Masalah Indikator Sasaran, Sasaran dan Indikator!
Indikator kebijakan moneter diperlukan untuk mengukur dengan benar intensitas tindakan kebijakan, sehingga dengan melihatnya kita dapat mengetahui seberapa besar perubahan variabel target yang telah dipilih (peredaran uang sebagaimana dikemukakan di atas) karena tindakan kebijakan. Ini akan membantu mengevaluasi, memandu, dan menyesuaikan kembali tindakan kebijakan dengan cepat.
Asumsi yang mendasarinya adalah bahwa indikator yang dipilih setidaknya akan selangkah lebih dekat dengan otoritas daripada variabel target, sehingga akan mencatat tindakan kebijakan jauh lebih jujur daripada variabel target yang dapat dipengaruhi oleh pengaruh lain juga.
Pada kriteria ini, indikator yang ideal adalah yang hanya dipengaruhi oleh tindakan kebijakan. Keberadaan indikator tersebut juga akan mengandaikan bahwa semua tindakan kebijakan dapat diterjemahkan ke dalam satu ukuran. Indikator ideal seperti itu tidak ada. Semua kandidat yang tersedia untuk posisi indikator menderita pada kedua hitungan, masing-masing dipengaruhi oleh faktor-faktor non-kebijakan dan tidak ada yang dapat memberikan terjemahan ukuran tunggal dari semua jenis tindakan kebijakan. Oleh karena itu, variabel tidak sempurna apapun yang digunakan sebagai indikator, harus dilengkapi dengan analisis kualitatif.
Namun, masalah indikator bukanlah suatu kepalsuan karena pihak yang berwenang memang menggunakan beberapa indikator atau lainnya, secara sadar atau tidak, untuk mengukur intensitas tindakan mereka dan untuk memandu langkah mereka untuk tindakan lebih lanjut. Dan penggunaan indikator yang salah dapat mengakibatkan tindakan kebijakan yang menyimpang.
Sebuah contoh akan menjelaskan maksudnya. Asumsikan situasi inflasi di mana suku bunga naik karena ekspektasi inflasi menyeluruh. Jika suku bunga digunakan sebagai indikator kebijakan, otoritas moneter akan salah mengartikan kenaikan suku bunga sebagai anti-inflasi dan mungkin tidak melakukan apapun untuk mengekang inflasi.
Tindakan kebijakan yang lebih buruk dapat terjadi, jika suku bunga juga digunakan sebagai target kebijakan dan nilai targetnya dicapai tanpa memperhatikan ekspektasi inflasi dan apa yang dapat diharapkan dari ekspektasi ini terhadap suku bunga yang ditentukan pasar. Contoh ini sangat relevan dengan iklim inflasi yang kuat yang berlaku saat ini di beberapa negara termasuk India dan tingkat suku bunga yang tinggi dan meningkat di negara tersebut.
Suku bunga adalah kandidat yang paling buruk, berikutnya terbaik adalah kredit bank, jumlah uang beredar masih lebih baik, dan uang H yang berdaya tinggi disesuaikan adalah yang terbaik dari semuanya. Pembahasan juga relevan untuk memilih indikator terbaik.
Selain itu, diskusi dari paragraf sebelumnya tentang kinerja suku bunga yang salah sebagai indikator. Masalah muncul karena pengaruh dominan faktor-faktor non-kebijakan terhadap suku bunga dan juga kelambanan yang panjang dan variabel dimana suku bunga merespons perubahan jumlah uang beredar.
Antara jumlah uang beredar dan kredit bank, jumlah uang beredar melebihi yang terakhir. Tetapi sebagai indikator kebijakan moneter, jumlah uang beredar (M s ) lebih rendah daripada H karena pengganda uang yang menghubungkan M s dengan H s sebagian besar merupakan variabel endogen yang tunduk pada berbagai jenis pengaruh non-kebijakan.
H sendiri tidak sepenuhnya ditentukan oleh kebijakan, meskipun perubahan di dalamnya lebih banyak berada dalam lingkup kendali otoritas moneter (didefinisikan secara luas sebagai RBI dan pemerintah) daripada perubahan dalam variabel moneter lainnya. Dalam pengertian ini, H, meski bukan indikator yang sempurna, jauh lebih baik daripada semua indikator moneter lainnya.
