar untuk memulai bisnis mereka sendiri atau untuk mengembangkan bisnis yang sudah ada. Selain itu, orang ingin memberikan bekal untuk pendidikan, perkawinan dan awal yang baik dalam bisnis untuk anak-anak mereka.
Tingkat inflasi:
Faktor penting lain yang menentukan tabungan rumah tangga di negara tersebut adalah situasi harga. Dalam perekonomian ketika terjadi tingkat inflasi yang tinggi atau harga terus meningkat, nilai uang menurun. Kenaikan harga atau jatuhnya nilai uang berdampak buruk pada tabungan dalam perekonomian.
Ketika nilai uang menurun setiap tahun karena kenaikan harga, menyimpan uang tidak menguntungkan dan, oleh karena itu, kecenderungan untuk menabung berkurang. Selain itu, inflasi atau kenaikan harga mengurangi kemampuan menabung masyarakat karena sebagian besar pendapatan harus dihabiskan untuk konsumsi esensial akibat kenaikan harga.
Tingkat pertumbuhan pendapatan per kapita:
Selain tingkat pendapatan per kapita saat ini, tingkat pertumbuhan pendapatan per kapita seperti yang ditekankan oleh teori siklus hidup konsumsi dan tabungan juga merupakan penentu penting tabungan rumah tangga. Jika pendapatan per kapita tidak meningkat, tugas menaikkan tingkat tabungan marjinal mungkin akan sulit karena lebih banyak tabungan dalam hal ini harus dicapai dengan membatasi konsumsi saat ini.
Jika pendapatan per kapita meningkat karena peningkatan produktivitas, menjadi mungkin untuk menabung secara relatif lebih banyak dari peningkatan pendapatan dan dengan demikian tingkat tabungan dapat ditingkatkan dengan meningkatkan konsumsi absolut pada saat yang bersamaan.
Patut dicatat bahwa pertumbuhan pendapatan per kapita dapat terjadi jika investasi pada modal fisik dan modal manusia atau produktivitasnya meningkat. Tingkat tabungan yang lebih tinggi memastikan tingkat investasi yang lebih tinggi dan dengan demikian menghasilkan pertumbuhan pendapatan per kapita yang lebih tinggi. Tapi kebalikannya juga benar; tingkat pertumbuhan per kapita yang lebih tinggi memungkinkan untuk meningkatkan tingkat tabungan dengan mempertahankan tingkat tabungan marjinal lebih tinggi dari tingkat tabungan rata-rata.
Kebijakan untuk menahan pertumbuhan konsumsi:
Untuk meningkatkan tingkat tabungan, kebijakan yang disengaja untuk menahan pertumbuhan konsumsi juga telah diambil. Misalnya di India sebelum pertengahan tahun 1980-an lisensi industri secara aktif digunakan untuk memastikan bahwa tidak ada lagi investasi barang mewah tahan lama seperti mobil, TV berwarna, AC, lemari es kecuali di sektor skala kecil dan pabrik yang ada.
Bea cukai yang berat dikenakan pada barang-barang konsumen, terutama yang tahan lama untuk menghambat produksinya. Selain itu, untuk menahan konsumsi barang-barang konsumsi tahan lama, tarif berat dikenakan pada impor barang-barang tersebut atau impor barang-barang tersebut dilarang.
Namun dapat dicatat bahwa kebijakan menggunakan kontrol fisik dan perizinan industri yang terperinci menghambat laju pertumbuhan industri. Oleh karena itu, di India pada awal Rencana Keenam (1980-1985), proyeksi output untuk periode rencana didasarkan pada kebutuhan konsumsi masyarakat dan kontrol fisik atas produksi dan konsumsi barang diliberalisasi untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi.
Kebijakan suku bunga:
Untuk mendorong kebijakan tabungan yang mengikuti tingkat bunga riil yang positif telah disarankan oleh beberapa ekonom. Tingkat bunga riil yang positif telah disarankan untuk meningkatkan tabungan rumah tangga. Tingkat suku bunga riil adalah tingkat suku bunga nominal dikurangi tingkat inflasi.
Pendukung kebijakan suku bunga riil berpendapat bahwa suku bunga riil negatif akan mengalihkan tabungan ke pasar keuangan informal, investasi yang tidak produktif (seperti emas, perhiasan, rumah mewah) dan akan menyebabkan pelarian modal dari negara.
Oleh karena itu, untuk mempromosikan tabungan, tingkat bunga nominal harus dijaga di atas tingkat inflasi. Tingkat bunga riil yang positif juga memastikan penggunaan sumber daya yang efisien, khususnya modal yang langka. Meskipun kenaikan tingkat bunga riil yang positif menyebabkan tabungan finansial meningkat, tidak ada bukti kuat tentang efek positifnya terhadap peningkatan tabungan ekonomi secara keseluruhan.
Tabel 42.1: Tabungan dan Investasi:
(Sebagai persen dari PDB dengan harga pasar saat ini) 
Public Savings:
Tabungan Publik adalah sumber tabungan lainnya. Dalam tabungan Pemerintah termasuk surplus pendapatan yang diperoleh melalui pajak dan surplus dari usaha publik di atas pengeluaran Pemerintah saat ini. Mengingat pengeluaran konsumsi Pemerintah saat ini, semakin besar pendapatan yang dikumpulkan dari pajak dan keuntungan yang diperoleh dari perusahaan publik, semakin besar Pemerintah atau tabungan publik.
Perlu dicatat bahwa semua pendapatan yang diperoleh dari pajak, dll. bukan merupakan tabungan publik karena sebagian besar pendapatan pajak dihabiskan untuk pengeluaran konsumsi Pemerintah saat ini seperti administrasi sipil, pertahanan, dan layanan tidak produktif lainnya.
Bagian dari pendapatan atau pendapatan Pemerintah yang melebihi pengeluaran administrasi sipil, pertahanan dan konsumsi lancar lainnya disebut tabungan masyarakat. Tabungan Pemerintah digunakan untuk pengeluaran investasi publik untuk pembangunan pabrik, jalan, fasilitas irigasi, dan berbagai jenis industri lainnya yang dimulai oleh Pemerintah.
Di India, simpanan publik dari pemerintah Pusat dan Negara Bagian adalah sekitar 2,9 persen dari PDB dengan harga pasar pada tahun 1970-71, mencapai puncaknya sebesar 4,9 persen dari PDB pada tahun 1976-77 dan mulai menurun setelah itu dan pada tahun 1989-90, itu turun menjadi 1,6 persen dari PDB
Penurunan penghematan anggaran pemerintah yang dibedakan dari perusahaan publik relatif jauh lebih tinggi. Patut dicatat bahwa tren defisit fiskal menentukan kinerja tabungan publik. Tabel 42.1 menunjukkan bahwa tabungan publik meningkat menjadi 2,0 persen dari PDB pada tahun 1995-1996, tahun di mana defisit pendapatan berada pada angka terendah pada tahun sembilan puluhan.
Selanjutnya, dengan meningkatnya defisit penerimaan, simpanan masyarakat menurun bahkan menjadi negatif. Seandainya tabungan rumah tangga tidak meningkat selama periode ini, hal ini akan menyebabkan penurunan tabungan domestik bruto (GDS) dan akan berdampak negatif terhadap investasi dan pertumbuhan ekonomi dalam perekonomian.
Akan tetapi, setelah tahun 2003-04 terjadi peningkatan yang cukup berarti dalam tabungan publik sebagaimana dapat dilihat pada Tabel 42.1. Tingkat tabungan publik sebagai persen dari PDB yang -0,6% pada tahun 2002-03 menjadi positif setelahnya. Pada tahun 2003-04 sebesar 1,1 persen yang terus meningkat dan pada tahun 2007-08 mencapai puncak sebesar 5 persen dari PDB.
Ini menyumbang peningkatan besar dalam GDS tabungan domestik bruto keseluruhan dan pembentukan Modal domestik Bruto (GDCF). Karena peningkatan besar dalam tabungan domestik bruto dan tingkat pembentukan modal pertumbuhan PDB naik di atas 9 persen dalam tiga tahun berturut-turut, 2005-08 dan Ekonomi India menjadi ekonomi dengan pertumbuhan tertinggi kedua di dunia.
Perlu dicatat bahwa untuk mencegah krisis keuangan global (2008-09) menyebabkan penurunan pertumbuhan ekonomi yang drastis, Pemerintah India mengurangi beberapa pajaknya dan meningkatkan pengeluarannya untuk memberikan stimulus fiskal pada perekonomian India. Akibatnya, defisit pendapatan meningkat dan tabungan publik turun drastis menjadi 1,0 persen dari PDB pada 2008-09, 0,2 persen pada 2009-10 tetapi meningkat menjadi 1,7% pada 2010-11.
Defisit fiskal gabungan yang sangat besar dari pusat dan negara bagian yang saat ini merupakan sekitar 10 persen dari Produk Domestik Bruto berdampak buruk pada tabungan dan investasi dalam perekonomian dan oleh karena itu tingkat pertumbuhan ekonomi perekonomian India.
Mengutip Shankar Acharya, mantan penasihat ekonomi di Kementerian Keuangan, “Cukup menarik bagaimana penurunan sekitar 3 persen poin PDB dalam defisit pendapatan konsolidasi antara 1995-96 hingga 1998-99 tercermin kuat dalam memburuknya tabungan agregat dan rasio investasi selama periode tersebut. Sulit untuk menemukan bukti yang lebih jelas tentang dampak merugikan dari defisit fiskal terhadap tabungan dan investasi. Cara lain untuk melihat hal ini adalah jika penurunan defisit fiskal sejak 1995-96 tidak terjadi, tabungan dan investasi mungkin akan lebih tinggi sekitar 3 persen poin dari PDB dalam beberapa tahun terakhir”
Analisis di atas menggarisbawahi pentingnya langkah-langkah untuk mengurangi defisit fiskal, khususnya defisit pendapatan, jika tingkat tabungan dan investasi dalam perekonomian India ingin dinaikkan untuk mempercepat laju pertumbuhan ekonomi. Untuk tujuan ini basis perpajakan harus diperluas dengan menarik beberapa pengecualian pajak pendapatan dan kekayaan seperti yang disarankan oleh berbagai komite.
Selain itu, subsidi harus tepat sasaran sehingga hanya orang miskin yang dapat memanfaatkannya dan sisa subsidi harus dihapuskan. Selanjutnya, untuk mengurangi defisit penerimaan, pengeluaran pemerintah non-esensial non-rencana harus dikurangi seiring dengan reformasi sistem perpajakan. Namun, kehati-hatian harus dilakukan untuk menghindari pemotongan pengeluaran Pemerintah untuk pendidikan dan kesehatan yang mendorong akumulasi modal manusia dan berdampak menguntungkan pada pertumbuhan ekonomi.
Dapat ditunjukkan bahwa tabungan dapat bersifat sukarela atau terpaksa. Tabungan sukarela adalah tabungan yang dibuat orang atas kehendak bebas mereka sendiri. Seperti dijelaskan di atas, tabungan sukarela bergantung pada kekuatan untuk menyelamatkan dan keinginan untuk menyelamatkan orang. Di sisi lain, pajak oleh Pemerintah merupakan tabungan paksa.
Tabungan Korporasi Swasta:
Selain itu, tabungan dapat dilakukan tidak hanya oleh rumah tangga dan pemerintah tetapi juga oleh perusahaan bisnis perusahaan perusahaan bisnis menyimpan ketika mereka tidak mendistribusikan seluruh keuntungan mereka tetapi mempertahankan sebagian dari mereka dalam bentuk keuntungan yang tidak dibagikan.
Mereka kemudian menggunakan keuntungan yang tidak dibagikan ini untuk investasi dalam modal riil. Di negara-negara maju seperti Amerika Serikat dan Inggris, simpanan korporasi ini merupakan bagian terbesar dari total simpanan. Di Amerika Serikat dan Inggris, tabungan perusahaan, yaitu keuntungan yang tidak dibagikan merupakan sekitar 50% sampai 60% dari total tabungan domestik tahunan. Perhatikan bahwa tabungan perusahaan bisnis yang tidak berbadan hukum termasuk dalam tabungan rumah tangga.
Penghematan bisnis sektor korporasi swasta di India ditunjukkan secara terpisah pada Tabel 42.1. Terlihat dari tabel ini bahwa sektor korporasi swasta yang bergerak di sektor terorganisir, meskipun memberikan kontribusi yang signifikan terhadap Produk Nasional Bruto, tabungan mereka hanya memberikan kontribusi yang kecil terhadap tabungan domestik bruto.
Penghematan sektor korporasi yang menyumbang rata-rata tahunan sebesar 2,0 persen dari PDB terhadap tabungan domestik bruto pada tahun 1990-91 mencapai puncaknya pada tahun 1995-96 ketika tabungan mereka mencapai 4,9 persen dari PDB. Setelah itu menurun menjadi 3,4 persen dari PDB pada tahun 2001-02 dan menjadi 3,9 persen pada tahun 2002-03.
Penghematan korporasi yang lebih rendah disebabkan oleh tingginya biaya sewa modal (termasuk tingginya tingkat bunga riil), tingginya tarif pajak perusahaan, tingginya tarif cukai, pajak atas pembagian dividen, inefisiensi penggunaan dana investasi dan kapasitas produksi yang kurang termanfaatkan. .
Rezim liberalisasi yang dimulai di India sejak tahun 1991 memberikan pengurangan tingkat tarif bahan baku impor, pengurangan pajak perusahaan, dan bea cukai menghasilkan penghematan perusahaan yang lebih tinggi pada tahun 1995-96 dan 1997-98. Penurunan suku bunga kredit akhir-akhir ini sebagai akibat dari kebijakan suku bunga lunak juga mendorong keuntungan sektor korporasi sehingga sejak tahun 2002-2003 simpanan korporasi cenderung meningkat (Lihat Tabel 42.1).
Penghematan sektor korporasi meningkat dari 4,4% PDB pada tahun 2003-04 menjadi 6,6% pada tahun 2004-05, menjadi 7,5% pada tahun 2005-06 dan 7,9% pada tahun 2006-07 dan selanjutnya meningkat menjadi 9,4% pada tahun 2007-08. Krisis keuangan global pada 2008-09 mempengaruhi tabungan sektor korporasi yang menurun menjadi 7,4 persen pada 2008-09 dan 8,2% persen pada 2009-10 dan 7,9% pada 2010-11.
Sistem keuangan:
Langkah selanjutnya dalam proses pembentukan modal adalah tabungan rumah tangga harus dimobilisasi dan ditransfer ke pengusaha atau pengusaha yang membutuhkannya untuk investasi. Di pasar modal, dana dipasok oleh investor individu (yang dapat membeli sekuritas atau saham yang diterbitkan oleh perusahaan).
Bank, perwalian investasi, perusahaan asuransi jiwa, perusahaan keuangan, adalah lembaga keuangan lain yang memobilisasi tabungan untuk tujuan investasi. Di India juga terdapat pasar modal yang tidak terorganisir yang terdiri dari para bankir dan rentenir pribumi.
Salah satu penyebab rendahnya tingkat pembentukan modal di India adalah tidak adanya pasar modal yang berkembang dengan baik. Ibukota India dikatakan sangat pemalu. Jika laju pembentukan modal di sektor swasta ingin ditingkatkan, pengembangan sistem keuangan sangat diperlukan. Pasar keuangan yang berkembang dengan baik akan memastikan bahwa tabungan masyarakat akan termobilisasi dan disalurkan kepada pengusaha atau pebisnis yang membutuhkannya untuk investasi.
Investasi:
Agar tabungan menghasilkan pembentukan modal dan pertumbuhan ekonomi, mereka harus diinvestasikan. Agar investasi tabungan dapat dilakukan, harus ada banyak pengusaha yang jujur dan dinamis di suatu negara yang bersedia mengambil risiko dan menanggung ketidakpastian produksi .
Mengingat bahwa suatu negara memiliki cukup banyak pengusaha yang baik dan berani, investasi akan dilakukan oleh mereka hanya jika ada cukup dorongan untuk berinvestasi. Bujukan untuk berinvestasi bergantung pada efisiensi marjinal modal, yaitu tingkat pengembalian atau laba di satu sisi, dan tingkat bunga riil di sisi lain.
Jika prospek keuntungan cukup cerah, yaitu ketika pengusaha mengharapkan keuntungan besar dari investasi, maka investasi akan dilakukan secara besar-besaran. Jika keuntungan diharapkan rendah, investasi yang dilakukan juga akan kecil.
Secara umum diyakini bahwa pada tingkat bunga riil yang lebih rendah, investasi lebih banyak dan pada tingkat bunga riil yang lebih tinggi, investasi lebih sedikit. Dengan kata lain, ketika kredit lebih murah, pengusaha akan meminjam lebih banyak dana untuk tujuan investasi.
Dari dua faktor pendorong investasi, yaitu efisiensi modal marjinal dan tingkat bunga, yang pertamalah yang lebih penting. Efisiensi marjinal modal tergantung pada biaya atau harga pasokan modal serta ekspektasi keuntungan. Fluktuasi dalam investasi terutama disebabkan oleh perubahan ekspektasi mengenai keuntungan.
Tetapi ukuran pasar (yaitu, permintaan barang) yang menentukan ruang lingkup investasi yang menguntungkan . Dengan demikian faktor utama yang menentukan tingkat investasi atau pembentukan modal dalam suatu perekonomian adalah ukuran pasar barang. Permintaan akan peralatan modal seperti mesin bergantung pada permintaan akan barang yang diproduksinya.
Dorongan untuk berinvestasi dibatasi oleh ukuran pasar yaitu permintaan barang. Semakin besar ukuran pasar, semakin besar dorongan untuk berinvestasi. Kecilnya pasar akan membuat para pengusaha enggan berinvestasi. Semua negara miskin memiliki pasar kecil dalam segala hal dan ini merupakan rintangan besar dalam pembentukan modal di negara terbelakang.
Roh Hewan dan Investasi:
JM Keynes yang menekankan bahwa efisiensi marjinal modal memainkan peran penting dalam menentukan investasi juga menekankan semangat hewani pengusaha karena menyebabkan fluktuasi investasi. Yang dimaksud dengan animal spirit Keynes adalah gelombang optimisme dan pesimisme yang cukup sering mencengkeram kelas bisnis dan sangat mempengaruhi perilaku investasi mereka.
Keynes menghubungkan jatuhnya investasi swasta secara drastis pada tahun 1929-33 dengan runtuhnya efisiensi marjinal modal yang disebabkan oleh gelombang pesimisme di kalangan kelas bisnis yang mengakibatkan jatuhnya pasar saham di Inggris. Bahkan di India saat ini kurangnya kepercayaan di antara kelas bisnis akibat semangat hewani mereka bertanggung jawab atas perlambatan investasi swasta sejak tahun 1997.
Investasi Publik dalam Infrastruktur:
Investasi swasta juga dipengaruhi oleh ketersediaan infrastruktur seperti listrik, jalan dan sarana transportasi yang baik, sarana komunikasi yang baik, pelabuhan yang baik, dll. Perlambatan ekonomi India sejak 1996-97 juga sebagian karena kurangnya infrastruktur yang baik . Oleh karena itu disarankan agar investasi publik dalam infrastruktur tidak hanya menghasilkan permintaan untuk produk industri tetapi juga mengarah pada perluasan fasilitas infrastruktur seperti listrik, pelabuhan, jalan, dll.
Jadi, dalam konteks India, investasi publik membantu memecahkan masalah sisi penawaran dan sisi permintaan dari investasi sektor swasta. Oleh karena itu, di India, investasi publik yang lebih besar lebih banyak berkerumun dalam investasi swasta daripada mendesaknya keluar.
Kebijakan Perpajakan:
Kebijakan perpajakan Pemerintah juga mempengaruhi perilaku investasi sektor korporasi. Pajak perusahaan yang tinggi menghambat investasi swasta. Sebagai contoh, pajak pendapatan perusahaan yang tinggi, pajak atas pembagian dividen, cukai dan tarif yang tinggi berdampak buruk terhadap investasi sektor korporasi dengan menurunkan profitabilitas investasi. Oleh karena itu, untuk meningkatkan investasi korporasi, perlu ditempuh kebijakan perpajakan yang ramah investasi.
Ketersediaan Kredit:
Selain dari simpanan internal, sektor korporasi mendapatkan dana investasi dari pasar modal dan perbankan. Untuk memenuhi kebutuhan modal kerja mereka mengandalkan kredit perbankan. Oleh karena itu, untuk memastikan investasi swasta yang lebih besar, fasilitas kredit yang memadai harus disediakan.
Peningkatan Pasar Saham:
Selain itu, sektor korporasi meningkatkan modal ekuitasnya dari pasar saham. Oleh karena itu, kinerja pasar saham harus ditingkatkan dan dibuat adil dan transparan, sehingga masyarakat memiliki kepercayaan terhadap transaksi yang adil di pasar saham.
Misalnya, jatuhnya pasar saham pada tahun 1992 yang direkayasa oleh Harshad Mehta dan baru-baru ini oleh Ketan Parikh dan penipuan yang melibatkan UTI telah sangat mengguncang kepercayaan investor kecil yang telah menarik diri dari pasar. Hal ini menimbulkan kesulitan bagi sektor korporasi swasta untuk mendapatkan dana investasi dari pasar saham melalui penerbitan modal sendiri.
Tabungan, Pembentukan Modal dan Pertumbuhan Ekonomi di India:
Di India juga pembentukan modal atau tingkat investasi telah memainkan peran penting dalam menghasilkan tingkat pertumbuhan ekonomi yang lebih tinggi. Tingkat pertumbuhan tahunan yang lebih tinggi sebesar 5,8 persen per tahun selama tahun delapan puluhan disebabkan oleh tingkat investasi atau pembentukan modal yang lebih tinggi dibandingkan dengan pembangunan terencana pada dekade sebelumnya yang hanya menyaksikan tingkat pertumbuhan rata-rata 3,5 persen per tahun.
Tahun sembilan puluhan merupakan periode yang sangat penting dalam pertumbuhan ekonomi di India karena reformasi ekonomi liberalisasi dan privatisasi yang menjangkau jauh dilakukan selama periode ini.
Seperti yang akan terlihat dari Tabel 42.2, dengan meninggalkan dua tahun pertama sebagai periode transisi krisis dan penyesuaian, pada periode pasca-reformasi, tingkat pertumbuhan pada tahun 1992-93 hingga 1996-97 cukup tinggi (6,6 persen). tingkat pertumbuhan tahunan rata-rata) dibandingkan dengan 5,8 persen pada periode pra-reformasi.
Hal ini disebabkan oleh peningkatan tabungan dan investasi perusahaan setelah penghapusan perizinan industri dan pengurangan biaya sewa modal karena penurunan tarif impor bahan baku, dan pengurangan pajak perusahaan yang meningkatkan profitabilitas investasi swasta.
Namun, setelah tahun 1996, tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi tidak dapat dipertahankan dan bahkan ekonomi India mengalami resesi meskipun reformasi ekonomi terus berlanjut. Ada dua faktor yang menjadi penyebabnya. Pertama, setelah reformasi penyesuaian struktural dan kebutuhan untuk menahan defisit fiskal, investasi publik menurun.
Hal ini berdampak negatif terhadap keseluruhan pertumbuhan PDB serta pertumbuhan industri melalui faktor sisi penawaran dan sisi permintaan yang merugikan. Akan terlihat dari Tabel 42.2 bahwa selama tahun sembilan puluhan (1991-2000) tingkat pertumbuhan rata-rata yang lebih tinggi sebesar 6,2 persen per tahun dicapai terutama karena tingkat pembentukan modal domestik bruto (GDCF) yang lebih tinggi. Pada akhir tahun sembilan puluhan dan pada tahun 2000-01 dan 2001-02 ketika investasi atau GDCF berkurang terutama karena penurunan investasi publik, tingkat pertumbuhan PDB juga turun.
Tabel 42.2. GDS, Pembentukan Modal dan Pertumbuhan Ekonomi (GDP Growth) 1990-2011:
Setelah tahun 2003 ketika investasi publik dan investasi swasta meningkat, tingkat pertumbuhan PDB naik menjadi lebih dari 9 persen per tahun selama tiga tahun (2005-08). Sekarang untuk periode Lima Tahun Kesebelas target rata-rata 9 persen pertumbuhan PDB per tahun telah ditetapkan.
Ini dianggap layak karena tingkat tabungan domestik bruto (GDS) telah naik menjadi 36,9 persen per tahun pada 2007-08. Namun, dampak krisis keuangan global (2008-09) menurunkan tingkat pertumbuhan PDB menjadi 6,7% pada 2008-09 dan menjadi 8,4% pada 2009-10 dan 2010-11.
