Esai tentang Pasar Eurocurrency | India | Pertukaran asing

Artikel ini memberikan esai tentang pasar eurocurrency.

Orang Eropa ingin menyimpan aset mereka di luar negara mereka sendiri atau dalam mata uang yang tidak berdenominasi lokal. Para investor ini didorong oleh perhatian ganda untuk menghindari pajak di negara mereka sendiri dan melindungi diri dari jatuhnya nilai mata uang domestik. Dalam denominasi dolar, obligasi Euro dirancang untuk mengatasi masalah ini.

Obligasi ini dalam bentuk pembawa. Oleh karena itu, tidak ada kepemilikan dan tidak ada pajak yang dipotong. Istilah Euro digunakan karena transaksinya berasal dari Eropa, terutama London. Namun kemudian berkembang pesat ke negara-negara seperti Honk Kong dan Singapura di Timur jauh— saat ini lebih dari separuh transaksi di pasar Euro terjadi di luar Eropa.

Awal 1980-an menyaksikan liberalisasi banyak ekonomi domestik dan globalisasi yang sama. Emiten dari negara berkembang, yang menerbitkan mata uang asing dolar dalam saham ekuitas tidak diizinkan sekarang dapat mengakses pasar ekuitas internasional melalui penerbitan instrumen perantara yang disebut Depository Receipts.

Pertumbuhan pasar Eurocurrency, juga dikenal sebagai pasar Eurodollar, merupakan salah satu perkembangan signifikan dalam bidang ekonomi internasional setelah Perang Dunia II. Perkembangannya yang fenomenal meskipun menimbulkan masalah bagi otoritas moneter nasional dan stabilitas moneter internasional, telah membantu pertumbuhan perdagangan internasional, perusahaan transnasional, dan ekonomi negara-negara tertentu.

Dalam arti sempit, Eurodolar adalah aset dan liabilitas keuangan dalam mata uang Dolar AS tetapi diperdagangkan di Eropa. Padahal, dolar AS masih mendominasi pasar dan sebagian besar transaksi masih dilakukan di pasar uang Eropa, khususnya London.

Tapi hari ini, ruang lingkup pasar membentang jauh melampaui Eropa dan dolar dalam arti bahwa transaksi ‘Eurodollar’ diadakan juga di pasar uang selain Eropa dan mata uang selain dolar AS, ditafsirkan dalam mata uang yang disimpan di luar negeri. masalah. Dengan demikian, setiap mata uang yang ditawarkan dan diminta secara internasional dan di mana bank asing bersedia menerima kewajiban dan aset pinjaman memenuhi syarat untuk menjadi Eurocurrency.

Dalam arti yang lebih luas, pasar Eurodollar mengacu pada transaksi dalam mata uang yang disimpan di luar negara penerbitnya. Dengan cara ini, deposito dolar di bank-bank di Montreal, Toronto, Singapura, Beirut, dll., juga Eurodolar, demikian juga deposito dalam mata uang Eropa di pasar uang AS dan pusat-pusat di atas.

Dengan demikian, jelaslah bahwa istilah ‘Eurodollar’ adalah istilah yang keliru. ‘Pasar Mata Uang Asing’ adalah istilah yang tepat untuk menggambarkan pasar yang berkembang ini. Istilah ‘Eurodollar’ digunakan karena pasar ini berasal dan perkembangan sebelumnya dengan transaksi dolar di pasar uang Eropa. Terlepas dari munculnya mata uang lain dan perluasan pasar ke area lain, Eropa dan dolar masih memegang kunci pasar. Saat ini, istilah pasar Eurocurrency sedang populer digunakan.

Sekarang, ‘Pasar Eurodollar’ terdiri dari pasar dolar Asia, pasar dolar Rio, pasar Euro-yen, dll., serta Euro-sterling, franc Euro-Swiss, franc Euro-Prancis, mark Euro-Deutsche, dan sebagainya. . Singkatnya, di pasar ini, bank komersial menerima simpanan berbunga dalam mata uang selain mata uang negara tempat mereka beroperasi dan mereka meminjamkan kembali dana ini baik dalam mata uang yang sama atau dalam mata uang negara tempat mereka beroperasi. mereka beroperasi atau dalam mata uang negara ketiga.

Dalam Laporan Tahunannya pada tahun 1966, Bank for International Settlements (BIS) menggambarkan fenomena Eurodollar sebagai “Akuisisi dolar oleh bank-bank yang berlokasi di luar Amerika Serikat, sebagian besar melalui pengambilan simpanan, tetapi juga sampai batas tertentu dengan menukar mata uang lain ke dalam dolar, dan meminjamkan kembali dolar ini, seringkali setelah disimpan kembali dengan bank lain, kepada peminjam non-bank di mana pun di dunia.”

Mata uang yang terlibat dalam pasar Eurodolar sama sekali tidak berbeda dengan mata uang yang disimpan di bank di negara asal masing-masing. Tetapi Eurodolar berada di luar orbit kebijakan moneter sedangkan mata uang yang disimpan di bank di negara asal masing-masing dilindungi oleh kebijakan moneter nasional.

Karakteristik Penting dari pasar Eurocurrency adalah sebagai berikut:

(1) Ini adalah Pasar Internasional dan tidak berada di bawah Kontrol Nasional:

Pasar Eurocurrency telah muncul sebagai saluran terpenting untuk memobilisasi dan menyebarkan dana dalam skala internasional. Sesuai sifatnya, pasar Eurodolar berada di luar kendali langsung kebijakan moneter nasional mana pun. “Dengan tepat dikatakan bahwa simpanan dolar di London berada di luar kendali Amerika Serikat karena berada di London, dan di luar kendali Inggris karena dalam dolar.” Pertumbuhan pasar berutang banyak pada fakta bahwa ia berada di luar kendali otoritas nasional mana pun.

(2) Ini adalah Pasar Uang Jangka Pendek:

Deposito di pasar ini memiliki rentang jatuh tempo dari satu hari hingga beberapa bulan dan bunga dibayarkan untuk semuanya. Meskipun beberapa deposito Eurodollar memiliki jatuh tempo lebih dari satu tahun, deposito Eurodollar sebagian besar merupakan instrumen jangka pendek. Pasar Eurodollar dilihat dalam sebagian besar diskusi lebih sebagai pasar kredit – pasar pinjaman bank dolar – dan sebagai aksesori penting untuk pasar Eurobond.

(1) Pinjaman Eurodollar Umumnya untuk Jangka Pendek:

Tiga bulan atau kurang, Eurobond digunakan untuk pinjaman jangka panjang. Eurobonds dikembangkan dari pasar Eurodollar untuk memberikan pinjaman jangka panjang daripada Eurodollars biasa. Sebuah konsorsium bank dan penerbit biasanya menerbitkan obligasi ini.

(2) Ini adalah Pasar Grosir:

Pasar Eurodollar adalah pasar grosir dalam arti bahwa Eurodollar adalah mata uang yang hanya diperdagangkan dalam satuan besar. Ukuran transaksi individual biasanya di atas $1 juta.

(3) Ini adalah Pasar yang Sangat Kompetitif dan Sensitif:

Efisiensi dan daya saingnya tercermin dalam pertumbuhan dan perluasannya. Ketahanan pasar Eurodolar tercermin dalam daya tanggap penawaran dan permintaan dana terhadap perubahan suku bunga dan sebaliknya.

Asal muasal pasar ini dapat ditelusuri kembali ke tahun 1920-an ketika dolar Amerika Serikat disimpan di Berlin dan Wina dan diubah menjadi mata uang lokal untuk tujuan peminjaman.

Namun, pertumbuhan pasar Eurodolar mulai mendapatkan momentumnya hanya pada akhir 1950-an. Sejak tahun 1967 pertumbuhan pasar sangat pesat, aliran petrodolar telah memberikan momentum tambahan sejak sekitar pertengahan tahun 1970-an. Pertumbuhan pasar sejak saat itu sangat besar.

Ditunjukkan bahwa perkembangan fenomenal pasar Eurodollar sejak awal tahun 1960-an juga dapat dilihat dari segi lebar, luas dan ketahanan pasar. Momentum perkembangan pasar dipercepat setelah 1968 ketika masalah emas dan mata uang internasional berkembang menjadi krisis berulang setiap tahun dan defisit neraca pembayaran Amerika Serikat memasok dolar tambahan ke pasar.

Semakin banyak peserta yang tertarik ke pasar karena efisiensi ekonominya yang meningkat, daya saing dan prospek keuntungan yang pasti. Selain itu, bank sentral dan perantara keuangan, perusahaan multinasional, perusahaan Minyak Timur Tengah, negara berkembang dan negara komunis juga memasuki pasar sebagai peserta.

Pusat pasar Eurodollar telah menyebar dari London dan pusat Keuangan Eropa Barat ke tempat lain yang kurang dikenal seperti Bahama, Singapura, Lebanon, dan Toronto. Kedalaman pasar tercermin dalam jangka waktu pinjaman yang lebih panjang dan peningkatan saluran untuk memperolehnya. Karena pasarnya besar, efisien, dan sangat kompetitif, pasar ini juga sangat sensitif. Ini tercermin dalam fluktuasi suku bunga tergantung pada faktor penawaran dan permintaan, secara internasional.

Berikut ini adalah faktor-faktor penting yang berkontribusi pada pertumbuhan pasar Eurodolar pada berbagai tahapan dan waktu:

i. Krisis Suez:

Pembatasan ditempatkan pada fasilitas kredit sterling untuk pembiayaan perdagangan yang tidak menyentuh pantai Inggris selama Krisis Suez pada tahun 1957 memberikan stimulus untuk pertumbuhan Pasar Eurodollar. Bank-bank Inggris, dalam mencari cara alternatif untuk memenuhi permintaan kredit dari pihak pedagang di bidang ini, dengan mudah menemukan pengganti yang baik dalam dolar. Sudah tersedia pool US Dollar yang dipegang oleh warga di luar USA.

1. Para Pemain di Pasar:

Pasar Eurocurrency sepenuhnya merupakan pasar grosir. Transaksi jarang kurang dari $1 juta dan kadang-kadang mereka untuk $100 juta. Perusahaan non-perbankan terbesar harus berurusan melalui bank. Peminjam adalah nama perusahaan silsilah tertinggi yang membawa risiko kredit terendah.

Pasarnya terhubung melalui telepon atau telekomunikasi dan difokuskan di London, yang memiliki pangsa sekitar sepertiga dari pasar Eurocurrency. Bank komersial membentuk inti kelembagaan pasar. Bank memasuki pasar Eurocurrency baik sebagai deposan maupun sebagai pemberi pinjaman.

aku ii. Relaksasi Kontrol Pertukaran dan Dimulainya Kembali Konvertibilitas Mata Uang:

Relaksasi umum kontrol devisa, stabilitas di pasar pertukaran dan dimulainya kembali konvertibilitas mata uang di Eropa Barat pada tahun 1958 memberikan dorongan tambahan bagi pertumbuhan pasar Eurodolar. Dalam sistem mata uang yang dapat dikonversi, beberapa negara biasanya surplus dan yang lainnya defisit.

Pasar uang di negara surplus cair, dana jangka pendek mengalir ke pasar Euro, tertarik oleh tingkat bunga yang lebih tinggi. Sebaliknya, kredit mengalir dari pasar Euro ke negara-negara defisit yang pasar uangnya ketat. Relaksasi kontrol devisa tidak hanya memungkinkan pemegang klaim dolar untuk mempertahankannya daripada menyerahkan dolar kepada otoritas kontrol devisa, tetapi juga meningkatkan permintaan Dolar AS karena dapat dengan bebas dikonversi ke dalam mata uang domestik untuk membiayai domestik. aktivitas ekonomi.

1. Faktor Politik:

Perang dingin antara Amerika Serikat dan negara-negara komunis juga berkontribusi terhadap pertumbuhan pasar Euro. Karena ketakutan akan pemblokiran atau penyitaan simpanan oleh AS jika terjadi permusuhan, bank-bank Rusia dan Eropa Timur berusaha menempatkan saldo dolar mereka di bank-bank Eropa, terutama Inggris dan Prancis, daripada di bank-bank di Amerika Serikat.

1. Defisit Neraca Pembayaran AS:

Defisit yang besar dan terus-menerus dalam neraca pembayaran AS berarti peningkatan aliran dolar AS ke negara-negara yang memiliki surplus dengan AS. AS mengalami defisit dalam pembayaran internasional setiap tahun sejak 1950, kecuali pada tahun 1957. Sejak 1958, defisit tersebut mencapai proporsi yang mengkhawatirkan. Ini adalah salah satu faktor terpenting yang bertanggung jawab atas pertumbuhan pesat pasar Eurodollar.

1. Peraturan IQI:

Beberapa peraturan Federal Reserve System, terutama Peraturan ‘Q’ yang menetapkan tingkat bunga maksimum yang harus dibayar oleh bank-bank di AS dan larangan pembayaran bunga deposito kurang dari 30 hari memberikan kontribusi yang sangat signifikan terhadap puasa. pertumbuhan pasar Eurodolar.

Meskipun kurs Eurodollar mengalami pasang surut, mereka sepanjang waktu – kecuali untuk periode singkat pada tahun 1958 untuk deposito tiga bulan – jauh lebih tinggi daripada suku bunga deposito di AS. Tidak seperti di AS, pasar Eurodollar juga membayar bunga deposito kurang dari 30 hari.

Selanjutnya, Kontrol Selektif di perusahaan dan bank, telah membuat pasar lebih besar daripada yang seharusnya. Tanpa kendali ini, sebagian besar aktivitas pasar justru akan dilakukan di pasar uang New York.

1. Perbankan Inovatif:

Munculnya perbankan inovatif, dipelopori oleh bank-bank Amerika di Eropa dan kesediaan bank-bank di pasar untuk beroperasi pada ‘spread’ yang sempit juga mendorong pertumbuhan pasar Euro.

viii. Pasokan Petrodolar:

Aliran petrodolar, yang difasilitasi oleh peningkatan luar biasa dalam pendapatan minyak OPEC setelah kenaikan harga minyak sejak 1973, telah menjadi sumber pertumbuhan pasar Eurodolar yang signifikan.

Peserta dalam bisnis Eurocurrency termasuk pemerintah (termasuk negara komunis), organisasi internasional, bank sentral, bank komersial, perusahaan, terutama perusahaan multinasional, pedagang, individu, dll.

1. Pasokan dan Permintaan Dana di Pasar Eurocurrency:

Itu datang dari peserta di atas. Bank sentral dari berbagai negara merupakan pemasok yang sangat penting. Sebagian besar dana bank sentral disalurkan melalui BIS di Basle, Swiss. Pendapatan minyak yang sangat besar dari OPEC telah menjadi sumber penting aliran dana ke pasar Eurodollar.

Perusahaan multinasional dan pedagang menempatkan dana surplus mereka di pasar untuk mendapatkan keuntungan jangka pendek. Pemerintah telah muncul sebagai peminjam yang signifikan di pasar Eurocurrency. Kenaikan harga minyak yang sering terjadi dan akibat peningkatan defisit neraca berjalan di banyak negara memaksa mereka untuk meningkatkan pinjaman mereka.

Bank komersial yang membutuhkan dana tambahan untuk tujuan pinjaman dapat meminjam dari pasar Euro dan meminjamkannya kembali. Pada akhir tahun keuangan, kadang-kadang mereka meminjam untuk ‘window dressing’ juga. Korporasi bisnis, terutama perusahaan multinasional, dan pedagang meminjam dari pasar untuk kebutuhan jangka pendek mereka.

Keuntungan dan bahaya yang terkait dengan pasar Eurocurrency telah menimbulkan keraguan apakah itu tonik sambutan atau racun lambat bagi sistem internasional.

Keuntungan Pasar Eurocurrency:

sebuah. Pertumbuhan pasar Euro telah membantu meringankan masalah likuiditas internasional.

1. Pasar menyediakan kredit untuk membiayai defisit neraca pembayaran, memungkinkan eksportir dan importir mendapatkan kredit.
2. Pasar membantu memenuhi persyaratan kredit jangka pendek dari perusahaan bisnis.
3. Dan memberikan peluang yang lebih baik untuk investasi dana jangka pendek. Ini telah menyediakan pasar untuk investasi dana yang menguntungkan oleh bank sentral.
4. Pasokan dana, oleh pasar Euro telah memungkinkan bank komersial di beberapa negara untuk memperluas penciptaan kredit dalam negeri dan membantu ‘window dressing’.
5. Eurocurrency telah membantu mempercepat pembangunan ekonomi negara-negara tertentu termasuk Korea Selatan, Brasil, Taiwan, dan Meksiko.

Kerugian Pasar Eurocurrency:

Pertumbuhan pasar ini telah menimbulkan beberapa masalah serius, terutama di bidang stabilitas moneter.

Bank Sentral dan pemerintah merasa tidak nyaman dengan pasar Eurodolar sejak terlihat pada tahun 1958. Pertumbuhannya yang eksplosif membuat mereka bingung, mereka tahu bahwa ada sesuatu yang sedang terjadi tetapi mereka jarang yakin apa itu.

Mereka tahu bahwa salah satu daya tariknya bagi para peserta adalah bahwa pasar Eurodolar memberikan peluang untuk menghindari banyak peraturan yang mereka coba terapkan di pasar uang nasional. Terlepas dari banyak keuntungan dari Eurodollar sebagai kendaraan mata uang untuk melakukan perdagangan dunia dan sebagai sumber likuiditas internasional, masih ada prospek yang meresahkan dari sebuah mesin, yang tidak dikendalikan oleh siapa pun, yang dapat menambah pasokan uang dunia dengan menciptakan dolar. .

Seperti yang dikatakan Milton Friedman “… pasar Eurodolar hampir pasti menaikkan jumlah uang beredar nominal dunia (dinyatakan dalam ekuivalen dolar) dan dengan demikian membuat tingkat harga dunia (dinyatakan dalam ekuivalen dolar) lebih tinggi daripada yang seharusnya.” Pasar Eurodollar dan Eurobond telah menjadi sumber keuangan penting bagi pemerintah dan perusahaan swasta.

Pertumbuhan integrasi ekonomi dunia dan globalisasi bisnis meningkatkan pentingnya pasar ini. Pemerintah India telah beberapa kali memanfaatkan pasar Euro. Ada peningkatan kesadaran akan pentingnya pasar ini oleh perusahaan India. Perubahan lingkungan bisnis di India meningkatkan pentingnya pasar ini bagi bisnis India.

Aliran Utang dan Non-Utang di Pasar Modal India:

Negara-negara maju telah memberikan bantuan keuangan kepada negara-negara di tahap awal pembangunan selama hampir setengah abad. Pengukuran aliran sumber daya eksternal sangat penting untuk perumusan strategi pembangunan dan evaluasi program bantuan.

Arus Utang di pasar modal internasional sebagian besar mencakup pinjaman komersial eksternal.

Pinjaman Komersial Eksternal (ECB) termasuk pinjaman bank, kredit pemasok dan pembeli, obligasi dengan suku bunga tetap dan mengambang (tanpa konvertibilitas) dan pinjaman dari jendela sektor swasta dari Lembaga Keuangan multilateral seperti International Finance Corporation. Masalah Euro termasuk obligasi konversi Euro dan GDR.

Di India, Pinjaman Komersial Eksternal diizinkan oleh Pemerintah untuk menyediakan sumber dana tambahan bagi perusahaan dan PSU India untuk membiayai perluasan kapasitas yang ada dan juga untuk investasi baru, untuk menambah sumber daya yang tersedia di dalam negeri. ECB dapat digunakan untuk tujuan apa pun (pengeluaran terkait rupee serta impor) kecuali untuk investasi di pasar saham dan spekulasi di real estat.

Pinjaman Komersial Eksternal (ECB) didefinisikan untuk mencakup pinjaman bank komersial, kredit pembeli, kredit pemasok, instrumen sekuritisasi seperti catatan suku bunga mengambang, obligasi suku bunga tetap, dll., kredit dari agen kredit ekspor resmi, pinjaman komersial dari jendela sektor swasta multilateral lembaga keuangan seperti IFC, ADB, AFIC, CDC dll. dan Investasi oleh Investor Kelembagaan Asing (FII) dalam dana hutang khusus. Pelamar bebas untuk menaikkan ECB dari sumber yang diakui secara internasional seperti bank, lembaga kredit ekspor, pemasok peralatan, kolaborasi asing, pemegang ekuitas asing, pasar modal internasional, dll.

Pengatur:

Departemen Urusan Ekonomi, Kementerian Keuangan, dan Pemerintah India dengan dukungan Reserve Bank of India memantau dan mengatur akses perusahaan India ke pasar modal global. Dari waktu ke waktu, mereka mengumumkan pedoman tentang kebijakan dan prosedur untuk masalah ECB dan Euro.

Arus Non-Utang di India:

Di pasar modal India, aliran dana portofolio yang besar dan investasi langsung ke dalam proyek dan perusahaan telah secara substansial meningkatkan porsi kewajiban non-utang menjadi hampir setengah dari kewajiban keuangan eksternal negara.

Porsi kewajiban non-utang naik dari 42,3 persen pada akhir Juni 2006 menjadi 50,8 persen pada akhir Desember 2007. Kenaikan ini terutama disebabkan oleh arus masuk modal dalam portofolio dan penanaman modal asing langsung.

Posisi investasi global menghasilkan klaim bersih non-penduduk di India, yang timbul dari portofolio dan investasi langsung di negara tersebut dan pinjaman komersial eksternal. Mereka naik sedikit sebesar $1,23 miliar menjadi $73,90 miliar pada akhir Desember 2007 dari $72,67 miliar pada akhir September 2007.

Di antara aset keuangan eksternal, aset cadangan meningkat sebesar $27,56 miliar selama akhir September 2007 menjadi $275,32 miliar pada akhir Desember 2007.

Investasi langsung di luar negeri naik sebesar $3,57 miliar dalam tiga bulan hingga menyentuh angka $38,95 miliar pada akhir Desember 2007. Cadangan aset sebesar $275,32 miliar melebihi seluruh utang luar negeri ($201,45 miliar) sebesar $73,87 miliar pada akhir Desember 2007.

Liabilitas keuangan eksternal dari investasi portofolio terutama dalam ekuitas dan instrumen terkait ekuitas dan investasi langsung di India telah meningkat sebesar $16,08 miliar pada akhir Desember 2007. Pinjaman komersial eksternal dan kredit perdagangan masing-masing meningkat sebesar $6,24 miliar dan $3,78 miliar selama periode yang sama. Titik.

Bagian utama dari aset keuangan eksternal India adalah dalam bentuk aset cadangan, yang merupakan sekitar 83,0 persen. Ini diikuti oleh investasi langsung dan investasi lainnya, masing-masing sebesar 11,7 persen dan 5,1 persen. Kewajiban keuangan eksternal negara pada akhir Desember 2007 terdiri dari barang-barang seperti kredit perdagangan, pinjaman, deposito selain investasi langsung dan portofolio.

Investasi lain yang terdiri dari kredit perdagangan, pinjaman, mata uang dan deposito dan liabilitas memiliki 44 persen bagian liabilitas. Investasi portofolio sebesar 30,7 persen dan Investasi Langsung sebesar 25,2 persen merupakan elemen penting dalam liabilitas.

‘Pinjaman’ dan ‘mata uang & simpanan’ masing-masing memiliki 24,0 persen dan 10,9 persen saham, dalam total kewajiban keuangan eksternal negara sedangkan kredit perdagangan menyumbang 8,9 persen pada akhir Desember 2007.

Hutang Luar Negeri & Kewajiban Non Hutang: