Bidang perencanaan keuangan yang paling penting adalah menentukan proporsi utang dan ekuitas yang tepat. Tujuan dari suatu perusahaan adalah untuk menciptakan nilai yang dapat dilakukan melalui mobilisasi yang tepat dan penggunaan dana. Jadi jumlah kapitalisasi yang tepat adalah tujuan dasar seorang manajer keuangan. Kapitalisasi yang adil adalah situasi di mana bisnis telah menggunakan jumlah modal yang benar dan pendapatannya sama dengan tingkat pendapatan rata-rata.
Sumber dana dan jumlahnya harus dipilih dengan hati-hati untuk mencapai tujuan maksimalisasi nilai perusahaan. Kapitalisasi yang adil membantu perusahaan mencapai tujuan ini. Di bawah kapitalisasi yang adil, setiap rupee dari dana yang dimobilisasi digunakan secara menguntungkan. Juga tidak ada kekurangan dana dan juga tidak ada dana yang tidak digunakan. Hal ini dapat dilakukan dengan menyeimbangkan komponen utang dan ekuitas dalam kapitalisasi.
1. Overkapitalisasi:
Ini adalah kondisi yang tidak seimbang antara nilai nominal modal dan nilai sebenarnya dari aset tetap yang menjadi perhatian. Umumnya keadaan ini ditunjukkan oleh laba perusahaan dan bukan kelebihan modal. Dengan kata lain, tingkat pendapatan yang lebih rendah dibandingkan dengan pengembalian yang diharapkan dijelaskan sebagai over-kapitalisasi.
i. Konsep:
Jika tingkat pendapatan perusahaan kurang dari rata-rata industri yang digelutinya, maka perusahaan tersebut dianggap overkapitalisasi. Situasi kapitalisasi berlebih muncul ketika modal menjadi mubazir. Dengan kata lain, dalam situasi kapitalisasi berlebih, nilai nominal saham dan surat utang perusahaan lebih dari nilai sebenarnya dari aset tetapnya.
Dari sudut pandang laba, laba perusahaan yang terlalu dikapitalisasi harus lebih rendah dari laba yang diharapkan. Perusahaan yang terlalu dikapitalisasi memiliki lebih banyak komponen ekuitas daripada hutang dalam struktur modalnya dan dana jangka panjangnya tidak digunakan secara optimal pada aset tetap. Selain itu, sebagian dari aset lancar dari jenis perusahaan semacam itu dibiayai melalui dana jangka panjang.
- Indikator:
Ada tiga indikasi utama kapitalisasi berlebih:
(i) Jumlah modal yang diinvestasikan dalam bisnis melebihi nilai riil aset.
(ii) Penghasilan tidak dibenarkan oleh jumlah kapitalisasi. Ini berarti bahwa tingkat pendapatan perusahaan lebih kecil dari tingkat pendapatan wajar atau normal.
(iii) Bisnis memiliki aset bersih lebih dari yang dibutuhkan.
aku ii. Penyebab:
Berbagai penyebab over-kapitalisasi dijelaskan di bawah ini:
Kekurangan Modal:
Seringkali karena perencanaan keuangan yang tidak memadai, modal perusahaan tidak diperkirakan dengan benar dan menghadapi kekurangan modal. Oleh karena itu, ia meningkatkan modal tambahan dengan tingkat bunga yang tidak menguntungkan, yang menyebabkan biaya tetap yang berlebihan.
Kebijakan Dividen Liberal:
Terkadang perusahaan membagikan dividen dalam jumlah besar dari laba dan tidak menyisihkan laba ditahan atau cadangan. Ini melemahkan posisi likuiditas mereka dan menempatkan perusahaan dalam keadaan kapitalisasi berlebih.
Harga Akuisisi Tinggi:
Ketika perusahaan kemitraan atau perusahaan swasta diambil alih oleh sebuah perusahaan, aset perusahaan tersebut dapat dinilai dengan harga yang sangat tinggi dan aset ini gagal menghasilkan pendapatan yang sesuai dengan harganya. Hal ini juga menyebabkan over-kapitalisasi.
Biaya Promosi Tinggi:
Pada saat promosi, perusahaan dapat mengeluarkan biaya awal yang besar seperti pembayaran komisi, biaya kepada penjamin emisi, broker, dll. Biaya promosi yang terlalu tinggi ini dapat menjadi penyebab kelebihan kapitalisasi.
Kebijakan Depresiasi yang Tidak Tepat:
Kebijakan penyusutan yang salah juga dapat menyebabkan over-kapitalisasi. Jika penyisihan penyusutan atau keusangan tidak memadai maka akan mengurangi kapasitas laba perusahaan.
- Konsekuensi:
Kapitalisasi berlebihan tidak diinginkan karena perusahaan mungkin menghadapi berbagai masalah termasuk ketidakmampuan membayar bunga obligasi. Ini memiliki efek buruk yang parah pada berbagai pemangku kepentingan seperti yang dibahas di bawah ini:
Di Perusahaan:
Over-kapitalisasi dapat menyebabkan saham encer dan akibatnya nilai pasar saham perusahaan akan jatuh. Hal ini dapat mempersulit perusahaan untuk mendapatkan modal baru.
Tentang Pemegang Saham:
Karena jatuhnya harga saham pemegang saham akan menjadi pecundang terbesar. Bahkan mereka akan mendapatkan jumlah dividen yang lebih rendah karena kapitalisasi yang berlebihan.
Pada Pelanggan:
Untuk mengatasi kapitalisasi yang berlebihan, perusahaan dapat menaikkan harga produk mereka atau mungkin berkompromi dengan kualitas produk. Jadi pelanggan akan menjadi penderita utama.
Tentang Masyarakat:
Perusahaan juga merupakan organisasi sosial. Jika perusahaan melanjutkan kapitalisasi berlebih, mungkin ada kemungkinan likuidasi. Dalam situasi seperti itu masyarakat akan menghadapi kerusakan yang tidak dapat diperbaiki.
v.Pengobatan:
Over-kapitalisasi menempatkan perusahaan dalam kesulitan. Ini dapat menyebabkan kegagalan. Jadi setiap perusahaan yang mengalami masalah overkapitalisasi harus mencari cara untuk mengatasi masalah ini.
Disebutkan di bawah ini adalah beberapa langkah yang dapat diambil untuk memperbaiki masalah over-kapitalisasi:
Pengurangan Utang:
Perusahaan dapat mencoba untuk menghentikan modal hutangnya untuk mengurangi beban pembayaran bunga tetap. Namun, ini bukanlah tugas yang mudah karena dibutuhkan dana dalam jumlah besar untuk melunasi utang tersebut; hal ini dapat dilakukan dengan menerbitkan saham baru.
Pengurangan Suku Bunga:
Dengan reorganisasi menyeluruh, perusahaan dapat mengurangi tingkat bunga obligasi. Ini juga merupakan tugas yang sulit karena pemegang obligasi mungkin tidak setuju dan dapat memaksa perusahaan untuk melunasi hutang sehingga menimbulkan kekurangan dana di perusahaan.
Pengurangan Saham Preferensi:
Jika perusahaan memiliki saham preferen dalam struktur modalnya yang akan ditebus atau tingkat dividen akan dikurangi. Hal ini dapat dilakukan dengan mengubah saham preferen menjadi ekuitas.
Pengurangan Jumlah Saham Biasa:
Tanpa mengurangi kepentingan proporsional pemegang saham dalam ekuitas, jumlah saham biasa dapat dikurangi dengan konsolidasi. Ini juga merupakan metode yang sulit diterapkan karena pemegang saham biasa mungkin enggan menerima satu saham sebagai pengganti beberapa saham.
2. Kurang kapitalisasi:
Ini juga merupakan kondisi yang tidak seimbang antara nilai nominal modal dan nilai sebenarnya dari aset tetap suatu organisasi. Kurangnya kapitalisasi tidak berarti kekurangan dana—melainkan ditunjukkan oleh tingkat pendapatan yang lebih tinggi dibandingkan dengan pengembalian yang diharapkan. Dengan kata lain, dalam situasi ini nilai riil aset melebihi nilai bukunya.
i. Konsep:
Kapitalisasi rendah adalah kebalikan dari kapitalisasi berlebihan. Ketika tingkat pendapatan suatu perusahaan lebih dari tingkat pendapatan wajar atau normal dari industri tersebut, maka perusahaan tersebut dianggap kekurangan modal. Nilai nominal saham dan surat utang dari perusahaan yang kekurangan modal kurang dari nilai sebenarnya dari aset tetapnya.
Dari sudut pandang pendapatan, pendapatan perusahaan yang kekurangan modal lebih tinggi dari pendapatan yang diharapkan. Komponen ekuitas dari perusahaan yang dikapitalisasi kurang dari hutang dalam struktur modal. Di perusahaan yang kekurangan modal, sebagian aset tetap dibiayai melalui dana jangka pendek.
- Indikator:
Ada tiga indikator utama kekurangan kapitalisasi:
(i) Jumlah modal yang diinvestasikan dalam bisnis kurang dari nilai riil aset.
(ii) Tingkat pendapatan perusahaan lebih dari tingkat pendapatan wajar atau normal.
(iii) Aktiva bersih bisnis kurang dari yang dibutuhkan.
aku ii. Penyebab:
Ada berbagai penyebab kekurangan kapitalisasi seperti yang dijelaskan di bawah ini:
Estimasi Pendapatan yang terlalu rendah:
Sebuah perusahaan menjadi under-capitalized ketika penghasilan masa depan diremehkan pada saat promosi. Akibatnya pendapatan aktual jauh lebih tinggi dari pendapatan yang diharapkan.
Efisiensi tinggi:
Perusahaan dapat memperoleh tingkat efisiensi yang tinggi dengan memanfaatkan asetnya secara optimal dan mengeksplorasi semua peluang yang ada.
Kebijakan Dividen Konservatif:
Karena kebijakan dividen yang konservatif, perusahaan mungkin memiliki akumulasi laba yang lebih tinggi sebagai laba ditahan. Hal ini dapat menyebabkan situasi di bawah kapitalisasi.
Keuntungan Rejeki Tak Terduga:
Perubahan dalam faktor ekonomi makro apa pun dapat membawa keuntungan tak terduga bagi perusahaan. Hal ini juga dapat menyebabkan under-kapitalisasi perusahaan.
Kegemaran dalam Persaingan:
Seringkali perusahaan menikmati persaingan melalui kekurangan modal. Biasanya pendapatan sekutu yang tinggi dapat menggoda para pesaing untuk melakukan aktivitas spekulatif.
- Konsekuensi:
Efek dari under-kapitalisasi dapat dilihat dalam banyak hal seperti peningkatan nilai pasar saham atau masuknya pesaing di pasar.
Berbagai konsekuensi dari kapitalisasi rendah dijelaskan di bawah ini:
Ketidakpuasan Konsumen:
Konsumen mungkin merasa dieksploitasi karena tingkat keuntungan yang tinggi. Mereka mungkin berpikir bahwa ada peluang untuk menurunkan harga atau meningkatkan kualitas produk—yang tidak diadopsi oleh perusahaan.
Kebutuhan Dana Jangka Pendek:
Perusahaan yang kekurangan modal mungkin harus sering bergantung pada dana jangka pendek. Hal ini dapat mengancam posisi likuiditas perusahaan.
Kenaikan Harga Saham:
Harga pasar saham naik karena pendapatannya tinggi. Hal ini dapat menggoda perusahaan untuk menerbitkan saham baru.
Persaingan yang Memikat:
Tingkat pendapatan yang tinggi dari perusahaan yang kekurangan modal dapat memikat perusahaan pesaing untuk masuk ke pasar. Hal ini dapat mempengaruhi profitabilitas perusahaan secara negatif.
Kerusuhan Buruh:
Melihat tingkat keuntungan yang tinggi, angkatan kerja mungkin menuntut upah yang lebih tinggi yang dapat menyebabkan keresahan tenaga kerja. Selain itu, ketidakpuasan tenaga kerja dapat mengurangi efisiensi dan produktivitasnya.
- Pengobatan:
Kapitalisasi yang rendah tidak seberbahaya kapitalisasi yang berlebihan, namun menimbulkan kesulitan tertentu bagi perusahaan. Jadi perusahaan yang mengalami masalah kekurangan modal harus berusaha menghilangkan keadaan kekurangan modal.
Solusi berikut dapat disarankan untuk mengatasi masalah kekurangan kapitalisasi:
Pemecahan Saham:
Perusahaan dapat membagi denominasi saham menjadi nilai kecil untuk menambah jumlah saham. Ini akan mengurangi laba per saham.
Kenaikan Nilai Nominal Saham:
Jika nilai nominal saham meningkat dengan menukar saham lama dengan saham baru yang nilai nominalnya meningkat, tingkat pendapatan akan berkurang.
Saham Bonus:
Perusahaan yang menderita masalah kekurangan kapitalisasi dapat menerbitkan dividen saham daripada dividen tunai. Ini tidak akan mempengaruhi nilai nominal saham tetapi akan meningkatkan kapitalisasi dan jumlah saham. Akibatnya tingkat laba dan laba per saham akan turun.
