Pengaruh Perubahan Nilai Tukar terhadap Perekonomian!
Di bawah reformasi ekonomi baru-baru ini di India, kami tidak hanya meliberalisasi sektor Industri tetapi juga membuka ekonomi, membuat mata uang kami dapat dikonversi dan memungkinkan nilai tukar untuk menyesuaikan secara bebas. Penting untuk memahami implikasi penuh dari membuka ekonomi dan membiarkan mata uang kita ‘melayang’.
Penting untuk dicatat bahwa di bawah sistem nilai tukar tetap ketika warga suatu negara membelanjakan sebagian dari pendapatan mereka untuk impor, hal itu mengurangi nilai pengganda karena impor, seperti tabungan dan pajak, berfungsi sebagai kebocoran dari aliran pendapatan melingkar. Di sisi lain, ekspor, seperti investasi dan pengeluaran Pemerintah, meningkatkan permintaan agregat untuk barang dan jasa yang diproduksi di dalam negeri dan dengan demikian menyebabkan peningkatan output melalui proses penggandaan.
Namun, di bawah sistem nilai tukar variabel atau mengambang, pengaruh impor dan ekspor terhadap output riil sangat rumit. Pertama, volume impor dan ekspor tidak hanya bergantung pada pendapatan, tingkat harga, tingkat bunga, tetapi juga pada nilai tukar itu sendiri.
Dengan demikian bila karena beberapa faktor, kurs valuta asing berubah, maka akan berpengaruh pada tingkat GNP dan tingkat harga. Selanjutnya, nilai tukar itu sendiri akan menyesuaikan dengan perubahan ekonomi. Di bawah ini kita membahas dampak perubahan nilai tukar, terutama depresiasi dan devaluasi nilai tukar, terhadap ekspor, impor, pendapatan nasional, neraca pembayaran, dan tingkat harga dalam perekonomian.
Pengaruh Depresiasi (atau Devaluasi) terhadap Impor, Ekspor, dan Pendapatan Nasional Riil:
Dari diskusi kita sebelumnya tentang penentuan nilai tukar melalui kurva permintaan dan penawaran valuta asing, dapat disimpulkan bahwa ketika mata uang suatu negara, katakanlah rupee India, terdepresiasi sebagai akibat dari kondisi permintaan dan penawaran atau didevaluasi oleh Pemerintah, harga ekspor India dalam hal mata uang asing (katakanlah dolar) akan turun.
Hal ini akan menyebabkan peningkatan jumlah permintaan ekspor India. Akibatnya, ekspor India akan meningkat. Di sisi lain, depresiasi atau -devaluasi rupee India akan membuat impor dari luar negeri lebih mahal dalam bentuk rupee (misalnya, barang-barang AS senilai satu dolar akan lebih mahal dalam rupee India) ketika rupee India terdepresiasi. atau didevaluasi.
Dengan demikian, harga impor yang lebih tinggi akan mendorong individu dan perusahaan di India untuk mengimpor lebih sedikit dan mereka akan berusaha untuk mengganti barang yang diproduksi di dalam negeri dengan impor dari luar negeri. Dengan demikian, sebagai akibat dari depresiasi atau devaluasi dan akibatnya peningkatan ekspor dan penurunan impor, ekspor neto akan naik sehingga permintaan agregat neto untuk barang-barang yang diproduksi di dalam negeri akan meningkat.
Dan jika tingkat output, khususnya output industri berada di bawah output kapasitas penuh maka peningkatan permintaan agregat neto domestik akan menyebabkan ekspansi output domestik dan akan menyebabkan peningkatan PDB atau pendapatan nasional riil. Hal ini diilustrasikan pada Gambar 35.6 Oleh karena itu, devaluasi atau depresiasi dapat menjadi stimulus bagi perekonomian. 
Perlu diingat bahwa dalam model Keynesian penentuan pendapatan nasional riil (GNP), pengaruh ekspor neto, yaitu XM, di mana menunjukkan nilai ekspor dan M menunjukkan nilai impor, serupa dengan investasi dalam pengaruhnya pada pendapatan nasional. Keduanya meningkatkan pendapatan nasional melalui proses penggandaan.
Dapat dicatat di sini bahwa karena efek menguntungkan dari depresiasi atau devaluasi mata uang nasional terhadap ekspor, impor, dan GNP riil, negara-negara terkadang tergoda untuk campur tangan di pasar valuta asing, mendevaluasi mata uang mereka untuk memberikan stimulus pada ekonomi mereka. .
Namun, jika satu negara mendevaluasi mata uangnya untuk merangsang ekonominya, negara lain juga dapat melakukannya. Sekarang, ketika semua negara berusaha untuk mendevaluasi mata uang mereka, tidak akan ada keuntungan pendapatan riil bagi salah satu dari mereka. Situasi seperti itu sebenarnya terjadi pada tahun-tahun awal Depresi Hebat (1929-33). Dalam upaya mereka untuk mempertahankan ekspor mereka dan melindungi tingkat pendapatan dan pekerjaan mereka, banyak negara mendevaluasi mata uang mereka tanpa mempedulikan dampak buruknya terhadap ekonomi negara lain.
Kebijakan devaluasi kompetitif semacam itu umumnya disebut kebijakan “beg thy-neighbour”. Karena semua mengikuti kebijakan mohon tetanggamu ini, tidak ada yang dapat mempertahankan penjualan ekspor mereka dan melindungi pekerjaan rumah tangga dan tingkat kegiatan ekonomi yang sangat dirugikan oleh depresi berat yang mencengkeram perekonomian mereka.
Sebaliknya, apresiasi mata uang nasional akan memiliki efek sebaliknya. Ketika mata uang suatu negara terapresiasi, ekspornya akan menjadi lebih mahal yang menyebabkan penurunannya, sedangkan impornya akan menjadi lebih murah sehingga meningkatkannya.
Akibatnya, ekspor neto negara tersebut akan menurun yang mengarah ke penurunan ekspor neto dan karena itu akan menyebabkan pergeseran ke kiri pada kurva permintaan agregat AD seperti yang ditunjukkan pada Gambar 35.7. Hal ini akan menyebabkan penurunan PDB riil dan tingkat harga. Hal ini dapat dilihat dari Gambar 35.7. 
Devaluasi atau Depresiasi dan Neraca Perdagangan: Kurva J:
Seperti dijelaskan di atas, penurunan nilai mata uang suatu negara cenderung meningkatkan ekspornya dengan membuat barang-barangnya lebih murah bagi orang asing. Di sisi lain, devaluasi atau depresiasi membuat impor dari luar negeri mahal dalam mata uang domestik (rupee untuk India) dan oleh karena itu impor cenderung turun. Dengan ekspor yang meningkat dan impor yang menurun, diharapkan devaluasi (depresiasi) akan mengurangi defisit perdagangan suatu negara.
Faktanya, dalam beberapa tahun terakhir ketika suatu negara mengalami ketidakseimbangan yang parah dalam neraca perdagangan atau neraca pembayaran, ia mendevaluasi mata uangnya untuk meningkatkan ekspor dan mengurangi impor dan dengan demikian memulihkan keseimbangan dalam neraca pembayaran.
Namun, dapat dicatat bahwa efek devaluasi atau depresiasi pada neraca perdagangan bersifat ambigu dan sangat tidak pasti karena kesepakatan yang bagus bergantung pada elastisitas harga ekspor dan impor suatu negara.
Misalnya, jika elastisitas harga ekspor dalam mata uang asing suatu negara kurang dari satu, nilai ekspor dalam mata uang asing akan turun karena kenaikan volume fisik ekspor akan lebih dari diimbangi oleh depresiasi mata uang. Di sisi lain, jika permintaan impor bersifat inelastis, impor tidak akan turun meskipun terjadi devaluasi.
Banyak ekonom berpandangan bahwa devaluasi cenderung memperburuk neraca perdagangan untuk beberapa kuartal (mungkin tiga sampai enam) setelah devaluasi awal. Namun, menurut mereka setelah jeda waktu, neraca perdagangan dapat membaik. Bahkan, sebuah konsep yang disebut efek J. Curve telah dikemukakan.
Menurut hal ini, setelah depresiasi awal, neraca perdagangan bergerak mengikuti bentuk huruf J. Ini berarti bahwa dalam beberapa kuartal pertama setelah devaluasi, neraca perdagangan menjadi lebih buruk dan setelah itu menjadi positif dan mulai membaik.
Efek kurva-J ini ditunjukkan pada Gambar 35.8 di mana sepanjang sumbu X kita mengukur waktu, yaitu kuartal setelah devaluasi dan pada sumbu Y kita mengukur neraca perdagangan. Jika nilai neraca perdagangan positif, yaitu jika neraca perdagangan berada di atas garis nol dan kurva naik maka neraca perdagangan membaik. 
Jika neraca perdagangan negatif, maka akan berada di bawah garis nol dan jika kurva miring ke bawah, berarti neraca perdagangan memburuk. Akan terlihat dari Gambar 35.8 bahwa dalam beberapa kuartal pertama, neraca perdagangan tetap negatif dan juga memburuk dan kemudian mulai membaik dan akhirnya dalam jangka panjang menjadi positif.
Sekarang, muncul pertanyaan terkait bagaimana kurva-J muncul. Hal ini akan kami jelaskan dengan mengacu pada devaluasi (depresiasi) rupiah. Dapat diingat di sini bahwa neraca perdagangan sama dengan nilai ekspor dikurangi nilai impor. Dengan demikian;
Neraca Perdagangan = Nilai Ekspor dalam Rupee – Nilai Impor dalam Rupee
Dapat dicatat bahwa nilai ekspor dan impor sama dengan volume ekspor atau impor dikalikan dengan harga rupiah ekspor dan impor masing-masing. Depresiasi (devaluasi ) mata uang mempengaruhi volume dan harga rupee dari ekspor dan impor.
Pertama, depresiasi (devaluasi) mata uang meningkatkan volume ekspor dan mengurangi volume impor, keduanya memiliki efek menguntungkan pada neraca perdagangan, yaitu menurunkan defisit perdagangan atau meningkatkan surplus perdagangan. Ini telah dijelaskan di atas.
Kedua, sebagai akibat dari devaluasi, harga ekspor dalam rupee tampaknya tidak akan banyak berubah dalam jangka pendek. Harga ekspor dalam rupiah bergantung pada tingkat harga dalam negeri dan, dalam jangka pendek , devaluasi (depresiasi) rupiah hanya akan berdampak sangat kecil terhadap tingkat harga dalam negeri. Di sisi lain, harga impor rupee meningkat segera setelah devaluasi.
Impor ke India dari luar negeri akan lebih mahal karena akibat devaluasi uang kertas seratus rupee akan membeli lebih sedikit dolar AS dan jalak pound daripada sebelumnya. Dengan demikian, kenaikan harga rupee impor berdampak negatif terhadap neraca perdagangan, yaitu cenderung meningkatkan defisit perdagangan atau mengurangi surplus perdagangan.
Efek harga dan efek kuantitas devaluasi. Sebuah contoh akan memperjelas efek negatif dari depresiasi atau devaluasi terhadap neraca perdagangan sebagai akibat dari devaluasi atau depresiasi. Misalkan biaya rupee mesin AS tertentu naik dari Rs. 50.000 hingga 60.000 mengikuti devaluasi rupee dari Rs. 46 per dolar menjadi Rs. 44 per dolar.
Jadi dengan kenaikan harga mesin AS, orang India akan membelanjakan lebih banyak untuk mesin AS daripada sebelumnya. Ini adalah efek harga. Tetapi kenaikan harga mesin AS akan menyebabkan penurunan jumlah permintaan mesin AS oleh India.
Ini adalah efek kuantitas. Sekarang, efek bersih dari devaluasi pada nilai impor bergantung pada apakah efek kuantitas lebih besar daripada efek harga atau sebaliknya. Dan ini tergantung pada elastisitas harga impor. Oleh karena itu, efek neto dari devaluasi (depresiasi) pada neraca perdagangan dapat berjalan baik. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa pada awalnya efek negatif mendominasi.
Hal ini karena sementara pengaruh devaluasi/depresiasi terhadap harga impor cukup cepat, diperlukan waktu yang cukup lama untuk penurunan kuantitas impor akibat kenaikan harga rupee impor dan peningkatan nilai ekspor akibat kenaikan harga impor. jatuhnya harga ekspor dalam mata uang asing.
Menurut Efek J-Curve, pengaruh awal devaluasi/depresiasi terhadap neraca perdagangan adalah negatif dan ketika dalam jangka panjang impor dan ekspor menyesuaikan diri dengan perubahan harga, pengaruh bersih terhadap neraca perdagangan menjadi positif. Semakin elastis harga permintaan ekspor dan impor, semakin besar perbaikan neraca perdagangan dalam jangka panjang.
Depresiasi atau Devaluasi dan Inflasi:
Devaluasi atau depresiasi mata uang cenderung menaikkan tingkat harga di negara tersebut dan dengan demikian meningkatkan tingkat inflasi. Ini terjadi karena dua alasan. Akibat depresiasi/devaluasi, harga barang impor naik. Jika impor barang-barang konsumsi naik harganya secara langsung mengarah pada kenaikan tingkat inflasi.
Dalam hal impor barang modal dan bahan baku, kenaikan harga impornya tidak hanya secara langsung menaikkan tingkat harga tetapi karena digunakan sebagai input dalam produksi barang lain, kenaikan harga impornya juga akan mendongkrak biaya. produksi barang-barang lain ini dan dengan demikian akan menyebabkan inflasi dorongan biaya.
Kedua, seperti dijelaskan di atas, depresiasi membuat ekspor lebih murah dan karenanya lebih kompetitif di pasar dunia. Hal ini menyebabkan ekspor barang meningkat dan mengurangi penawaran dan ketersediaan barang di pasar domestik yang cenderung menaikkan tingkat harga domestik.
Selain itu, karena harga barang impor yang lebih tinggi, masyarakat suatu negara cenderung mengganti barang yang diproduksi di dalam negeri dengan barang impor yang sekarang lebih mahal. Akibatnya, permintaan atau pengeluaran agregat untuk barang dan jasa yang diproduksi di dalam negeri akan meningkat yang menyebabkan perluasan output barang atau kenaikan harga atau keduanya. Namun, jika ekonomi bekerja mendekati kapasitas output, efeknya akan lebih pada kenaikan harga barang.
