Setelah membaca artikel ini Anda akan belajar tentang:- 1. Jenis Repo 2. Dokumentasi Repos 3. Penggunaan.
Jenis Repo:
Secara umum, ada empat jenis repo yang tersedia di pasar internasional ketika diklasifikasikan sehubungan dengan jatuh tempo sekuritas yang mendasari, harga, jangka waktu repo, dll. Mereka terdiri dari repo jual-beli, pinjaman dan pinjaman obligasi repo klasik dan repo tripartit.
Di bawah repo jual-beli (repo normal seperti dijelaskan di atas) , pemberi pinjaman benar-benar memiliki agunan. Di sini sekuritas dijual langsung dan dibeli kembali secara bersamaan untuk penyelesaian di kemudian hari. Dalam repo jual-beli kepemilikan diteruskan ke pembeli dan karenanya ia mempertahankan bunga kupon yang jatuh tempo pada obligasi.
Harga forward obligasi ditetapkan di muka pada tingkat yang berbeda dari harga spot clean dengan benar-benar menyesuaikan perbedaan antara bunga repo dan kupon yang diperoleh dari sekuritas. Pembeli spot/peminjam sekuritas pada dasarnya mendapatkan imbal hasil atas sekuritas yang mendasari ditambah atau dikurangi selisih antara ini dan tingkat bunga repo.
Repo klasik adalah penjualan awal sekuritas dengan perjanjian simultan untuk membelinya kembali di kemudian hari. Dalam kasus repo jenis ini, harga awal dan akhir sekuritas adalah sama dan pembayaran “bunga” dilakukan secara terpisah. Repo klasik memperjelas bahwa sekuritas hanya jaminan untuk pinjaman tunai. Di sini pendapatan kupon akan diperoleh penjual sekuritas.
Di bawah repo ‘pemeliharaan’, pihak lawan mengadakan perjanjian di mana sekuritas yang dijual ditahan oleh penjual untuk pembeli sampai jatuh tempo repo sehingga menghilangkan persyaratan penyelesaian.
Dalam transaksi peminjaman/peminjaman obligasi, nasabah meminjamkan obligasi untuk jangka waktu terbuka atau tetap dengan imbalan biaya. Biaya yang dikenakan akan tergantung pada jenis instrumen yang mendasari, ukuran dan jangka waktu pinjaman dan peringkat kredit dari rekanan.
Transaksi akan diurus dengan perjanjian peminjaman surat berharga dan uang tunai atau surat berharga lain dengan nilai yang sama dapat disediakan sebagai jaminan dalam transaksi tersebut. Di bawah repo tripartit, kustodian umum/lembaga kliring mengatur penitipan, kliring dan penyelesaian transaksi repo .
Mereka beroperasi di bawah perjanjian pembelian induk global standar dan menyediakan sistem DVP, penggantian sekuritas, penandaan otomatis ke pasar, pelaporan dan administrasi harian oleh agen tunggal yang menangani risiko dengan sendirinya dan roll over otomatis sementara tidak memaksa untuk mengungkapkannya. ikatan identitas oleh rekanan.
Sistem dimulai dengan penandatanganan perjanjian oleh semua pihak dan perjanjian tersebut mencakup Perjanjian Layanan Repo Tripartit dan Pembelian Kembali Master Global. Jenis pengaturan ini meminimalkan risiko kredit dan dapat digunakan saat berhadapan dengan klien dengan peringkat kredit rendah.
Periode Repo:
Transaksi repo dapat dilakukan dalam waktu semalam hingga jangka waktu yang lebih lama. Overnight repo hanya berlangsung satu hari. Jika periode lebih dari satu hari ditetapkan dan disepakati sebelumnya, itu adalah term repo. Meskipun ini diakhiri sesuai kesepakatan, salah satu pihak dapat menghentikan repo kapan saja dengan memberikan pemberitahuan satu atau dua hari sebelumnya. Pengakhiran seperti itu jarang terlihat di pasar.
Meskipun tidak ada batasan periode maksimum repo dapat dilakukan, umumnya ‘term repo’ adalah untuk periode rata-rata satu minggu. Dalam repo terbuka tidak ada periode jatuh tempo yang tetap dan suku bunga akan berubah dari hari ke hari tergantung pada kondisi pasar uang.
Dalam kasus seperti itu, pemberi pinjaman setuju untuk memberikan uang untuk jangka waktu yang tidak terbatas dan perjanjian dapat diakhiri kapan saja. Di bawah repo fleksibel, pemberi pinjaman menempatkan dana, tetapi dana tersebut ditarik oleh peminjam sesuai kebutuhannya selama periode yang disepakati.
Risiko:
Meskipun repo adalah transaksi yang dijaminkan, pihak-pihak yang melakukan repo dihadapkan pada risiko rekanan dan risiko penerbit yang terkait dengan agunan. Risiko rekanan mungkin tidak tinggi karena investor/pemberi pinjaman harus dapat melikuidasi sekuritas yang diterima sebagai jaminan, sehingga sebagian besar mengimbangi kerugian.
Terhadap hal ini penjual/pemberi pinjaman obligasi akan memegang uang tunai atau sekuritas lain sebagai perlindungan terhadap tidak dikembalikannya sekuritas yang dipinjamkan.
Dalam kedua kasus tersebut, harus dipastikan bahwa nilai realisasi sama atau melebihi eksposur. Ada juga kemungkinan risiko akibat masalah likuid yang digunakan sebagai jaminan dalam transaksi. Meskipun risiko gagal bayar minimal, untuk menghindari kemungkinan surat berharga tidak likuid harus dipastikan bahwa REPO dilakukan pada surat berharga pasar aktif dan bukan surat berharga yang tidak diperdagangkan.
Dalam transaksi repo, pemberi pinjaman dapat terkena risiko suku bunga. Sebab, suku bunga bisa saja naik sehingga memaksa turun nilai pasar sekuritas yang telah digunakan dalam repo. Jika kejadian seperti itu bertepatan dengan peminjam menjadi bangkrut dan pembelian kembali tidak dilakukan, pemberi pinjaman mungkin akan tetap memegang sekuritas dengan nilai pasar kurang dari jumlah yang dipinjamkan.
Peminjam (penjual sekuritas) dalam transaksi repo juga menghadapi beberapa risiko. Suku bunga mungkin turun selama masa perjanjian, memaksa naik nilai pasar sekuritas yang dijual di bawah REPO. Dalam situasi seperti itu ada kehilangan kesempatan.
Juga, dalam kasus seperti itu peminjam akan dibiarkan memegang sejumlah uang lebih rendah dari nilai pasar dari sekuritas yang dijual, jika pemberi pinjaman gagal bayar dan tidak menghormati kontrak penjualan kembali, maka peminjam harus membeli sekuritas dari pasar. dengan harga yang lebih tinggi.
Repo pada dasarnya adalah instrumen jangka pendek, yang dapat digunakan secara efektif untuk mengisi kesenjangan aset-liabilitas jangka pendek bank atau memenuhi persyaratan SLR jangka pendek. Bank yang kekurangan likuiditas dan memiliki kelebihan sekuritas SLR, dapat menjual sekuritas di bawah repo dan menciptakan likuiditas untuk jangka pendek, dengan pemahaman untuk membeli kembali sekuritas yang sama pada tanggal yang disepakati di masa depan.
Sebaliknya, bank yang ingin memarkir surplus likuiditas jangka pendeknya, dapat membeli sekuritas yang diizinkan secara repo dengan pemahaman untuk menjualnya kembali ke pihak lawan pada tanggal yang disepakati di masa mendatang.
Reserve Bank telah mengizinkan bank dan institusi tertentu, terutama dealer utama, untuk melakukan repo. Meskipun lembaga keuangan dapat berpartisipasi di pasar melalui repo terbalik, mereka tidak dapat memulai repo.
Saat ini, lembaga yang disetujui dapat melakukan repo dalam obligasi PSU dan Sekuritas Utang Korporasi Swasta, selain sekuritas SLR asalkan obligasi PSU dan Sekuritas Utang Korporasi disimpan dalam bentuk dematerialisasi dalam penyimpanan dan transaksi dilakukan pada Saham yang diakui. Pertukaran.
Repo Obligasi PSU dan Surat Utang Korporasi pada awalnya diperbolehkan bagi mereka yang melakukan transaksi repo Surat Utang Negara. Jangka waktu minimum untuk repo tersebut adalah 3 hari dan transaksi dalam sekuritas Pemerintah, untuk saat ini diizinkan di Mumbai hanya melalui akun SGL.
Persyaratan penting untuk repo adalah, sebagai berikut:
- Pihak-pihak yang melakukan transaksi repo harus memenuhi syarat sesuai pedoman peraturan.
- Efek untuk repo juga harus yang diizinkan.
- Transaksi double ready forward dilarang.
- Tanggal penebusan sekuritas subjek, periode lock-in untuk pembayaran bunga berkala, tanggal pembayaran bunga sebenarnya tidak boleh jatuh selama durasi repo.
- Pihak-pihak yang melakukan transaksi repo memiliki saldo yang cukup pada rekening giro yang dipelihara di RBI dan juga rekening SGL di surat berharga Pemerintah, dalam hal surat berharga yang dialihkan kebetulan merupakan surat berharga Pemerintah
Kurs untuk transaksi repo yang akan diselesaikan bergantung pada pergerakan kurs yang diharapkan di pasar uang call/notice pada periode yang relevan dimana repo sedang dilakukan, serta porsi permintaan dan penawaran dari sekuritas SLR jangka pendek di pasar.
Dokumentasi Repo:
Hak hukum atas jaminan yang digunakan dalam transaksi repo , beralih ke pembeli selama periode repo. Akibatnya, jika penjual gagal membayar kembali dananya, pembeli tidak perlu menetapkan hak atas agunan tersebut.
Banyak rezim hukum di seluruh dunia tidak memerlukan perjanjian repo untuk didokumentasikan. Bahkan, infrastruktur hukum bervariasi dengan kondisi sosial, ekonomi dan politik masyarakat di mana mereka beroperasi. Kedua kaki repo ditransaksikan di bawah perjanjian formal tertulis di negara-negara Barat dan Eropa.
Sementara di AS Perjanjian PSA yang sedang populer di Eropa, Perjanjian Master Repo Umum PSA/ISMA semakin banyak digunakan dalam kasus repo domestik. Perjanjian Pembelian Kembali Induk Global PSA/ISMA dengan lampiran beli/jual kembali yang relevan berisi serangkaian hak dan kewajiban kontraktual lengkap termasuk hak penentuan harga ulang dan peristiwa wanprestasi yang didefinisikan dengan jelas.
Kontrak memungkinkan kewajiban berdasarkan semua perdagangan yang beredar untuk saling hapus satu sama lain setelah default atau kebangkrutan pihak lawan. Di sisi lain, ketika repo dilakukan sebagai transaksi peminjaman sekuritas, perlindungan serupa dapat diperoleh berdasarkan Perjanjian Pinjaman Sekuritas Luar Negeri (OSLA) yang dikembangkan oleh International Stock Lenders Association.
Perjanjian induk menetapkan hubungan antara para pihak dan posisi umum yang berlaku untuk semua repo dalam hal definisi, kewajiban pengiriman dan pembayaran para pihak, mekanisme margin , hak substitusi, perlakuan pendapatan atas sekuritas yang terlibat, ketentuan pemberitahuan, dll.
Hal-hal yang akan dicakup dalam perjanjian, secara rinci harus mencakup ketentuan untuk pengalihan hak mutlak atas sekuritas, penandaan ke pasar transaksi, marjin awal yang sesuai dan pemeliharaan marjin ketika mark to market mengungkapkan perubahan nilai yang material. Juga, ada kebutuhan untuk menentukan dengan jelas peristiwa gagal bayar dan hak dan kewajiban konsekuensial dari pihak lawan.
Selanjutnya , perjanjian tersebut akan menguraikan rincian tentang set off penuh klaim jika terjadi wanprestasi antara pihak lawan dan klarifikasi hak para pihak mengenai penggantian agunan dan perlakuan pembayaran kupon dan bunga sehubungan dengan efek yang tunduk padanya, termasuk misalnya waktu pembayaran.
Penggunaan Repo:
Ada sejumlah keuntungan yang dapat diberikan oleh repo ke pasar keuangan pada umumnya, dan pasar utang, khususnya seperti di bawah ini:
- Pasar repo yang aktif akan meningkatkan perputaran di pasar uang sehingga meningkatkan likuiditas dan kedalaman pasar;
- Repo akan meningkatkan volume di pasar utang karena merupakan alat untuk mendanai transaksi. Ini memungkinkan dealer untuk menangani volume yang lebih tinggi. Dengan demikian, repo memberikan cara yang murah dan paling efisien untuk meningkatkan likuiditas di pasar sekunder untuk instrumen dasar.
Pasar utang juga mendapat dorongan karena repo membantu pedagang untuk mengambil posisi dan melakukan short atau long pada keamanan. Misalnya, dalam skenario bullish seseorang dapat memperoleh sekuritas dan dalam lingkungan bearish membuangnya sehingga mengelola arus kas dengan memanfaatkan fleksibilitas repo.
- Untuk institusi dan entitas korporasi, repo menyediakan sumber pembiayaan murah dan menawarkan peluang investasi uang pinjaman dengan harga pasar sehingga menghasilkan spread yang baik;
- Repo tripartit akan menawarkan peluang bagi lembaga keuangan yang sesuai untuk menengahi antara pemberi pinjaman dan peminjam;
- Banyaknya transaksi repo dengan tenor yang bervariasi akan efektif menghasilkan struktur suku bunga berjangka, khususnya di pasar antar bank. Diketahui bahwa tidak adanya istilah ‘pasar uang’ merupakan salah satu hambatan utama pertumbuhan pasar utang dan pengembangan instrumen lindung nilai.
- Bank sentral dapat menggunakan repo sebagai bagian integral dari operasi pasar terbukanya dengan tujuan untuk menginjeksi/menarik likuiditas ke dan dari pasar dan juga untuk mengurangi volatilitas dalam jangka pendek khususnya dalam call money rate. Cadangan bank dan call rate digunakan dalam kasus seperti instrumen operasi dengan maksud untuk akhirnya melonggarkan/mengencangkan kondisi moneter.
