Setelah menginvestasikan uang dalam suatu proyek, perusahaan ingin mendapatkan beberapa hasil dari proyek tersebut. Hasil atau manfaat yang dihasilkan investasi disebut pengembalian. Pendekatan maksimalisasi kekayaan didasarkan pada konsep nilai masa depan arus kas yang diharapkan dari proyek prospektif.
Jadi arus kas tidak lain adalah pendapatan yang dihasilkan oleh proyek yang kami sebut sebagai pengembalian. Karena perlengkapan tidak pasti, maka pengembalian dikaitkan dengan beberapa tingkat ketidakpastian. Dengan kata lain akan ada variabilitas dalam menghasilkan arus kas, yang kita sebut sebagai risiko. Pada artikel ini kita membahas konsep risiko dan pengembalian serta hubungan di antara keduanya.
Konsep Risiko:
Seseorang yang melakukan investasi berharap mendapatkan pengembalian dari investasi di masa depan. Namun, karena masa depan tidak pasti, pengembalian yang diharapkan di masa depan juga tidak pasti. Ketidakpastian yang terkait dengan pengembalian dari investasi yang memperkenalkan risiko ke dalam proyek. Pengembalian yang diharapkan adalah pengembalian masa depan yang tidak pasti yang diharapkan perusahaan dari proyeknya. Pengembalian yang direalisasikan, sebaliknya, adalah pengembalian tertentu yang benar-benar diperoleh perusahaan.
Pengembalian yang direalisasikan dari proyek mungkin tidak sesuai dengan pengembalian yang diharapkan. Kemungkinan variasi pengembalian aktual dari pengembalian yang diharapkan ini disebut sebagai risiko. Risiko adalah variabilitas pengembalian yang diharapkan dari suatu proyek. Dengan kata lain, itu adalah tingkat penyimpangan dari pengembalian yang diharapkan. Risiko dikaitkan dengan kemungkinan bahwa pengembalian yang direalisasikan akan lebih kecil dari pengembalian yang diharapkan. Jadi, ketika realisasi sesuai dengan harapan, tidak akan ada risiko.
i. Elemen Risiko:
Berbagai komponen menyebabkan variabilitas pengembalian yang diharapkan, yang dikenal sebagai elemen risiko. Secara luas ada dua kelompok elemen yang diklasifikasikan sebagai risiko sistematis dan risiko tidak sistematis.
Resiko yang sistematis:
Organisasi bisnis merupakan bagian dari masyarakat yang dinamis. Berbagai perubahan terjadi dalam masyarakat seperti sistem ekonomi, politik dan sosial yang mempengaruhi kinerja perusahaan dan dengan demikian pada pengembalian yang diharapkan. Perubahan ini mempengaruhi semua organisasi dengan derajat yang berbeda-beda. Oleh karena itu, dampak dari perubahan ini adalah seluruh sistem dan bagian dari total variabilitas pengembalian yang disebabkan oleh faktor-faktor tersebut disebut sebagai risiko sistematis. Risiko ini dibagi lagi menjadi risiko suku bunga, risiko pasar, dan risiko daya beli.
Risiko Tidak Sistematis:
Pengembalian perusahaan dapat bervariasi karena faktor-faktor tertentu yang hanya mempengaruhi perusahaan itu. Contoh dari faktor-faktor tersebut adalah kelangkaan bahan baku, pemogokan tenaga kerja, inefisiensi manajemen , dll. Ketika variabilitas pengembalian terjadi karena faktor spesifik perusahaan tersebut, hal itu dikenal sebagai risiko tidak sistematis. Risiko ini unik atau khusus untuk organisasi tertentu dan memengaruhinya selain risiko sistematis. Risiko ini dibagi menjadi risiko bisnis dan risiko keuangan.
- Pengukuran Risiko:
Kuantifikasi risiko dikenal sebagai pengukuran risiko.
Dua pendekatan diikuti dalam pengukuran risiko:
(i) Pendekatan mean-variance, dan
(ii) Pendekatan korelasi atau regresi.
Pendekatan mean-variance digunakan untuk mengukur total risiko, yaitu penjumlahan risiko sistematis dan risiko tidak sistematis. Di bawah pendekatan ini varians dan standar deviasi mengukur tingkat variabilitas pengembalian yang mungkin dari pengembalian yang diharapkan dan dihitung sebagai:
Dimana, X i = Kemungkinan pengembalian,
P = Probabilitas pengembalian, dan
n = Jumlah pengembalian yang mungkin.
Metode korelasi atau regresi digunakan untuk mengukur risiko sistematik. Risiko sistematis dinyatakan dengan β dan dihitung dengan rumus berikut:
Dimana, r im = Koefisien korelasi antara return saham i dengan return indeks pasar,
σ m = Standar deviasi pengembalian indeks pasar, dan
σ i = Standar deviasi return saham i.
Dengan menggunakan metode regresi kita dapat mengukur risiko sistematik.
Bentuk persamaan regresi adalah sebagai berikut:
Dimana, n = Jumlah item,
Y = Nilai mean return perusahaan,
X = Nilai rata-rata pengembalian indeks pasar,
α = Estimasi pengembalian sekuritas pada saat pasar stasioner, dan
β = Perubahan imbal hasil sekuritas individu sebagai respons terhadap perubahan unit imbal hasil indeks pasar.
Konsep Pengembalian:
Pengembalian dapat didefinisikan sebagai pendapatan aktual dari suatu proyek serta apresiasi nilai modal. Dengan demikian ada dua komponen imbalan—komponen dasar atau arus kas periodik dari investasi, baik dalam bentuk bunga maupun dividen; dan perubahan harga aset, biasa disebut capital gain or loss.
Istilah hasil sering digunakan sehubungan dengan pengembalian, yang mengacu pada komponen pendapatan sehubungan dengan beberapa harga aset. Pengembalian total aset untuk periode kepemilikan terkait dengan semua arus kas yang diterima oleh investor selama periode waktu yang ditentukan untuk jumlah uang yang diinvestasikan dalam aset.
Itu diukur sebagai:
Pengembalian Total = Pembayaran tunai yang diterima + Perubahan harga aset selama periode tersebut / Harga pembelian aset. Sehubungan dengan pengembalian kami menggunakan dua istilah — pengembalian yang direalisasikan dan pengembalian yang diharapkan atau diprediksi. Pengembalian yang direalisasikan adalah pengembalian yang diperoleh perusahaan, jadi ini bersejarah. Pengembalian yang diharapkan atau diprediksi adalah pengembalian yang diantisipasi perusahaan untuk diperoleh dari aset selama beberapa periode mendatang.
