Setelah membaca artikel ini Anda akan belajar tentang:- 1. Arti Forward Rate Agreement (FRA) 2. Fitur-fitur Penting 3. Konvensi Pasar dari Perjanjian Forward Rate 4. Penetapan Harga.
Arti Forward Rate Agreement (FRA):
FRA adalah kontrak berjangka pada tingkat bunga. Ini adalah kontrak keuangan untuk menukar pembayaran bunga berdasarkan suku bunga tetap dengan pembayaran berdasarkan suku bunga mengambang seperti 6 m LIBOR/ 3 m MIBOR. Pertukaran pembayaran didasarkan pada prinsip nosional FRA. Jadi, ada 2 kaki dalam FRA – kaki tetap dan kaki mengambang.
Pertimbangkan sebuah perusahaan yang memiliki kebutuhan dana yang diharapkan setelah 3 bulan. Dikhawatirkan bahwa suku bunga akan lebih tinggi dari tingkat saat ini dan karenanya mungkin harus membayar suku bunga yang lebih tinggi atas pinjaman.
Perusahaan dapat masuk ke dalam FRA, di mana ia membayar tingkat bunga tetap untuk melakukan lindung nilai atau memperbaiki biaya pinjamannya hari ini untuk persyaratan setelah 3 bulan. Suku bunga tetap yang disepakati melalui FRA akan dibandingkan dengan suku bunga acuan pada tanggal penyelesaian untuk menentukan jumlah penyelesaian.
Jika korporasi meminjam untuk jangka waktu 3 bulan, 3 bulan dari sekarang, maka disebut FRA 3 X 6. Jika perusahaan membeli FRA, maka ia membayar tingkat bunga tetap tertentu dan menerima tingkat bunga mengambang, oleh karena itu, ia melakukan lindung nilai terhadap setiap kenaikan suku bunga. Jika sebuah perusahaan menjual FRA, maka ia menerima tarif tetap tertentu dan membayar tarif mengambang; karenanya, ia melakukan lindung nilai terhadap penurunan suku bunga
Perhatikan contoh FRA berikut.
Sebuah perusahaan menjual FRA dengan ketentuan sebagai berikut:
- Pokok Nosional: INR 250 Juta (INR 25 cr.)
- Perusahaan menerima: 5,60% tetap
- Perusahaan membayar: 3 bulan NSE MIBOR
- Jangka waktu FRA: 3 x 6
- Tenor FRA: 90 hari
- Pada tanggal setelmen, NSE MIBOR 3 bulan sebesar 6,00%
Dalam hal ini perusahaan harus membayar
(6,00% – 5,60%) X 25,00,00,000/- X 90/365 = Rs. 2.46.575,34
Contoh:
Forward Rate Agreement adalah kontrak antara dua pihak dimana mereka setuju untuk menyelesaikan di antara mereka perbedaan bunga atas pokok nosional pada tanggal penyelesaian di masa depan untuk periode masa depan tertentu.
Mari kita asumsikan bahwa sebuah perusahaan ingin meminjam sejumlah Rs. 1 crore untuk jangka waktu enam bulan mulai tiga bulan dari hari ini. Kekhawatiran utamanya adalah bahwa suku bunga enam bulan dapat naik dalam waktu tiga bulan dan karenanya ingin mengunci suku bunga hari ini untuk komitmen pinjaman di masa depan.
Itu masuk ke FRA 3 Vs 9 dengan rekanan untuk jumlah nosional Rs.1 crore. Jika pihak lawan mengutip, katakanlah, 6,25/6,50 untuk FRA 3 Vs 9, perusahaan membeli FRA pada 6,50 yang secara efektif berarti mengunci dirinya sendiri sebesar 6,5% untuk komitmen pinjaman di atas.
Jika pada tanggal penyelesaian, yaitu tanggal tiga bulan dari hari ini ketika komitmen pinjaman harus dipenuhi, suku bunga acuan yang disetujui oleh rekanan diselesaikan, katakanlah, pada 7,00%, pandangan perusahaan tentang tingkat bunga telah tercapai. benar dan dibayar oleh penjual FRA selisih 0,50% (7 – 6,5) dari pokok notional untuk jangka waktu enam bulan dengan diskonto 7%.
Jumlah piutang oleh korporasi dihitung sebagai berikut:
Di sisi lain, jika suku bunga acuan ditetapkan pada, katakanlah, 6,25% pada tanggal penyelesaian, perusahaan membayar penjual FRA selisih 0,25% (6,5-6,25) atas pokok nosional Rs. 1 crore didiskon menjadi 6,25%. Jadi dalam kedua kasus tersebut (apakah suku bunga naik atau turun) suku bunga pinjaman efektif perusahaan tetap tidak berubah pada 6,5%.
Fitur Penting dari Forward Rate Agreements (FRA):
- Forward Rate Agreements, Financial Futures dan Interest Rate Swap adalah derivatif linier sedangkan Opsi non linier.
- Forward Rate Agreement adalah over the counter type derivatif yang digunakan untuk lindung nilai risiko suku bunga jangka pendek.
- Forward Rate Agreement adalah kontrak antara dua pihak dimana mereka setuju untuk menyelesaikan di antara mereka perbedaan bunga atas pokok nosional pada tanggal penyelesaian di masa depan untuk jangka waktu tertentu di masa depan.
- Seseorang yang memiliki komitmen untuk meminjam uang di masa mendatang membeli Perjanjian Tingkat Maju untuk melindungi dirinya dari risiko suku bunga dan orang yang memiliki komitmen untuk meminjamkan uang di masa mendatang menjual Perjanjian Tingkat Maju untuk melindungi eksposur suku bunganya.
Konvensi Pasar dari Forward Rate Agreements (FRA):
Jumlah pokok hanya nosional. Tidak ada komitmen pada salah satu rekanan untuk meminjamkan atau meminjam jumlah ini. Konvensi di pasar FRA adalah untuk menunjukkan FRA sebagai 3 Vs 6,6 Vs 9 dll.
FRA 6 Vs 9 berarti mencari perlindungan untuk komitmen pinjaman atau pinjaman 3 bulan mulai 6 bulan dari hari ini. FRA 9 Vs 12 berarti mencari perlindungan untuk komitmen pinjam-meminjam 3 bulan mulai 9 bulan dari hari ini dan seterusnya.
Harga dikutip dengan dua cara di pasar untuk FRA. Jelas, pelanggan membeli dengan harga yang lebih tinggi dari kedua harga tersebut dan menjual dengan harga yang lebih rendah.
Suku bunga acuan adalah suku bunga referensi, pada dasarnya suku bunga mengambang seperti suku bunga T Bill, Libor dll., untuk membandingkan suku bunga FRA pada hari penyelesaian dan untuk memungkinkan penyelesaian selisih suku bunga pada prinsipal nosional.
Pendiskontoan jumlah yang harus diselesaikan adalah karena perbedaan bunga diselesaikan pada awal komitmen pinjaman atau pinjaman, sedangkan biasanya bunga dibayarkan pada saat jatuh tempo pinjaman.
Peminjam pada titik waktu mendatang membeli FRA untuk mengunci diri mereka sendiri pada tingkat tetap sedangkan pemberi pinjaman menjual FRA untuk mengunci pengembalian tetap atas pinjaman mereka di masa depan.
Penetapan Harga Perjanjian Tarif Maju:
Mari kita beri harga FRA 3 Vs 12 ketika harga pasar untuk berbagai bulan adalah sebagai berikut:
1 m = 6,00/6,25%
2 m = 6,50/6,75%
3 m = 7,00/7,30%
6 m = 7,50/7,80%
9 m = 8,00/8,30%
12 m = 8,50/8,75%
FRA 3 Vs 12 setara dengan komitmen untuk meminjamkan atau meminjam sejumlah uang untuk jangka waktu 9 bulan mulai 3 bulan dari hari ini.
Mengingat kurva hasil di atas, jika kita harus meminjamkan uang untuk 9m mulai 3m dari hari ini, awalnya kita harus meminjam uang untuk 12m dan menginvestasikannya untuk 3m. Setelah penyelesaian 3m, investasi akan jatuh tempo dan kami dapat meminjamkannya lagi untuk 9m.
Kami dapat meminjam uang selama 12 juta dari pasar dengan 8,75% dan jumlah pembayaran setelah dua belas bulan adalah (1 + 0,0875)
Jumlah yang dipinjam dapat diinvestasikan untuk 3m pada 7% dan investasi pada saat jatuh tempo ini dapat diinvestasikan pada tingkat yang tidak diketahui untuk 9m katakanlah “r”. Nilai majemuk dari kedua arus kas ini adalah (1 + 0,07 X 91/365) * (1 + r X 271/365)
Dua arus kas di atas harus sama bagi kita untuk mencapai titik impas dalam hal biaya bunga.
Oleh karena itu, (1 + 0,0875) = (1 + 0,07 X 91/365) * (1 + r X 271/365)
Dari persamaan di atas nilai “r” dapat dengan mudah dihitung, (r = 9,27%)
Demikian pula, jika kita meminjam uang untuk 3m pada 7,30% dan memperbaharui pinjaman ini untuk 9m pada akhir tiga bulan (suku bunga untuk pinjaman ke depan tersebut perlu dihitung) dan kita meminjamkan uang sekaligus untuk 12m pada 8,50% , persamaan berikut akan benar.
(1+0.0850) = (1+0.0730 X 91/365) X (1+ r X 271 /365) dari mana “r†dapat dihitung.
Di sini r = 8,84%.
Kedua tarif ini 8,84% dan 9,27% berfungsi sebagai tarif dasar bagi kami untuk menentukan harga FRA.
FRA adalah kontrak berjangka sederhana pada tingkat bunga di mana kinerja terbatas pada perbedaan bunga pada prinsipal nosional tertentu. Sehingga, mudah untuk memahami mekanisme, implikasi dan perhitungan penyelesaiannya.
Karena FRA adalah kontrak OTC, mudah untuk menyesuaikan ukuran dan periode agar sesuai dengan kebutuhan pelanggan.
Selanjutnya, karena komitmennya hanya untuk menyelesaikan perbedaan bunga , risiko kredit dengan pihak lawan menjadi minimal.
FRA dapat digunakan secara efektif untuk mengunci suku bunga dan dengan demikian mengelola kesenjangan antara aset sensitif suku bunga dan kewajiban neraca. Jadi mereka sangat berguna dalam Asset Liability Management.
Karena mereka dapat dengan mudah mereplikasi transaksi pasar tunai dengan persyaratan modal yang lebih rendah dan juga dapat meningkatkan likuiditas pasar tunai yang mendasarinya.
FRA tidak menikmati pasar yang sangat likuid. Kadang-kadang, mungkin sulit untuk menjual FRA di pasar dengan harga bersaing. Ini sangat benar di pasar dangkal seperti yang berlaku di India. Pembatalan FRA juga akan sulit tanpa adanya pasar yang siap.
Penetapan harga FRA harus dilakukan selaras dengan Kurva Hasil yang ditentukan pasar karena jika tidak, ketidaksempurnaan dalam penetapan harga akan menyebabkan kerugian finansial.
Risiko kredit dalam FRA mungkin terbatas pada perbedaan bunga pada prinsipal nosional, namun risiko gagal bayar pihak lawan yang tidak membayar selisihnya sangat banyak.
