Salah satu kelemahan dari teknik non-diskon untuk mengevaluasi kriteria investasi adalah ketidaktahuan tentang waktu arus kas masuk dan keluar. Kelemahan lain dari teknik tradisional adalah bahwa seluruh hasil kas tidak dipertimbangkan untuk dianalisis.
Oleh karena itu, pencocokan arus kas masuk dan keluar yang tidak tepat memberikan hasil yang menyesatkan. Periode pengembalian yang didiskontokan, Nilai sekarang bersih. Tingkat pengembalian internal yang dimodifikasi, dan indeks Profitabilitas telah dikembangkan untuk mengatasi masalah yang terkait dengan teknik tradisional.
1. Periode Pengembalian yang Didiskon:
Metode ini telah dikembangkan untuk mengatasi keterbatasan periode pengembalian tanpa diskon. Alih-alih arus kas masuk normal, arus kas masuk yang didiskontokan digunakan untuk menghitung periode pengembalian. Ini adalah waktu yang diperlukan untuk memulihkan biaya awal investasi melalui arus masuk proyek yang didiskontokan.
i. Keuntungan:
Keuntungan dari periode pengembalian yang didiskon adalah:
(a) Mudah dipahami dan dihitung.
(b) Memperhitungkan nilai waktu dari uang.
(c) Metode ini membantu dalam pemilihan proyek yang menguntungkan dari antara proyek-proyek yang saling eksklusif dengan sangat mudah.
- Kekurangan:
Kerugian dari periode pengembalian yang didiskontokan adalah:
(a) Tidak memperhitungkan arus kas masuk yang terjadi setelah periode pengembalian.
(b) Pemilihan tingkat yang tepat untuk mendiskontokan arus kas adalah masalah lain.
Contoh 10.1:
Dari informasi berikut, hitung periode pengembalian yang didiskontokan dari proyek tersebut.
2. Nilai Sekarang Bersih:
Ini adalah metode lain untuk mengevaluasi keputusan belanja modal dengan menggunakan metode arus kas terdiskonto. Dalam metode ini tingkat bunga yang ditetapkan, biasanya biaya modal, digunakan untuk mendiskontokan arus kas masuk. Net Present Value (NPV) dihitung dengan mengambil selisih antara jumlah nilai sekarang arus kas masuk dan jumlah nilai sekarang arus kas keluar.
Secara simbolis, NPV suatu proyek dapat dihitung sebagai berikut:
Dimana, C 1 , C 2 ,…………………. , C n = Arus kas masuk tahun yang berbeda
C 0 = Arus kas keluar dari proyek.
Aturan berikut harus diadopsi untuk menerima atau menolak proyek di bawah NPV:
When, NPV > zero – Terima proyek.
NPV < nol – Tolak proyek.
NPV = nol – Bersikap acuh tak acuh.
i. Keuntungan:
Keuntungan dari NPV adalah:
(a) Ia mengakui nilai waktu dari uang.
(b) Memperhitungkan seluruh rangkaian arus kas untuk dianalisis.
(c) Pemilihan proyek di bawah proyek yang saling eksklusif mudah dilakukan di bawah NPV
- Kekurangan:
Metode NPV juga mengalami keterbatasan tertentu. Ini adalah;
(a) Dibandingkan dengan metode tradisional, agak sulit untuk dipahami dan dihitung.
(b) Pemilihan tingkat diskonto untuk mendiskontokan arus kas masuk merupakan masalah lain dari NPV.
Contoh 10.2:
Investasi awal yang dibutuhkan untuk sebuah proyek adalah Rs 2, 00.000 memiliki umur 3 tahun. Arus kas masuk yang diharapkan dari proyek adalah Rs 1, 10.000, Rs 1, 60.000 dan Rs 30.000 masing-masing untuk tahun pertama, kedua dan ketiga. Dengan asumsi biaya modal sebesar 10% menghitung NPV
3. Tingkat Pengembalian Internal:
Metode Internal Rate of Return (IRR) juga mengenal nilai waktu dari uang. Berbeda dengan metode NPV, tingkat suku bunga yang ditetapkan dihindari. Metode ini juga dikenal sebagai Yield on investment. Efisiensi marjinal modal dan produktivitas marjinal modal.
Tingkat pengembalian internal adalah tingkat diskon yang menyamakan nilai sekarang dari arus kas masuk yang diharapkan dari suatu proyek dengan nilai sekarang dari arus kas keluar. Dengan kata lain, tingkat pengembalian internal adalah tingkat diskon yang membuat nilai sekarang bersih dari suatu proyek sama dengan nol. Secara simbolis,
Di mana, C 0 = Pengeluaran awal suatu proyek
C 1 , C 2 ,………C n Arus kas masuk yang diharapkan dari proyek
r = Tingkat pengembalian internal.
Aturan berikut harus diadopsi untuk menerima atau menolak proyek dengan metode IRR:
Ketika IRR > Biaya Modal – Terima proyek,
IRR < Biaya Modal – Menolak proyek, dan
IRR = Biaya Modal – Bersikap acuh tak acuh.
i. Keuntungan:
Keuntungan IRR dirangkum di bawah ini:
(a) Ia mengakui nilai waktu dari uang.
(b) Ini mempertimbangkan arus kas masuk dan arus kas keluar sepanjang umur proyek.
(c) Dalam kasus proyek yang saling eksklusif, ini membantu memilih proyek dengan sangat mudah.
- Kekurangan:
IRR menderita dari kerugian berikut:
(a) Ini melibatkan perhitungan yang panjang dan membosankan.
(b) Terkadang suatu proyek mungkin memiliki banyak IRR yang membingungkan pengguna.
(c) Proyek yang dipilih berdasarkan IRR yang lebih tinggi mungkin tidak menguntungkan dalam semua kasus.
aku ii. Perhitungan IRR:
Saat menghitung IRR, situasi berikut mungkin muncul:
sebuah. Arus Kas Masuk Masa Depan Seri Sama:
Ketika arus kas masuk masa depan dari suatu proyek adalah sama, langkah-langkah berikut dapat diikuti untuk menghitung IRR
Langkah I:
Bagi arus kas keluar awal dengan arus kas masuk tahunan, yaitu periode pengembalian.
Langkah II:
Cari faktor diskon terdekat dengan mempertimbangkan umur proyek.
Langkah III:
Tingkat bunga yang sesuai dengan faktor diskon memberi Anda tingkat pengembalian internal.
Contoh 10.3:
Sebuah proyek membutuhkan investasi awal sebesar Rs 40.000. Arus kas masuk tahunan diperkirakan sebesar Rs 13.000 selama 4 tahun. Hitung tingkat pengembalian internal.
i. Rangkaian Arus Kas Masuk Masa Depan yang Tidak Sama:
Ketika arus kas masuk masa depan tidak sama, penentuan IRR melibatkan beberapa proses rumit yang melibatkan langkah-langkah berikut:
(i) Tingkat diskon panduan harus ditentukan sebagai:
Tingkat Panduan = Rata-rata kelebihan arus kas masuk atas biaya investasi / Rata-rata investasi x 100
(ii) Arus kas masuk akan didiskontokan dengan mengambil tarif panduan.
(iii) Jika nilai sekarang dari arus kas masuk lebih tinggi dari biaya awal investasi, tarif yang lebih tinggi dapat diterapkan. Oleh karena itu, dua tingkat diskonto harus dipilih-satu yang membuat nilai sekarang lebih tinggi daripada biaya investasi dan satu lagi yang membuat nilai sekarang arus kas masuk lebih rendah daripada biaya awal investasi.
(iv) Setelah memilih dua tingkat diskonto sebagaimana disebutkan di atas, IRR dapat dihitung dengan menerapkan interpolasi sederhana.
Contoh 10.4:
Sebuah proyek membutuhkan Rs 11.000 dan arus kas masuk dari proyek tersebut adalah sebagai berikut:
i. Rangkaian Arus Kas Masuk yang Tidak Sama Terbatas Hanya untuk Dua Tahun:
Bila umur proyek dibatasi hanya 2 tahun, IRR dapat dihitung dengan menerapkan definisi IRR yaitu menyamakan nilai sekarang dari arus kas masuk dengan arus keluar.
Contoh 10.5:
Hitunglah IRR dari suatu proyek yang pada awalnya menelan biaya Rs 2.000 dan menghasilkan arus kas sebesar Rs 100 dan Rs 1.210 selama tahun pertama dan kedua masa hidupnya.
4. Tingkat Pengembalian Internal yang Dimodifikasi:
Tingkat pengembalian internal yang dimodifikasi (MIRR) telah dikembangkan untuk menyelesaikan beberapa masalah IRR. Pertama, IRR mengasumsikan bahwa arus kas masuk positif dari suatu proyek diinvestasikan kembali pada tingkat pengembalian yang sama dengan proyek tersebut. Ini adalah asumsi yang tidak realistis karena akan diinvestasikan kembali pada tingkat yang mendekati biaya modal. Kedua, lebih dari satu IRR dapat ditemukan jika suatu proyek memiliki arus kas masuk positif dan negatif alternatif, yang menyebabkan kebingungan.
Namun, MIRR hanya memberikan satu tarif. Di bawah MIRR semua arus kas masuk dibawa ke nilai terminal menggunakan tingkat diskonto tertentu, umumnya biaya modal. MIRR adalah tingkat yang menyamakan nilai terminal arus kas masuk dengan nilai majemuk arus kas keluar.
Kriteria yang sama seperti yang digunakan dalam IRR digunakan untuk menerima dan menolak suatu proyek dalam kasus MIRR juga.
i. Keuntungan:
MIRR menawarkan keuntungan sebagai berikut:
(a) Ia mengakui nilai waktu dari uang.
(b) Mempertimbangkan arus kas sepanjang umur proyek.
(c) Ini memberikan tarif tunggal dan dengan demikian menghindari kebingungan.
- Kekurangan:
Meskipun metode ini lebih baik daripada IRR, metode ini memiliki beberapa kelemahan, yaitu:
(a) Sulit dipahami.
(b) Ini melibatkan perhitungan yang panjang dan membosankan.
Contoh 10.6:
Investasi sebesar Rp 68.000 menghasilkan arus kas masuk berikut setelah pajak:
5. Indeks Profitabilitas:
Indeks profitabilitas atau rasio biaya manfaat adalah rasio nilai sekarang dari arus masuk dan arus keluar proyek di masa depan. Ini adalah ukuran relatif dari keputusan investasi.
Itu dapat dihitung dengan menggunakan rumus berikut:
PI = Nilai sekarang dari arus kas masuk / Nilai sekarang dari arus kas keluar
Aturan berikut harus diikuti untuk menerima atau menolak proyek di bawah PI:
Ketika, PI > I, menerima proyek, dan
Ketika, PI < 1, tolak proyek.
i. Keuntungan:
Berikut ini adalah keuntungan dari PI:
(a) Perhitungannya sederhana dibandingkan dengan IRR.
(b) Ia mengakui nilai waktu dari uang.
(c) Ini memperhitungkan semua arus kas masuk dan keluar dari suatu proyek.
(d) Lebih baik daripada NPV untuk pemilihan proyek jika proyek melibatkan pengeluaran modal yang berbeda.
- Kekurangan:
Indeks profitabilitas menderita kerugian berikut:
(a) Perhitungannya rumit.
(b) Pemilihan tarif untuk mendiskontokan arus kas adalah masalah lain.
Contoh 10.7:
Sebuah proyek membutuhkan investasi awal sebesar Rs 5.00.000. Estimasi umur proyek adalah 5 tahun dan diharapkan menghasilkan Rs 1, 00.000, Rs 1, 50.000, Rs 1, 80.000, Rs 2, 50.000 dan Rs 75.000 masing-masing dari tahun ke-1 hingga ke-5. Dengan asumsi biaya modal sebesar 12%, tentukan Indeks Kemampuan Laba. 
