Baca artikel ini untuk mempelajari tentang hubungan antara pengembalian yang diharapkan dari sekuritas dan risikonya.
Risiko utama yang terlibat dalam sekuritas adalah risiko sistematis dan semakin besar risiko relevan dari sekuritas tersebut, semakin besar pengembalian yang dibutuhkan. Dengan kata lain, tingkat pengembalian yang diminta untuk sekuritas sama dengan pengembalian yang diminta oleh pasar untuk investasi tanpa risiko ditambah premi risiko.
Premi risiko adalah fungsi dari:
(1) Pengembalian pasar yang diharapkan dikurangi tingkat bebas risiko, yang mewakili premi risiko yang diperlukan untuk sekuritas tipikal di pasar; dan
(2) Koefisien beta.
Hubungan antara dan pengembalian yang diharapkan dari sekuritas individu dan risiko sistematisnya dapat diungkapkan dengan bantuan rumus berikut:
Kita dapat mengambil contoh untuk menjelaskan hubungan tersebut. Misalkan, pengembalian yang diharapkan dari sekuritas Treasury adalah 10%, pengembalian yang diharapkan dalam portofolio pasar adalah 15% dan beta perusahaan adalah 1,5. Beta menunjukkan bahwa A memiliki risiko yang lebih sistematis daripada sekuritas tipikal (yaitu, sekuritas dengan beta 1.0).
Pengembalian yang diminta pada saham A adalah:
Pasar mengharapkan A menunjukkan pengembalian tahunan 2,5%. Karena A memiliki risiko yang lebih sistematis, pengembalian ini lebih tinggi dari yang diharapkan dari sekuritas tipikal di pasar.
Untuk keamanan tipikal, pengembalian yang diharapkan adalah:
Jika koefisien beta sekuritas hanya 0,7, pengembalian yang diharapkan adalah:
Dengan demikian, ada hubungan linier antara pengembalian yang diharapkan dari sekuritas individu dan risiko sistematisnya, yang diukur dengan beta. Hubungan linier ini disebut sebagai Security Market Line (SML). Gambar 5.6 menggambarkan SML. Pengembalian satu tahun yang diharapkan ditunjukkan pada sumbu vertikal. Beta, indeks risiko sistematis, ditampilkan pada sumbu horizontal.
Dengan risiko nol, garis pasar keamanan memotong sumbu vertikal sama dengan tingkat bebas risiko. Bahkan ketika tidak ada risiko, investor masih mengharapkan kompensasi atas nilai waktu uang. Dengan meningkatnya risiko, tingkat pengembalian yang disyaratkan cenderung naik, seperti terlihat pada gambar di atas.
Diskusi di atas tentang CAPM mengarahkan kita untuk membuat kesimpulan berikut:
- Risiko keamanan terdiri dari risiko sistematik dan risiko tidak sistematik.
- Risiko tidak sistematis dapat didiversifikasi dan karenanya dapat dihilangkan melalui diversifikasi, baik dengan memegang portofolio besar atau dengan membeli saham di reksa dana.
- Risiko sistematis adalah risiko yang tidak dapat didiversifikasi dan karenanya relevan bagi investor yang rasional.
- Ada hubungan linier antara ekspektasi pengembalian sekuritas dan risiko sistematisnya dalam ekuilibrium pasar.
- Investor ingin diberi kompensasi atas risiko sistematis yang tidak dapat mereka diversifikasi.
- Risiko pasar suatu sekuritas diukur dengan koefisien beta, yang merupakan indeks sekuritas.
- Tingkat risiko sistematis yang dimiliki sekuritas dapat ditentukan dengan menggambar garis karakteristik.
- Hubungan antara tingkat pengembalian yang diperlukan untuk sekuritas dan beta-nya disebut garis pasar sekuritas.
