Baca artikel ini untuk mempelajari asal-usul kertas komersial. Setelah membaca artikel ini Anda akan belajar tentang: 1. Genesis of Commercial Paper 2. Evolusi dan Pertumbuhan Commercial Paper.
Genesis of Commercial Papers:
Asal-usul kertas komersial adalah untuk memungkinkan peminjam korporat berperingkat tinggi untuk mendiversifikasi sumber pinjaman jangka pendek mereka dan juga untuk menyediakan instrumen tambahan bagi investor. CP tidak terikat dengan transaksi perdagangan tertentu.
Ini berbeda dengan instrumen pasar uang lainnya seperti akseptasi bankir dalam arti hanya menjadi kewajiban penerbit, sedangkan akseptasi merupakan kewajiban penarik dan bank penerima. CP tidak membawa jaminan jaminan yang mendasarinya.
Pada dasarnya, penerbitan CP merupakan langkah penting dalam disintermediasi keuangan yang mempertemukan peminjam dan investor satu sama lain, tanpa campur tangan sistem perbankan sebagai perantara keuangan. Namun, sejauh CP menggantikan pinjaman modal kerja, sistem perbankan akan kehilangan portofolio pinjamannya dan mungkin juga akan kehilangan depositonya, jika dana tersebut berada di sistem perbankan sebelum investasi di CP.
Bank-bank akhirnya kehilangan aset dan liabilitas melalui proses disintermediasi ini dan margin keuntungan yang diperoleh dalam perjalanan akan hilang. Teori menunjukkan bahwa CPs akan terutama didanai oleh surplus jangka pendek dari sektor korporasi. Ini tidak mungkin benar di India, terutama ketika pasar berkembang.
Sektor korporasi akan melanjutkan masalah CP, pinjaman antar perusahaan dan skema manajemen portofolio untuk menggunakan surplus mereka dan dalam jangka panjang, uang di banklah yang akan menemukan jalannya ke pasar CP.
Selanjutnya, CP memfasilitasi sekuritisasi pinjaman yang menghasilkan penciptaan pasar sekunder untuk kertas dan pergerakan uang yang efisien memberikan surplus kas kepada entitas yang defisit kas. Dalam konteks internasional, sekuritisasi utang membuka jalan bagi globalisasi aset pinjaman.
Evolusi dan Pertumbuhan Makalah Komersial:
Akar kertas komersial dapat ditelusuri kembali ke awal abad ke-19 ketika perusahaan di AS mulai menjual kertas pasar terbuka sebagai pengganti pinjaman bank yang diperlukan untuk memenuhi persyaratan keuangan jangka pendek. Perusahaan-perusahaan ini menghadapi masalah besar dalam mendapatkan pinjaman dari bank karena adanya sistem unit-banking terpaksa langsung ke pasar untuk mengumpulkan sumber daya dari kota-kota seperti New York.
Selama sekitar seratus tahun pertama, CP hanya dikeluarkan oleh perusahaan bisnis non-keuangan. Namun selanjutnya, perusahaan keuangan konsumen juga mulai menerbitkan surat kabar tersebut, pertama melalui dealer dan kemudian langsung dengan investor. Pada awal 1950-an, AS memiliki pasar CP yang besar. Pasar kertas komersial di AS sangat terorganisir dan canggih dan kertas harus dijual dalam denominasi $100.000.
Perusahaan penerbit menyesuaikan baik jatuh tempo dan jumlah kertas yang ditempatkan langsung mencakup berbagai kombinasi. Sebagian besar surat kabar AS dibebaskan dari pendaftaran berdasarkan Undang-Undang Sekuritas AS 1933. Mereka memiliki rentang jatuh tempo 270 hari atau kurang yang lebih lama dari Surat Kabar India. Berdasarkan Bagian 3 (a) (3), CP hanya dijual kepada investor terakreditasi untuk membiayai transaksi tidak lancar.
Pasar AS untuk surat berharga komersial senilai S323 miliar pada tahun 1996 terhitung lebih dari 90 persen dari nilai penerbitan yang beredar dengan semua pasar CP nasional sejauh ini merupakan yang terbesar di dunia. Pasar CP Inggris dimodelkan di sepanjang pasar CP AS.
Bank of England telah menetapkan bahwa penerbit sterling CP harus memiliki aset bersih setidaknya 50 juta Pound Inggris dengan saham yang terdaftar di Bursa Efek di London atau menjadi anak perusahaan yang dimiliki sepenuhnya dijamin oleh induk yang memenuhi kriteria ini. Selanjutnya, hanya perseroan terbatas publik yang dapat menerbitkan CP. Jangka waktu jatuh tempo CP berkisar antara 7 hingga 364 hari.
Di Kanada, pasar kertas komersial terpenting kedua dan tertua di mana CP diluncurkan pada awal lima puluh tahun, CP umumnya diterbitkan untuk jangka waktu mulai dari 30 hingga 365 hari. CP yang diterbitkan oleh Perusahaan Kanada umumnya dijamin dengan gadai aset. Di Jepang, kertas Yen diterbitkan pada tahun 1987. Jangka waktunya mulai dari dua minggu hingga sembilan bulan. Biasanya periode jatuh tempo bervariasi antara 3 bulan dan 4 bulan.
Di Hong Kong, pasar kertas komersial dibuka pada tahun 1979 ketika MTRC (Mass Transit Railway Corporation) mengeluarkan CP. Di Singapura, CP diperkenalkan pertama kali pada tahun 1980 ketika bank dagang Singapura, DBS Daiwa, mengeluarkan CP atas nama C.I Toh, sebuah perusahaan perdagangan Jepang.
Pasar kertas komersial di India muncul pada awal tahun 1990 menyusul perkembangan mencolok di pasar uang India. Dalam beberapa tahun terakhir, telah terjadi transformasi yang belum pernah terjadi sebelumnya di pasar uang dari pasar yang sangat teratur, sempit, tidak likuid, dan dangkal menjadi pasar dinamis yang sangat liberal dan deregulasi secara substansial yang diberkati dengan instrumen pasar uang baru.
Kebijakan moneter baru yang diadopsi oleh Reserve Bank of India untuk memperbarui dan meningkatkan pasar uang yang ada di India, melahirkan Surat Perbendaharaan 182 hari, partisipasi Antar Bank, Sertifikat Deposito dan Surat Berharga Komersial. Lembaga pasar uang yang sangat terspesialisasi, ‘Discount and Finance House of India Ltd.,’ didirikan. Batas atas tarif di pasar call money telah dihapus.
Pasar layanan keuangan baru muncul dengan sejumlah besar bank diizinkan untuk mendirikan anak perusahaan mereka untuk mempromosikan perbankan pedagang, perbankan investasi, penyewaan peralatan, keuangan modal ventura, dll. Setelah perkembangan inilah CP diluncurkan pada negara kami.
Sejak dimulainya skema CP di India pada Januari 1990, 23 perusahaan menerbitkan CP senilai Rs. 419,4 crore (50 isu) hingga 30 Juni 1991. Telah terjadi kemajuan fenomenal di pasar kertas komersial dalam beberapa tahun terakhir sebanyak itu naik dari Rs. 4000 crore pada bulan Desember 1993 menjadi Rs. 9000 crore pada bulan Juni 1994. Meskipun jangka waktu instrumen yang diterbitkan oleh perusahaan antara 3 dan 6 bulan, mayoritas 6 bulan, suku bunga efektif berkisar antara 11,7 hingga 18,50 persen.
Setelah jeda di pasar CP selama periode 1995-96 karena kelesuan ekonomi dan industri, mulai booming pada awal 1997. Jadi, selama 1996-97, kondisi likuiditas yang mudah memberi penyemangat ke pasar CP -tingkat beredar dana yang terkumpul melalui CP sebesar Rs. 76 crore di Pasar.
Tahun 1996 naik hingga mencapai level Rs. 646 crore pada Maret 1997 dan Rs. 3412 crore pada September 1997. Volume selanjutnya melonjak hingga Rs. 4525 crore pada November 1997 mengikuti langkah-langkah RBI yang menghapus ketentuan rasio saat ini dan memungkinkan reservasi otomatis batas modal kerja.
Kenaikan CRR dalam RBI Pemerintah yang dilakukan pada bulan Januari 1998 menyedot likuiditas bank dan, akibatnya, menyebabkan pasar CP jatuh ke tingkat kurang dari Rs. 1500 crore pada Maret 1998 yang selanjutnya meluncur ke Rs. 1380 crore pada Agustus 1998.
Telah terjadi peningkatan pasar kertas komersial di India sejak tahun 1999. Dengan demikian dapat dicatat dari tabel 29.1 bahwa jumlah kertas komersial yang beredar di India mencapai Rs. 5.261 crore seperti pada Januari 1993 yang berturut-turut melonjak hingga Rs. 26.256 crore pada akhir Juni 2007.
Hal ini disebabkan oleh kondisi likuiditas yang nyaman di pasar, peningkatan bunga yang ditunjukkan oleh reksadana dan perbankan setelah pedoman SEBI dan RBI membatasi investasi pada surat utang non-SLR dengan jatuh tempo asli sampai dengan satu tahun kecuali dalam CP dan sertifikat deposito dan akhirnya pengurangan bea meterai pada CP.
Selain itu, perdagangan sekunder di CP juga meningkat, sehingga mudah bagi mereka untuk keluar. Efektivitas biaya adalah faktor lain yang membuat instrumen ini lebih menarik, lebih banyak variasi peserta, juga meningkatkan permintaan untuk masalah CP. Reksa dana yang memobilisasi dana melalui skema likuid telah mulai menginvestasikan banyak uang di CP.
Alasan lain untuk semakin populernya CP adalah bahwa instrumen dapat diterbitkan dalam waktu yang sangat singkat karena tidak seperti penerbitan obligasi, penerbitannya relatif kecil dan bervariasi antara Rs. 5 crore dan Rp. 100 crore.
Minat investasi yang besar oleh reksadana karena pedoman RBI pada surat utang non-saham oleh bank dan pengurangan bea materai pada CP efektif mulai 1 Maret 2004 juga mendorong penerbitan CP.
Pengurangan jangka waktu minimum jatuh tempo CP dari 15 hari menjadi 7 hari pada tahun 2004-05 juga memberikan kontribusi fenomenal peningkatan commercial paper selama dua tahun terakhir.
Namun, CP di India tidak dapat mencapai potensinya sebagai instrumen jangka pendek bagi perusahaan yang memiliki pemasok kas sementara dan bagi lembaga dan perusahaan sektor publik untuk memungkinkan mereka memarkir dana jangka pendek mereka. Peringkat kredit pada dasarnya dimaksudkan untuk memandu investor non-bank.
Tetapi dominasi investasi bank di CP hanya membuat pemeringkatan menjadi kurang relevan. Kelompok investor tidak pernah aktif mengembangkan pasar/produk CP. Pasar CP biasanya akan berkembang ketika kredit bank diperketat. Namun, di India justru terjadi sebaliknya. Selanjutnya, disintermediasi yang diantisipasi melalui CP belum terjadi di India.
