Poin-poin berikut menyoroti lima jenis biaya yang termasuk dalam daftar biaya modal. Mereka adalah: 1. Biaya Eksplisit dan Biaya Implisit, 2. Biaya Masa Depan dan Biaya Historis, 3. Biaya Spesifik, 4. Biaya Rata-Rata dan Biaya Marjinal, dan 5. Biaya Keseluruhan atau Biaya Komposit atau Gabungan.
Ketik #1. Biaya Eksplisit dan Biaya Implisit:
Biaya eksplisit dari setiap sumber modal dapat didefinisikan sebagai tingkat diskonto yang menyamakan nilai sekarang dari arus kas masuk yang merupakan tambahan untuk pengambilan peluang pembiayaan dengan nilai sekarang dari arus kas keluar tambahannya.
Ketika sebuah perusahaan mengumpulkan dana dari sumber yang berbeda, itu melibatkan serangkaian arus kas. Pada tahap pertama, hanya ada arus kas masuk sebesar jumlah yang dihimpun yang diikuti dengan serangkaian arus kas keluar berupa pembayaran bunga, pelunasan pokok atau pelunasan dividen.
Oleh karena itu, jika sebuah perusahaan menerbitkan, 1.000, 8% surat utang dari Rs. 100 masing-masing dapat ditebus, setelah 10 tahun setara, akan ada arus kas masuk sebesar Rs. 1.00.000 (1.000 x Rs. 100) di awal, tetapi arus kas keluar tahunan akan menjadi Rs. 8.000 (Rp 1.00.000 x 8/100) dalam bentuk bunga.
Juga akan ada aliran keluar Rs. 1,00,000 pada akhir tahun ke-10 ketika obligasi akan ditebus. Kita tahu bahwa suatu perusahaan dapat memperoleh dananya dengan menerbitkan ekuitas atau saham preferensi, atau surat utang, atau dengan menjual aset, dll., Yang dikenal sebagai sumber dana. Pengeluaran kas untuk tujuan ini dapat berupa bunga/dividen, pelunasan pokok.
Persamaan yang digunakan secara umum untuk menghitung biaya modal eksplisit adalah:
Di mana,
I O = Dana bersih yang diterima oleh perusahaan pada waktu o;
C 1 = Aliran keluar pada periode masing-masing;
k = Biaya Modal Eksplisit;
n = Periode penyediaan dana.
Jelas dari persamaan di atas bahwa I o adalah tingkat pengembalian internal dari arus kas kesempatan pembiayaan. Oleh karena itu, jika perusahaan mengambil pinjaman tanpa bunga, tidak akan ada biaya eksplisit karena tidak ada arus kas keluar melalui pembayaran bunga meskipun pokoknya harus dilunasi.
Dari penjelasan di atas, menjadi jelas bahwa biaya eksplisit akan muncul ketika modal dinaikkan dan juga merupakan IRR dari peluang finansial. Biaya modal implisit, di sisi lain, muncul ketika perusahaan mempertimbangkan penggunaan alternatif dari dana yang diperoleh. Artinya, itu adalah biaya peluang. Dengan kata lain, itu adalah tingkat pengembalian yang tersedia pada investasi lain selain apa yang sedang dipertimbangkan saat ini.
Singkatnya, biaya implisit dapat didefinisikan sebagai tingkat pengembalian yang terkait dengan peluang investasi terbaik bagi perusahaan dan pemegang sahamnya yang akan hilang jika proyek yang saat ini dipertimbangkan oleh perusahaan diterima. Dalam hal ini dapat disebutkan bahwa jika laba ditahan oleh perusahaan, biaya implisit adalah pendapatan yang dapat diperoleh pemegang saham jika laba tersebut didistribusikan dan diinvestasikan oleh mereka.
Oleh karena itu, biaya eksplisit hanya akan muncul saat dana dihimpun, sedangkan biaya implisit akan muncul saat digunakan.
Ketik # 2. Biaya Masa Depan dan Biaya Historis:
Biaya Masa Depan adalah biaya dana yang diharapkan untuk membiayai proyek tertentu. Mereka sangat signifikan saat membuat keputusan keuangan. Misalnya, pada saat mengambil keputusan keuangan tentang belanja modal, perbandingan dibuat antara IRR yang diharapkan dan biaya dana yang diharapkan untuk pembiayaan yang sama, yaitu biaya yang relevan di sini adalah biaya masa depan.
Biaya historis adalah biaya yang telah dikeluarkan untuk membiayai proyek tertentu. Mereka berguna saat memproyeksikan biaya masa depan. Singkatnya, biaya historis sangat penting dengan jumlah yang disimpan dalam memprediksi biaya masa depan. Karena, mereka memberikan evaluasi kinerja dibandingkan dengan biaya standar dan/atau yang telah ditentukan sebelumnya.
Tipe 3. Biaya Spesifik:
Biaya setiap komponen modal, yaitu, saham ekuitas, saham preferensi, surat utang, pinjaman, dll. disebut biaya modal spesifik atau komponen yang merupakan konsep yang paling menarik. Saat menentukan biaya modal rata-rata, diperlukan pertimbangan tentang biaya metode khusus untuk membiayai proyek.
Hal ini sangat berguna di mana profitabilitas proyek dievaluasi berdasarkan sumber dana spesifik yang diambil untuk membiayai proyek tersebut. Misalnya, jika perkiraan biaya modal ekuitas suatu perusahaan menjadi 12%, proyek yang dibiayai oleh dana pemegang saham ekuitas akan diterima asalkan hal yang sama akan menghasilkan pengembalian sebesar 12%.
Tipe 4. Biaya Rata-Rata dan Biaya Marjinal:
Biaya rata-rata:
Biaya modal rata-rata adalah biaya rata-rata tertimbang dari setiap komponen dana yang diinvestasikan oleh perusahaan untuk proyek tertentu, yaitu persentase atau biaya proporsional dari setiap elemen dalam total investasi. Bobot tersebut sebanding dengan bagian masing-masing komponen modal dalam total struktur modal atau investasi.
Tetapi biaya rata-rata memiliki tiga masalah komputasi berikut:
(i) Mengacu pada pengukuran biaya dari setiap sumber modal tertentu;
(ii) Ia juga mensyaratkan penetapan bobot yang tepat untuk setiap komponen modal;
(iii) Apakah keseluruhan biaya modal (dibahas selanjutnya) dipengaruhi oleh perubahan komposisi modal?
Biaya Marjinal:
Menurut Terminologi Akuntansi Biaya (ICMA, Para 3.603), Biaya Marjinal adalah jumlah pada volume output tertentu dimana biaya agregat berubah jika volume output bertambah atau berkurang satu unit. Prinsip yang sama diikuti dalam biaya modal. Artinya, biaya modal marjinal dapat didefinisikan sebagai biaya untuk mendapatkan satu rupee lagi dari modal baru.
Umumnya, perusahaan mengumpulkan sejumlah dana untuk investasi modal tetap. Tetapi biaya modal marjinal mengungkapkan biaya jumlah modal tambahan yang dinaikkan oleh perusahaan untuk investasi modal saat ini dan/atau modal tetap. Ketika perusahaan memperoleh modal tambahan hanya dari satu sumber tertentu yaitu bukan dari sumber yang berbeda dalam proporsi tertentu, biaya marjinal, dalam hal ini, dikenal sebagai biaya modal spesifik atau eksplisit. Dengan kata lain, biaya modal marjinal mungkin lebih besar atau lebih kecil dari biaya modal rata-rata perusahaan.
Ilustrasi 1:
Sebuah perusahaan menyajikan informasi berikut yang berkaitan dengan biaya modal:
Perusahaan ingin mengumpulkan dana sebesar Rs. 25.000 untuk keperluan proposal investasi. Itu juga memutuskan untuk mengambil yang sama dari lembaga keuangan dengan biaya 10%.
Hitung biaya modal marjinal dan bandingkan dengan biaya modal rata-rata sebelum dan sesudah pembiayaan tambahan, dengan asumsi bahwa tarif pajak perusahaan adalah 50%.
Penyelesaian:
Menjadi jelas dari masalah di atas bahwa biaya marjinal adalah Rs. 25.000 yaitu 10% sebelum pajak dan 5% setelah pajak (yaitu 10% – 50% dari 10%). Hal yang sama juga dikenal sebagai biaya pembiayaan spesifik atau eksplisit Rs. 25.000 karena sumbernya hanya satu yaitu lembaga keuangan.
Tetapi hal yang sama juga berbeda dari biaya rata-rata yang dihitung sebagai:
Dengan demikian, terbukti dari penjelasan di atas bahwa biaya rata-rata tertimbang turun dari 8% menjadi 7,4%. Biaya utang baru lebih tinggi daripada biaya utang lama. Sekali lagi, biaya utang baru lebih rendah daripada biaya modal ekuitas. Oleh karena itu, biaya modal rata-rata berkurang karena ada peningkatan proporsi modal utang terhadap total modal yang diinvestasikan.
Sambil meningkatkan modal tambahan, perusahaan harus berkonsentrasi pada struktur modal yang optimal dan harus menggunakan berbagai sumber pembiayaan secara proporsional untuk mempertahankan struktur modal yang optimal. Dalam keadaan demikian, nilai buku sekarang dapat dianggap sebagai bobot untuk menghitung biaya modal rata-rata. Jika modal diperoleh dari berbagai sumber pada suatu proporsi tertentu, diperlukan suatu perhitungan biaya modal rata-rata untuk mengetahui biaya dari total jumlah tambahan yang diperoleh.’ Jadi, dalam hal ini, biaya modal marjinal juga dikenal sebagai biaya rata-rata tertimbang untuk hal yang sama. Tidak akan ada perbedaan antara keduanya asalkan tidak ada perubahan biaya tertentu.
Perhatikan ilustrasi berikut.
Ilustrasi 2:
Dalam Ilustrasi 1, dianggap bahwa jumlah tambahan sebesar Rs. 25.000 akan dinaikkan oleh perusahaan dari ekuitas dan hutang dengan biaya spesifik yang ada, tidak akan ada perbedaan antara biaya rata-rata tertimbang dan biaya modal marjinal karena keduanya akan sama atau sama seperti yang disajikan:
Oleh karena itu, biaya penggalangan dana sebesar Rp. 25.000 hanya 8%, yang merupakan biaya marjinal. Hal yang sama harus diukur dengan bantuan biaya rata-rata tertimbang untuk meningkatkan dana tambahan sebesar Rs. 25.000.
Telah disorot di atas bahwa, jika biaya spesifik berubah, akan ada perbedaan antara biaya modal marjinal dan biaya modal rata-rata perusahaan bahkan jika modal tambahan diperoleh dengan proporsi tertentu. Harus diingat bahwa biaya modal marjinal akan terus menjadi biaya rata-rata tertimbang dari modal baru untuk perusahaan.
Namun, ilustrasi berikut akan memperjelas prinsip tersebut:
Ilustrasi 3:
Jika diasumsikan bahwa biaya hutang adalah 10% (sebelum pajak) dan tarif pajak adalah 50% dan perusahaan lebih suka menaikkan Rs. 25.000 secara proporsional, hitung biaya modal marjinal dan biaya modal rata-rata.
Menjadi jelas dari penjelasan di atas bahwa biaya modal keseluruhan dinaikkan ke atas karena ada peningkatan biaya modal utang baru. Hal yang sama sebenarnya berbeda dari biaya marjinal 8,5% untuk meningkatkan modal tambahan sebesar Rs. 25.000 hingga 8,1%.
Hubungan antara biaya marjinal dan biaya modal rata-rata dapat disajikan dengan bantuan grafik yang diberikan oleh Brigham:
Dari Gambar 10.1, menjadi jelas bahwa jika modal tambahan dinaikkan hingga jumlah X, biaya modal marjinal (MCC) dan juga biaya modal rata-rata (ACC) adalah identik. Oleh karena itu, keduanya naik meskipun ACC naik pada tingkat yang lebih rendah dari MCC.
Tipe 5. Biaya Keseluruhan atau Biaya Komposit atau Gabungan:
Dapat diingat bahwa istilah ‘biaya modal’ telah digunakan untuk menunjukkan keseluruhan biaya modal komposit atau rata-rata tertimbang dari biaya setiap jenis dana tertentu, yaitu biaya rata-rata tertimbang. Dengan kata lain, ketika biaya spesifik digabungkan untuk mengetahui biaya modal keseluruhan, itu dapat didefinisikan sebagai biaya modal gabungan atau rata-rata tertimbang.
Dengan demikian, rata-rata tertimbang digunakan atas dasar bahwa proporsi berbagai sumber dana berbeda dalam struktur modal total suatu perusahaan. Itulah sebabnya biaya modal keseluruhan mengakui proporsi relatif dari berbagai sumber dan, dengan demikian, rata-rata tertimbang dan bukan rata-rata sederhana.
Keseluruhan biaya modal digunakan untuk pembenaran berikut:
(i) Perusahaan dapat menaikkan harga pasar per saham setelah menerima proyek yang menghasilkan lebih dari biaya rata-rata.
(ii) Ia mengakui fakta bahwa lebih baik menggunakan sumber keuangan yang berbeda daripada satu sumber saja.
(iii) Ini juga memberikan dasar untuk perbandingan antar proyek sebagai standar atau tingkat cut-off. Satu hal dalam hal ini yang harus diperhatikan, yaitu, jika biaya tertentu diambil sebagai biaya pembiayaan, perbandingan yang tepat tidak mungkin dilakukan. Dalam hal itu, biaya spesifik akan mengungkapkan standar pergeseran pada interval tertentu. Perhatian khusus ini digambarkan dalam grafik (Gambar 10.2) yang menunjukkan hubungan antara biaya spesifik dan biaya modal rata-rata.
Perhitungan Biaya Modal Keseluruhan:
Perhitungan biaya modal keseluruhan melibatkan langkah-langkah berikut:
(i) Hitung biaya spesifik untuk setiap proyek individu;
(ii) Menetapkan bobot yang tepat untuk biaya tertentu;
(iii) Kalikan biaya masing-masing sumber dengan bobot yang sesuai;
(iv) Bagi total biaya tertimbang dengan total bobot untuk mendapatkan biaya modal keseluruhan.
Tak perlu disebutkan bahwa biaya modal tertimbang dapat berubah karena (i) perubahan biaya setiap komponen, atau (ii) perubahan bobot, atau (iii) keduanya.
