Baca artikel ini untuk mempelajari tentang Keputusan Keuangan. Setelah membaca artikel ini Anda akan belajar tentang: 1. Konsep Keputusan Finansial 2. Faktor Dasar yang Mempengaruhi Keputusan Finansial.
Konsep Keputusan Keuangan:
Keputusan keuangan mengacu pada keputusan mengenai masalah keuangan untuk urusan bisnis. Keputusan tentang besarnya dana yang akan diinvestasikan untuk memungkinkan perusahaan mencapai tujuan akhirnya, jenis aset yang akan diperoleh, pola permodalan, pola distribusi pendapatan perusahaan dan hal-hal serupa lainnya termasuk dalam keputusan keuangan.
Keputusan-keputusan ini sangat penting untuk kesejahteraan perusahaan karena menentukan kemampuan perusahaan untuk memperoleh pabrik dan peralatan bila diperlukan untuk membawa persediaan dan piutang dalam jumlah yang diperlukan, untuk menghindari biaya tetap yang memberatkan ketika laba dan penjualan menurun dan untuk menghindari kehilangan kendali. dari perusahaan.
Keputusan keuangan diambil oleh seorang manajer keuangan sendiri atau bersama dengan rekan eksekutif perusahaan lainnya. Pada prinsipnya, manajer keuangan bertanggung jawab untuk menangani semua masalah yang melibatkan masalah uang.
Tetapi dalam praktik sebenarnya dia harus menggunakan keahlian mereka yang berada di bidang fungsional lain: pemasaran, produksi, akuntansi, dan personalia untuk melaksanakan tanggung jawabnya dengan bijaksana. Misalnya, keputusan untuk memperoleh aset modal didasarkan pada pengembalian bersih yang diharapkan dari penggunaannya dan risiko yang terkait.
Ini tidak dapat diberikan nilai oleh manajer keuangan saja. Sebaliknya, ia harus mengandalkan keahlian mereka yang bertanggung jawab atas produksi dan pemasaran. Demikian pula, keputusan mengenai alokasi dana antara berbagai jenis aset lancar tidak dapat diambil oleh manajer keuangan dalam ruang hampa.
Keputusan kebijakan sehubungan dengan piutang-apakah akan dijual secara kredit, sejauh mana dan dengan persyaratan apa yang pada dasarnya merupakan masalah keuangan dan harus ditangani oleh manajer keuangan. Tetapi pada tingkat operasional pelaksanaan kebijakan, penjualan juga dapat dilibatkan karena keputusan untuk memperketat atau melonggarkan prosedur penagihan dapat berdampak pada penjualan.
Demikian pula, sehubungan dengan inventaris saat menentukan jenis barang yang akan dibawa dalam persediaan dan ukurannya adalah bagian dasar dari fungsi penjualan, keputusan mengenai jumlah dana yang akan diinvestasikan dalam inventaris adalah tanggung jawab utama manajer keuangan karena dana harus disediakan. untuk membiayai persediaan.
Berbeda dengan hal tersebut di atas, keputusan yang berkaitan dengan perolehan dana untuk kegiatan usaha pembiayaan terutama merupakan fungsi keuangan. Demikian pula, manajer keuangan harus mengambil keputusan mengenai disposisi pendapatan bisnis tanpa berkonsultasi dengan eksekutif lain karena berbagai faktor yang terlibat dalam keputusan tersebut mempengaruhi kemampuan perusahaan untuk mengumpulkan dana.
Singkatnya, keputusan keuangan dipandang sebagai memotong batas-batas fungsional, bahkan disiplin. Dalam lingkungan seperti itulah seorang manajer keuangan bekerja sebagai bagian dari manajemen total.
Faktor Dasar yang Mempengaruhi Keputusan Keuangan:
Seorang manajer keuangan harus menggunakan keterampilan dan kehati-hatian yang hebat saat mengambil keputusan keuangan karena mereka mempengaruhi kesehatan keuangan suatu perusahaan dalam jangka waktu yang lama. Oleh karena itu, akan menjadi hal yang wajar untuk mengambil keputusan berdasarkan faktor eksternal dan internal. Kami sekarang akan memberikan penjelasan singkat tentang dampak faktor-faktor ini terhadap keputusan keuangan.
i. Faktor eksternal:
Faktor eksternal mengacu pada faktor lingkungan di mana perusahaan bisnis harus beroperasi. Faktor-faktor tersebut berada di luar kendali dan pengaruh manajemen. Manajemen yang bijak mengadopsi kebijakan yang paling sesuai dengan kondisi sosial-ekonomi dan politik negara saat ini dan prospektif.
Faktor eksternal berikut masuk ke dalam proses pengambilan keputusan:
Keadaan Ekonomi:
Pada saat seluruh ekonomi diselimuti ketidakpastian dan tidak ada secercah harapan untuk pemulihan di tahun-tahun berikutnya, dan sejumlah besar risiko dikaitkan dengan investasi, akan bermanfaat bagi manajer keuangan untuk tidak mengambilnya. kegiatan investasi baru atau melanjutkan program ekspansi.
Sebaliknya, jika ditemukan bahwa ekonomi kemungkinan besar akan pulih dari keadaan suram saat ini, manajer keuangan tidak boleh melewatkan kesempatan untuk memanfaatkan peluang investasi. Untuk itu, ia harus setelah mengevaluasi kelayakan ekonomi dari proyek yang ada; pilih proyek yang paling menguntungkan terlebih dahulu sehingga ketika peluang muncul, hal yang sama dapat dimanfaatkan.
Kondisi ekonomi negara juga mempengaruhi keputusan pembiayaan. Di masa kemakmuran ketika investor memiliki keinginan yang kuat untuk menginvestasikan lebih banyak tabungan, perusahaan dapat mengumpulkan jumlah dana yang diinginkan dari pasar dengan sekuritas mengambang. Tetapi harus diingat bahwa perusahaan harus menawarkan suku bunga yang lebih tinggi (tingkat dividen) karena suku bunga cenderung mengeras di bawah tekanan permintaan.
Akibatnya, biaya modal perusahaan akan meningkat. Untuk meminimalkan biaya pembiayaan, pengelola keuangan harus lebih menekankan pada pembiayaan surat utang karena manfaat perdagangan ekuitas akan cenderung meminimalkan biaya. Pada saat depresi, meningkatkan modal luar menimbulkan masalah besar. Dalam kondisi seperti itu, penekanan yang lebih besar harus diberikan pada pembiayaan internal dan untuk itu posisi cadangan perusahaan harus diperkuat.
Kebijakan dividen perusahaan juga harus disesuaikan dengan perubahan kondisi ekonomi. Jika diketahui bahwa bisnis sedang memasuki masa depresi, konservatisme harus diikuti, karena bisnis mungkin membutuhkan semua sumber daya kasnya untuk membawanya dengan aman melalui periode penurunan hingga penjualannya melonjak. Selama periode boom ada kecenderungan diantara perusahaan untuk menawarkan tingkat dividen yang lebih tinggi untuk memobilisasi dana dari pasar.
Oleh karena itu, manajemen dibatasi untuk mengumumkan dividen pada tingkat yang lebih tinggi. Ini seharusnya tidak menimbulkan masalah keuangan apa pun di hadapan manajemen karena laba perusahaan meningkat tajam pada saat kemakmuran. Ada juga kemungkinan kuat bagi manajemen untuk mengadopsi kebijakan dividen konservatif selama periode boom sehingga perusahaan dapat memperoleh sumber daya yang cukup besar untuk membiayai kebutuhan pertumbuhan.
Struktur Pasar Modal dan Pasar Uang:
Di mana struktur kelembagaan pasar modal dan uang berkembang dengan baik dan terorganisir dengan banyak lembaga keuangan yang menyediakan bantuan keuangan jangka panjang maupun jangka pendek dan investor berani menunjukkan minat dalam transaksi keamanan di pasar saham, pengusaha bisnis tidak akan memilikinya. untuk menghadapi banyak masalah dalam pengadaan bahkan jumlah modal yang sangat besar.
Berbagai sumber alternatif tersedia dan pengusaha memiliki kebebasan untuk memutuskan bauran pembiayaan yang optimal sehingga biaya modal berkurang. Selain itu, kemampuan perusahaan untuk menyesuaikan sumber dana dalam menanggapi perubahan besar dalam kebutuhan dana meningkat.
Tidak hanya memungkinkan pengusaha untuk menggunakan jenis dana yang paling tersedia pada periode waktu tertentu tetapi juga meningkatkan daya tawar mereka ketika berhadapan dengan calon pemasok dana.
Dengan tidak adanya pengusaha pasar modal terorganisir sulit untuk mendapatkan sejumlah besar sumber daya dari pasar. Mereka harus mengumpulkan modal dari lingkaran yang dipegang erat. Dalam keadaan seperti itu, kebijakan pembiayaan internal ditempuh sehingga memungkinkan perusahaan untuk memanfaatkan sumber dayanya pada saat membutuhkan dana.
Peraturan Negara:
Seorang manajer keuangan harus mengambil keputusan investasi dalam kerangka hukum yang disediakan oleh negara. Di negara sosialis seperti India, pengusaha tidak bebas mengambil usaha apa pun yang mereka suka. Misalnya di India, Industrial Policy Resolution 1956, menjabarkan dengan jelas bidang industri di mana Pemerintah. akan masuk dan di mana sektor swasta akan memiliki kebebasan untuk beroperasi.
Melalui sistem perizinan industri Pemerintah berupaya agar para pelaku usaha swasta tidak masuk ke dalam kawasan yang dilarang. Dalam keadaan seperti itu, seorang manajer keuangan harus mempertimbangkan kelayakan hanya proyek-proyek yang diizinkan oleh Pemerintah.
Sesuai pedoman SEBI, perusahaan baru yang didirikan oleh pengusaha tanpa rekam jejak hanya diizinkan untuk mengeluarkan modal kepada publik secara setara. Perusahaan lain memiliki kebebasan dalam menentukan harga masalah publik mereka, asalkan kondisi tertentu terpenuhi.
Modal ekuitas yang akan disetor, dalam setiap penerbitan kepada publik, oleh promotor tidak boleh kurang dari 25 persen dari total penerbitan modal ekuitas untuk jumlah hingga Rs. 100 crore dan 20 persen dari masalah untuk jumlah di atas Rs. 10 crore.
Kebijakan Perpajakan :
Perpajakan adalah faktor yang paling dominan mempengaruhi keputusan bisnis karena mengambil bagian yang lebih besar dari pendapatan bisnis. Saat memutuskan untuk berinvestasi dalam proyek, manajer keuangan harus tetap memperhatikan keberadaan insentif pajak.
Misalnya, baru-baru ini Pemerintah India memutuskan untuk memberikan fasilitas tax holiday kepada pengusaha yang ingin berinvestasi di jalan, jembatan, bandara, pelabuhan, dan sistem kereta api selama sepuluh tahun. Fasilitas tax holiday selama lima tahun juga telah diberikan kepada mereka yang bergerak di bidang jasa telekomunikasi.
Selanjutnya, seorang manajer keuangan, harus memutuskan metode penyusutan mana yang harus diikuti yang dapat mengurangi beban pajak. Ada banyak metode pembebanan penyusutan, yang penting adalah metode Garis Lurus, metode Garis Lurus. Metode Saldo Berkurang dan Metode Anuitas.
Dari sudut pandang perpajakan, metode Garis Lurus sangat berguna karena dalam metode ini penyusutan dibebankan dua kali tarif penyusutan normal yang pada akhirnya mengurangi kewajiban pajak. Dapat diperdebatkan dalam hal ini bahwa penghematan pajak yang dihasilkan pada tahun-tahun awal karena pembebanan penyusutan pada tarif yang lebih tinggi akan dikompensasikan dengan kewajiban pajak yang meningkat pada tahun-tahun berikutnya ketika penyusutan akan dikenakan pada tarif yang lebih rendah.
Namun, jika dicermati lebih dekat, akan tampak bahwa nilai kini penghematan pajak pada tahun-tahun awal akan selalu lebih tinggi daripada nilai kini kewajiban pajak tambahan pada tahun-tahun berikutnya. Dengan demikian perpajakan mempengaruhi pilihan metode penyusutan.
Demikian juga, kewajiban pajak perusahaan berfluktuasi tergantung pada metode penilaian persediaan. Ada berbagai metode penilaian persediaan, yaitu LIFO, FIFO. Seorang manajer keuangan harus memastikan terlebih dahulu metode mana yang akan membantu dalam meminimalkan beban pajak.
Perpajakan juga mempengaruhi keputusan struktur modal. Hal lain dianggap sama, pembiayaan utang selalu lebih murah dari sudut pandang perpajakan karena bunga utang adalah pengeluaran yang dapat dikurangkan dari pajak sedangkan dividen tidak.
Perpajakan juga termasuk dalam keputusan dividen. Tarif pajak perusahaan yang tinggi menurunkan jumlah pendapatan yang tersisa untuk pembagian dividen yang, akibatnya, cenderung menurunkan tingkat dividen. Namun, studi terbaru mengungkapkan bahwa tingkat tinggi tidak serta merta mempengaruhi tingkat dividen terutama ketika beban pajak dialihkan pada konsumen.
Kecenderungan ini banyak terjadi di India. Sangat sering pemerintah dalam upayanya untuk mempromosikan tabungan perusahaan memungut pajak khusus pada perusahaan-perusahaan yang mengumumkan dividen pada tingkat yang lebih tinggi. Misalnya, di India pajak dividen @ 7,5% dikenakan pada tahun 1964 dan perusahaan yang mengumumkan dividen lebih dari 10 persen diharuskan membayar pajak ini.
Pada tahun 1968 pajak ini ditarik kembali. Perpajakan juga memainkan peran penting dalam menentukan bentuk dividen. Pada umumnya dividen dibagikan dalam bentuk uang tunai dan saham. Dividen yang dibagikan dalam saham dikenal sebagai saham bonus.
Sementara dividen yang diterima pemegang saham dalam bentuk tunai dikenakan pajak di tangan mereka, saham bonus dibebaskan dari pajak. Itulah sebabnya para pemegang saham terutama mereka yang termasuk kelompok pajak penghasilan tinggi lebih suka menerima dividen dalam bentuk saham daripada dalam bentuk tunai.
Persyaratan Investor:
Saat mengambil keputusan pembiayaan, manajer keuangan juga harus mempertimbangkan persyaratan calon investor. Mungkin ada berbagai jenis investor dengan berbagai tingkat keamanan, likuiditas, dan gagasan profitabilitas.
Investor yang konservatif dan sadar likuiditas ingin memegang sekuritas semacam itu karena dapat meyakinkan mereka kepastian pengembalian dan pengembalian jumlah pokok setelah jangka waktu yang ditentukan. Di sisi lain, mungkin ada investor yang tidak sadar akan likuiditas, suka berpetualang, dan memiliki preferensi yang lebih besar untuk profitabilitas.
Jenis investor seperti itu lebih suka menginvestasikan tabungan mereka dalam ekuitas. Dengan demikian, manajemen yang ingin mendapatkan modal dalam jumlah besar untuk usaha ini harus menerbitkan berbagai jenis sekuritas sehingga dapat melayani sebanyak mungkin investor.
Selanjutnya, psikologi investor berubah dengan variasi kondisi ekonomi dan bisnis. Pada saat gejolak ekonomi dan depresi bisnis, bahkan investor yang berani ingin memegang sekuritas senior, sementara selama periode kemakmuran ekonomi, saham menerima premi bahkan di tangan investor yang tidak terlalu berani. Oleh karena itu, manajer keuangan harus sangat menyadari temperamen kelas investasi yang berlaku.
Kebijakan dividen harus diarahkan untuk investor pada umumnya dan pemegang saham yang ada dan pemegang saham potensial pada khususnya. Ini membantu dalam memaksimalkan nilai pasar perusahaan. Masalah dalam memastikan alokasi pendapatan bisnis yang optimal antara retensi dan dividen karena tujuan investasi yang beragam, kurung pajak dan peluang investasi alternatif dari investor saat ini dan calon investor dapat mendorong manajemen untuk merasionalisasi kesehatan faktor-faktor lain seperti mempengaruhi kebijakan dividen sebagai penghindaran risiko atau pemeliharaan harga pasar.
Kebijakan Pinjaman Lembaga Keuangan:
Kebijakan pinjaman lembaga keuangan juga dapat mempengaruhi keputusan investasi suatu perusahaan. Jika lembaga keuangan mengikuti kebijakan pembiayaan lunak untuk proyek-proyek prioritas dan memutuskan untuk memberikan pinjaman kepada proyek-proyek non-prioritas dengan syarat dan ketentuan yang sangat ketat, tentu manajer keuangan saat mengambil keputusan investasi akan memberikan bobot yang lebih besar kepada kelompok proyek sebelumnya terkait ke yang terakhir, jika hal-hal lain tetap sama.
Selanjutnya, saat memutuskan tentang sumber dana yang harus dimanfaatkan untuk meningkatkan modal, kebijakan pinjaman dari lembaga keuangan harus diperiksa dengan hati-hati. Terkadang, lembaga keuangan memberikan bantuan keuangan dengan syarat dan ketentuan yang mungkin tidak dapat diterima oleh manajemen.
Misalnya, perusahaan keuangan di India biasanya menuntut pemeliharaan rasio utang-ekuitas untuk proyek skala menengah dan besar sebagai 1,5:1 dan kontribusi promotor sebesar 20-25 persen dari biaya proyek sambil mempertimbangkan aplikasi pinjaman dari suatu perusahaan. Dalam kondisi seperti itu, perusahaan yang mencari pinjaman dari lembaga keuangan harus menjaga rasio hutang terhadap ekuitas pada tingkat yang diinginkan oleh mereka.
Oleh karena itu, manajer keuangan harus membuat penyesuaian yang sesuai dalam bauran pembiayaan perusahaan sedemikian rupa agar sesuai dengan pola yang diinginkan. Oleh karena itu, manajer keuangan harus memeriksa kemanfaatan mendapatkan pinjaman dari lembaga di bawah kondisi yang disebutkan di atas.
(ii) Faktor Internal:
Faktor internal mengacu pada faktor-faktor yang terkait dengan kondisi internal perusahaan seperti sifat bisnis, ukuran bisnis, pengembalian yang diharapkan, biaya dan risiko, struktur aset bisnis, struktur kepemilikan, ekspektasi tentang pendapatan reguler dan stabil, usia perusahaan, likuiditas dana perusahaan dan kebutuhan modal kerjanya, pembatasan dalam perjanjian utang, faktor kontrol dan sikap manajemen.
Dalam lingkungan ekonomi dan hukum manajer keuangan negara harus mengambil keputusan keuangan, mengingat berbagai karakteristik perusahaan. Dampak dari masing-masing faktor tersebut terhadap keputusan keuangan sekarang akan dibahas pada baris berikut.
Sifat bisnis:
Sifat bisnis dapat memengaruhi pola investasi dalam perusahaan, peningkatan kapitalisasi perusahaan, dan kebijakan dividen perusahaan. Dalam bidang manufaktur dan utilitas publik, sebagian besar dana harus digunakan untuk memperoleh aset tetap, sementara dalam perdagangan menyangkut sejumlah besar dana yang diinvestasikan dalam aset lancar, dan aset tetap mengklaim proporsi nominal.
Seperti halnya industri manufaktur, kebutuhan aset tetap pada industri barang modal akan selalu lebih tinggi dibandingkan dengan industri barang konsumsi.
Dampak sifat kegiatan bisnis terhadap peningkatan kapitalisasi juga harus diperiksa dengan cermat. Secara umum ditemukan bahwa perusahaan yang bergerak dalam produksi barang kebutuhan pokok akan memiliki stabilitas dalam tingkat pendapatan mereka karena permintaan produk mereka sangat mungkin stabil baik pada saat depresi bisnis maupun booming. Mengingat hal ini, mereka dapat lebih mengandalkan utang untuk memperoleh dana tambahan untuk bisnis.
Berlawanan dengan ini, tingkat pendapatan bisnis berfluktuasi dalam kasus usaha industri yang terlibat dalam produksi produk non-esensial karena permintaan produk mereka berubah sejalan dengan osilasi ekonomi. Manajemen perusahaan semacam itu tidak akan memilih untuk membebani diri mereka sendiri dengan biaya tetap.
Demikian pula, kekhawatiran utilitas publik dan kekhawatiran industri yang memproduksi produk-produk penting karena pendapatan mereka yang stabil dan lambat dapat mengejar kebijakan dividen liberal untuk mengumumkan tingkat dividen yang lebih tinggi. Tetapi kekhawatiran perdagangan dan mereka yang berurusan dengan produk mewah akan melakukan kesalahan dalam mengejar kebijakan dividen tersebut.
Kebijakan dividen yang hati-hati dalam keprihatinan semacam itu adalah yang lebih menekankan pada retensi laba yang lebih besar sehingga perusahaan dapat membangun cadangan yang besar pada periode kemakmuran dan hal yang sama dapat digunakan untuk mempertahankan tingkat dividen pada saat pendapatan perusahaan menukik tajam.
Ukuran Bisnis:
Perusahaan yang terlibat dalam lini aktivitas yang sama mungkin memiliki pola investasi yang berbeda terutama bergantung pada skala operasinya. Jumlah dana yang relatif lebih besar diperlukan untuk memperoleh aset tetap dalam masalah yang lebih besar karena perusahaan-perusahaan ini mengotomatiskan proses produksi mereka yang tidak mampu dibeli oleh perusahaan kecil.
Selain itu, perusahaan kecil dengan jumlah modal terbatas dapat menjalankan urusan mereka dengan menyewa atau menyewakan pabrik dan peralatan dan bangunan, sementara perusahaan besar biasanya membangun gedung sendiri untuk menampung pabrik dan memperoleh pabrik dan mesin untuk melakukan pekerjaan produksi.
Perusahaan kecil karena posisi kredit mereka yang buruk memiliki akses terbatas ke pasar modal dan uang berbeda dengan rekan mereka yang lebih besar. Investor biasanya menolak untuk berinvestasi dalam saham dan surat utang dari organisasi yang lebih kecil. Selain itu, organisasi yang lebih kecil ini tidak memiliki aset tetap dalam jumlah yang memadai untuk ditawarkan sebagai jaminan untuk mengamankan pinjaman. Inilah sebabnya mengapa manajemen dalam organisasi yang lebih kecil harus mengatur modal dari lingkaran yang dipegang erat.
Bahkan jika perusahaan yang lebih kecil berada dalam posisi yang nyaman untuk meningkatkan modal saham ekuitas, pemiliknya akan ragu untuk mengajukan penawaran umum dengan maksud untuk mempertahankan kendali mereka atas organisasi. Sebaliknya, kekhawatiran yang lebih besar merasa lebih mudah untuk mendapatkan dana yang dibutuhkan dari berbagai sumber modal dan pasar uang.
Oleh karena itu, manajemen dalam masalah seperti itu menganggap berguna untuk menggunakan semakin banyak dosis utang untuk memenuhi persyaratan bisnis karena tindakan ini cenderung mengurangi biaya modal.
Keputusan dividen suatu perusahaan juga dipengaruhi oleh ukurannya. Karena akses yang sulit ke sumber pendanaan eksternal, organisasi yang lebih kecil harus bergantung pada sumber pendanaan internal dan dalam hal ini manajemen dapat menerapkan kebijakan dividen konservatif untuk mempertahankan proporsi pendapatan bisnis yang lebih besar.
Manajemen tidak menemui kesulitan dalam membujuk para pemegang saham yang jumlahnya sedikit untuk menyetujui kebijakan mereka. Pemegang saham juga seharusnya tidak keberatan dengan kebijakan tersebut karena hal ini akan membantu meminimalkan kewajiban pajak mereka. Namun, dalam masalah yang lebih besar dengan jumlah pemegang saham yang banyak, manajemen tidak selalu dapat mengambil kebijakan tertentu karena keinginan pemegang saham tidak akan sama.
Pengembalian, Biaya, dan Risiko yang Diharapkan:
Faktor utama yang mempengaruhi keputusan investasi adalah hasil yang diharapkan dari proyek, biayanya dan risiko yang terkait dengan proyek tersebut. Di mana penyebaran hasil diketahui dan semua proyek memiliki risiko yang sama, manajer keuangan secara alami akan memilih proposal investasi yang menghasilkan pendapatan tertinggi dalam kaitannya dengan biaya.
Dimana proyek yang berbeda memiliki berbagai tingkat keberisikoan, kelonggaran harus dilakukan untuk penyerapan risiko. Hal ini biasanya dilakukan dengan menyesuaikan tingkat diskonto, yaitu tingkat bunga yang digunakan untuk mendiskontokan arus kas bersih masa depan dari proyek ke nilai sekarang.
Dengan demikian, semakin besar dispersi hasil, semakin tinggi tingkat diskonto yang digunakan yang berarti bahwa pengembalian akan berkurang pada tingkat yang lebih tinggi karena penyisihan dibuat untuk risiko yang ditetapkan pada kemungkinan realisasinya.
Untuk investasi tanpa risiko, tingkat diskonto bebas risiko digunakan. Ketika risiko meningkat, tingkat diskonto yang lebih tinggi dan lebih tinggi digunakan. Dengan cara ini setelah melakukan penyesuaian yang tepat untuk faktor risiko tindakan akhir dipilih.
Manajer keuangan harus mempertimbangkan prospek pendapatan dari proyek investasi saat mengambil keputusan dividen. Misalkan sebuah perusahaan memiliki sejumlah besar proyek investasi dengan potensi penghasilan yang besar cukup untuk menghabiskan pendapatannya dan pemegang saham perusahaan memiliki preferensi yang kuat untuk dividen saat ini, manajer keuangan dalam situasi seperti itu harus memberi kesan kepada pemegang saham tentang kebutuhan yang kuat untuk mempertahankan lebih banyak lagi. pendapatan dan mengejar kebijakan dividen yang ketat.
Namun, di mana proyek di tangan hanya menjanjikan pengembalian normal, manajemen harus mengikuti kebijakan dividen liberal untuk mengikuti preferensi pemegang saham. Berlawanan dengan ini, jika pemegang saham acuh tak acuh antara dividen dan keuntungan modal, manajer keuangan harus menerima semua proyek investasi yang akan menghasilkan pendapatan di atas titik impas dan dana untuk proyek ini harus diatur dari laba ditahan.
Struktur Aset Perusahaan:
Perusahaan dengan jumlah aset tetap yang cukup harus bergantung pada hutang untuk memanfaatkan sumber pembiayaan yang lebih murah. Misalnya, utilitas publik dan perusahaan baja dapat sangat bergantung pada surat utang untuk meningkatkan modal karena mereka dapat menggadaikan aset mereka untuk mengamankan pinjaman.
Tetapi masalah perdagangan yang sebagian besar asetnya adalah piutang dan nilai persediaan yang tergantung pada profitabilitas perusahaan yang berkelanjutan harus mengurangi ketergantungan pada hutang jangka panjang dan harus lebih bergantung pada hutang jangka pendek untuk kebutuhan keuangan mereka.
Struktur Kepemilikan:
Di perusahaan swasta yang kepemilikannya terkonsentrasi di beberapa tangan manajemen dapat lebih mudah membujuk pemilik untuk menerima kebijakan dividen yang ketat untuk kepentingan perusahaan. Tetapi di perusahaan terbatas publik yang memiliki banyak pemegang saham dengan berbagai keinginan, manajer keuangan harus bersikeras untuk mengikuti kebijakan dividen liberal.
Probabilitas Pendapatan Reguler dan Stabil:
Saat merencanakan peningkatan kapitalisasi dan memutuskan tentang hubungan antara hutang dan ekuitas, manajer keuangan harus memvisualisasikan tren pendapatan perusahaan selama beberapa tahun terakhir. Jika pendapatan masa lalu perusahaan cukup stabil dan kecenderungan yang sama kemungkinan akan berlanjut di masa depan, ketergantungan pada hutang mungkin diinginkan.
Di mana pendapatan perusahaan tidak teratur di masa lalu tetapi ketika dirata-ratakan selama periode tahun memberikan margin yang wajar atas dividen saham preferen, manajemen dapat menerbitkan saham preferen untuk mengumpulkan dana. Ketika pendapatan perusahaan berfluktuasi dengan hebat di masa lalu dan pendapatan masa depan tidak dapat diprediksi dengan kepastian yang wajar, maka akan menimbulkan risiko dalam menerbitkan utang.
Oleh karena itu, saham biasa harus diterbitkan. Ketika laba perusahaan berfluktuasi dengan hebat di masa lalu dan laba masa depan tidak dapat diprediksi dengan kepastian yang wajar, maka akan menimbulkan risiko dalam menerbitkan utang. Oleh karena itu, saham biasa harus diterbitkan.
Derajat stabilitas tingkat laba merupakan faktor yang kuat mempengaruhi kebijakan dividen. Tetapi kebijakan seperti itu terbukti berbahaya bagi perusahaan yang pendapatannya mengalami fluktuasi besar. Di perusahaan seperti itu akan bijaksana untuk mengumumkan tingkat dividen yang lebih rendah bahkan ketika pendapatan bisnis cukup tinggi untuk menggunakannya untuk mempertahankan tingkat dividen pada saat kesulitan.
Umur Perusahaan:
Investor umumnya enggan menggunakan dana mereka dalam usaha baru karena risiko yang relatif lebih besar. Pemberi pinjaman juga merasa malu untuk meminjamkan karena basis modal mereka yang buruk. Konsekuensinya, perusahaan baru harus menghadapi banyak masalah dalam mengumpulkan dana dari pasar. Mereka mendekati penjamin emisi dan pialang saham dan membayar mereka komisi dan pialang yang lebih tinggi untuk penjualan sekuritas mereka.
Dengan demikian, perusahaan baru akan memiliki bagian utang yang kecil dalam kapitalisasi totalnya. Bahkan jika perusahaan baru berada dalam posisi yang nyaman untuk mengumpulkan dana dengan menerbitkan surat utang, seorang manajer keuangan harus, sejauh mungkin, menghindari membawa utang dalam jumlah besar, karena dalam kasus itu sebagian besar pendapatan bisnis dapat dimakan oleh bunga. pada pinjaman menyisakan sedikit untuk pembagian dividen dan retensi untuk pembiayaan lebih lanjut.
Kemampuan perusahaan untuk mengumpulkan dana melalui hutang di tahun-tahun berikutnya mungkin dibatasi oleh pembatasan perjanjian hutang. Sebaliknya, usaha yang ada mungkin tidak menghadapi masalah besar dalam mengumpulkan dana dari pasar karena reputasi kredit yang tinggi di pasar.
Kekhawatiran seperti itu biasanya melayangkan surat utang untuk persyaratan keuangan tambahan jangka panjang mereka dengan maksud untuk menuai keuntungan dari perdagangan ekuitas. Mereka juga memanfaatkan sebagian dari cadangan yang dibangun dari pendapatan masa lalu untuk menutupi kebutuhan keuangan tambahan mereka. Dengan demikian, ada kemungkinan jumlah pengenceran utang yang relatif lebih besar dalam kapitalisasi perusahaan yang lebih tua.
Usia perusahaan jauh menentukan kebijakan dividennya. Kekhawatiran baru dan tumbuh yang aksesnya ke pasar modal terbatas harus mengikuti kebijakan dividen yang ketat untuk menjauhkan sebagian besar pendapatan bisnis untuk membiayai kebutuhan pertumbuhan. Usaha yang ada, bagaimanapun, tidak perlu mengikuti kebijakan tersebut.
Posisi Likuiditas Perusahaan dan Persyaratan Modal Kerjanya:
Seorang manajer keuangan harus mempertimbangkan posisi kas perusahaan dan kebutuhan perusahaan akan dana untuk memenuhi kewajiban yang jatuh tempo dan kebutuhan modal kerja dan modal tetap saat mengambil keputusan dividen. Dividen umumnya dibayarkan secara tunai. Oleh karena itu, perhatian harus dilakukan oleh manajer keuangan untuk memastikan bahwa uang tunai tersedia untuk membagikan dividen.
Ketersediaan surplus yang besar tidak selalu berarti tersedianya uang tunai di perusahaan terutama ketika sejumlah besar penjualan telah dilakukan secara kredit. Pada saat hasil penjualan yang diikat dengan piutang dikumpulkan, perusahaan mungkin membutuhkan dana untuk membeli bahan untuk memproses produksi.
Jadi, meskipun ada keuntungan dan bahkan ketersediaan uang tunai, kebutuhan modal kerja perusahaan mungkin sangat dekat yang mungkin memerlukan pengejaran kebijakan dividen konservatif.
Sekali lagi, jika perusahaan memiliki sumber daya kas dalam jumlah yang cukup pada saat beberapa pinjaman yang diambil di masa lalu jatuh tempo, akan disarankan manajer keuangan untuk menghemat uang tunai untuk memenuhi kewajiban masa lalu dan menyesuaikan pola dividen yang sesuai.
Dalam banyak kasus, perusahaan mengandalkan pendapatan mereka untuk membiayai akuisisi aset tetap. Dalam keadaan seperti itu juga manajemen tidak boleh liberal dalam pembagian dividen setidaknya untuk beberapa tahun meskipun keuntungan yang diperoleh cukup besar.
Pembatasan dalam Perjanjian Utang:
Ketentuan kontrak hutang harus diperiksa dengan hati-hati saat memutuskan tentang bentuk penggalangan modal dan menetapkan kebijakan dividen karena sebagian besar indenture mengandung ketentuan yang mencegah penggunaan hutang tambahan atau penerbitan surat hutang jenis sebelumnya.
Mereka juga membatasi pembayaran dividen dan terkadang melarang pembayaran mereka sampai kondisi tertentu terpenuhi. Tak perlu dikatakan, manajer keuangan harus menyediakan kepada Dewan Direksi ringkasan semua ketentuan kontrak yang mempengaruhi struktur modal dan dividen dengan cara apa pun.
Sikap Manajemen:
Di atas segalanya, keputusan keuangan dipengaruhi oleh sikap manajemen. Sikap manajemen yang paling langsung mempengaruhi pilihan pendanaan dan kebijakan dividen adalah tentang pengendalian perusahaan dan risiko.
Manajemen yang berkeinginan untuk mempertahankan kendali atas perusahaan ingin memperoleh dana tambahan yang dibutuhkan melalui surat utang dan saham preferen yang tidak mempengaruhi posisi pengendalian manajemen dalam perusahaan.
Namun, jika perusahaan meminjam lebih dari yang dapat dilayaninya; ada setiap risiko kehilangan semua kontrol kepada kreditur. Oleh karena itu, lebih baik mengorbankan ukuran kendali dengan beberapa pembiayaan ekuitas tambahan daripada menanggung risiko semua kendali kepada kreditur dengan membawa dosis tambahan utang. Dalam situasi seperti itu, manajer keuangan tidak boleh terlalu liberal dalam pembagian dividen.
Sikap manajemen terhadap risiko juga menentukan pola kapitalisasi perusahaan. Manajemen konservatif akan selalu memilih untuk melangkah di jalur yang sulit dan akan selalu menghindari menimbulkan kewajiban tetap untuk meningkatkan modal tambahan meskipun jalan untuk pembiayaan utang mungkin menguntungkan.
