Setelah membaca artikel ini Anda akan belajar tentang teori Interest Rate Parity (IRP). Juga pelajari tentang kritiknya.
Prinsip Power Parity (PPP) memberikan kondisi ekuilibrium di pasar komoditas. Persamaannya di pasar keuangan adalah teori yang disebut Interest Rate Parity (IRPT) atau kondisi paritas bunga tertutup. Sesuai teori paritas suku bunga, perbedaan nilai tukar antara dua mata uang disebabkan oleh perbedaan suku bunga.
Mata uang dengan tingkat bunga yang lebih tinggi akan mengalami depresiasi sedangkan mata uang dengan tingkat bunga yang lebih rendah akan terapresiasi. Jika selisih kurs bukan selisih suku bunga maka akan menimbulkan peluang arbitrase. Tetapi teori paritas suku bunga tidak mengasumsikan biaya transaksi, kontrol devisa dan pemotongan pajak yang membuat teori tersebut tidak realistis.
Sesuai teori manajemen keuangan normal, tingkat bunga yang dikenakan oleh penyedia dana atau pemberi pinjaman tergantung pada biaya penyedia dana ditambah dengan risiko yang dihadapi oleh mereka dengan meminjamkan dana. Dengan cara yang sama, teori IRP percaya bahwa biaya dana nominal harus sama di seluruh mata uang yang berbeda di dunia.
Biaya dana nominal akan sama dengan biaya meminjam uang atau tingkat pengembalian investasi keuangan ditambah dengan risiko valuta asing yang muncul karena risiko politik, likuiditas, dan hukum. Itu juga perlu dipengaruhi oleh biaya transaksi, pajak dan kontrol modal, dll. Seseorang, biasanya Arbiter, ingin mengambil peluang di mana ada perbedaan suku bunga di dua negara.
Postulat:
Berikut adalah proposisi yang berkaitan dengan teori paritas suku bunga dan aplikasinya.
Proposisi 1:
Suku bunga yang berlaku di dua negara mempengaruhi nilai tukar antara mata uang negara-negara tersebut. Misalnya, suku bunga yang berkuasa di India dan Amerika Serikat akan mendorong nilai tukar antara $ dan Re.
Suku bunga adalah harga untuk meminjam uang atau aset moneter. IRP mengarah pada hubungan internasional suku bunga di negara-negara, menyatakan asumsi bahwa adanya pasar bebas untuk aliran modal bebas di seluruh negara dan suku bunga untuk periode yang sama dan elemen risiko yang sama.
Jika kurs tinggi di negara India, modal akan mengalir dari negara AS yang memiliki tingkat bunga lebih rendah ke India. Hal ini akan mengakibatkan tingkat suku bunga di Amerika Serikat akan naik yang membawa paritas tingkat bunga antara India dan Amerika Serikat, untuk menjaga kondisi keseimbangan.
Proposisi 2:
Dalam pasar uang dan modal yang efisien yang ada di kedua negara, nilai tukar akan menyesuaikan sedemikian rupa sehingga akan membawa paritas dalam tingkat bunga, dan pada gilirannya menghilangkan kemungkinan peluang arbitrase.
IRP mendalilkan bahwa, dalam kondisi mobilitas modal bebas, suku bunga antar negara akan seimbang karena pergerakan modal lintas batas dan fleksibilitas suku bunga di masing-masing negara. Asumsinya jelas bahwa suku bunga fleksibel dan ada pasar kompetitif bebas untuk modal di setiap negara dan ada mobilitas bebas modal antar negara.
Ini menyiratkan bahwa suku bunga tinggi di satu negara akan diimbangi oleh depresiasi mata uang negara itu. Misalnya, jika suku bunga di India lebih tinggi daripada di AS, Re akan terdepresiasi terhadap dolar.
Keputusan Investor:
Dalam skenario normal, setiap individu, firma, perwalian, korporat; memiliki pendapatan dan pengeluaran yang tidak seimbang. Situasinya mungkin surplus (di mana pendapatan lebih dari pengeluaran), atau defisit (di mana pengeluaran lebih dari pendapatan) yang menghasilkan situasi investasi dan pinjaman. Periode investasi atau pinjaman ini dapat berkisar selama beberapa hari, minggu, bulan, atau tahun.
Misalkan sebuah perusahaan korporat mengalami surplus, maka ia memiliki pilihan untuk menginvestasikan dana surplusnya dalam berbagai bentuk. Mengambil investasi keuangan sebagai bentuk di mana dana diinvestasikan, perusahaan memiliki dua pilihan, sehubungan dengan investasi – dapat menginvestasikannya dalam mata uang lokal atau dalam mata uang asing. Jika perusahaan menginvestasikannya dalam mata uang lokal, maka bunga yang diperolehnya akan menjadi pendapatan totalnya dari investasi.
Jika menginvestasikan dana surplus dalam mata uang asing, kasus di mana suku bunga lebih tinggi di negara lain; itu akan mendapatkan lebih banyak bunga. Namun, pendapatan totalnya dari investasi semacam itu akan bervariasi, sebanding dengan perubahan nilai tukar mata uang asing. Jadi, jika mata uang dalam negeri terapresiasi atau mata uang asing terdepresiasi, maka total pendapatan dari investasi tersebut dapat terkikis sepenuhnya. Keduanya mungkin benar.
Nilai Spot Masa Depan:
Nilai tukar setahun kemudian (juga dikenal sebagai kurs spot masa depan – FSR) dapat dihitung dengan menggunakan rumus berikut:
(1+Rh)/(1 +R f ) = F/S
i. Dimana Rh adalah suku bunga negara asal
- Dimana Rf adalah tingkat bunga negara asing
aku ii. F adalah kurs forward mata uang asing
- S adalah kurs spot mata uang asing
Dengan menggunakan rumus ini, FSR dapat dipastikan sebagai berikut:
(1 + 0,1)/(1 + 0,06)/ = F/45
. . . F = Rs.46.70
Ilustrasi 1:
Spot (Rp./$) = Rp.45/$
Suku bunga di India = 14%
Suku bunga di AS = 5%
1 tahun F (Rs./$) = Rs.49.2/$
Dana yang dapat diinvestasikan = Rs.1.000.
Jika investor berinvestasi dalam deposito rupee, pada akhir tahun dia akan memiliki Rs.1.000 (1 + 0,14) = Rs.1.140
Sebaliknya, jika dia ingin menginvestasikan dana ini dalam deposito dolar, pertama-tama dia harus mengubah kepemilikan rupee-nya menjadi dolar. Rs.1.000 akan menjemputnya
$1.000/45 = $22,22
Setoran dolar sebesar $22,22, setelah satu tahun, akan diambil
$22,22 (1 + 0,05) = $23,33
Dikonversi menjadi rupee dengan kurs maju, ini akan memberi
Rp.(23,33 × 49,2) = Rp.1.147,836.
Karena hasil tertutup pada deposit dolar lebih tinggi daripada hasil rupee, investor ingin menginvestasikan uangnya di AS.
Menggunakan Persamaan FSR, kurs forward di mana investor akan acuh tak acuh antara dua deposito, akan menjadi:
F(Rs./$)= S (Rs./$) × (1+r Rs )/(1+r $ )
= 45× (1,14)/1,05 = Rs.48,85/$
Ilustrasi 2:
Rf (suku bunga mata uang asing) di Jepang adalah 6% pa, sedangkan di India adalah 3% pa Spot Rupee Yen adalah 0,4002 dan kurs yen dua belas bulan adalah 0,388874. Anda ingin menginvestasikan Rs.1.00.000 dalam investasi bebas risiko selama satu tahun. Apakah Anda akan menginvestasikan Rs.100.000 di India atau mengubahnya menjadi yen dan berinvestasi di Jepang?
Penyelesaian:
Menurut IRPT, investor tidak peduli apakah dia menginvestasikan uangnya di India atau di Jepang.
Langkah-langkah berurutan berikut dapat digunakan untuk memecahkan masalah:
Ilustrasi 3:
Data sama dengan Ilustrasi 6.3 kecuali Anda memiliki 1,00,000 yen. Apakah Anda akan berinvestasi di India atau di Jepang?
Penyelesaian:
Menurut IRPT, investor tidak peduli apakah dia menginvestasikan uangnya di India atau di Jepang.
Begini caranya:
Formula Pertama:
(1+Rh)/(1+R f ) = F/S
Ini adalah Formula IRPT.
Rumus Kedua:
Rumus setara kedua yang menggunakan perbedaan suku bunga untuk menghitung pertukaran ke depan untuk satu periode ke depan adalah sebagai berikut.
(Perbedaan suku bunga)/(1 + suku bunga mata uang asing) = % perubahan kurs Spot ke Kurs Forward untuk mata uang tersebut
(1+Rh)/(1+R f ) × 100 Mewakili depresiasi atau apresiasi produk dalam kutipan langsung, yaitu mata uang asing.
Dalam contoh kita ini akan menjadi seperti di bawah. Rupee sedang dikonversi dan diinvestasikan dalam Yen
(3% – 6%)/(1+0,06) × 100 = 0,03/1,06% = (-)2,83% atau 97,17% dari 0,4002 = Rs.0,3888 per yen
Kurs forward di bawah formula secara teknis merupakan estimasi tak bias dari kurs Spot yang akan berlaku pada tanggal yang ditentukan di masa mendatang. Ini tidak berarti atau menyiratkan bahwa kurs spot masa depan akan sama dengan kurs forward saat ini.
Keputusan Peminjam:
kita tahu bahwa dalam keputusan Investor, perusahaan mungkin berada dalam situasi defisit, dan mungkin perlu meminjam dana. Peminjam lagi memiliki pilihan untuk meminjam dalam mata uang domestik atau dalam mata uang asing. Keputusan akan didasarkan pada total biaya pinjaman.
Ilustrasi 4:
S (Rs./$) = Rs.45.40/$
Tingkat bunga dalam investasi di Rs. = 10%
Tingkat bunga diinvestasikan dalam $ = 4%
1 tahun F (Rs./$) = Rs.48.37/$
Jika peminjam ingin meminjam Rs.1.00.000 sekarang, dia boleh meminjam baik dalam rupee atau dalam dolar. Jika dia meminjam dalam rupee, pada akhir tahun dia harus membayar
Rp1.00.000 (1,10) = Rp1.10.000.
Sebaliknya, jika dia meminjam dalam dolar, dia harus meminjam
$1,00,000/45,40 = $2202,64
Pada akhir tahun, dia harus membayar kembali
$2202,64 (1,04) = $2290,75
Untuk membayar banyak dolar ini, dia akan membutuhkan
Rp. (2290,75 × 48,37) = Rs.1,10.803,58
Karena biaya pinjaman yang ditanggung dalam dolar lebih tinggi daripada biaya pinjaman dalam rupee, peminjam lebih suka meminjam dalam rupee.
Sekali lagi, dari persamaan FSR, peminjam akan acuh tak acuh antara dua mata uang jika:
F (Rs./$) = S (Rs./$) × (1 +r Rs. )/(1+r $ )
= 42,50 × (1,10)/(1 +04) = Rs.44,95/$.
Ilustrasi 5:
Jika kurs saat ini antara dolar AS dan franc Perancis adalah FFr 5,0150/US$ dan bunga untuk periode satu tahun masing-masing adalah 7 persen (US$) dan 8,5 persen (FFr), tentukan kurs yang diharapkan setelah satu tahun.
Di Sini
S = FFr 5.1050/ US$
T = 1 tahun
Investor mendapat setelah satu tahun FFr 5.441275 = (5.0150 × 1.085)
Investor mendapat setelah satu tahun US$ 1,07 = (1 × 1,07)
Karena itu:
F = 5,0150 × [(1 +0,085)/(1 + 0,07)]
= 5,0853.
Ffr 5,0853/US$
Nilai tukar yang diharapkan diberikan oleh FFr 5.0853/US$. Franc Prancis diperkirakan akan terdepresiasi vis -a-vis dolar AS. Premi dolar (atau diskon pada franc Prancis) harus kira-kira sama dengan perbedaan tingkat bunga.
Peluang Arbitrase Bunga Tercakup:
Arbitrase berarti mendapatkan keuntungan dengan memanfaatkan keberadaan dua harga berbeda di dua pasar untuk komoditas yang sama. Arbitrase ini dikenal sebagai arbitrase atas ruang. Ini melibatkan membuat keuntungan bebas risiko. Arbitrase atas ruang dalam forex mengacu pada harga mata uang di dua negara. Arbitrase dari waktu ke waktu mengacu pada harga di dua pasar, spot dan forward.
Peluang arbitrase dapat diidentifikasi dengan salah satu dari dua cara. Pertama, hitung berapa harga forward (Harga teoretis) dan bandingkan dengan harga forward (kurs forward aktual). Jika keduanya tidak sama, mungkin ada peluang arbitrase.
Kedua, hitung berapa suku bunga negara asal (suku bunga teoretis) untuk kurs forward yang diberikan dan bandingkan dengan suku bunga negara asal sebenarnya (suku bunga aktual). Jika keduanya tidak sama, mungkin ada peluang arbitrase.
Langkah-langkah berikut untuk metode kedua tersedia:
Untuk menyediakan keberadaan arbitrase, ikuti langkah-langkah seperti yang diberikan di bawah ini:
Ilustrasi 6:
Yen/$ spot dikutip di 120,10. kurs maju 12 bulan adalah 11 7,00. Suku bunga untuk deposito satu tahun di Tokyo adalah 2,03% dan suku bunga deposit $ yang sesuai di Chicago adalah 7,03%. Tindakan apa yang akan mengikuti?
Penyelesaian:
Langkah 1: Hitung tarif rumah teoretis menggunakan IRPT
(Suku Bunga 1+Y)/(Suku Bunga 1+$) = F/S
(Suku Bunga 1 +Y)/1+0,0703 = 117,00/120,10
Tingkat Yen harus 4,26%
Langkah 2: Suku bunga aktual Yen adalah 2,03%. Karenanya uang akan mengalir keluar dari Jepang
Langkah 3: Tunjukkan Arbitrase:
sebuah. Pinjam: Di Jepang. Katakanlah 10,00,000 Yen
- Konversi: Ke $ pada kurs Spot 120,1 yaitu 10 L/120,1 = $ 8.326,39
- Pertanggungan ke depan: Berlindung pada 117 yen per $.
- Investasikan: $8.326,39 tumbuh menjadi $8.911,73 dalam setahun
- Pertukaran: $8,911.73 dikonversi dengan kurs forward 11 7 menjadi 10,42,672 Yen
- Membayar: Membayar Pokok 10 Lakh ditambah Bunga 2,03% yaitu 20.300 yen.
- Keuntungan: 10,42,672 – 10,20,300 = Y 22,372
Kritik terhadap Teori Paritas Suku Bunga:
Faktor utama yang menghambat penerapan IRPT adalah sebagai berikut:
Ketersediaan dana yang dapat digunakan untuk arbitrase tidak terbatas. Selain itu, pentingnya pergerakan modal, jika tersedia, bergantung pada ketentuan kredit yang dipraktikkan di antara tempat-tempat keuangan. Itu juga tergantung pada kebebasan bertindak dari operator yang berbeda sesuai dengan aturan kontrol pertukaran negara yang sedang populer.
Jika IRPT tidak berlaku, maka akan mengakibatkan:
i. Investor lebih suka berinvestasi dalam satu mata uang daripada yang lain;
- Peminjam lebih suka meminjam dalam satu mata uang daripada yang lain;
aku ii. Arbitrase meminjam dalam satu mata uang dan berinvestasi di mata uang lain.
Ketiga aktivitas ini menghasilkan pasar valas dan pasar uang membuat suku bunga dan nilai tukar menyesuaikan, sehingga IRPT menjadi kenyataan.
