Masalah Likuiditas Internasional!
Masalah likuiditas internasional terkait dengan masalah pembayaran internasional. Pembayaran ini muncul sehubungan dengan perdagangan barang dan jasa internasional dan juga sehubungan dengan pergerakan modal antara satu negara dan negara lain.
Likuiditas internasional, pada kenyataannya, mengacu pada cara resmi yang diterima secara umum untuk menyelesaikan ketidakseimbangan dalam pembayaran internasional. Dalam bentuknya yang paling sederhana, likuiditas internasional terdiri dari semua cadangan yang tersedia di otoritas moneter dari berbagai negara untuk memenuhi pengeluaran internasional.
Di bawah tatanan moneter internasional saat ini, di antara negara-negara anggota IMF, komponen utama dari struktur likuiditas internasional dianggap sebagai:
- Cadangan emas dengan otoritas moneter nasional — bank sentral — dan dengan IMF.
- Cadangan dolar negara selain AS.
- Cadangan sterling negara selain Inggris.
Perlu dicatat bahwa butir (2) dan (3) dianggap sebagai mata uang utama dunia dan cadangannya yang dipegang oleh negara-negara anggota merupakan kewajiban masing-masing AS. dan Inggris. Baru-baru ini, franc Swiss dan mark Jerman juga telah dianggap sebagai ‘‘mata uang utama.â€
- Posisi tranche IMF yang merupakan “drawing potential†dari anggota IMF.
- Pengaturan kredit (kredit bilateral dan multilateral) antar negara seperti “swap agreements†dan “Ten†dari Paris Club.
Namun, dari semua komponen ini, emas dan mata uang utama seperti dolar saat ini lebih penting dalam menentukan likuiditas internasional dunia.
Secara garis besar, masalah likuiditas internasional memiliki dua aspek: kuantitatif dan kualitatif. Aspek kuantitatif permasalahan terkait dengan kecukupan likuiditas internasional. Aspek kualitatif dari masalah berkaitan dengan sifat dan komposisi cadangan devisa untuk likuiditas.
Sumber utama kekhawatiran dalam menjaga hubungan ekonomi internasional adalah aspek kuantitatif dari masalah cadangan devisa. Secara umum dikhawatirkan bahwa di masa depan akan timbul kekurangan likuiditas internasional.
Dianggap tidak ada jaminan bahwa sistem moneter internasional saat ini akan secara otomatis memberikan peningkatan pasokan likuiditas internasional selama bertahun-tahun untuk membiayai peningkatan volume perdagangan dan pembayaran internasional. Dengan demikian, jumlah total cadangan devisa di bawah sistem moneter internasional saat ini akan sangat tidak mencukupi untuk kebutuhan dunia di masa mendatang.
Singkatnya, meskipun saat ini tidak ada kekurangan likuiditas internasional, dikhawatirkan di masa depan akan ada kekurangan alat pembayaran internasional, di bawah sistem mekanisme moneter internasional yang ada, yang pasti akan mengganggu perdagangan dan hubungan ekonomi internasional.
Ketakutan ini merupakan hasil logis dari lambatnya pertumbuhan cadangan emas terkait dengan laju peningkatan perdagangan dan transaksi internasional serta perluasan pembayaran internasional. Sistem pembayaran saat ini pada dasarnya adalah standar pertukaran emas, sistem dengan rasio emas yang agak tinggi dalam cadangan moneter resmi.
Basis emas yang mendasari sistem pembayaran ini tidak dapat meningkat rata-rata lebih dari sekitar dua persen per tahun. Tingkat peningkatan cadangan emas ini jauh lebih kecil daripada tingkat peningkatan volume pembayaran internasional.
Diperkirakan bahwa volume perdagangan internasional dan pembayaran yang dihasilkan telah berkembang lebih dari dua kali lipat tingkat perluasan cadangan emas, yaitu sekitar 58 persen per tahun. Maka, secara alami, akan muncul kesenjangan likuiditas, “ketidakcukupan†, yang menimbulkan masalah serius bagi likuiditas internasional.
Dalam aspek kualitatif, permasalahannya terkait dengan penggunaan dolar dan sterling sebagai komponen cadangan. Dolar AS dan pound sterling adalah mata uang cadangan utama atau “mata uang utama” karena perannya sebagai mata uang perdagangan utama untuk melakukan sejumlah besar transaksi perdagangan dan investasi internasional.
Namun, sejak Perang Dunia II, sistem pembayaran internasional dunia mendapat dukungan utamanya dari kesediaan dunia untuk memegang dolar dan menggunakannya sebagai mata uang internasional. Dengan demikian, hari ini, pasokan dolar memainkan peran penting dalam menentukan total cadangan likuiditas internasional. Dalam komposisi likuiditas internasional, kita sekarang menemukan bahwa emas dan dolar plus sterling — mata uang utama — merupakan komponen utamanya.
Namun, karena emas tidak dapat ditingkatkan terlalu banyak, persyaratan peningkatan cadangan internasional dapat dipenuhi dengan meningkatkan pasokan mata uang utama. Sekarang, jika mata uang merupakan bagian yang meningkat dari cadangan devisa, ini menyiratkan peningkatan sehubungan dengan stok emas mereka dari kewajiban likuid negara-negara yang mata uangnya disimpan sebagai cadangan oleh negara lain.
Namun, jika kewajiban likuid ini tumbuh melampaui cadangan emas yang dimiliki oleh negara-negara mata uang cadangan, kepercayaan dapat sangat lemah dalam kemampuan berkelanjutan mereka untuk mempertahankan nilai nominal mata uang mereka dan stabilitas sistem pembayaran internasional dapat dirusak.
Inilah situasi tepat yang dihadapi dolar AS hari ini. Faktanya, defisit neraca pembayaran AS pada akun modal telah menambah cadangan dunia, tetapi defisitnya baru-baru ini telah menciptakan rasa tidak aman tentang masa depan. Sejak 1959, neraca pembayaran AS menjadi tidak menguntungkan dan dia kehilangan emas.
Hilangnya emasnya untuk sementara dihentikan oleh penjualan emas oleh Uni Soviet dan kemudian dengan pemulihan kepercayaan melalui perjanjian kredit “pertukaran” bilateral dan pengaturan penarikan dengan IMF. Namun, ada ketakutan bahwa jika situasinya tidak membaik secara substansial, negara-negara Eropa yang telah mengumpulkan dolar hanya sebagai tindakan persuasi, dapat kapan saja mulai mengubahnya menjadi emas.
Jika ini terjadi, AS. mungkin kehilangan emas dalam jumlah besar dan dolar mungkin harus keluar dari mata rantai emas sebagai £ (pound). Sterling dipaksa keluar dari standar emas pada 21 September 1931. Faktanya, kepercayaan terhadap dolar melemah dengan penurunan kepemilikan emas Amerika.
Dengan demikian, ada dilema likuiditas internasional. Di bawah pengaturan moneter saat ini, peningkatan pasokan likuiditas internasional sepadan dengan peningkatan permintaan likuiditas karena perluasan perdagangan dan transaksi dunia telah bergantung pada keinginan Amerika Serikat untuk menanggung defisit berkelanjutan dalam neraca pembayarannya.
Tetapi defisit terus-menerus dalam neraca pembayaran Amerika Serikat yang melibatkan akumulasi cadangan dolar dengan negara-negara Eropa dapat membuat negara-negara Eropa enggan mempertahankan cadangan internasional mereka dalam bentuk dolar. Mereka mungkin mulai mengubah cadangan dolar mereka menjadi emas. Hal ini dapat memicu krisis di pasar dolar Eropa.
Krisis ini selanjutnya dapat mengurangi kepemilikan emas Amerika Serikat yang pada gilirannya dapat menimbulkan kurangnya kepercayaan terhadap stabilitas nilai emas dalam dolar. Ini lebih lanjut dapat mempercepat terburu-buru untuk emas. Untuk menghindari bahaya ini, defisit neraca pembayaran AS harus dikurangi. Dan jika dia mengurangi defisit ini, cadangan likuiditas dunia sejauh itu juga akan habis di bawah sistem moneter internasional saat ini.
Dampak lainnya adalah ketika Amerika Serikat akan mengurangi pemberian pinjamannya kepada negara-negara berkembang baru untuk memperbaiki neraca pembayarannya, negara-negara ini juga harus melakukan pemotongan yang tidak diinginkan dalam program pembangunan mereka. Masalah menjembatani kesenjangan neraca pembayaran AS, dengan demikian, terkait dengan masalah likuiditas internasional.
