Sebuah paradoks yang menarik muncul ketika semua orang dalam suatu masyarakat berusaha untuk menabung lebih banyak tetapi kenyataannya mereka tidak mampu melakukannya. Teori pengganda Keynes sangat membantu dalam menjelaskan paradoks ini. Menurut paradoks penghematan ini, upaya masyarakat secara keseluruhan untuk menabung lebih banyak untuk masa-masa sulit seperti masa resesi atau pengangguran yang akan datang mungkin tidak terwujud dan dalam upaya mereka untuk menyelamatkan lebih banyak masyarakat sebenarnya tidak hanya berakhir dengan tabungan yang sama (Atau, bahkan tabungan yang lebih rendah) tetapi juga dalam proses menyebabkan konsumsi atau standar hidup mereka menurun.
Penghematan (yaitu, keinginan untuk menabung lebih banyak) dianggap sebagai kebajikan di sebagian besar masyarakat dan dianggap sebagai tindakan kehati-hatian individu untuk menabung untuk hari hujan. Menurut pepatah, “satu sen yang disimpan adalah satu sen yang diperoleh”.
Selanjutnya, menurut ekonom klasik, tabungan menentukan investasi yang berperan penting dalam mempercepat laju pertumbuhan ekonomi. Namun, paradoks penghematan menunjukkan bahwa upaya untuk menabung lebih banyak, terutama pada saat depresi, sebenarnya dapat memperdalam krisis ekonomi dan menyebabkan output turun dan pengangguran meningkat.
Penghargaan Keynes adalah bahwa dengan teori penggandanya dia mampu menyelesaikan paradoks penghematan. Penjelasan Keynesian tentang paradox of thrift ditunjukkan pada Gambar 9.3. Menurut teori Keynesian, ungkapan “penny save is penny earn” sangat tidak tepat untuk ekonomi secara keseluruhan ketika bekerja pada keseimbangan setengah pengangguran, yaitu ketika terjadi resesi atau depresi.
Keynes telah menunjukkan bahwa jika semua orang dalam suatu masyarakat memutuskan untuk menabung lebih banyak, mereka mungkin benar-benar gagal melakukannya tetapi tetap mengurangi konsumsi mereka. Hal ini karena menurut Keynes, upaya untuk menabung lebih banyak oleh semua orang dalam suatu masyarakat akan menurunkan permintaan agregat atas barang dan jasa yang mengakibatkan turunnya tingkat pendapatan nasional. Pada tingkat pendapatan nasional yang lebih rendah, tabungan turun ke tingkat semula tetapi konsumsi akan lebih rendah dari sebelumnya yang berarti masyarakat akan menjadi lebih buruk. 
Perhatikan Gambar 9.3, di mana SS adalah kurva tabungan dengan kemiringan sama dengan 0,5, dan II adalah kurva investasi yang direncanakan. Terlihat bahwa kurva tabungan dan investasi berpotongan di titik E 1 dan menentukan tingkat pendapatan sama dengan Y 1 atau Rs. 300 crore.
Sekarang anggaplah mengharapkan masa-masa sulit di depan semua orang mencoba menabung lebih banyak dengan jumlah Rs. 50 crores yang akan menyebabkan pergeseran fungsi konsumsi ke bawah secara otonom. Pergeseran ke bawah dalam fungsi konsumsi ini menghasilkan pergeseran ke atas sebesar Rs. 50 crores atau E 1 A dalam kurva fungsi tabungan ke S’S’.
Kurva fungsi tabungan S’S’ yang baru ini memotong kurva investasi II yang direncanakan pada titik E 2 sesuai dengan tingkat pendapatan ekuilibrium baru yang turun menjadi Y 2 atau Rs. 200 crore. Penting untuk dicatat bahwa tingkat pendapatan tidak hanya turun dalam jumlah (E 1 A atau Rs. 50 crores), yaitu, dalam tingkat pengurangan konsumsi karena lebih banyak penghematan, tetapi dengan kelipatannya. Dengan kecenderungan menabung marjinal (MPS) sama dengan 0,5 atau 1/2 nilai pengalinya adalah 1/MPS = 1/1/2 = 2.
Selanjutnya, penurunan konsumsi karena lebih banyak tabungan akan menyebabkan pengganda bekerja secara terbalik, yaitu pengganda akan beroperasi untuk mengurangi tingkat konsumsi dan pendapatan dengan jumlah yang diperbesar. Penurunan pengeluaran konsumsi masyarakat sebesar Rp. 50 crores pada contoh pertama karena lebih banyak tabungan oleh mereka menyiratkan bahwa produsen dan penjual barang dan jasa akan dan pendapatan mereka turun sebesar Rs. 50 crore.
Tetapi proses sebaliknya tidak akan berhenti di sini. Mengingat kecenderungan mengkonsumsi marjinal sama dengan 0,5 atau 1/2, produsen/penjual barang dan jasa pada gilirannya akan membelanjakan Rs. 25 crores lebih sedikit ketika mereka menemukan pendapatan mereka turun sebesar Rs. 50 crore.
Akan diamati dari Gambar 9.3 bahwa proses penurunan tingkat pendapatan ini akan berlanjut hingga tabungan baru sama dengan investasi pada tingkat pendapatan yang lebih rendah Y 2 (Rs. 200 crores), yaitu tingkat pendapatan mengalami penurunan sebesar Rp. 100 crores (50 x 2) dari tingkat pendapatan ekuilibrium awal Y 2 sebesar Rs. 300 crore.
Dengan demikian, upaya semua orang untuk menabung lebih banyak telah menyebabkan penurunan tingkat pendapatan ekuilibrium menjadi Y 2 atau Rs. 200 crores di mana, dengan kecenderungan mengkonsumsi marjinal tetap tidak berubah pada 0,5 atau 1/2 tabungan masyarakat akan turun ke tingkat awal Y 1 E atau Rs. 100 crore (200 x 0,5 = 100).
Dengan penurunan tabungan yang direncanakan sebesar Rs. 50 crores pada setiap tingkat pendapatan, fungsi tabungan (SS) bergeser ke atas. Ini menggerakkan operasi pengganda secara terbalik dan seperti yang akan terlihat dari Gambar 9.3. ekuilibrium baru tercapai pada tingkat pendapatan baru yang lebih rendah Y 2 (Rs. 200 crores).
Penting untuk diperhatikan bahwa penghematan yang meningkat menjadi Y 1 A (Rs. 150 crores) sekali lagi turun ke tingkat semula Rs. 100 crores (Y 2 E 2 = Y 1 E 1 ) karena pengurangan pengeluaran konsumsi yang mendorong kerja pengganda secara terbalik yang menyebabkan penurunan tingkat pendapatan ekuilibrium dari Y 1 , (Rs. 300 crores) menjadi Y 2 ( Rs.200 crore).
Dengan kata lain, tabungan bertambah sebesar Rp. 50 crores telah menyebabkan penurunan pendapatan sebesar Rs. 100 crores karena penggandanya sama dengan 2. Hal ini menjelaskan ciri paradoks dari ekonomi yang dilanda resesi. Ini paradoks karena dalam upaya mereka untuk lebih banyak menabung, masyarakat telah menyebabkan penurunan pendapatan dan konsumsi mereka tanpa peningkatan tabungan masyarakat sama sekali.
Dalam analisis kami, kami berasumsi bahwa investasi yang direncanakan adalah tetap, yaitu ditentukan di luar model. Dengan kata lain, investasi diasumsikan sebagai pendapatan yang otonom, yaitu tidak berbeda dengan pendapatan.
Bisakah Kita Mencegah Para dox of Thrift?
Paradoks penghematan berlaku ketika ekonomi pasar bebas berada dalam cengkeraman resesi atau depresi dan permintaan investasi tidak mencukupi karena kurangnya peluang keuntungan. Namun, telah ditunjukkan oleh beberapa ekonom bahwa paradoks penghematan dapat dihindari jika tabungan ekstra yang dilakukan orang untuk hari hujan entah bagaimana disalurkan ke investasi tambahan melalui pasar keuangan.
Memang, para ekonom klasik berpendapat bahwa peningkatan penawaran tabungan akan menyebabkan penurunan tingkat bunga yang akan mendorong peningkatan investasi yang direncanakan. Jika ini terjadi, maka dalam diagram tabungan-investasi kita, kurva investasi II akan bergeser ke atas ke I’I’ dan seperti yang akan terlihat dari Gambar 9.4 tingkat pendapatan ekuilibrium yang baru mungkin tidak turun dan karenanya paradoks penghematan adalah dihindari.
Pada Gambar 9.4, mula-mula kurva tabungan (S 1 S 1 ) dan kurva investasi (II) berpotongan di titik E 1 dan menentukan tingkat pendapatan Y 1 . Sekarang, jika masyarakat mengharapkan masa-masa sulit di depan, keinginan untuk menyelamatkan E 1 A lebih banyak. Jika tabungan ekstra ini, karena alasan-alasan yang disebutkan di atas, menghasilkan lebih banyak investasi, kurva investasi akan bergeser ke I’I’, ekuilibrium baru akan berada di titik A sesuai dengan tingkat pendapatan awal Y 1 . Dengan cara ini paradoks penghematan telah dihindari. 
Namun, menurut para ekonom modern, khususnya para pengikut Keynes, bukti empiris tidak mendukung argumen di atas untuk menghindari paradoks penghematan. Ini karena pada saat resesi atau depresi, hasil prospektif dari investasi sangat kecil sehingga tidak ada kemungkinan penurunan tingkat bunga yang akan mendorong peningkatan investasi yang memadai. Jadi, menurut mereka, dalam ekonomi pasar bebas dan perusahaan swasta tanpa campur tangan pemerintah, paradoks penghematan tidak dapat dihindari.
Tentu saja, jika Pemerintah mengintervensi seperti yang dilakukannya bahkan di ekonomi perusahaan swasta AS dan Inggris Raya saat ini, ia dapat memobilisasi tabungan ekstra rakyat dan menginvestasikannya dalam beberapa proyek yang bermanfaat dan dengan demikian mencegah permintaan dan pendapatan agregat. dari jatuh.
Hal ini dapat terjadi karena Pemerintah melakukan investasi karena tidak dimotivasi oleh motif keuntungan tetapi oleh pertimbangan untuk mendorong kepentingan sosial dan pertumbuhan ekonomi. Karena itu, peran Pemerintah meningkat pesat untuk mengatasi resesi di negara-negara kapitalis.
