Globalisasi, Arus Modal dan Neraca Pembayaran!
Mari kita jelaskan apa yang dimaksud dengan globalisasi. Globalisasi mengacu pada peningkatan keterbukaan ekonomi terhadap perdagangan internasional, arus modal (baik portofolio maupun investasi asing langsung, FDI), transfer teknologi dan pergerakan bebas tenaga kerja atau orang. Jadi globalisasi berarti integrasi ekonomi dunia yang dihasilkan dari arus bebas perdagangan, modal, tenaga kerja (atau orang) dan teknologi antar negara.
Istilah globalisasi menandakan tatanan ekonomi internasional baru yang membayangkan hal-hal berikut:
(a) Arus bebas perdagangan barang dan jasa antara berbagai negara di dunia.
(b) Aliran bebas modal antar negara.
(c) Arus bebas teknologi di antara berbagai negara di dunia.
(d) Pergerakan bebas tenaga kerja atau orang secara internasional.
Meningkatnya interaksi antara berbagai negara di dunia telah membuat gagasan globalisasi semakin populer dalam beberapa tahun terakhir. Globalisasi ekonomi memiliki konsekuensi penting terkait aliran modal ke dalam perekonomian.
Misalkan India menghadapi harga tertentu dari impornya dan permintaan tertentu untuk ekspor barang dan jasanya. Dalam keadaan ini, jika tingkat bunga domestik (atau tingkat pengembalian investasi) lebih tinggi dibandingkan dengan apa yang ada di luar negeri, maka, mengingat mobilitas modal, modal asing akan mengalir ke perekonomian India dalam jumlah yang sangat besar.
Prinsip ini dapat diungkapkan sebagai berikut:
BP = NX(Y d , Y f , R) + CF (i f – i d )
Dimana BP = neraca pembayaran, NX adalah ekspor neto (yaitu ekspor-impor yang juga disebut neraca perdagangan), Y d adalah tingkat pendapatan dalam negeri, Y f adalah tingkat pendapatan negara asing, dan R adalah nilai tukar mata uang asing CF adalah surplus dalam neraca modal neraca pembayaran, yaitu arus modal, jika f mewakili tingkat bunga di pasar luar negeri dan i d mewakili tingkat bunga dalam ekonomi domestik.
Persamaan di atas menunjukkan bahwa neraca perdagangan (NX) merupakan fungsi dari tingkat pendapatan domestik (Y f ) dan pendapatan luar negeri (Y f ) dan kurs riil (R). Peningkatan pendapatan domestik karena pertumbuhan industri yang lebih tinggi atau penurunan nilai tukar riil rupee akan mempengaruhi neraca perdagangan (NX) dengan meningkatkan impor, jika f – i d dalam persamaan (ii) mengukur perbedaan suku bunga antara negara asing dan ekonomi domestik yang bergantung pada arus modal bersih.
Selanjutnya, persamaan (ii) di atas menunjukkan bahwa tingkat bunga atau tingkat pengembalian yang lebih tinggi di India dibandingkan dengan di luar negeri seperti Amerika Serikat akan menyebabkan aliran modal masuk yang besar ke India. Arus masuk modal seperti itu sebenarnya telah terjadi di India sejak tahun 2003. Karena arus masuk modal yang besar ke dalam perekonomian India, cadangan devisa kita melewati 100 miliar dolar AS pada Desember 2003, mencapai 170 miliar dolar AS pada Desember 2006 dan selanjutnya meningkat menjadi 247 miliar dolar AS dolar pada September 2007, dan menjadi 300 miliar US$ pada September 2008.
Karena pembalikan arus modal, terjadi penurunan cadangan kami pada 2008-09 dan pada Maret 2009, jumlahnya mencapai US $252 miliar. Pada paruh kedua tahun 2009-10 telah terjadi pembalikan arus modal dan arus masuk modal ke perekonomian India terjadi dalam skala besar.
Globalisasi memiliki kelebihan dan kekurangan. Melalui globalisasi dan keterbukaan ekonomi, perdagangan luar negeri suatu negara meningkat yang mendorong pertumbuhan ekonomi. Perdagangan antar negara membantu mereka untuk berspesialisasi dalam produksi barang dan jasa sesuai dengan anugerah faktor dan efisiensi komparatif mereka.
Selain itu, globalisasi membantu dalam transfer teknologi dari negara maju ke negara berkembang. Globalisasi juga mendorong arus modal antar negara yang secara umum dapat diterima. Capital inflow berupa foreign direct investment (FDI) menambah kapasitas produktif suatu negara dengan meningkatkan akumulasi modal.
Aliran masuk modal dalam bentuk investasi portofolio oleh FII (Investor Institusi Asing) yang diinvestasikan dalam pembelian saham ekuitas dan obligasi korporasi dan Pemerintah mengarah pada pengembangan pasar keuangan.
Selain itu, aliran modal menyediakan devisa yang dapat digunakan untuk memenuhi defisit transaksi berjalan yang umumnya muncul di negara berkembang seperti India karena besarnya impor bahan bakar, mesin, dan bahan baku industri yang dibutuhkan untuk pertumbuhan ekonomi industri.
Namun, krisis keuangan global 2007-09 yang bermula dari pasar kredit perumahan subprime di AS dan menyelimuti seluruh dunia jelas membawa dampak buruk globalisasi. Hal tersebut berdampak buruk terhadap pertumbuhan ekspor negara-negara berkembang seperti India yang menyebabkan defisit transaksi berjalan yang besar. Itu juga menyebabkan arus keluar modal dari mereka yang menyebabkan jatuhnya pasar saham.
Ketika aliran modal besar dan tidak stabil, hal itu merusak stabilitas ekonomi makro. Arus masuk modal yang besar seperti yang terjadi di India pada tahun 2010 menyebabkan apresiasi nilai tukar mata uang nasional (Rupee dalam kasus India) yang berdampak negatif terhadap pertumbuhan ekspor kita dan mendorong impor. Akibatnya mereka memperlebar defisit neraca berjalan.
Karena efek merugikan dari globalisasi ini, setiap negara memutuskan tentang tingkat keterbukaan ekonominya yang cukup nyaman dengan memberlakukan beberapa pembatasan pada perdagangan luar negeri mereka, terutama di bidang jasa keuangan. Selain itu, karena dampak buruk dari arus masuk modal yang besar, beberapa negara berusaha mengendalikannya dengan mengenakan pajak atas arus masuk modal. Namun, dalam kasus India, ukuran arus masuk modal saat ini (2010-11) masih dalam kapasitas penyerapan kami. Oleh karena itu, kami sejauh ini (Feb. 2011) tidak membatasi arus masuk modal.
Karena defisit transaksi berjalan India pada 2008-09, dibiayai dengan penarikan dari cadangan devisa pada 2008-09, tetapi pada tahun 2009-10 dan 2010-11 dibiayai oleh arus masuk modal, ada penyerapan yang menguntungkan dari arus masuk modal asing. Oleh karena itu, jika India ingin terus tumbuh pada tingkat tinggi 8% hingga 9%, akan ada defisit neraca berjalan BOP karena pertumbuhan ekspor kita tidak dapat mengimbangi pertumbuhan impor kita yang lebih tinggi karena peningkatan pesat dalam aktivitas industri kita. .
Defisit neraca berjalan menjadi perhatian hanya jika pertumbuhan tidak tinggi atau jika arus masuk modal yang stabil tidak memadai untuk membiayai defisit neraca berjalan. Terlihat dari Tabel 34.1 dan 34.2 bahwa dari tahun 2004-05 hingga 2010-11 surplus modal [yaitu neraca modal (bersih)] melebihi defisit neraca berjalan kita, kecuali tahun 2008-09, sehingga terjadi penambahan cadangan devisa kita (lihat baris terakhir Tabel 34.2).
Tabel 34.1. Neraca Pembayaran India pada Rekening Giro (dalam Miliar US $):
Tabel 34.2. Neraca Pembayaran India pada Akun Modal (dalam Miliar US $):
Perhatikan bahwa tanda minus (-) dalam penggunaan cadangan devisa untuk beberapa tahun menyiratkan bahwa alih-alih menggunakan cadangan devisa pada tahun-tahun tersebut, kita menambah cadangan devisa kita. Hanya pada tahun 2008-09 ketika terjadi krisis keuangan global yang menyebabkan tidak hanya pertumbuhan negatif pada ekspor kita tetapi juga arus keluar modal yang besar dari perekonomian India sehingga surplus modal pada tahun 2008-09 cukup kecil dan jauh dari kita saat ini. defisit neraca yang cukup besar di tahun ini.
Akibatnya, kami menarik $20 miliar dari cadangan devisa kami untuk memenuhi defisit neraca berjalan pada 2008-09. Karenanya tanda plus sebelum US $ 20 pada 2008-09. Namun, pada 2009-10 dan 2010-11 terjadi kebangkitan arus masuk modal yang besar dengan akun modal (bersih) sebesar US $ 53,6 miliar pada 2009-10.
Dengan defisit $ 38,4 miliar di rekening giro, kami alih-alih menarik dari cadangan devisa kami, kami menambahkannya pada 2009-10. Ini berarti India berhasil mengatasi krisis keuangan global dan konsekuensinya.
Namun, dapat dicatat bahwa pada tahun 2010-11 arus masuk modal ke India melalui investasi asing langsung telah menurun dan defisit neraca berjalan kami yang diperkirakan sebesar 2,7 dari PDB kami telah dibiayai lebih banyak oleh arus modal yang tidak stabil oleh FII yang merupakan masalah keprihatinan serius. Ini karena aliran modal yang fluktuatif ini mempengaruhi stabilitas nilai tukar mata uang asing kita, harga pasar saham, stabilitas harga, dan dengan demikian menciptakan ketidakstabilan ekonomi makro.
