Poin-poin berikut menyoroti tujuh faktor teratas yang mempengaruhi perencanaan struktur modal.
Faktor # 1. Analisis EBIT-EPS:
Tidak perlu dikatakan bahwa jika kita ingin menguji pengaruh leverage, kita harus menganalisis hubungan antara EBIT (laba sebelum bunga dan pajak) dan EPS (laba per saham).
Secara praktis, diperlukan perbandingan berbagai alternatif metode pembiayaan dengan berbagai alternatif asumsi yang berkaitan dengan Earning Before Interest and Taxes.
Leverage keuangan atau perdagangan ekuitas muncul ketika aset tetap dibiayai dari modal utang (termasuk saham preferensi). Ketika hal yang sama memberikan pengembalian yang lebih besar dari biaya modal hutang, kelebihannya akan meningkatkan EPS (Earnings Per Share) dan hal yang sama juga berlaku untuk modal saham preferen.
Tetapi yang pertama memiliki beberapa keunggulan dibandingkan yang terakhir karena:
(a) bunga atas modal hutang adalah pengurangan yang diperbolehkan sesuai aturan Pajak Pendapatan ketika menghitung laba,
(b) biasanya biaya saham preferen lebih mahal daripada biaya utang.
Namun, saat merencanakan struktur modal suatu perusahaan, pengaruh leverage, EPS, harus dipertimbangkan. Untuk meningkatkan dana pemegang saham, perusahaan dapat secara efektif menggunakan tingkat EBIT yang tinggi terhadap tingkat leverage yang tinggi. Sudah disebutkan di atas bahwa pengaruh leverage dapat diperiksa jika kita menganalisis hubungan antara EBIT dan EPS.
Prinsip di atas dapat diilustrasikan dengan bantuan ilustrasi berikut:
Ilustrasi 1:
Misalkan perusahaan X memiliki struktur modal yang hanya terdiri dari modal ekuitas. Itu-memiliki 50.000 saham ekuitas Rs. 10 masing-masing.
Sekarang perusahaan ingin mengumpulkan dana untuk Rs. 1,25,000 untuk berbagai tujuan investasinya setelah mempertimbangkan tiga alternatif metode pembiayaan berikut:
(i) Jika menerbitkan 12.500 saham ekuitas senilai Rs. masing-masing 10;
(ii) Jika ia meminjam Rs. 1,25.000 dengan bunga 8%; dan
(iii) Jika menerbitkan 1.250, 8% Saham Preferensi sebesar Rs. 100 masing-masing.
Tunjukkan pengaruh EPS dengan berbagai metode pembiayaan jika EBIT (setelah investasi tambahan) adalah Rs. 1,56,250 dan tarif pajak @ 50%.
Dengan demikian, dari tabel di atas menjadi cukup jelas bahwa EPS maksimum ketika perusahaan menggunakan pembiayaan utang meskipun tingkat dividen preferensi dan tingkat pembiayaan utang adalah sama. Hal ini terjadi karena peran paling signifikan yang dimainkan oleh Pajak Penghasilan karena dividen preferensi bukan item yang dapat dikurangkan dari perpajakan sementara bunga utang adalah item yang dapat dikurangkan.
Telah disebutkan di atas bahwa EPS akan meningkat dengan tingkat leverage yang tinggi dengan peningkatan EBIT yang sesuai. Tetapi jika perusahaan gagal memperoleh tingkat pengembalian asetnya lebih tinggi daripada tingkat pembiayaan utang, atau pembiayaan saham preferensi, itu akan mengalami efek sebaliknya pada EPS.
Ini dapat ditunjukkan dengan bantuan ilustrasi berikut:
Misalkan EBIT adalah Rs. 40.000 bukannya Rp. 1,56,250.
EPS di bawah berbagai metode pembiayaan ditampilkan:
Jadi, jika tingkat pembiayaan hutang lebih besar dari tingkat pendapatan sebelum pajak, EPS akan turun dengan tingkat leverage yang sesuai yang secara langsung mempengaruhi EPS.
Apakah pembiayaan utang harus dipertimbangkan oleh perusahaan atau tidak, manajer keuangan harus menganalisis hubungan EBIT-EPS yang memiliki pengaruh langsung pada posisi struktur modal suatu perusahaan. Sebelum mengambil keputusan, manajer keuangan harus melihat perubahan EBIT selanjutnya dan harus meneliti dampak EPS di bawah berbagai rencana pembiayaan alternatif di tangannya.
Konsekuensinya, jika ia menemukan bahwa biaya hutang lebih kecil atau EBIT lebih dari itu, ia dapat menyarankan modal hutang dalam jumlah besar untuk meningkatkan EPS dalam struktur modal total suatu perusahaan yang memiliki efek yang menguntungkan di pasar. nilai setiap saham ekuitas.
Namun dalam kasus sebaliknya, yaitu ketika EBIT lebih kecil atau biaya modal utang lebih dari tingkat pendapatan, perusahaan tidak boleh menggunakan pembiayaan utang. Jadi, jika terdapat tingkat EBIT yang lebih tinggi dan kemungkinan fluktuasi yang lebih kecil, perusahaan dapat secara efektif menggunakan utang sebagai metode bauran pembiayaan dalam total posisi struktur modalnya.
Titik Ketidakpedulian:
Titik Ketidakpedulian muncul hanya pada tingkat EBIT di mana EPS atau ROE adalah sama terlepas dari kombinasi utang-ekuitas, yaitu tingkat EBIT di luar mana manfaat leverage keuangan mulai beroperasi terkait dengan EPS. Singkatnya, itu adalah titik di mana biaya perolehan dana luar setelah pajak (yaitu, utang dan saham preferensi) sama dengan tingkat pengembalian dari investasi.
Dengan demikian, jika tingkat EBIT yang diharapkan melebihi tingkat indiferen EBIT, penggunaan pembiayaan utang akan menguntungkan yang akan menyebabkan peningkatan EPS. Sebaliknya, jika kurang dari titik indiferen, keuntungan EPS akan keluar dari modal sendiri atau dana pemegang saham.
Titik indiferensi juga dapat digambarkan secara grafis dengan cara berikut. Tetapi sebelum persiapannya, kita mengasumsikan data berikut:
Ilustrasi 2:
Dari penjelasan di atas, kami menemukan bahwa sumbu OX mewakili EBIT sedangkan sumbu OY mewakili EPS. Itu diplot dengan nilai EPS yang berbeda sesuai dengan Rs. 5.000 dan Rp. 12.000 pada tingkat EBIT, masing-masing, yaitu Rencana X dan Rencana Y. Tak perlu dikatakan bahwa titik potong adalah ‘Indifference Point’ dalam grafik.
Secara alami, jika tegak lurus ditarik ke sumbu X, itu mengungkapkan tingkat EBIT di Rs. 12.000 sesuai dengan sumbu Y, Rs. 5 dalam EPS. Jadi, pada kata Rs. 12.000 tingkat EBIT dengan EPS Rs. 5, perusahaan mencapai titik indiferennya, dan, tentu saja, di bawah level ini, pembiayaan ekuitas terbukti lebih menguntungkan bagi perusahaan.
Metode Perhitungan Titik Indiferensi:
Titik indiferen dapat dihitung dengan bantuan pendekatan matematis berikut:
Ilustrasi 3:
Mengambil data dari ilustrasi sebelumnya, kita mendapatkan:
Pada contoh sebelumnya kita hanya mempertimbangkan Hutang vs Ekuitas. Namun jika ada pembiayaan utang lainnya, yaitu Saham Preferensi, rumus di atas berbentuk sebagai berikut:
di mana, P singkatan Dividen Preferensi, yang lain sama seperti yang ditunjukkan di atas.
Faktor #2. Biaya Modal:
Saat menjelaskan biaya modal, kami telah menyebutkan bahwa biasanya biaya ekuitas (K e ) lebih besar daripada biaya utang (K d ) karena keuntungan pajak penghasilan yang paling signifikan di antara yang lainnya. Sebenarnya, keputusan pembiayaan harus didasarkan pada keseluruhan biaya modal (yakni, setelah mempertimbangkan ekuitas dan hutang).
Dengan kata lain, kombinasi mereka akan sedemikian rupa sehingga meminimalkan biaya modal keseluruhan atau memaksimalkan nilai pasar perusahaan. Kita tahu bahwa jika pembiayaan utang ditingkatkan akan ada pengurangan yang sesuai dalam keseluruhan biaya modal sampai tingkat pengembalian melebihi biaya pembiayaan eksplisit.
Tetapi jika pembiayaan utang terus ditingkatkan, hal yang sama akan meningkatkan biaya ekuitas dan modal utang juga yang mengundang lebih banyak risiko keuangan dan, akibatnya, meningkatkan biaya modal rata-rata tertimbang hingga tingkat campuran utang-ekuitas tertentu.
Dengan demikian, dapat dikatakan bahwa struktur modal yang optimal tidak selalu dapat dicapai dengan keputusan pembiayaan yang didasarkan pada leverage keuangan dengan membiarkan biaya modal menjadi penting.
Lebih lanjut dapat dikatakan bahwa jika pembiayaan utang terus diambil oleh perusahaan untuk meminimalkan keseluruhan biaya modal, utang, setelah mencapai batas tertentu, akan menjadi sumber pembiayaan yang mahal dan berisiko. Jadi, jika tingkat leverage meningkat, kreditur menginginkan tingkat bunga yang tinggi untuk meningkatkan risiko dan, jika hutang mencapai titik tertentu, mereka tidak akan memberikan pinjaman lebih lanjut.
Selain itu, posisi pemegang saham menjadi berisiko karena utang yang berlebihan sehingga biaya ekuitas meningkat secara bertahap. Jadi, kombinasi hutang dan ekuitas akan sedemikian rupa sehingga nilai pasar per saham meningkat dan meminimalkan biaya modal rata-rata perusahaan.
Namun, dalam situasi dunia nyata, kisaran rasio utang-ekuitas ada di mana biaya modal minimum meskipun kisaran ini bervariasi dari satu perusahaan ke perusahaan lainnya sesuai dengan sifat, jenis, dan ukurannya. Kita tahu bahwa biaya modal ekuitas termasuk biaya penerbitan saham baru dan biaya laba ditahan juga.
Kita juga tahu bahwa biaya hutang lebih murah daripada biaya ekuitas seperti juga biaya laba ditahan. Sekali lagi, di antara laba ditahan dan biaya ekuitas (penerbitan baru), yang pertama lebih murah karena pajak pribadi dibayarkan oleh pemegang saham atas pendapatan dividen mereka tetapi laba ditahan adalah sumber bebas pajak, dan juga tidak memerlukan biaya flotasi. Dengan demikian, laba ditahan lebih disukai di antara dua sumber dana ekuitas.
Faktor #3. Analisis Arus Kas:
Untuk memenuhi biaya layanan tetap perusahaan, analisis arus kas sangat penting. Ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi berbagai komitmennya termasuk biaya layanan tetap, yang meliputi biaya operasi tetap dan bunga atas modal hutang.
Dengan demikian, analisis kemampuan arus kas perusahaan untuk membayar biaya tetap tidak diragukan lagi merupakan alat penting saat menganalisis risiko keuangan selain analisis EBIT-EPS dalam perencanaan struktur modal. Kita tahu bahwa jika jumlah modal hutang meningkat, maka akan ada peningkatan yang sesuai dalam jumlah ketidakpastian yang harus dihadapi perusahaan untuk memenuhi kewajibannya dalam bentuk biaya tetap.
Karena, jika perusahaan meminjam lebih dari kapasitasnya dan gagal memenuhi kewajiban yang jatuh tempo di masa mendatang, kreditur akan memperoleh aset perusahaan untuk klaim mereka yang tidak terpenuhi yang menyebabkan kebangkrutan finansial. Jadi, sebelum mengambil modal hutang tambahan, analisis arus kas masa depan yang diharapkan harus dipertimbangkan dengan hati-hati karena biaya bunga tetap dibayarkan dari uang tunai.
Itulah sebabnya analisis arus kas menyajikan informasi yang sangat signifikan dalam hal ini. Jika ada arus kas masa depan yang diharapkan lebih besar dan stabil, perusahaan harus mencari tingkat hutang yang lebih tinggi yang dapat digunakan sebagai sumber keuangan. Demikian pula, jika arus kas masa depan yang diharapkan tidak stabil dan lebih kecil, perusahaan harus menghindari sekuritas biaya tetap yang akan dianggap proposisi yang sangat berisiko.
Selain itu, analisis arus kas menyajikan keuntungan signifikan berikut yang membantu menyiapkan campuran utang-ekuitas dalam total struktur modal perusahaan:
(i) Analisis arus kas menyoroti posisi solvabilitas dan likuiditas suatu perusahaan pada saat kondisi buruk;
(ii) Ini mencatat berbagai perubahan yang dibuat dalam Neraca dan arus kas lainnya yang tidak ditampilkan dalam Akun Laba Rugi;
(iii) Dibutuhkan kesulitan keuangan dalam konteks yang dinamis selama beberapa tahun.
Untuk menilai posisi likuiditas dan solvabilitas melalui analisis arus kas, langkah-langkah berikut dapat dipertimbangkan:
(i) Ukuran yang paling efektif adalah rasio biaya tetap terhadap arus kas masuk bersih seperti yang disarankan oleh Van Home. Rasio ini mengukur hubungan antara biaya keuangan tetap dan arus kas masuk bersih perusahaan, yaitu, mengungkapkan berapa kali biaya keuangan tetap ditutupi oleh arus kas bersih perusahaan. Semakin tinggi rasionya, semakin tinggi jumlah hutang yang dapat digunakan oleh perusahaan.
(ii) Langkah lainnya adalah penyusunan Anggaran Kas, yaitu apakah arus kas yang diharapkan cukup memadai untuk memenuhi persyaratan beban tetap atau tidak. Ini disiapkan untuk memastikan kemungkinan penyimpangan antara arus kas yang diharapkan dan arus kas aktual perusahaan.
Informasi yang diterima dari anggaran tersebut akan membantu kita untuk mengetahui kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban biaya tetapnya melalui penerapan anggaran yang harus disiapkan untuk berbagai kemungkinan arus kas masuk beserta probabilitasnya masing-masing.
Sangat menarik untuk dicatat bahwa seperti yang kita ketahui kemungkinan tren arus kas, perusahaan dapat dengan mudah memutuskan kebijakan hutangnya untuk menutupi biaya tetap dan bekerja dalam batas kebangkrutan yang dapat ditoleransi oleh manajemen. Donaldson telah menyarankan agar perusahaan dapat memenuhi kewajiban tetapnya terkait dengan biaya tetap (bunga atas modal hutang) bersama dengan prinsipal.
Suatu perusahaan tidak dapat memenuhi kewajiban tersebut hanya dalam keadaan yang merugikan dan kemudian dianggap berisiko bangkrut. Dia menyebutnya ‘kondisi resesi’. Kondisi resesi tersebut dapat ditentang dengan menyiapkan arus kas bersih untuk periode tersebut dan mengevaluasi hasilnya yang pasti akan membantu untuk mengetahui alternatif kebijakan utang terhadap risiko kebangkrutan.
Faktor #4. Pengendalian:
Kita tahu bahwa pemegang saham ekuitas, sebagai pemilik perusahaan, dapat melakukan kontrol atas urusan perusahaan. Mereka juga memiliki hak suara. Sebaliknya, pemegang surat utang dan pemegang saham preferen tidak memiliki hak suara tersebut kecuali dalam kondisi tertentu—untuk pemegang saham preferen saja.
Praktisnya, pemberi pinjaman tidak memiliki ‘suara’ langsung dalam manajemen sebuah perusahaan. Sampai kepentingan mereka (yaitu, tentang pembayaran bunga dan dividen) tidak terpengaruh secara hukum, mereka tidak dapat berbuat banyak terhadap perusahaan karena mereka tidak memiliki kendali langsung, yaitu, tentang masalah kebijakan atau pengambilan keputusan, mereka tidak ada hubungannya. Mereka juga tidak memiliki hak suara untuk penunjukan dewan direksi.
Pemberi pinjaman dan kreditur lain juga, seperti pemegang surat utang dan pemegang saham preferensi, tidak memiliki ‘suara’ dalam manajemen perusahaan, yaitu, mereka tidak dapat benar-benar mengambil bagian dalam manajemen karena seluruh badan dikendalikan oleh pemegang ekuitas. atau pemilik perusahaan.
Jadi, jika tujuan utama perusahaan adalah untuk mengendalikan secara efisien, lebih banyak bobot harus diberikan pada modal hutang untuk tambahan kebutuhan modal dalam struktur modal total perusahaan karena, dalam hal ini, manajemen tidak harus berkorban untuk pengendalian firma.
Jika perusahaan meminjam lebih dari kemampuan pembayarannya, mereka (pemberi pinjaman dan kreditur) dapat menyita aset perusahaan terhadap klaim mereka untuk bunga/dividen dan juga pokok. Dalam keadaan manajemen kehilangan semua kontrol atas urusan perusahaan.
Secara alami, lebih baik pihak manajemen mengorbankan sebagian kendali mereka dengan menerbitkan saham ekuitas tambahan daripada mengambil risiko kehilangan semua kendali kepada pihak luar, yaitu. pemberi pinjaman dan kreditur, dengan mengambil terlalu banyak hutang untuk kebutuhan dana tambahan. Dengan demikian, dari sudut pandang pengendalian, penerbitan saham ekuitas dapat diperlakukan sebagai sumber pembiayaan yang lebih baik di tangan perusahaan.
Namun, dapat juga dinyatakan bahwa jika perusahaan dapat mempertahankan posisi likuiditas dan solvabilitasnya dengan mendapatkan rasio profitabilitas yang lebih tinggi, dan manajemen yang ada lebih memilih untuk tetap mengendalikannya sendiri, maka hal itu dapat mendorong pinjaman daripada menerbitkan saham ekuitas baru sebagai, dalam kasus yang terakhir, ada kemungkinan kehilangan kendali atas urusan perusahaan. Dengan demikian, perusahaan harus memilih campuran utang-ekuitas yang tepat setelah mempertimbangkan profitabilitas keseluruhannya.
Faktor #5. Waktu dan Fleksibilitas:
Setelah menentukan struktur modal yang sesuai, perusahaan harus menghadapi masalah ini terkait dengan waktu masalah keamanan. Untuk mendapatkan dana tambahan, perusahaan harus menghadapi pertanyaan tentang campuran utang dan ekuitas yang tepat dan waktu yang tepat untuk menerbitkan sekuritas semacam itu untuk mempertahankan proporsi utang dan ekuitas yang ketat, meskipun itu bukan tugas yang mudah.
Pada saat yang sama, yang mana yang akan diterbitkan terlebih dahulu, apakah utang dulu dan ekuitas terakhir, atau sebaliknya—itu juga yang harus diputuskan. Jawabannya terletak pada evaluasi metode pembiayaan alternatif menurut keadaan ekonomi secara umum dan ekspektasi perusahaan terhadapnya.
Jika tingkat bunga yang ada atas modal hutang tinggi dan ada kemungkinan penurunan tingkat bunga tersebut, manajemen akan pergi untuk menerbitkan saham ekuitas sekarang dan akan menunda penerbitan hutang.
Sebaliknya, jika pasar untuk masalah ekuitas perusahaan tertekan tetapi ada peluang dalam waktu dekat untuk memperbaiki hal yang sama, tentu saja, manajemen harus beralih ke masalah hutang sekarang dan akan menunda masalah ekuitas. Hal yang sama dapat diterbitkan di kemudian hari ketika akan ada kondisi yang menguntungkan bagi perusahaan, yaitu ketika pasar saham ekuitas perusahaan akan naik.
Jika alternatif yang dinyatakan dipilih, sejumlah fleksibilitas harus dikorbankan. Ketika jumlah modal hutang akan cukup besar dan keadaan menjadi lebih buruk, perusahaan mungkin terpaksa menerbitkan ekuitas di masa depan bahkan dalam kondisi yang tidak menguntungkan. Untuk mempertahankan fleksibilitasnya dalam memanfaatkan pasar modal, mungkin lebih baik bagi perusahaan untuk menerbitkan saham ekuitas sekarang agar memiliki kapasitas hutang yang tidak terpakai untuk kebutuhan masa depan.
Jika kebutuhan dana perusahaan tidak dapat diprediksi dan tiba-tiba, lebih baik mempertahankan kapasitas utang yang tidak terpakai yang, pada gilirannya, menghadirkan kemampuan manuver keuangan perusahaan dengan membiarkan opsi terbuka untuknya. Menarik untuk dicatat bahwa fleksibilitas ini juga dapat dicapai dengan mempertahankan posisi likuiditas berlebih dengan menghindari biaya peluang, jika ada.
Namun, untuk perusahaan yang sedang berkembang, kriteria di atas memiliki hambatan tersendiri. Dengan menerbitkan saham sekarang sehingga memiliki kapasitas hutang yang tidak terpakai, perusahaan harus menerbitkan lebih banyak saham daripada jika menunda penerbitan saham.
Akibatnya, ada lebih banyak dilusi kepada pemegang saham yang ada dari waktu ke waktu. Pertukarannya adalah antara menjaga fleksibilitas keuangan dan dilusi laba per saham. Jika harga saham tinggi, dan diharapkan turun, perusahaan dapat mencapai fleksibilitas dan pengenceran minimum dengan menerbitkan saham sekarang.
Pembiayaan hutang bisa sangat besar untuk membiayai saham ekuitas, meskipun manfaat dari pemilihan waktu yang baik terbatas untuk pembiayaan hutang. Karena, nilai suatu saham dapat bervariasi secara signifikan pada pengaruh keadaan ekonomi secara umum, dan juga ekspektasi terhadap perusahaan. Oleh karena itu, adalah tugas manajemen perusahaan yang ada untuk menjual saham di antara pemegang saham yang ada dengan harga yang menguntungkan.
Demikian pula, mereka harus mempertimbangkan modal hutang juga pada tingkat bunga yang menguntungkan. Meskipun pembiayaan hutang dan ekuitas memiliki peran penting dalam bauran pembiayaan, waktu penerbitan saham merupakan aspek yang sangat penting yang harus dipertimbangkan.
Faktor #6. Sifat dan Ukuran Perusahaan:
Sifat dan ukuran perusahaan memiliki peran penting saat mendapatkan dana dari berbagai sumber. Misalnya, sangat sulit bagi perusahaan kecil untuk mendapatkan dana dari sumber jangka panjang meskipun status kreditnya bagus. Hal yang sama tersedia untuk itu dengan tingkat bunga yang relatif tinggi dengan ketentuan pembayaran yang tidak nyaman juga.
Untuk tujuan ini, manajemen perusahaan tersebut tidak dapat menjalankan fungsinya secara normal karena berbagai gangguan dan, dengan demikian, struktur modalnya menjadi sangat tidak fleksibel. Itulah mengapa mereka bergantung pada sumber keuangan mereka sendiri untuk dana jangka panjang yaitu, saham ekuitas, laba ditahan / membajak kembali laba, dll.
Selain itu, dalam kasus perusahaan kecil, biaya penerbitan saham ekuitas relatif lebih tinggi daripada perusahaan besar. Selain itu, jika saham ekuitas diterbitkan dengan interval yang sering untuk mendapatkan dana jangka panjang, mungkin ada kemungkinan kehilangan kendali atas urusan perusahaan secara keseluruhan yang mungkin tidak muncul dalam kasus perusahaan besar.
Tetapi sebuah perusahaan kecil memiliki keunggulan yang berbeda dari perusahaan besar. Artinya, saham perusahaan kecil tidak tersebar luas di seluruh negeri dan pemegang saham pembangkang, jika ada, dapat dikontrol dan diatur dengan mudah secara efisien sementara hal yang sama tidak mungkin terjadi pada perusahaan besar seperti sahamnya. diterbitkan secara luas di seluruh negeri. Sehingga sulit untuk mengontrol mereka.
Dengan demikian, perusahaan kecil bukannya berkembang pesat dengan menerbitkan lebih banyak saham lebih memilih untuk membatasi bisnis dan menggunakan laba ditahannya sebagai sumber dana jangka panjang. Tetapi perusahaan besar mendapatkan lebih banyak fleksibilitas saat merancang struktur modalnya.
Untuk mengumpulkan dana untuk tujuan jangka panjang, dapat mengambil pinjaman dengan syarat mudah yang tersedia, menerbitkan surat utang dan saham preferensi kepada publik untuk dana jangka panjang tersebut. Selain itu, biaya penerbitan saham relatif rendah dibandingkan perusahaan kecil. Jadi, struktur modal yang tepat bergantung pada sifat dan ukuran perusahaan.
Faktor # 7. Standar Industri:
Evaluasi struktur modal perusahaan kelas risiko serupa lainnya mutlak diperlukan saat merancang struktur modal suatu perusahaan dan juga posisi industri. Karena, jika suatu perusahaan mengikuti struktur modal yang berbeda dari perusahaan serupa dalam industri yang sama, mungkin akan menghadapi banyak masalah, misalnya investor mungkin tidak menerimanya.
Pemberi pinjaman dan kreditur, selalu bersama dengan analis investasi, mengevaluasi perusahaan sesuai dengan standar industri. Jadi, jika suatu perusahaan keluar jalur, ia harus membuktikan kelayakannya di pasar modal bersama dengan perusahaan lain yang berada di jalur yang sama.
Selain itu, ada faktor-faktor umum tertentu yang harus dipertimbangkan saat merancang struktur modal, misalnya keadaan ekonomi secara umum, sifat, jenis dan ukuran perusahaan, dll. Selain hal di atas, sifat dan ukuran perusahaan mungkin memiliki pengaruh langsung. efek pada komposisi struktur modal, misalnya, kepentingan utilitas publik (misalnya, listrik) di mana transaksi sehari-hari dilakukan terutama secara tunai.
Dengan demikian, perusahaan-perusahaan tersebut dapat mengambil lebih banyak risiko dan mereka dapat mengambil lebih banyak hutang karena posisi likuiditas dan solvabilitas dan profitabilitas tidak akan terpengaruh secara negatif. Sebaliknya, perusahaan yang harus melakukan investasi besar dalam aset tetap dan leverage operasi yang tinggi secara alami akan memilih risiko keuangan yang lebih kecil dan merancang struktur modal dengan cara yang berbeda dari perhatian utilitas publik.
Selain itu, keadaan ekonomi secara umum mempengaruhi komposisi utang dan ekuitas dalam struktur modal. Telah dinyatakan di atas bahwa perusahaan yang memiliki penjualan stabil dan prospek pengembangan yang lebih baik dapat menggunakan lebih banyak modal utang dalam struktur modalnya daripada perusahaan yang penjualannya tidak stabil dan tidak memiliki prospek pertumbuhan.
Selain hal di atas, ada satu hal yang juga harus diperhatikan, yakni kondisi pasar modal. Misalnya, kekhawatiran yang terkenal menikmati respons tertentu yang menguntungkan dari publik sedangkan kekhawatiran yang baru atau kurang dikenal menemukan beberapa kesulitan.
Di pasar modal kami, posisi saham preferen dan surat utang tidak diterima secara umum kecuali surat utang konversi karena fasilitas konversinya, yaitu dari surat utang menjadi saham ekuitas.
Ini adalah pinjaman institusional jangka panjang lainnya yang disetujui setelah memenuhi syarat dan ketentuan tertentu (misalnya, rasio hutang-ekuitas harus 2: 1). Jadi, saat merancang struktur modal, semua faktor yang disebutkan di atas harus dipertimbangkan dengan hati-hati.
