Perilaku Konsumen Terhadap Risiko dan Asuransi | Ekonomi

Perilaku Konsumen terhadap Risiko dan Asuransi!

Isi:

1. Perilaku Konsumen Perorangan terhadap Risiko
2. Pilihan antara Asuransi dan Perjudian
3. Pemilihan Portofolio Aset

1. Perilaku Konsumen Perorangan terhadap Risiko

Analisis utilitas tradisional menjelaskan perilaku konsumen individu di antara pilihan tanpa risiko dan pilihan tertentu. Neumann dan Morgenstem-lah yang mempelajari perilaku seseorang berdasarkan utilitas yang diharapkan dari pilihan berisiko yang ditemukan dalam perjudian, tiket lotere, dll.

Teori mereka disempurnakan oleh Friedman dan Savage dengan menerapkannya pada risiko dari membeli asuransi, dan selanjutnya oleh Markowitz. Untuk memahami sikap individu terhadap risiko, kami mempelajari preferensi risiko di pihak individu.

Preferensi Risiko: Sikap terhadap Risiko:

Sikap individu terhadap risiko bergantung pada pilihannya dan keuntungan yang dia harapkan dari pilihan tersebut. Umumnya, pengembalian yang lebih tinggi diharapkan dari risiko yang lebih tinggi. Setiap keputusan di pihak individu mencerminkan sikap atau preferensinya terhadap risiko dan preferensi ini berbeda dari individu ke individu. Beberapa orang bersedia mengambil risiko, yang lain enggan mengambil risiko, dan yang lainnya netral risiko. Orang yang mengambil risiko mengharapkan imbalan dalam bentuk pengembalian yang lebih tinggi, laba, atau pendapatan uang atau utilitas.

Untuk menjelaskan sikap seseorang terhadap risiko, pertimbangkan pertaruhan ketika sebuah koin dilemparkan dan pembayaran dilakukan kepada seorang pemain. Misalkan seseorang memiliki Rs. 10.000 dan dia menawarkan untuk bertaruh Rs. 10.000 pada lempar koin. Jika kepala dilempar, dia mendapat Rs. 10.000 dan jika satu ekor dilempar, dia rugi Rs. 10.000. Masing-masing dari dua hasil yang mungkin memiliki kemungkinan yang sama untuk terjadi. Artinya, probabilitas setiap hasil adalah 50 persen. Nilai atau hasil yang diharapkan (moneter) dari permainan ini adalah E _v = 0,5 (10.000) + 0,5 (- Rs. 10.000) = Rs. 5.000 – Rp. 5.000 = 0

Ini disebut permainan yang adil di mana nilai yang diharapkan dari hasilnya adalah nol. Ini adalah tiga jenis sikap individu terhadap risiko yang bergantung pada apakah seseorang akan menerima permainan yang adil atau tidak.

1. Risiko Netral:

Risiko netral adalah orang yang akan memainkan permainan jika peluang menguntungkan baginya. Dia tidak akan bermain jika peluangnya tidak menguntungkan dan akan acuh tak acuh dalam memainkan a. permainan yang adil.

2. Mencintai Risiko:

Seseorang mencintai risiko jika dia siap untuk memainkan permainan bahkan ketika kemungkinannya tidak menguntungkan baginya. Dia akan memainkan permainan meskipun peluang menang adalah Rs. 1.000 melawan kehilangan Rs. 10.000.

3. Penghindaran Risiko:

Orang yang menghindari risiko tidak akan memainkan permainan jika peluangnya tidak menguntungkan baginya. Tapi dia bisa bermain jika peluangnya cukup menguntungkan baginya. Dia tidak akan siap untuk memainkan permainan yang adil sekalipun.

Preferensi Risiko dan Utilitas yang Diharapkan:

Kebanyakan orang bertaruh atau bermain game di kasino atau balapan karena mereka ingin mendapatkan lebih banyak uang yang memberi mereka kepuasan. Ekonom mengukur kepuasan dalam hal utilitas. Mereka menjelaskan preferensi risiko oleh tiga tipe individu dengan mengaitkannya dengan utilitas.

Asumsi:

Analisis ini mengasumsikan bahwa:

(1) Kepuasan individu dikaitkan dengan uang;

(2) Utilitas adalah ukuran kepuasannya;

(3) Orang tersebut memiliki sejumlah uang;

(4) Dia memainkan permainan lempar koin;

(5) Dia mengetahui semua kemungkinan;

(6) Pilihannya pasti; dan

(7) Ia ingin memaksimalkan utilitas yang diharapkan, yaitu, ia memilih utilitas atau hasil tertinggi yang diharapkan. Berdasarkan asumsi-asumsi ini, pertimbangkan untuk berjudi ketika sebuah koin dilempar dan pembayaran dilakukan kepada seorang pemain. Misalkan seseorang memiliki Rs. 10.000 dan dia menawarkan untuk bertaruh Rs. 5.000 pada lemparan koin. Jika kepala dilempar, dia mendapat Rs. 5.000 dan jika terjadi ekor ia kehilangan Rs. 5.000. Jika dia tidak memilih untuk bertaruh, dia akan mendapat Rs. 10.000 dengan pasti.

Ini disebut prospek tertentu. Tetapi jika dia bertaruh, dia akan memiliki Rs. 15.000 (Rs. 10.000 + Rs. 5.000) untuk menang dengan probabilitas 0,5 atau Rs. 5.000 (Rs. 10.000 – Rs. 5.000) jika kalah dengan probabilitas 0,5. Ini disebut prospek yang tidak pasti. Artinya, probabilitas setiap hasil adalah 50 persen. Nilai atau hasil yang diharapkan adalah

E _v = 0,5 (Rs. 5.000) + 0,5 (Rs. 15.000) = Rs. 2.500 + 7.500 = Rp. 10.000.

Sekarang terapkan analisis ini pada utilitas yang terkait dengan nilai yang diharapkan (atau imbalan) dari setiap rupiah dalam kasus tiga jenis sikap risiko.

Risiko Netral:

Kasus risk neutral diilustrasikan pada Gambar 1 di mana uang dalam rupee diambil pada sumbu horizontal dan utilitas yang terkait dengan setiap pembayaran ditunjukkan pada sumbu vertikal.

Utilitas yang diharapkan dengan prospek tertentu memiliki Rs. 10.000 adalah 16.

Utilitas yang diharapkan dengan prospek yang tidak pasti adalah E _u = 0,5 (8) + 0,5 (24) = 4 + 12 = 16.

Kami menemukan bahwa dalam kasus permainan yang bebas risiko, utilitas yang terkait dengan prospek tertentu sama dengan utilitas dengan prospek yang tidak pasti, yaitu 16 = 16. Di sini keduanya memiliki nilai moneter yang diharapkan sama, seperti yang dijelaskan dalam contoh lemparan koin di atas.

Kurva TU menunjukkan utilitas total yang diperoleh seseorang dari pendapatannya secara pasti. Kemiringan kurva ini memberikan utilitas marjinal pendapatannya. Kurva garis miring ke atas pada gambar menunjukkan utilitas marjinal yang konstan dari ­pendapatan, seperti yang diungkapkan oleh jarak yang sama antara titik BA dan Ð’ С pada kurva TU.

Mencintai Risiko:

Gambar 2 menggambarkan orang yang menyukai risiko yang kurva TU-nya memiliki kemiringan yang meningkat yang menunjukkan utilitas marjinal pendapatan yang meningkat. Utilitas yang diharapkan dengan prospek tertentu sebesar Rs. 10.000 adalah 10. Utilitas yang diharapkan dengan prospek yang tidak pasti adalah E _u = 0,5(4) + 0,5(20) = 2+ 10= 12 ketika tingkat utilitas dengan hasil Rs. 5.000 adalah 4 dan dari Rs. 15.000 adalah 20.

Utilitas yang diharapkan untuk prospek yang tidak pasti (12) ini lebih besar daripada utilitas yang diharapkan untuk prospek tertentu (10), yaitu 12 > 10. Oleh karena itu, orang tersebut akan lebih memilih pertaruhan dengan prospek yang tidak pasti (dengan utilitas yang diharapkan dari 12) daripada yang dengan prospek tertentu (dengan utilitas 10). Taruhan ini dengan tingkat utilitas 12 pada kurva TU dikaitkan dengan Rs. 12.000.

Oleh karena itu, pencinta risiko akan mengambil risiko perjudian di atas prospek tertentunya (dari Rs. 10.000) Hingga Rs. 2.000 (= Rp 12.000 – Rp 10.000).

Menghindari Risiko:

Kasus orang yang menolak risiko diilustrasikan pada Gambar 3 di mana kemiringan kurva TU menunjukkan utilitas marjinal pendapatan yang semakin berkurang. Karena pendapatan meningkat dari Rs. 5.000 menjadi Rp. 10.000 menjadi Rp. 15.000 utilitas marjinal berkurang dari 10 menjadi 8 (- 18-10) menjadi 4 (- 22-18). Utilitas yang diharapkan terkait dengan prospek tertentu sebesar Rs. 10.000 adalah 18.

Utilitas yang diharapkan dengan prospek yang tidak pasti adalah 16 ketika tingkat utilitas dengan hasil Rs. 5, 0 adalah 10 dan dari Rs. 15.000 sebagai 22, ditunjukkan di bawah ini:

E _u = 0,5 (10) + 0,5 (22) = 5 + 11 = 16.

Dalam hal ini, utilitas yang diharapkan dengan prospek yang tidak pasti (16) lebih sedikit daripada utilitas untuk prospek tertentu (18) yaitu, 16 < 18. Orang yang menolak risiko akan lebih memilih prospek tertentu dengan utilitas yang lebih tinggi daripada prospek yang tidak pasti dengan utilitas yang lebih rendah. . Dengan demikian dia akan menghindari taruhan dan bersedia membayar Rs. 1.500, selisih antara pendapatan tertentu sebesar Rs. 10.000 dan pendapatan tidak pasti sebesar Rs. 8.500. Selisih ini disebut premi risiko.

Untuk menentukan ukuran premi risiko, kami membawa contoh kami ­lebih lanjut dan menjelaskannya pada Gambar 3. Hubungkan titik A dan С pada kurva TU dengan garis yang berhubungan dengan tingkat pendapatan-utilitas Rs. 5.000 dengan 10 utilitas dan Rs. 15.000 dengan 22 utilitas. Perhatikan di; angka itu Rs. 8.500 juga akan memberikan utilitas yang diharapkan sebesar 16 dengan kepastian pada titik Ð’ pada kurva TU. Jumlah ini setara dengan kepastian pertaruhan di pihak penghindar risiko.

Tetapi dia lebih suka memiliki pendapatan tertentu sebesar Rs. 10.000 dengan utilitas yang sama yaitu 16, seperti yang ditunjukkan dengan menggambar garis mendatar dari Ð’ ke D pada garis AC. Dengan demikian premi risiko adalah segmen BD yaitu Rs. 1.500, selisih pendapatan tertentu ­sebesar Rs. 10.000 dan pendapatan tidak pasti sebesar Rs. 8.500 dengan utilitas yang diharapkan sama.

Langkah-langkah untuk Mengurangi Risiko:

Mengesampingkan pecinta risiko, mayoritas orang menolak risiko yang menghadapi situasi berisiko. Banyak tindakan yang disarankan untuk mengurangi atau mentransfer risiko antar individu.

Mereka dijelaskan sebagai berikut:

1. Asuransi:

Individu mentransfer risiko dengan membeli asuransi terhadap kerugian finansial dalam berbagai risiko seperti kematian, cedera, pencurian, kebakaran, dll. Perusahaan asuransi memberi kompensasi kepada pemegang polis mereka jika terjadi kerugian dengan harga dalam bentuk premi yang dibayarkan kepada perusahaan. Individu yang menghindari risiko membeli asuransi dengan membayar premi untuk mengurangi risiko.

Pertimbangkan seseorang yang memutuskan untuk mengasuransikan rumahnya dari kehancuran akibat kebakaran. Jika harga rumah tersebut adalah Rp. 20.000.000,- dan peluang terbakar dalam setahun adalah satu-m-empat ratus (400), maka perkiraan nilai kerugiannya adalah Rs. 5.000.

Ada dua pilihan yang tersedia baginya jika dia tidak membeli asuransi dan tidak ada kebakaran, nilai rumahnya tetap utuh Rs. 20 00.000 dan jika terjadi kebakaran adalah nol. Kedua, jika dia membeli asuransi dan membayar Rs. 5.000 sebagai premi untuk perusahaan, nilai rumah jika tidak terjadi kebakaran pada akhir tahun adalah Rs. 20,00,0000 – Rp. 5.000 Rp. 19,95,000. Jika rumah musnah karena kebakaran, perusahaan asuransi akan menanggung risiko rumah tersebut dengan membayar Rs. 20,00,000 kepada pemilik.

2. Diversifikasi:

Risiko dapat dikurangi dengan diversifikasi. Ketika sebuah perusahaan berekspansi ke jenis bisnis baru alih-alih berkonsentrasi hanya pada satu jenis, itu mengurangi risiko. Perusahaan asuransi adalah perusahaan yang memaksimalkan keuntungan. Jadi, alih-alih hanya menawarkan satu jenis asuransi, mereka menjual asuransi untuk rumah, jiwa, mobil, kesehatan, dll.

Jadi dengan melakukan diversifikasi ke berbagai asuransi, mereka menyebarkan risiko. Demikian pula, seorang investor yang berdagang di pasar saham dapat mengurangi risikonya melalui diversifikasi. Dengan menggabungkan saham yang berbeda dalam proporsi yang berbeda dalam portofolio pasarnya, dia dapat mengurangi perkiraan kerugian dari saham berisiko.

3. Pasar Berjangka:

Individu juga mencoba mengurangi risiko melalui pasar berjangka. Pasar berjangka biasanya ada dalam kasus barang pertanian dan saham, dll. Misalkan seorang petani menanam padi dan tidak mengetahui apakah harga beras setelah panen akan turun atau naik. Dia tidak yakin tentang hasil dan pendapatannya di masa depan. Jadi dia ingin asuransi terhadap kemungkinan harga pasar yang rendah.

Untuk menutupi risikonya di masa depan, ia mengadakan kontrak berjangka dengan pedagang grosir untuk mengirimkan beras dalam jumlah tertentu pada tanggal tertentu di masa depan dengan harga tertentu. Jika harga rendah yang diharapkan adalah Rs. 300 gantang dan harga tinggi Rs. 400 per gantang diharapkan, maka harga pengiriman peluang yang adil adalah Rs. 350. Dengan menandatangani kontrak berjangka untuk mengirimkan beras pada harga ini, petani akan mengurangi risikonya tanpa mengorbankan nilai yang diharapkan.

4. Pasar Maju:

Di pasar berjangka, kontrak dibuat hari ini untuk pengiriman barang di masa depan pada tanggal tertentu dengan harga yang disepakati pada hari itu. Pasar maju ada untuk banyak barang dan aset seperti gula, gandum, teh, emas, perak, mata uang asing, dll.

Pertimbangkan pasar maju untuk emas. Saat ini (atau harga hari ini) adalah Rs. 5.000 per 10 gram. Ini disebut harga spot untuk pengiriman segera. Orang-orang mengharapkan harganya menjadi Rs. 5.500 pada tanggal ini tahun depan yang merupakan harga spot masa depan. Namun ada ketidakpastian bahwa ini mungkin bukan harga tahun depan. Jadi orang tersebut dapat melakukan lindung nilai terhadap risiko ini di pasar forward untuk emas kepada seorang trader yang merupakan seorang spekulan.

Misalkan dia setuju untuk menjual satu kilo emas dengan harga spot di masa depan sebesar Rs. 5.300 per 10 gram kepada spekulan ­. Jadi penjual telah mengurangi risikonya melalui lindung nilai dengan menjual emasnya kepada spekulan dengan harga spot Rs di masa depan. 5.300 meskipun dia mengharapkannya menjadi Rs. 5.500. Jadi Rs. 200 (Rs. 5.500 – Rs. 5.300) seperti premi asuransi yang telah dibayar penjual untuk menghindari risiko yang terkait dengan harga spot di masa depan. Jika harga spot masa depan yang diharapkan tahun depan ternyata menjadi Rs. 5.500, spekulan akan mendapatkan Rs. 200 (Rs. 5.500 – Rs. 5.300) per 10 gram yang merupakan premi risikonya.

5. Informasi Lengkap:

Orang menghadapi risiko dan ketidakpastian dalam mengambil keputusan karena informasi yang tidak lengkap. Mereka tidak dapat membuat keputusan yang maksimal jika mereka tidak mendapat informasi yang benar tentang barang yang mereka beli dan jual. Jadi informasi yang lengkap sangat penting untuk mengurangi risiko dalam membeli atau menjual suatu komoditas.

Ini dapat diperoleh melalui iklan dari berbagai jenis. Ekonom menganggap informasi sebagai komoditas yang dapat dibeli dan dijual. Informasi ini memiliki nilai dan “nilai informasi yang lengkap adalah perbedaan antara nilai yang diharapkan dari suatu pilihan ketika ada informasi lengkap dan nilai yang diharapkan ketika informasi tidak lengkap†. Pertimbangkan sebuah perusahaan yang mengeluarkan biaya untuk iklan, penelitian, dll. sehingga orang mendapatkan informasi lengkap tentang ­komoditasnya.

Akibatnya, penjualan dan keuntungan diharapkan meningkat. Misalkan laba yang diharapkan dengan informasi lengkap adalah Rs. 25.00.000. Tapi ekspektasi penjualan dan keuntungan dengan informasi yang tidak lengkap adalah Rs. 13.00.000. Selisih antara keuntungan yang diharapkan dengan informasi yang lengkap dan keuntungan yang diharapkan dengan informasi ­yang tidak lengkap adalah nilai dari informasi yang lengkap: Rs. 25.00.000 – Rp. 13.00.000 = Rp. 12, 00, 000. Dengan demikian perusahaan dapat menghasilkan Rs. 12 lakh dari penjualan tambahannya yang merupakan nilai informasi yang lengkap.

2. Pilihan antara Asuransi dan Perjudian

Ada orang-orang yang menghindari risiko tertentu yang menghabiskan waktu mereka meninjau perlindungan asuransi mereka dan terlibat dalam perjudian di kasino. Ini tampaknya menjadi kontradiksi karena perilaku ini menunjukkan bahwa orang menolak risiko dan mencintai risiko pada saat yang bersamaan. Kenyataannya, tidak ada kontradiksi karena perilaku seperti itu bergantung pada sifat dan biaya asuransi yang dapat dibeli serta jenis permainan judi.

Ketika seseorang mendapat polis asuransi, dia membayar untuk melarikan diri atau menghindari risiko. Tetapi ketika dia membeli tiket lotre, dia mendapat peluang kecil untuk mendapatkan keuntungan besar. Jadi dia mengambil risiko. Beberapa orang memanjakan diri dengan membeli asuransi dan berjudi sehingga keduanya menghindari dan memilih risiko. Mengapa? Jawabannya telah disediakan oleh Hipotesis Friedman-Savage.

Ini menyatakan bahwa utilitas marjinal uang berkurang untuk pendapatan di bawah tingkat tertentu, meningkat untuk pendapatan antara tingkat itu dan beberapa tingkat pendapatan yang lebih tinggi, dan sekali lagi berkurang untuk semua pendapatan di atas tingkat yang lebih tinggi. Hal ini diilustrasikan pada Gambar 10 dalam bentuk kurva utilitas total TU di mana utilitas diplot pada sumbu vertikal dan pendapatan pada sumbu horizontal.

Misalkan seseorang membeli asuransi untuk rumahnya terhadap kemungkinan kecil kerugian besar dari kebakaran dan juga membeli tiket lotre yang menawarkan kesempatan kecil untuk menang besar. Perilaku yang bertentangan dari seseorang yang membeli asuransi dan juga berjudi telah ditunjukkan oleh Friedman dan Savage dengan kurva utilitas total. Kurva seperti itu mula-mula naik dengan laju yang menurun sehingga utilitas marjinal uang menurun dan kemudian naik dengan laju yang meningkat sehingga utilitas marjinal pendapatan meningkat.

Kurva TU pada gambar ­pertama naik menghadap ke bawah sampai titik F1 dan kemudian menghadap ke atas sampai titik K1 Misalkan pendapatan seseorang dari rumahnya adalah OF dengan utilitas FF1 tanpa kebakaran. Sekarang dia membeli asuransi untuk menghindari risiko kebakaran.

Jika rumahnya habis terbakar, pendapatannya dikurangi menjadi О A dengan utilitas AA1. Dengan menggabungkan ­poin A1 dan F1, kita mendapatkan poin utilitas antara dua situasi pendapatan yang tidak pasti ini. Jika peluang ­tidak terjadinya kebakaran adalah P, maka pendapatan yang diharapkan dari orang tersebut adalah Y = P (OF) + (1 – P) (OA).

Misalkan pendapatan yang diharapkan (Y) orang tersebut adalah OE, maka utilitasnya adalah EE1 di garis putus-putus AF. Sekarang asumsikan bahwa biaya asuransi (premi asuransi) adalah FD. Dengan demikian pendapatan terjamin seseorang dengan asuransi adalah OD (= OF-FD) yang memberinya utilitas DD1 lebih besar daripada EE1 dari pendapatan yang diharapkan OE dengan kemungkinan tidak ada kebakaran. Oleh karena itu, orang tersebut akan membeli asuransi untuk menghindari risiko dan memiliki pendapatan OD yang terjamin dengan membayar premi FD, jika rumahnya terbakar habis.

Dengan pendapatan OD yang tersisa pada orang tersebut setelah membeli asuransi rumah terhadap kebakaran, dia memutuskan untuk membeli tiket lotre yang harganya DB. Jika dia tidak menang, pendapatannya akan jatuh ke OB dengan utilitas BB1. Jika dia menang, pendapatannya akan meningkat menjadi OK dengan utilitas KK1. Jadi pendapatan yang diharapkannya dengan probabilitas P’ tidak memenangkan lotere adalah

Г1 =P’ (OB) + (1 – P’) (OK)

Misalkan pendapatan yang diharapkan Y1dari orang tersebut adalah ОС, maka utilitasnya adalah CC1pada garis putus-putus atas B1K1 yang memberinya utilitas lebih besar (CC) dengan membeli tiket lotere daripada DD1jika dia tidak membelinya. Dengan demikian orang tersebut juga akan membeli tiket beserta asuransi rumahnya terhadap kebakaran.

Mari kita ambil OG pendapatan yang diharapkan di bagian F1K1 yang meningkat dari kurva TU ketika utilitas marjinal pendapatan meningkat. Dalam hal ini, kegunaan membeli tiket togel adalah GG1 yang lebih besar dari DD1 jika dia tidak membeli togel.

Dengan demikian dia akan mempertaruhkan uangnya pada lotere. Pada tahap terakhir ketika pendapatan yang diharapkan dari orang tersebut lebih dari OK di wilayah KlT1 dari kurva TU, utilitas marjinal dari pendapatan menurun dan akibatnya, dia tidak mau mengambil risiko dalam membeli tiket lotre atau dalam investasi berisiko lainnya. kecuali pada peluang yang menguntungkan.

3. Pemilihan Portofolio Aset

Seorang investor tidak hanya tertarik pada keamanan asetnya tetapi juga dalam meningkatkan pengembalian yang diharapkan atas asetnya dan mengurangi risiko pengembalian itu. Ini tergantung pada portofolio pasar aset yang dia pegang atau pilih. Portofolio adalah kumpulan aset atau kombinasi dari beberapa saham seperti saham, obligasi, sekuritas, treasury bills, dll yang dapat diperdagangkan di pasar saham atau keuangan.

Semua aset tersebut berisiko karena hasil masa depannya tidak pasti. Dengan kata lain, kemungkinan hasil atau pengembalian aktual mereka mungkin tidak sama dengan yang diperkirakan. Hasil aktual dapat berbeda dari perkiraan. Jadi risiko dapat dianggap sebagai peluang variasi atau kerugian. Investasi yang memiliki peluang variasi atau kerugian yang lebih besar dianggap lebih berisiko daripada investasi dengan peluang variasi yang lebih kecil. Jadi risiko mengacu pada variabilitas atau penyebaran pengembalian yang diharapkan.

Bagi seorang investor, pengembalian dari asetnya adalah arus kas masuk yang diharapkan dalam bentuk dividen, bunga, bonus, kenaikan nilai aset, dll. Pengembalian dapat berupa keuntungan atau kerugiannya sebagai persentase pengembalian atas jumlah awal yang diinvestasikan. . Sehubungan dengan investasi pada saham ekuitas, pengembaliannya terdiri dari dividen dan keuntungan atau kerugian modal pada saat penjualan saham tersebut. Nilai sekarang yang diharapkan dari pengembalian ini disebut pengembalian yang diharapkan ke pemegang saham (atau saham).

Analisis Varians Rata-Rata:

Tingkat pengembalian yang diharapkan untuk portofolio investasi adalah rata-rata tertimbang dari tingkat pengembalian yang diharapkan untuk masing-masing investasi dalam portofolio. Bobot adalah persentase dari total portofolio. Tingkat pengembalian yang diharapkan untuk portofolio dapat diberikan oleh

dimana W _i = Bobot atau persentase portofolio dalam aset i

R _i = tingkat pengembalian yang diharapkan untuk aset i

Perhitungan tingkat pengembalian yang diharapkan untuk portofolio dari empat aset berisiko ditunjukkan pada Tabel 3.

Tingkat pengembalian yang diharapkan untuk portofolio investasi ini adalah 12 persen. Mengingat tingkat pengembalian yang diharapkan (rata-rata), risiko dari aset ‘dapat diukur dengan standar deviasi atau varians pengembalian yang diharapkan. Ini adalah variasi tingkat pengembalian yang mungkin (R _i ) jauh dari pengembalian yang diharapkan (E _Ri ). Deviasi standar, (sigma), diberikan oleh persamaan

di mana P. adalah probabilitas tingkat pengembalian yang mungkin, R _i . Varians adalah kuadrat dari standar deviasi,

Standar deviasi dan varian pengembalian untuk portofolio yang terdiri dari satu aset berisiko dihitung m Tabel 4 dengan asumsi bahwa (1) ada probabilitas yang sama, Pi = 20- dan (2) tingkat pengembalian yang diharapkan, _{R i} = 12.

Tabel 4: Varians untuk Portofolio dari satu Aset Berisiko:

Tabel menunjukkan bahwa mengingat tingkat pengembalian yang diharapkan 12 dan probabilitas 20, standar deviasi portofolio aset berisiko individu (atau saham) adalah 02 dan variansnya adalah 0,0004.

Pemilihan Portofolio Efisien – Teori Portofolio Markowitz:

Bagian dari sebuah. Portofolio yang efisien berarti bahwa seorang investor harus mencapai dan mempertahankan portofolio portofolio ­sehingga dia mendapatkan pengembalian terbaik dengan risiko minimum. Teori portofolio Markowitz menunjukkan bagaimana seorang investor dapat memilih portofolio optimal di bawah risiko.

Prof. Harry Markowitz adalah ekonom pertama yang mengembangkan model portofolio dasar pada tahun 1952. Dalam model AS, dia menurunkan tingkat pengembalian yang diharapkan untuk portofolio aset dan standar deviasi (atau varians) dari tingkat pengembalian yang diharapkan sebagai ukuran risiko yang diharapkan.

Standar deviasi portofolio adalah fungsi tidak hanya dari standar deviasi untuk masing-masing investasi tetapi juga dari kovarians antara tingkat pengembalian untuk semua pasangan aset dalam portofolio. Dia juga menunjukkan pentingnya mendiversifikasi portofolio untuk mengurangi risiko totalnya dan bagaimana mendiversifikasinya secara efisien.

Itu Asumsi:

Model Markowitz didasarkan pada asumsi berikut:

1. Seorang investor menghindari risiko.
2. Dia memperkirakan risiko portofolio berdasarkan variabilitas hasil yang diharapkan.
3. Dia menganggap setiap alternatif investasi diwakili oleh distribusi probabilitas о pengembalian yang diharapkan selama beberapa periode kepemilikan.
4. Dia memaksimalkan satu periode utilitas yang diharapkan.
5. Kurva utilitas seorang investor menunjukkan utilitas kekayaan marjinal yang semakin berkurang.
6. Keputusan investor mengenai pemilihan portofolio didasarkan pada tingkat pengembalian dan risiko yang diharapkan.
7. Kurva utilitas investor adalah fungsi pengembalian yang diharapkan dan varians yang diharapkan atau standar deviasi pengembalian.
8. Untuk tingkat risiko tertentu, seorang investor lebih memilih pengembalian yang lebih tinggi daripada pengembalian yang lebih rendah.
9. Untuk tingkat pengembalian yang diharapkan tertentu, dia lebih memilih risiko yang lebih kecil daripada risiko yang lebih besar.

Model:

Dengan asumsi ini, misalkan sejumlah aset tersedia bagi seorang investor di mana ia dapat melakukan investasi. Selanjutnya, sejumlah dua kombinasi aset portofolio yang berbeda dimungkinkan. Setiap kombinasi tersebut memiliki tingkat pengembalian yang diharapkan dan tingkat risiko.

Apakah seorang investor memilih portofolio dengan risiko minimum atau risiko maksimum tergantung pada seberapa besar risiko yang bersedia dia terima dan pengembalian minimum yang dia harapkan dari investasinya. Jadi mengingat sejumlah kombinasi portofolio dua aset yang berbeda, investor harus memilih portofolio terbaik. Pilihan portofolio terbaik melibatkan dua keputusan di pihak investor: Satu, menentukan rangkaian portofolio yang efisien, dan kedua, memilih portofolio terbaik atau optimal dari rangkaian efisien ini.

Himpunan Efisien dan Perbatasan Efisien:

Portofolio aset dianggap efisien jika memberikan pengembalian yang diharapkan tertinggi untuk risiko tertentu atau risiko terendah untuk pengembalian yang diharapkan tertentu. Dengan kata lain, suatu portofolio dikatakan efisien jika tidak ada portofolio lain yang tersedia yang memberikan tingkat pengembalian yang lebih tinggi dengan risiko yang sama atau risiko yang lebih rendah untuk tingkat pengembalian yang diharapkan yang sama.

_σ ) portofolio aset yang mengukur risiko diambil pada sumbu horizontal dan tingkat pengembalian yang diharapkan (ER) untuk portofolio pada sumbu vertikal. Titik-titik pada gambar mewakili berbagai portofolio yang tersedia pada waktu tertentu. Titik-titik yang terletak di sepanjang batas ENMF adalah portofolio efisien dan batas EF ini disebut Perbatasan Efisien.

Seperangkat portofolio yang memiliki tingkat pengembalian maksimum untuk setiap tingkat risiko tertentu, atau risiko minimum untuk setiap tingkat pengembalian disebut Perangkat Efisien. Portofolio dalam himpunan efisien adalah portofolio efisien. Ini adalah satu-satunya portofolio yang akan dimiliki oleh investor yang menghindari risiko. Misalkan ­untuk tingkat risiko tertentu r ₂ ada dua portofolio K dan M.

Dari jumlah tersebut, M adalah portofolio yang efisien karena untuk tingkat risiko tertentu, r ₂ , ia memiliki tingkat pengembalian yang diharapkan tertinggi r ₂ M dan berada pada r _{1 yang efisien} . Demikian pula, dari dua portofolio N dan K, N adalah portofolio yang efisien karena memiliki risiko r yang lebih rendah, dibandingkan portofolio К yang memiliki risiko lebih tinggi r ₂ , tetapi tingkat pengembalian yang sama OR.

Portofolio Optimal:

Dari berbagai kemungkinan portofolio yang terletak di perbatasan efisien, investor akan memilih yang memiliki utilitas tertinggi dalam hal preferensi pengembalian risikonya. Karena investor penghindar risiko memandang pengembalian yang diharapkan sebagai “baik” dan risiko (σ) sebagai “buruk”, preferensinya di antara berbagai portofolio diwakili oleh kurva indiferen.

indiferen seorang investor ­menunjukkan trade-off yang bersedia dia lakukan antara pengembalian yang diharapkan dan risiko. Seiring dengan batas efisien, kurva indiferen ini menentukan portofolio efisien mana yang dia pilih. Dia memilih portofolio dimana batas efisien bersinggungan dengan kurva indiferen. Ini adalah portofolio terbaik atau optimal.

Gambar 12 menunjukkan tiga kurva indiferen I ₁ , I ₂ dan I ₃ . Mereka miring dari kiri ke kanan ke atas menunjukkan trade-off pengembalian risiko. Kurva I ₂ memberikan preferensi lebih tinggi dari I ₁ dan I ₃ lebih tinggi dari I ₂ . EF adalah batas efisien. P adalah titik Portofolio Optimal dimana kurva EF bersinggungan dengan kurva Titik A juga berada pada kurva I ₂ tetapi bukan merupakan titik portofolio terbaik, karena berada di luar garis batas efisien.

Sekali lagi, titik Ð’ pada kurva I ₁ bukanlah portofolio optimal karena memberikan preferensi pengembalian risiko yang lebih rendah kepada investor, berada di bawah garis batas efisien dan pada kurva I _{1 yang lebih rendah.} Dengan demikian P adalah portofolio optimal karena terletak pada titik singgung antara EF frontier efisien dan kurva I ₂ dengan preferensi risk-return tertinggi bagi investor.

Pengurangan Risiko melalui Diversifikasi Portofolio:

Seorang investor dapat mengurangi risiko investasinya di pasar saham melalui diversifikasi. Diversifikasi berarti menyebarkan investasinya pada dua atau lebih aset atau saham. Ini seperti “tidak menaruh semua telur Anda dalam satu keranjang”. Untuk mengurangi risiko, seorang investor menjadikan diversifikasi sebagai prinsip panduan di balik pemilihan portofolionya. Dia mampu mengurangi risiko tanpa mengurangi pengembalian rata-rata portofolionya.

Untuk memahami diversifikasi portofolio, misalkan seorang investor memiliki Rs. 100 untuk berinvestasi pada dua aset berisiko, misalnya saham BP (Bharat Petroleum) dan saham SAIL (Steel Authority of India Ltd.). Setiap saham berharga Rp 100 ribu. 1. Setiap perusahaan memiliki peluang 50 persen untuk memperoleh keuntungan dalam masa boom dan 50 persen peluang untuk memperoleh keuntungan dalam masa resesi.

Sekarang misalkan dia menginvestasikan seluruh Rs. 100 dalam membeli saham BP. Selama ledakan di industri minyak, investasi ini memberinya pengembalian sebesa