Murni Teori Moneter Siklus Perdagangan: oleh RG Hawtrey!
RG Hawtrey menggambarkan siklus perdagangan sebagai fenomena moneter murni, dalam pengertian ini bahwa semua perubahan dalam tingkat kegiatan ekonomi hanyalah refleksi dari perubahan aliran uang.
Dengan demikian, ia berpegang teguh pada pandangan bahwa sebab-sebab dari fluktuasi siklis hanya dapat ditemukan dalam faktor-faktor yang menghasilkan perluasan dan penyusutan dalam aliran uang – jumlah uang beredar. Oleh karena itu, penyebab utama fluktuasi ekonomi terletak pada sistem moneter.
Menurut Hawtrey, faktor utama yang mempengaruhi aliran uang — uang beredar — adalah penciptaan kredit oleh sistem perbankan. Menurutnya, perubahan pendapatan dan pengeluaran disebabkan oleh perubahan volume kredit perbankan. Penyebab sebenarnya dari siklus perdagangan dapat ditelusuri pada variasi permintaan efektif yang terjadi akibat perubahan kredit bank. Oleh karena itu, “siklus perdagangan merupakan fenomena moneter, karena permintaan umum itu sendiri merupakan fenomena moneter.â€
Dia menunjukkan bahwa itu adalah tingkat kemajuan kredit yang menentukan panjang dan durasi siklus, sehingga, “ketika pergerakan kredit dipercepat, periode siklus dipersingkat.” Hal ini berarti bahwa jika fasilitas kredit melakukan tidak ada, fluktuasi tidak terjadi. Jadi, dengan mengendalikan kredit, seseorang dapat mengendalikan fluktuasi kegiatan ekonomi.
Dia lebih lanjut berpendapat bahwa meskipun tingkat kemajuan siklus dapat dipengaruhi oleh penyebab non-moneter, faktor-faktor ini beroperasi secara tidak langsung dan melalui media pergerakan kredit. Misalnya, faktor non-moneter seperti optimisme dalam industri tertentu dapat mempengaruhi aktivitas secara langsung, tetapi tidak dapat memberikan pengaruh umum pada industri kecuali optimisme dibiarkan mencerminkan dirinya sendiri melalui perubahan moneter, yaitu melalui peningkatan pinjaman. Atas dasar ini, Hawtrey menganggap siklus perdagangan sebagai fenomena moneter murni.
Inti dari teori Hawtrey adalah bahwa instabilitas inheren dalam kredit bank menyebabkan perubahan aliran uang yang mengakibatkan variasi siklus. Ekspansi ekonomi disebabkan oleh ekspansi kredit bank dan krisis ekonomi terjadi segera setelah penciptaan kredit dihentikan oleh sistem perbankan; dengan demikian, kontraksi kredit menyebabkan depresi.
Urutan Moneter dari Siklus Perdagangan:
Pada dasarnya, teori Hawtrey berkutat pada postulat berikut:
- Pendapatan konsumen adalah penjumlahan pendapatan uang = pendapatan nasional atau pendapatan masyarakat pada umumnya.
- Pengeluaran konsumen adalah jumlah pengeluaran uang untuk konsumsi dan investasi.
- Pengeluaran total konsumen merupakan permintaan efektif agregat masyarakat untuk barang dan jasa riil. Jadi, permintaan umum adalah permintaan moneter.
- Pedagang besar atau pedagang memiliki posisi strategis dalam perekonomian. Mereka sangat sensitif dalam bisnis penimbunan saham mereka terhadap perubahan tingkat bunga.
- Perubahan aliran uang biasanya disebabkan oleh sifat kredit bank yang tidak stabil. Oleh karena itu, kredit bank memiliki arti yang unik dalam model siklus Hawtrey.
Menurut Hawtrey, perubahan aktivitas bisnis terutama disebabkan oleh variasi permintaan efektif atau pengeluaran konsumen. Ini adalah total pendapatan uang yang menentukan pengeluaran konsumen. Stabilitas seluruh sistem ekonomi mengikuti pembentukan keseimbangan moneter.
Di bawah keseimbangan moneter:
(i) Pengeluaran konsumen = pendapatan konsumen;
(ii) Konsumsi = produksi;
(iii) Saldo kas konsumen dan pedagang tetap tidak berubah;
(iv) aliran kredit bank stabil;
(v) Suku bunga pasar = tingkat keuntungan;
(vi) Upah (sebagai biaya uang) dan harga secara keseluruhan adalah sama (ini berarti marjin laba normal dan tingkat aktivitas produktif normal); dan
(vii) Tidak ada ekspor atau impor bersih emas.
Hawtrey berpendapat bahwa situasi ekuilibrium moneter seperti itu adalah salah satu keseimbangan yang sangat rapuh, yang dapat dengan mudah tergeser oleh berbagai sebab dan ketika terganggu, cenderung bergerak ke periode transisi dari disekuilibrium kumulatif.
Dia menekankan bahwa terutama sifat sistem kredit yang tidak stabil dalam perekonomian yang menyebabkan perubahan aliran uang dan mengganggu keseimbangan moneter. Dalam hubungan ini ia merasa bahwa discount rate atau interest rate memberikan pengaruh yang besar.
Fase Ekspansi:
Fase ekspansi tipikal, menurut Hawtrey, mungkin berlanjut di sepanjang jalur berikut.
Fase ekspansi siklus perdagangan disebabkan oleh peningkatan kredit dan berlangsung selama ekspansi kredit berlangsung. Ekspansi kredit dilakukan oleh bank melalui pelonggaran persyaratan pinjaman seiring dengan penurunan tingkat diskonto, sehingga mengurangi biaya kredit.
Dengan menurunkan suku bunga pinjaman mereka, bank merangsang pinjaman. Penurunan suku bunga seperti itu merupakan stimulus yang besar bagi pedagang grosir (atau pedagang). Menurut Hawtrey, pedagang berada dalam posisi strategis karena mereka cenderung membawa saham besar mereka terutama dengan uang pinjaman.
Selain itu, para pedagang biasanya menandai keuntungan mereka sebagai pecahan dari nilai omset barang yang besar. Oleh karena itu, perubahan kecil dalam tingkat bunga mempengaruhi keuntungan mereka secara tidak proporsional. Dengan demikian, mereka sangat sensitif terhadap perubahan tingkat bunga.
Pedagang dibujuk untuk meningkatkan saham mereka —persediaan—ketika tingkat bunga turun. Karenanya, mereka memberikan pesanan besar kepada produsen; pesanan pedagang yang meningkat menyebabkan produsen meningkatkan tingkat produksi dan lapangan kerja mereka. Hal ini pada gilirannya menyebabkan peningkatan pendapatan dan permintaan moneter.
“Dengan demikian seluruh jumlah dana yang diciptakan oleh bank diterima sebagai pendapatan, baik laba, upah, sewa, gaji, atau bunga, oleh mereka yang terlibat dalam produksi barang-dagangan itu.†Terbukti, peningkatan produksi menyebabkan perluasan pendapatan dan pengeluaran konsumen.
Ini berarti peningkatan permintaan barang secara umum, dan pedagang mendapati stok mereka berkurang. Hal ini menghasilkan pesanan lebih lanjut kepada produsen, peningkatan lebih lanjut dalam aktivitas produktif, pendapatan dan pengeluaran konsumen, dan permintaan, serta penipisan stok lebih lanjut. Peningkatan aktivitas berarti peningkatan permintaan, dan peningkatan permintaan berarti peningkatan aktivitas.†Hal ini mengarah pada ekspansi kumulatif, dibentuk, diberi makan dan didorong oleh ekspansi kredit bank yang berkelanjutan.
Hawtrey selanjutnya menyatakan: “Aktivitas produktif tidak dapat tumbuh tanpa batas. Karena proses kumulatif membawa satu demi satu industri ke batas kapasitas produktif, produsen mulai mengutip harga yang semakin tinggi.†Jadi, ketika harga naik, pedagang memiliki insentif lebih lanjut untuk meminjam dan menyimpan lebih banyak saham mengingat keuntungan yang meningkat. .
Kenaikan harga beroperasi dengan cara yang sama seperti jatuhnya suku bunga dan spiral ekspansi kumulatif semakin dipercepat. Artinya ada tiga faktor penting yang mempengaruhi ekspansi kredit oleh perbankan. Ini adalah:
(i) tingkat bunga yang dikenakan oleh bank
(ii) harapan pedagang tentang perilaku harga
(iii) besarnya penjualan mereka yang sebenarnya
Tingkat bunga ditentukan oleh bank. Ekspektasi trader bergantung pada kondisi bisnis umum dan psikologi mereka. Besarnya penjualan yang sebenarnya tergantung pada efek bersih dari dua yang pertama pada pengeluaran konsumen. Singkatnya, “Optimisme mendorong peminjaman, peminjaman mempercepat penjualan, dan penjualan mempercepat optimisme.â€
Krisis Keuangan (Resesi):
Menurut Hawtrey, kemakmuran berakhir ketika ekspansi kredit berakhir.
Ketika bank meningkatkan kredit, dana tunai mereka terkuras dan mereka terpaksa mengurangi kredit dan menaikkan suku bunga untuk mencegah permintaan pinjaman baru. Karena kekurangan cadangan emas, bank sentral — sebagai lender of the last resort — harus membatasi akomodasi bank komersial.
Akhirnya, bank sentral akan mulai mengontrak kredit dengan menaikkan suku bunga bank. Dengan demikian, pengurasan uang tunai dari sistem perbankan pada akhirnya mengakibatkan kekurangan akut dari ‘cadangan’ bank, sehingga bank tidak hanya menolak untuk meminjamkan lagi, tetapi sebenarnya terpaksa melakukan kontrak.
Menarik untuk dicatat bahwa dalam pandangan Hawtrey, pengurasan cadangan kas sistem perbankan disebabkan oleh publik. Karena peningkatan pendapatan konsumen pada umumnya akan menyebabkan peningkatan cash holding (unspent margins) oleh masyarakat.
Ini terjadi ketika upah naik dan akibatnya permintaan uang tunai dari penerima upah meningkat. Dengan demikian, yang pada akhirnya membatasi perluasan kredit adalah penyerapan uang yang beredar, terutama oleh golongan-golongan penerima upah.
Apalagi menurut standar emas internasional, jika ekspansi berlangsung cepat di suatu negara, emas akan hilang ke negara lain karena impor yang berlebihan. Akhirnya, bank sentral harus mengadopsi kebijakan restriktif.
Fase Kontraksi (Depresi):
Fase resesi bergabung dengan depresi karena meningkatnya kekurangan kredit. Kontraksi kredit menimbulkan tekanan deflasi pada harga dan laba serta pada pendapatan dan pengeluaran konsumen. Suku bunga tinggi yang dikenakan oleh bank membuat pedagang enggan menyimpan saham besar dan permintaan mereka akan kredit menurun. Harga mulai turun, keuntungan juga turun.
Dengan demikian, pedagang semakin mengurangi stok dan berhenti memesan barang. Produsen pada gilirannya akan membatasi output dan lapangan kerja. Pendapatan faktor produksi akan menurun. Ketika pendapatan dan pengeluaran konsumen menurun, permintaan efektif menurun, stok dan output menurun, harga turun, keuntungan turun, dan seterusnya — terjadi penurunan kumulatif.
Singkatnya, penyusutan permintaan efektif yang tercermin dalam pengurangan pengeluaran oleh konsumen dan peningkatan saldo kas mengingat pembatasan kredit yang besar yang menyebabkan lingkaran setan deflasi yang mengarah ke depresi berat.
Pemulihan:
Selama depresi, karena para pedagang mengalami penurunan permintaan atas barang-barang mereka, mereka akan mencoba membuang barang-barang dengan harga serendah apapun yang mereka dapatkan dan membayar kembali pinjaman bank. Ketika pinjaman dicairkan, uang secara bertahap mengalir dari peredaran ke dalam cadangan bank. Saat depresi berlanjut, bank akan memiliki lebih banyak dana menganggur.
Kapasitas penciptaan kredit bank meningkat dan untuk merangsang pinjaman, bank menurunkan tingkat suku bunga. Pedagang sekarang akan terstimulasi untuk meningkatkan inventaris mereka dan seluruh proses ekspansi akan kembali berjalan.
Bank sentral sekarang membantu dengan menurunkan suku bunga bank dan mengadopsi pembelian sekuritas pasar terbuka sehingga uang tunai dipompa ke bank untuk meningkatkan sumber daya pinjaman mereka. Dan ketika pembelian sekuritas dilakukan cukup jauh, uang baru akan menemukan jalan keluarnya. Hawtrey percaya bahwa langkah-langkah biasa instrumen moneter seperti kebijakan suku bunga bank dan operasi pasar terbuka dapat membantu menghidupkan kembali.
Dalam pandangan Hawtrey, perilaku siklus ini pada dasarnya adalah fenomena moneter. Dia tidak menyangkal bahwa penyebab non-moneter (seperti penemuan, penemuan, tanaman bemper, dll.) Dapat memengaruhi aktivitas produktif tetapi dia merasa bahwa pengaruhnya hanya akan disinkronkan dengan efek moneter. Penyebab non-moneter tidak memiliki periodisitas; periodisitas yang muncul dalam siklus perdagangan disebabkan oleh efek moneter, dan dapat diatasi dengan kebijakan perbankan yang tepat.
Menurut Hawtrey, hanya ketidakstabilan yang melekat pada kredit bank yang menyebabkan fluktuasi dalam bisnis dan mengubahnya menjadi perubahan ritmis. Hapus ketidakstabilan kredit bank dengan kebijakan bank yang tepat dan siklus perdagangan akan hilang.
Penilaian Kritis:
Tidak diragukan lagi, teori Hawtrey sangat logis dalam konsep dasarnya tentang siklus yang dihasilkan sendiri dari proses kumulatif ekspansi dan kontraksi. Salah satu fitur paling mencolok dari teori Hawtrey adalah penjelasannya tentang periode siklus, yaitu penjelasannya tentang titik balik ekspansi dan kontraksi.
Namun, Hawtrey, dalam analisisnya, membesar-besarkan signifikansi grosir, mengabaikan industri barang modal dan semua sektor ekonomi lainnya.
Beberapa kritikus telah menunjukkan bahwa inflasi dan deflasi moneter bukanlah penyebab, seperti yang dijelaskan oleh Hawtrey, tetapi hasil dari siklus perdagangan. Padahal, ekspansi kredit mengikuti ekspansi bisnis, dan begitu terjadi akan mempercepat aktivitas bisnis. Jadi deflasi moneter didahului oleh kontraksi bisnis.
Peran kredit bank dalam sistem ekonomi terlalu ditekankan oleh Hawtrey. Memang keuangan merupakan tulang punggung bisnis dan kredit perbankan memegang peranan penting di dalamnya, namun tidak berarti perbankan selalu menjadi pemimpin kegiatan ekonomi.
Hawtrey menegaskan bahwa perubahan aliran uang adalah satu-satunya penyebab fluktuasi ekonomi. Namun, siklus perdagangan, sebagai fenomena yang kompleks, tidak dapat dikaitkan dengan satu penyebab saja. Ada berbagai faktor non moneter asli dan eksogen, selain faktor moneter yang mempengaruhi kegiatan ekonomi. Dengan demikian, tidak benar untuk mengatakan bahwa siklus perdagangan adalah murni fenomena moneter.
