Artikel ini menyoroti tiga teori penentuan nilai tukar mata uang asing. Teori-teori tersebut adalah: 1. Teori Paritas Daya Beli 2. Teori Suku Bunga 3. Penentu Nilai Tukar Lainnya.
Penentuan Nilai Tukar : Teori #1.
Teori Paritas Daya Beli:
Dengan asumsi tidak adanya tarif dan hambatan perdagangan lainnya serta nol biaya transportasi, hukum satu harga, konsep paritas daya beli (PPP) yang paling sederhana, menyatakan bahwa barang identik harus memiliki harga yang sama di semua negara. Oleh karena itu, harga barang yang dijual di berbagai negara, yang dikonversi ke mata uang bersama, harus sama.
Tingkat harga ekuilibrium antara dua mata uang, menurut teori paritas daya beli, akan sama dengan rasio tingkat harga di dua negara, seperti ditunjukkan di bawah ini:
S e = P x / P y
Dimana, S e menunjukkan kurs spot, dan P x dan P y menunjukkan tingkat harga di dua negara berbeda x dan y.
Namun, harga dapat terdistorsi oleh berbagai faktor, seperti pajak, biaya transportasi, undang-undang ketenagakerjaan, dan hambatan perdagangan seperti tarif.
Berdasarkan PPP, perbandingan lintas negara dari nilai tukar mata uang dapat dilakukan dengan menggunakan indeks Big Mac dan indeks CommSec iPod.
Indeks Big Mac:
Harga McDonald’s produknya di pasar internasional tergantung pada daya beli negara tersebut seperti yang ditunjukkan dalam Tampilan 15.1. Harga hamburger bervariasi dari US$1,70 di Malaysia dan US$6,37 di Swedia.
Indeks Big Mac ditemukan pada bulan September 1986 sebagai panduan ringan untuk perbandingan mata uang lintas negara berdasarkan harga McDonald’s Big Mac yang diproduksi secara lokal dan serentak di hampir 120 negara.
Big Mac dianggap sebagai produk global yang melibatkan input dan proses serupa dalam persiapannya di seluruh dunia. Paritas daya beli dihitung dengan membagi harga Big Mac di suatu negara dengan harga di AS.
PPP = harga Big Mac dalam mata uang lokal/harga Big Mac di AS
Misalnya, PPP dolar menghasilkan 3,50 (12,5/3,57) yuan China, yang merupakan nilai tukar ‘teoretis’.
Over atau under-valuation mata uang dapat dilihat sebagai berikut:
Lebih dari (+) penilaian mata uang/Di bawah (-) penilaian mata uang = {1 – (PPP tersirat dari dolar AS/nilai tukar dolar aktual/100)}.
Karena nilai tukar dolar aktual adalah 6,83 yuan pada pertengahan 2008, dapat disimpulkan bahwa yuan Tiongkok dinilai terlalu rendah sebesar 49 persen [{1 – (3.50/6.83)} 100], Dengan menggunakan rumus yang sama, ditemukan bahwa mata uang Hong Kong dan Malaysia (52%), Thailand (48%), Sri Lanka, Pakistan, dan Filipina (45%), dan Indonesia (43%) adalah yang paling diremehkan.
Di sisi lain, mata uang di pinggiran kaya Uni Eropa, yaitu Norwegia (121%), Swedia (79%), Swiss (78%), dan Denmark dan Islandia (masing-masing 67%) dinilai paling tinggi.
Terlepas dari keterbatasan tertentu, seperti variasi dalam perpajakan dan tarif dan margin keuntungan karena intensitas persaingan dan kurangnya penggunaan sekeranjang komoditas, Indeks Big Mac berfungsi sebagai alat yang berguna untuk perbandingan lintas negara dari nilai tukar mata uang.
Indeks iPod CommSec:
Diluncurkan pada Januari 2007, Commsec iPod Index menghadirkan varian modern dari Big Mac Index. Kedua indeks tersebut bekerja berdasarkan teori ‘barang yang sama, harga yang sama’. Artinya, barang yang sama harus diperdagangkan dengan harga yang sama di seluruh dunia jika nilai tukar disesuaikan dengan benar.
Indeks ini juga mewakili pendekatan ringan untuk menilai harga produk standar yang dijual di seluruh dunia. Indeks ini didasarkan pada variasi harga 4 gigabytes Apple iPod di berbagai negara. Hong Kong adalah tempat termurah untuk membeli iPod Nano 4 gigabyte hanya dengan US$147,47 sedangkan Brasil adalah tempat paling mahal untuk membeli dengan harga US$403,14.
Perbandingan harga lintas negara menunjukkan bahwa iPod nano dapat dibeli dengan harga US$149 di AS, US$159,42 di India, US$168,26 di Jepang, US$174,77 di Singapura, US$181,50 di Australia, US$196,54 di China, US$197,37 di Inggris, US$202,78 di Afrika Selatan, US$222,34 di Rusia, US$241,06 di Bulgaria, US$279,65 di Turki, US$302,64 di Islandia, dan US$330,58 di Argentina (Gambar 15.1).
Perbedaan utama antara pendekatan iPod dan Big Mac adalah bahwa Big Mac dibuat di sejumlah negara di seluruh dunia sedangkan iPod sebagian besar dibuat di China. Masih terdapat beberapa batasan pada kedua indeks ini karena berbagai faktor, seperti biaya transportasi, undang-undang ketenagakerjaan, tarif, dan pajak, memiliki efek distorsi.
Penentuan Nilai Tukar : Teori #2.
Teori Suku Bunga:
Teori tingkat bunga menggunakan tingkat inflasi dalam menentukan nilai tukar, tidak seperti tingkat harga yang digunakan dalam teori PPP.
Teori Efek Fisher:
Membangun hubungan antara inflasi dan tingkat bunga, teori Fisher Effect (FE) menyatakan bahwa tingkat bunga nominal ‘r’ di suatu negara ditentukan oleh tingkat bunga riil ‘R’ dan tingkat inflasi yang diharapkan ‘i’ sebagai berikut
(1 + Tingkat bunga nominal) = (1 + Tingkat bunga riil)
(1 + Tingkat inflasi yang diharapkan)
(l + r) = (l + R)( 1 + i)
atau r = R + i + Ri
Karena, Ri nilainya dapat diabaikan, persamaan sebelumnya umumnya didekati sebagai
r = R + i
Suku bunga nominal = Suku bunga riil + Tingkat inflasi yang diharapkan
Suku bunga riil digunakan untuk menilai pergerakan nilai tukar karena termasuk suku bunga dan inflasi, yang keduanya mempengaruhi nilai tukar. Mengingat semua parameter lainnya konstan, ada korelasi yang tinggi antara perbedaan dalam suku bunga riil dan nilai tukar mata uang.
Teori Efek Fisher Internasional:
The International Fisher Effect (IFE) menggabungkan PPP dan FE untuk menentukan dampak perubahan relatif suku bunga nominal antar negara terhadap nilai tukar mata uang asing mereka. Menurut teori PPP, nilai tukar akan bergerak untuk mengimbangi perubahan perbedaan tingkat inflasi.
Dengan demikian, kenaikan tingkat inflasi suatu negara relatif terhadap negara lain akan dikaitkan dengan penurunan nilai tukar mata uangnya. Ini juga akan dikaitkan dengan kenaikan suku bunga negara relatif terhadap suku bunga luar negeri. Kombinasi dari kedua kondisi ini dikenal dengan istilah IFE yang menyatakan bahwa pergerakan nilai tukar disebabkan oleh perbedaan suku bunga.
Jika suku bunga riil adalah sama di seluruh negeri, setiap perbedaan suku bunga nominal dapat dikaitkan dengan perbedaan ekspektasi inflasi. Mata uang asing dengan suku bunga yang relatif tinggi akan terdepresiasi karena suku bunga nominal yang tinggi mencerminkan ekspektasi inflasi.
IFE menjelaskan bahwa perbedaan suku bunga antara dua negara mana pun merupakan prediktor yang tidak memihak dari perubahan nilai tukar spot di masa depan.
Penentuan Nilai Tukar : Teori #3.
Penentu Lain Nilai Tukar:
Selain inflasi, pendapatan riil, dan suku bunga, fundamental pasar lain yang memengaruhi nilai tukar termasuk hubungan perdagangan bilateral, selera pelanggan, profitabilitas investasi, ketersediaan produk, perubahan produktivitas, dan kebijakan perdagangan.
