Konvertibilitas Mata Uang: Keuntungan. Manfaat. dan Prasyarat Konversi Akun Modal

Konvertibilitas Mata Uang: Keuntungan, Keuntungan dan Prasyarat Konvertibilitas Rekening Modal!

Untuk pertumbuhan pesat perdagangan dunia dan arus modal antar negara, konvertibilitas mata uang diinginkan. Tanpa adanya pertukaran mata uang yang bebas dan tidak terbatas menjadi perdagangan valuta asing dan arus modal antar negara tidak dapat berlangsung dengan lancar.

Oleh karena itu, untuk mencapai tingkat pertumbuhan ekonomi yang lebih tinggi dan dengan demikian untuk meningkatkan taraf hidup melalui perdagangan yang lebih besar dan aliran modal, kebutuhan akan pertukaran mata uang dari berbagai negara sangat terasa. Di bawah sistem Bretton Woods sistem nilai tukar tetap diadopsi oleh berbagai negara.

Untuk menjaga nilai tukar mata uang mereka dalam dolar atau emas berbagai negara memberlakukan beberapa kontrol atas penggunaan valuta asing. Ini memerlukan beberapa pembatasan penggunaan valuta asing dan alokasinya di antara penggunaan yang berbeda, mata uang suatu negara diubah menjadi valuta asing berdasarkan nilai tukar resmi tetap.

Ketika sistem Bretton Woods runtuh pada tahun 1971, berbagai negara beralih ke sistem nilai tukar mata uang asing mengambang. Di bawah sistem nilai tukar mengambang atau fleksibel, nilai tukar antara mata uang nasional yang berbeda diizinkan untuk ditentukan melalui permintaan pasar dan penawarannya. Namun, berbagai negara masih memberlakukan pembatasan pada pertukaran bebas mata uang mereka mengingat situasi neraca pembayaran yang sulit.

Arti Konversi Mata Uang:

Pertama-tama mari kita jelaskan apa sebenarnya yang dimaksud dengan konvertibilitas mata uang. Dengan konvertibilitas mata uang yang kami maksud mata uang suatu negara dapat secara bebas dikonversi menjadi valuta asing dengan nilai tukar yang ditentukan pasar yaitu, nilai tukar sebagaimana ditentukan oleh permintaan dan penawaran mata uang.

Misalnya, konvertibilitas rupee berarti bahwa mereka yang memiliki valuta asing (misalnya dolar AS, Pound Sterling, dll.) Dapat mengubahnya menjadi rupee dan sebaliknya di pasar yang menentukan nilai tukar. Di bawah konvertibilitas mata uang ada dealer resmi valuta asing yang merupakan pasar valuta asing.

Eksportir dan orang lain yang menerima dolar AS , Pound Sterling, dll. dapat pergi ke dealer ini yang umumnya adalah bank dan menukar dolar mereka dengan rupee dengan nilai tukar yang ditentukan pasar. Demikian pula, di bawah konvertibilitas mata uang, importir dan lainnya yang membutuhkan valuta asing dapat pergi ke bank-bank yang berurusan dengan valuta asing dan mengubah rupee menjadi valuta asing.

Rekening Koran dan Konversi Rekening Modal Mata Uang:

Suatu mata uang hanya dapat dikonversi pada akun saat ini (yaitu, ekspor dan impor barang dagangan dan barang tak terlihat). Suatu mata uang dapat dikonversikan pada rekening giro dan modal. Kami telah menjelaskan di atas konvertibilitas mata uang hanya pada akun saat ini.

Yang kami maksud dengan konvertibilitas akun modal adalah sehubungan dengan aliran modal, yaitu aliran modal portofolio, aliran investasi langsung, aliran dana pinjaman dan dividen serta bunga yang dibayarkan padanya, suatu mata uang dapat secara bebas dikonversi menjadi valuta asing dan sebaliknya. pada nilai tukar yang ditentukan pasar.

Jadi, dengan konvertibilitas rupee pada akun modal berarti mereka yang membawa valuta asing untuk membeli saham, obligasi di pasar saham India atau untuk investasi langsung dalam proyek pembangkit listrik, pabrik baja jalan raya, dll. Dapat mengubahnya secara bebas menjadi rupee tanpa perlu izin apa pun dari pemerintah.

Demikian pula, dividen, keuntungan modal, bunga yang diterima dari saham yang dibeli, ekuitas, dll. keuntungan yang diperoleh dari investasi langsung membuat rupee dikonversi menjadi dolar AS, Pound Sterling dengan nilai tukar yang ditentukan pasar antara mata uang ini dan memulangkannya.

Karena konvertibilitas modal berisiko dan membuat nilai tukar mata uang asing lebih tidak stabil, diperkenalkan hanya beberapa saat setelah pengenalan konvertibilitas pada neraca berjalan ketika nilai tukar mata uang suatu negara relatif stabil, defisit neraca pembayaran terkendali dengan baik dan cukup. cadangan devisa tersedia di Bank Sentral.

Konvertibilitas Rupee India:

Pada tahun tujuh puluhan dan delapan puluhan banyak negara beralih ke konvertibilitas bebas mata uang mereka menjadi valuta asing. Pada tahun 1990, 70 negara di dunia telah memperkenalkan konversi mata uang pada rekening giro; 10 negara lainnya bergabung dengan mereka pada tahun 1991.

Sebagai bagian dari reformasi ekonomi baru yang dimulai pada tahun 1991, rupee dibuat sebagian dapat dikonversi mulai Maret 1992 di bawah “skema Manajemen Nilai Tukar Liberalisasi di mana 60 persen dari semua penerimaan pada neraca berjalan (yaitu, ekspor barang dagangan dan penerimaan yang tidak terlihat) dapat dikonversi secara bebas menjadi rupee dengan nilai tukar yang ditentukan pasar yang dikutip oleh dealer resmi, sementara 40 persennya akan diserahkan ke Reserve Bank of India dengan nilai tukar resmi yang ditetapkan.

Penerimaan devisa sebesar 40 persen ini dimaksudkan untuk memenuhi kebutuhan Pemerintah akan devisa dan untuk membiayai impor komoditas penting. Dengan demikian, konversi parsial rupee pada rekening giro berarti sistem nilai tukar ganda.

Konvertibilitas parsial rupee pada neraca berjalan ini diadopsi sehingga impor penting dapat tersedia dengan nilai tukar yang lebih rendah untuk memastikan bahwa harganya tidak naik banyak. Selanjutnya, konvertibilitas penuh rupee pada tahap itu dianggap berisiko mengingat besarnya defisit neraca pembayaran pada neraca berjalan.

Bahkan setelah konvertibilitas sebagian rupee nilai tukar mata uang rupee tetap stabil, konvertibilitas penuh pada rekening giro diumumkan dalam anggaran untuk 1993-94. Sejak Maret 1993, rupee dibuat dapat dikonversi untuk semua perdagangan barang dagangan. Pada bulan Maret 1994, bahkan uang tak terpisahkan dan kiriman uang dari luar negeri diizinkan untuk ditukar secara bebas menjadi rupee dengan nilai tukar yang ditentukan pasar. Namun, pada akun modal rupee tetap nonconvertible.

Keuntungan Konversi Mata Uang:

Konvertibilitas mata uang memiliki beberapa keunggulan yang akan kita bahas secara singkat:

Dorongan ekspor:

Keuntungan penting dari konvertibilitas mata uang adalah mendorong ekspor dengan meningkatkan profitabilitasnya. Dengan konvertibilitas, profitabilitas ekspor meningkat karena nilai tukar mata uang asing pasar lebih tinggi daripada nilai tukar tetap resmi sebelumnya. Ini menyiratkan bahwa dari ekspor tertentu, eksportir dapat memperoleh lebih banyak rupee terhadap devisa (misalnya dolar AS) yang diperoleh dari ekspor. Konvertibilitas mata uang terutama mendorong ekspor yang memiliki intensitas impor rendah.

Dorongan substitusi impor:

Karena nilai tukar bebas atau yang ditentukan pasar lebih tinggi dari nilai tukar resmi tetap sebelumnya, impor menjadi lebih mahal setelah konvertibilitas mata uang. Hal ini menghambat impor dan mendorong substitusi impor.

Insentif pengiriman uang dari luar negeri:

Ketiga, konversi rupee memberikan insentif yang lebih besar untuk mengirim pengiriman uang valuta asing oleh pekerja India yang tinggal di luar negeri dan oleh NRI. lebih lanjut, itu membuat pengiriman uang ilegal seperti ‘uang hawala’ dan penyelundupan emas menjadi kurang menarik.

Mekanisme self-balancing:

Kelebihan penting lain dari konvertibilitas mata uang terletak pada mekanisme self-balancingnya. Ketika neraca pembayaran mengalami defisit karena nilai tukar yang terlalu tinggi, di bawah konvertibilitas mata uang, mata uang negara terdepresiasi yang mendorong ekspor dengan menurunkan harganya di satu sisi dan menghambat impor dengan menaikkan harganya di sisi lain.

Dengan demikian, defisit neraca pembayaran secara otomatis terkoreksi tanpa campur tangan Pemerintah atau bank sentralnya. Hal sebaliknya terjadi ketika neraca pembayaran surplus karena nilai tukar yang terlalu rendah.

Spesialisasi sesuai dengan keunggulan komparatif:

Kelebihan lain dari konvertibilitas mata uang memastikan pola produksi negara perdagangan yang berbeda sesuai dengan keunggulan komparatif dan kekayaan sumber daya mereka. Hanya ketika ada konvertibilitas mata uang, nilai tukar pasar benar-benar mencerminkan daya beli mata uang mereka yang didasarkan pada harga dan biaya barang yang ditemukan di berbagai negara.

Karena harga dalam lingkungan yang kompetitif mencerminkan bahwa harga barang-barang tersebut lebih rendah di mana negara tersebut memiliki keunggulan komparatif, hal ini akan mendorong ekspor. Sebaliknya, suatu negara akan cenderung mengimpor barang-barang yang produksinya memiliki kerugian komparatif. Dengan demikian, konvertibilitas mata uang memastikan spesialisasi dan perdagangan internasional atas dasar keunggulan komparatif yang menguntungkan semua negara.

Integrasi Ekonomi Dunia:

Akhirnya, konvertibilitas mata uang memberi dorongan pada integrasi ekonomi dunia. Karena di bawah konvertibilitas mata uang ada akses mudah ke valuta asing, ini sangat membantu pertumbuhan perdagangan dan arus modal antar negara. Ekspansi perdagangan dan arus modal antar negara akan memastikan pertumbuhan ekonomi yang cepat di perekonomian dunia. Faktanya, konvertibilitas mata uang dikatakan sebagai prasyarat untuk keberhasilan globalisasi.

Konvertibilitas Rekening Modal dari Rupee:

Seperti dijelaskan di atas, di bawah Konvertibilitas Akun Modal, setiap perusahaan India atau India berhak untuk berpindah secara bebas dari Rupee ke mata uang lain untuk mengubah aset keuangan India menjadi aset keuangan asing dan sebaliknya, dengan nilai tukar yang ditetapkan oleh pasar valuta asing dan bukan oleh RBI. .

Di satu sisi, konvertibilitas akun modal menghilangkan semua hambatan arus internasional pada akun modal India. Ada perbedaan mendasar antara konvertibilitas akun saat ini dan konvertibilitas akun modal. Dalam kasus konvertibilitas akun saat ini, penting untuk melakukan transaksi – mengimpor dan mengekspor barang, membeli dan menjual jasa, pengiriman uang ke dalam atau ke luar, dll. yang melibatkan pembayaran atau penerimaan satu mata uang terhadap mata uang lainnya. Dalam hal konvertibilitas akun modal, suatu mata uang dapat dikonversi menjadi mata uang lain tanpa transaksi apa pun.

Reserve Bank of India pada tahun 1997 menunjuk Komite Konversi Rekening Modal dengan Tuan SS Tarapore, mantan Wakil Gubernur RBI sebagai ketuanya. Komite Tarapore mendefinisikan konvertibilitas akun modal sebagai kebebasan untuk mengubah aset keuangan lokal dengan aset keuangan asing dan sebaliknya dengan nilai tukar yang ditentukan pasar.

Dalam bahasa sederhana, konvertibilitas akun modal memungkinkan siapa saja untuk secara bebas berpindah dari mata uang lokal ke mata uang asing dan sebaliknya. Tujuan konversi modal adalah untuk memberi investor asing pasar yang mudah untuk masuk dan keluar dan untuk mengirim pesan kuat bahwa ekonomi India cukup kuat dan bahwa India memiliki cadangan devisa yang cukup untuk memenuhi setiap pelarian modal dari negara tersebut ke mana pun. .

Manfaat Konversi Rekening Modal:

Komite Tarapore menyebutkan manfaat berikut dari konvertibilitas akun modal ke India:

Tersedianya dana yang besar untuk melengkapi sumber daya dalam negeri sehingga mendorong pertumbuhan ekonomi.
Peningkatan akses ke pasar keuangan internasional dan pengurangan biaya modal.
Insentif bagi orang India untuk memperoleh dan memegang sekuritas dan aset internasional, dan
Perbaikan sistem keuangan dalam konteks persaingan global.

Oleh karena itu, Komite Tarapore merekomendasikan penerapan konversi akun modal .

Di bawah sistem konvertibilitas akun modal yang diusulkan oleh komite ini, fitur-fitur berikut patut disebutkan:

(a) Perusahaan India akan diizinkan untuk menerbitkan obligasi berdenominasi mata uang asing kepada investor lokal, untuk berinvestasi dalam obligasi dan deposito tersebut, untuk menerbitkan Global Deposit Receipts (GDRs) tanpa persetujuan RBI atau Pemerintah untuk melakukan pinjaman komersial eksternal dalam batas tertentu, dll.

(b) Penduduk India akan diizinkan untuk memiliki deposito dalam mata uang asing dengan bank di India, untuk melakukan transfer modal keuangan ke negara lain dalam batas tertentu, untuk mengambil pinjaman dari non-kerabat dan lain-lain sampai batas $1 juta, dll.

(c) Bank India akan diizinkan untuk meminjam dari pasar luar negeri untuk jangka pendek dan jangka panjang hingga batas tertentu, untuk berinvestasi di pasar uang luar negeri, untuk menerima deposito dan memberikan pinjaman dalam mata uang asing. Fasilitas tersebut akan tersedia untuk lembaga keuangan dan perantara keuangan juga.

(d) Semua lembaga keuangan India yang memenuhi persyaratan peraturan dan kehati-hatian tertentu akan diizinkan untuk berpartisipasi dalam pasar valuta asing bersama dealer resmi (AD) yang saat ini adalah bank. Pada tahap selanjutnya, NBFC tertentu juga akan diizinkan untuk bertindak sebagai AD di pasar valuta asing.

(e) Bank dan lembaga keuangan akan diizinkan untuk beroperasi di pasar domestik dan internasional dan mereka juga akan diizinkan untuk membeli dan menjual emas secara bebas dan menawarkan simpanan dan pinjaman dalam denominasi emas.

Prasyarat Konversi Rekening Modal:

Komite Tarapore merekomendasikan bahwa, sebelum mengadopsi konvertibilitas akun modal (CAC), India harus memenuhi tiga prasyarat penting:

(i) Defisit fiskal harus dikurangi menjadi 3,5 persen. Pemerintah juga harus membentuk Consolidated Sinking Fund (CSF) untuk mengurangi utang Pemerintah.

(ii) Pemerintah harus menetapkan target inflasi tahunan antara 3 sampai 5 persen. Ini disebut target inflasi yang diamanatkan – dan memberikan kebebasan kepada RBI untuk menggunakan senjata moneter untuk mencapai target inflasi.

(iii) Sektor keuangan India harus diperkuat. Untuk ini, suku bunga harus dideregulasi secara bodoh, gross non-paying assets (NPA) harus dikurangi menjadi 5 persen, CRR efektif rata-rata harus dikurangi menjadi 3 persen dan bank yang lemah harus dilikuidasi atau digabungkan dengan bank kuat lainnya. bank.

Terlepas dari prasyarat penting ini, Komite Tarapore juga merekomendasikan bahwa:

(a) RBI harus memiliki pita nilai tukar pemantauan sebesar 5 persen di sekitar Nilai Tukar Efektif Riil (REER) dan harus mengintervensi hanya ketika RER berada di luar pita:

(b) Besarnya defisit transaksi berjalan harus berada dalam batas-batas yang dapat dikelola dan rasio layanan utang harus diturunkan secara bertahap dari 25 persen saat ini menjadi 20 persen dari pendapatan ekspor.

(c) Untuk memenuhi pembayaran layanan utang dan impor, cadangan devisa harus memadai dan berkisar antara $22 miliar dan $32 miliar; dan

(d) Pemerintah harus menghapus semua pembatasan pergerakan emas.

Secara umum disepakati bahwa menggagalkan konvertibilitas rupee, baik pada neraca berjalan maupun neraca modal adalah langkah yang disambut baik dan diperlukan untuk integrasi ekonomi India yang lebih dekat dengan ekonomi global.

Kesulitan utama dengan rekomendasi Komite Tarapore adalah bahwa ia menginginkan konvertibilitas neraca berjalan dicapai dalam periode 3 tahun – 1998 hingga 2000. Jangka waktunya terlalu singkat dan prasyarat serta indikator ekonomi makro tidak dapat dicapai dalam waktu seperti itu. periode singkat.

Pada dasarnya, Komite gagal menghargai ketidakstabilan politik di dalam negeri saat itu, dan ketiadaan sama sekali kemauan dan visi politik untuk melanjutkan proses reformasi ekonomi dan liberalisasi ekonomi. Pecahnya krisis keuangan Asia saat ini juga menjadi penyebab tertahannya rekomendasi Komite Tarapore.

Kesimpulan:

Dalam pidatonya di RBI pada tanggal 18 Maret 2006, Perdana Menteri Dr. Manmohan Singh menyatakan: “Mengingat perubahan yang telah terjadi selama dua dekade terakhir, ada baiknya bergerak menuju konvertibilitas akun modal yang lebih penuh dengan kerangka transparan… Saya akan , oleh karena itu, mohon kepada Menteri Keuangan dan RBI untuk meninjau kembali pokok bahasan tersebut dan mengeluarkan peta jalan berdasarkan realitas saat ini.” Segera, dalam dua hari RBI membentuk “Komite Konversi Rekening Modal Penuh” dengan SS Tarapore lagi sebagai ketua. Komite Tarapore ini menyerahkan laporannya pada bulan September 2006 (lebih sering disebut Second Tarapore Report atau II).

Komite Tarapore kedua telah menyusun peta jalan untuk tahun 2011 sebagai tanggal target konversi modal penuh dari rupee dan menyebutkan bahwa kondisinya cukup menguntungkan.

Kondisi ini adalah :

Fundamental ekonomi India yang kuat

2 Jumlah cadangan devisa yang bagus sebesar $165 juta yang ada pada tahun 2006.

Penggunaan devisa yang lebih bebas sudah ada.
Sistem keuangan yang lebih siap menghadapi arus modal eksternal

Konvertibilitas modal yang lebih penuh dari rupee tampaknya diinginkan pada akhir tahun 2006 ketika komite menyerahkan laporannya. Namun, peristiwa ekonomi, terutama krisis keuangan global 2007-09, membawa perubahan besar dalam situasi ekonomi. Perekonomian India akan sangat terpengaruh oleh krisis keuangan global jika kami menerapkan rekomendasi dari rekomendasi Komite Tarapore. Kami tidak dapat mengatasi besarnya arus keluar modal yang terjadi selama 2008-09.

Masalah:

Dapat dicatat bahwa konvertibilitas mata uang dapat menimbulkan beberapa masalah.

Pertama, karena nilai tukar yang ditentukan pasar pada umumnya lebih tinggi dari nilai tukar tetap resmi sebelumnya, harga impor penting naik yang dapat menimbulkan inflasi dorongan biaya dalam perekonomian.

Kedua, jika konvertibilitas giro tidak dikelola dan dipantau dengan baik, nilai tukar pasar dapat menyebabkan depresiasi mata uang domestik. Jika suatu mata uang terdepresiasi secara besar-besaran, kepercayaan terhadapnya akan terguncang dan tidak seorang pun akan menerimanya dalam transaksinya. Akibatnya, arus perdagangan dan modal di negara tersebut terpengaruh secara negatif.

Ketiga, konvertibilitas suatu mata uang terkadang membuatnya sangat fluktuatif. Selanjutnya, operasi oleh spekulan membuatnya lebih tidak stabil. Selanjutnya, operasi oleh spekulan membuatnya lebih mudah berubah dan tidak stabil. Ketika karena aktivitas spekulatif, mata uang terdepresiasi dan kepercayaan terhadapnya terguncang, terjadi pelarian modal dari negara tersebut seperti yang terjadi pada tahun 1997-98 pada kasus ekonomi Asia Tenggara seperti Thailand, Malaysia, Indonesia, Singapura dan Korea Selatan.

Hal ini berdampak buruk terhadap pertumbuhan ekonomi perekonomian. Dalam konteks depresiasi mata uang yang berat tidak hanya ada pelarian modal tetapi arus masuk modal ke dalam ekonomi tidak dianjurkan karena depresiasi profitabilitas mata uang dari investasi dalam suatu ekonomi terpengaruh secara negatif.