Rata-rata mobilisasi modal tahunan dari pasar primer, yang dulunya sekitar Rs. 70 crore pada 1960-an dan sekitar Rs. 90 crore pada 1970-an, meningkat berlipat ganda selama 1980-an, dengan jumlah yang dinaikkan pada 1990-91 menjadi Rs. 4.312 crore. Ini menerima dorongan lebih lanjut selama tahun 1990-an dengan modal yang dikumpulkan oleh perusahaan publik non-pemerintah.
Ada preferensi untuk meningkatkan sumber daya di pasar primer melalui private placement instrumen utang. Penempatan pribadi menyumbang sekitar 91% dari total sumber daya yang dimobilisasi melalui isu-isu domestik oleh sektor korporasi selama 2000-01. Pembongkaran belenggu yang cepat pada investasi institusional dan deregulasi ekonomi mendorong pertumbuhan segmen ini.
Sumber gambar: melhotornot.com/wp-content/uploads/DSC00690.jpg
Ada beberapa keuntungan yang melekat dengan mengandalkan rute penempatan pribadi untuk meningkatkan sumber daya. Meskipun merupakan metode penggalangan dana yang hemat biaya dan waktu serta dapat disusun untuk memenuhi kebutuhan pengusaha, metode ini tidak memerlukan kepatuhan yang mendetail terhadap formalitas seperti yang dipersyaratkan dalam isu publik atau hak.
Di beberapa kalangan diyakini bahwa private placement telah mengesampingkan isu-isu publik. Namun, untuk mencegah Isu publik diteruskan sebagai penempatan pribadi, Undang-Undang Perusahaan (Amandemen), 2001 menawarkan sekuritas kepada lebih dari 50 orang sebagai masalah publik.
Reformasi di pasar modal selama tahun 1990-an dalam hal mikrostruktur pasar dan transaksi telah memastikan bahwa pasar modal India khususnya sekarang sebanding dengan pasar modal di sebagian besar pasar maju.
Awal 1990-an terlihat keinginan yang lebih besar dari penabung untuk menempatkan dana di instrumen pasar modal, di sisi penawaran serta antusiasme entitas korporasi untuk mengambil jalan lain ke instrumen pasar modal di sisi permintaan.
Ukuran pasar modal sekarang sebanding dengan negara-negara berkembang lainnya tetapi jalan masih panjang. Penting untuk dicatat bahwa ekonomi maju dengan sistem berbasis bank, seperti Jerman dan Jepang, juga memiliki pasar modal dengan kapitalisasi pasar yang besar dalam kaitannya dengan PDB.
Sementara terjadi peningkatan tajam dalam kapitalisasi pasar sebagai persentase dari PDB selama tahun 1990-an, pangsa modal terhadap PDB, ukuran mobilisasi sumber daya oleh pasar modal, mengikuti kurva terbalik selama tahun 1990-an.
Lonjakan masalah modal melebihi 1,0 persen dari PDB selama 1993-96 tidak dapat dipertahankan dengan dimulainya perlambatan ekonomi pada paruh kedua tahun 1990-an. Akibatnya, masalah modal, terutama masalah ekuitas, menyusut ke tingkat tahun 1970-an (sebagai bagian dari PDB) pada paruh kedua tahun 1990-an.
Faktanya, penerbitan modal publik oleh perusahaan terbatas publik non-Pemerintah turun menjadi 0,2 persen dari PDB selama 1998-2002 dari 1,9 persen selama 1992-97 dan 0,6 persen selama tahun 1980-an. Selain itu, penerbitan ekuitas publik oleh perusahaan terbatas publik non-Pemerintah turun menjadi 0,1 persen dari PDB selama 1998-2002 dari 1,1 persen selama 1992-97 dan 0,7 persen selama tahun 1980-an.
Pasar untuk utang perusahaan masih dalam proses perkembangan ekonomi India, seperti halnya dengan sebagian besar negara berkembang. Pasar penempatan swasta telah muncul sebagai sumber penting mobilisasi sumber daya di pasar utang India.
Langkah pertama dalam pengembangan pasar surat utang dilakukan melalui pengembangan pasar surat utang negara. Penerbitan obligasi pemerintah melalui lelang dan perdagangan aktif mereka oleh bank telah menyebabkan munculnya kurva imbal hasil yang berdaulat.
Langkah-langkah juga telah diambil, meskipun masih dalam tahap awal, untuk mengaktifkan perdagangan sekuritas pemerintah secara aktif di bursa saham. Seiring pertumbuhan pasar ini dan langkah-langkah yang diambil untuk mengatur pasar penempatan swasta, pasar obligasi korporasi juga akan berkembang. Peminjam korporat yang layak kredit kemudian akan dapat mengumpulkan dana jangka panjang untuk membiayai pertumbuhan mereka.
Setelah kemeriahan pasar saham pada pertengahan 1990-an dan penurunannya setelah itu, sejumlah besar investor individu lari ke tempat yang aman di deposito bank, instrumen pensiun yang aman, dan asuransi. Masih harus dilihat kapan dan seberapa cepat penabung tersebut kembali ke pasar modal sehingga dapat menjalankan fungsi intermediasinya secara efisien.
Secara keseluruhan, tahun 1990-an sangat luar biasa bagi pasar ekuitas India. Pasar telah tumbuh secara eksponensial dalam hal mobilisasi sumber daya, jumlah bursa saham, jumlah saham yang terdaftar, kapitalisasi pasar, volume perdagangan, perputaran, dan basis investor.
Seiring dengan pertumbuhan tersebut, profil investor, emiten dan perantara telah berubah secara signifikan. Pasar telah menyaksikan perubahan kelembagaan mendasar yang menghasilkan penurunan drastis dalam biaya transaksi dan peningkatan signifikan dalam efisiensi, transparansi, dan keamanan.
Pada 1990-an, langkah-langkah reformasi yang diprakarsai oleh SEBI, pasar menentukan alokasi sumber daya, rolling settlement; manajemen risiko yang canggih dan perdagangan derivatif telah sangat meningkatkan kerangka kerja dan efisiensi perdagangan dan penyelesaian.
Hampir semua penyelesaian ekuitas terjadi di tempat penyimpanan. Akibatnya, pasar modal India secara kualitatif dapat dibandingkan dengan banyak pasar negara maju dan berkembang.
Meskipun pasar modal India telah berkembang dalam ukuran dan kedalaman pada periode pasca reformasi, besarnya aktivitas masih dapat diabaikan dibandingkan dengan yang lazim secara internasional? India menyumbang 0,40 persen dalam hal kapitalisasi pasar dan 0,59 persen dalam hal perputaran global di pasar ekuitas pada tahun 2001.
Langkah-langkah liberalisasi dan reformasi konsekuen telah menarik perhatian investor asing dan menyebabkan peningkatan investasi FII di India. Selama paruh pertama tahun 1990-an, India menyumbang volume yang lebih besar dari masalah ekuitas internasional daripada pasar negara berkembang lainnya.
Saat ini, ada hampir 500 FII terdaftar di India, yang meliputi perusahaan manajemen aset, dana pensiun, perwalian investasi, dan manajer portofolio institusional berbadan hukum. FII memenuhi syarat untuk berinvestasi dalam sekuritas yang terdaftar dan tidak terdaftar.
Pasar saham mencerminkan kepercayaan yang tumbuh pada fundamental ekonomi India yang kuat karena sentimen investor yang bersemangat melawan koreksi teknikal yang terputus-putus. Aktivitas pasar primer mengumpulkan momentum sepanjang tahun, khususnya di segmen ekuitas.
Investor institusi asing (FII) tetap menjadi pembeli bersih di setiap bulan sepanjang tahun kecuali Mei 2004. Meskipun sentimen pasar diredam oleh ketidakpastian politik di awal tahun, lonjakan harga minyak mentah internasional dan naiknya inflasi di dalam negeri, reli yang kuat di pasar sekunder mendorong indeks saham domestik ke level tertinggi baru.
Minat investor pada segmen public issue menguat selama 2004-05, didorong oleh sentimen positif di pasar sekunder. Mobilisasi sumber daya melalui isu-isu publik (tidak termasuk penawaran untuk dijual) meningkat tajam menjadi Rs. 19.666 crore dari 56 masalah dibandingkan dengan Rs. 7.190 crore dari 35 edisi selama 2003-04.
Perusahaan terbatas publik non-Pemerintah (sektor swasta) menyumbang 65,3 persen dari total mobilisasi sumber daya melalui isu-isu publik. Dari 56 emisi pada tahun buku berjalan, 23 emisi merupakan penawaran umum perdana (IPO), 22 di antaranya oleh perusahaan non-keuangan di sektor swasta.
Masalah publik oleh enam perusahaan, yaitu. ICICI Bank Ltd., TCS Ltd., Sterlite Industries (India) Ltd., National Thermal Power Corporation Ltd., Jet Airways (India) Ltd. dan Punjab National Bank, bersama-sama menyumbang 72,9 persen dari total mobilisasi sumber daya.
Selama 2004-05, isu ekuitas mendominasi pasar yang merupakan 88,7 persen dari total mobilisasi sumber daya. Mobilisasi sumber daya melalui penempatan pribadi mengumpulkan Rs. 49.255 crore selama April-Desember 2004 dibandingkan dengan Rs. 42.372 crore setahun yang lalu. Seluruh 141 entitas memasuki pasar pada bulan April-Desember 2004 dengan 651 floatasi dibandingkan dengan 133 entitas dengan 678 floatasi selama tiga kuartal pertama tahun sebelumnya.
Semua masalah di pasar penempatan swasta kecuali satu adalah masalah utang. Lembaga keuangan terus mendominasi pasar penempatan swasta dengan pangsa 58,2 persen (dibandingkan dengan 63,3 persen pada tahun sebelumnya) dalam total mobilisasi sumber daya.
Perusahaan India mengumpulkan Rs. 3.353 crore melalui 15 masalah Euro selama 2004-05 dibandingkan dengan Rs. 3.098 crore melalui 18 edisi selama tahun sebelumnya. Tidak ada masalah American Depository Receipts (ADR) selama 2004-05, sementara sumber daya yang dimobilisasi melalui Global Depository Receipts (GDRs) mencatat peningkatan tajam.
Mobilisasi sumber daya oleh reksa dana turun 95,3 persen menjadi Rs. 2.200 crore selama 2004-05 terutama karena tekanan penebusan pada skema tabungan terkait pendapatan, emas dan ekuitas karena sumber daya yang tajam mendukung skema tabungan kecil yang menawarkan tingkat pengembalian pajak yang disesuaikan.
Reksa Dana UTI mencatat arus keluar bersih sebesar Rs. 2.722 crore selama 2004-05 dibandingkan dengan arus masuk bersih sebesar Rs. 1.667 crore selama 2003-04. Reksa dana sektor publik juga mencatat arus keluar bersih sebesar Rs. 2.677 crore selama 2004-05 dibandingkan dengan arus masuk bersih sebesar Rs. 2.597 crore pada tahun sebelumnya.
Mobilisasi sumber daya oleh reksa dana sektor swasta jauh lebih rendah di Rs. 7.600 crore dibandingkan dengan Rs. 42.545 crore pada tahun sebelumnya. Sebagian besar sumber daya yang dimobilisasi oleh reksa dana berada di bawah skema likuid/pasar uang dan skema berorientasi pertumbuhan/ekuitas, sementara mobilisasi sumber daya di bawah skema utang menurun tajam karena perubahan skenario suku bunga.
Kinerja pasar sekuritas dalam hal pemrosesan informasi, manajemen risiko dan fungsi penyediaan likuiditas semakin meningkat pada tahun 2005. Pada bulan Desember 2005, terdapat 2.540 perusahaan, di mana perdagangan pasar saham terjadi setidaknya dua pertiga hari.
Perusahaan-perusahaan ini memiliki kapitalisasi pasar sebesar Rs.24,7 lakh crore atau $550 miliar. Partisipasi investor rumah tangga dan kelembagaan meningkat melalui meningkatnya kepercayaan terhadap transparansi dan kekokohan desain pasar yang diterapkan selama periode 1993-2001. Partisipasi tersebut juga dibantu oleh pengembalian indeks pasar saham sebesar 11 persen pada tahun 2004 diikuti oleh 36 persen pada tahun 2005.
Pasar utama untuk ekuitas, yang terdiri dari pasar ‘penawaran umum perdana’ (IPO) dan pasar ‘penawaran ekuitas berpengalaman’ (SEO), mengalami aktivitas yang cukup besar pada tahun 2004 dan 2005. Pada tahun 2005, sumber daya Rs.30.325 crore dinaikkan di pasar ini, di mana Rs.9.918 crore dibuat oleh 55 perusahaan yang terdaftar untuk pertama kali (IPO).
Jumlah IPO per tahun telah meningkat, terus dari tahun 2002 dan seterusnya. Tingkat 55 IPO dalam setahun berarti sekitar 4 IPO setiap bulan. Ukuran IPO rata-rata, yang meningkat pada tahun 2004, kembali ke Rs.180 crore, yang serupa dengan nilai yang berlaku pada tahun 2003.
Penerbitan utama surat utang, sesuai SEBI, turun ke level terendah sekitar Rs. 66 crore pada tahun 2005, yang merupakan salah satu sisi dari kesulitan pasar utang yang berjangkauan luas. Tidak seperti sekuritas ekuitas, sekuritas utang yang diterbitkan pada tanggal sebelumnya ditebus oleh perusahaan setiap tahun. Oleh karena itu, satu tahun dengan rendahnya penerbitan surat utang baru adalah tahun di mana stok surat utang yang beredar turun.
Pasar modal primer tumbuh pada tahun 2006 dan 2007 setelah mengalami kemunduran pada tahun 2005. Jumlah yang meningkat dan jumlah emisi baru yang masuk ke pasar meningkat pada tahun 2007.
Jumlah total modal yang dihimpun melalui berbagai instrumen pasar selama tahun 2007 adalah 31,5 persen lebih tinggi daripada selama tahun 2006, yang dengan sendirinya telah mengalami peningkatan sebesar 30,6 persen dari nilai terendah tahun 2005. Dari segi komponen, penempatan swasta di Rs. 1,11,838 crore (hingga November 2007) merupakan bagian terbesar selama tahun 2007.
Total masalah ekuitas yang dimobilisasi adalah Rs. 58.722 crore, dimana Rs. 33.912 crore dicatat oleh Penawaran Umum Perdana (IPO). Selama tahun 2007, jumlah IPO yang diterbitkan adalah 100 dibandingkan dengan 75 pada tahun sebelumnya.
Sejalan dengan tren peningkatan sumber daya yang diperoleh di pasar primer, arus masuk tabungan bersih ke dalam reksa dana meningkat lebih dari 30 persen pada tahun 2007 menjadi Rs. 1,38,270 crore. Peningkatan tajam dana yang mengalir ke reksa dana selama tahun 2007 sebagian karena pasar ekuitas yang kuat dan sebagian karena upaya yang dilakukan oleh reksa dana India untuk memperkenalkan skema inovatif.
Skema berorientasi pendapatan/hutang relatif lebih baik selama tahun berjalan dibandingkan dengan skema lainnya. Reksa dana sektor swasta mengungguli reksa dana sektor publik dalam hal mobilisasi sumber daya pada tahun 2007.
Porsi UTI dan reksa dana sektor publik lainnya dalam jumlah total yang dimobilisasi secara bertahap menurun selama bertahun-tahun menjadi 17,8 persen pada tahun 2006 dan selanjutnya menjadi 12,7 persen pada tahun 2007. Sumber daya yang diangkat melalui isu-isu publik oleh sektor korporasi meningkat tajam sebesar 158,5 persen ke Rs. 83.707 crore selama 2007-08 dibandingkan tahun lalu. Jumlah terbitan tetap tidak berubah di 119 pada 2007-08.
Namun, ukuran rata-rata isu publik meningkat dari Rs.272 crore pada tahun 2006-07 menjadi Rs.703 crore pada tahun 2007-08. Semua penerbitan publik selama 2007-08 berbentuk ekuitas, kecuali tiga yang berbentuk utang. Dari 119 isu, 82 isu merupakan penawaran umum perdana (IPO), terhitung 47,7 persen dari total mobilisasi sumber daya.
Mobilisasi sumber daya melalui penempatan pribadi meningkat sebesar 34,9 persen menjadi Rs.1,49,651 crore selama April-Desember 2007 dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Sumber daya yang dimobilisasi oleh entitas sektor swasta meningkat sebesar 49,4 persen, sementara entitas sektor publik hanya meningkat sebesar 15,5 persen selama April-Desember 2007.
Perantara keuangan (baik dari sektor publik maupun sektor swasta) menyumbang sebagian besar (68,3 persen) dari total mobilisasi sumber daya dari pasar penempatan swasta selama April-Desember 2007 (69,0 persen selama April-Desember 2006).
Secara keseluruhan, total pengapungan yang dilakukan selama 2007-08 berjumlah Rs. 2,1 lakh crore, naik hampir 58 persen dibandingkan periode tahun lalu. Pengapungan domestik menyumbang 85 persen dari total sumber daya yang dimobilisasi, tumbuh sebesar 45,4 persen dibandingkan periode tahun lalu.
Sumber daya yang dihimpun melalui isu publik tumbuh sebesar 74 persen menjadi Rs.51.806 crore, sedangkan sumber daya yang dimobilisasi dari rights issue meningkat sepuluh kali lipat menjadi Rs.26.202 crore. Total flotasi saham domestik meningkat menjadi Rs.1,28.924 crore dari Rs.77.734 crore.
Utang dalam negeri, yang diperoleh terutama melalui penempatan swasta, meningkat menjadi Rs.46.188,5 crore. Penempatan pribadi meningkat menjadi Rs.98,409 crore dari Rs.88,863.7 crore. Floatasi luar negeri naik tiga kali lipat menjadi Rs.31, 670 crore.
Ketidakpastian di pasar modal sekunder sejak Januari 2008 mempengaruhi rencana mobilisasi sumber daya korporasi India. Segmen pasar primer pasar modal domestik mengalami peningkatan marjinal selama kuartal keempat tahun 2008-09. Secara kumulatif, sumber daya yang diperoleh melalui isu-isu publik menurun tajam menjadi Rs.14,671 crore selama 2008-09 dari Rs.83,707 crore selama 2007-08.
Jumlah penerbitan juga menurun drastis dari 119 menjadi 45. Dari 45 penerbitan selama 2008-09, 21 merupakan penawaran umum perdana (IPO) yang dikeluarkan oleh perusahaan sektor swasta, yang merupakan 13,9 persen dari total mobilisasi sumber daya.
Selain itu, semua penerbitan selama 2008-09 adalah penerbitan ekuitas oleh perusahaan non-keuangan swasta kecuali dua oleh perusahaan keuangan swasta. Ukuran rata-rata isu publik menurun dari Rs.703,4 crore selama 2007-08 menjadi Rs.326,0 crore selama 2008-09.
P:Provisional, : Tidak termasuk penawaran untuk dijual. -: Nihil/Dapat diabaikan.
Mobilisasi sumber daya melalui penempatan swasta menurun sebesar 25,1 persen selama April-Desember 2008 dibandingkan dengan peningkatan sebesar 35,2 persen selama April-Desember 2007. Entitas sektor publik menyumbang 58,4 persen dari total mobilisasi dibandingkan dengan 37,2 persen selama periode yang sama. periode tahun sebelumnya.
Mobilisasi sumber daya melalui perantara keuangan (baik dari sektor publik maupun swasta) mencatat penurunan sebesar 40,5 persen dibandingkan periode yang sama tahun lalu dan merupakan 54,4 persen dari total mobilisasi selama April-Desember 2008.
Namun, sumber daya yang dikumpulkan oleh perantara non-keuangan mencatat peningkatan sebesar 8,1 persen (45,7 persen dari total mobilisasi sumber daya) selama April-Desember 2008 dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya.
Selama 2008-09, sumber daya yang diperoleh melalui penerbitan Euro – American Depository Receipts (ADRs) dan Global Depository Receipts (GDRs) – oleh korporasi India menurun secara signifikan sebesar 82,0 persen menjadi Rs.4.788 crore dibandingkan dengan periode yang sama tahun sebelumnya. Semua masalah Euro selama tahun keuangan adalah masalah GDR.
Selama 2008-09, mobilisasi sumber daya bersih oleh reksa dana menjadi negatif; ada arus keluar bersih sebesar Rs.28.297 crore selama tahun tersebut dibandingkan dengan arus masuk bersih sebesar Rs.1,53.801 crore selama tahun 2007-08 (Tabel 2). Dari segi skema, selama 2008-09, skema berorientasi pendapatan/utang menyaksikan arus keluar bersih sebesar Rs.32.161 crore, sementara skema berorientasi pertumbuhan/ekuitas mencatat arus masuk bersih sebesar Rs.4.024 crore.
Terjadi arus keluar yang substansial selama bulan Juni 2008 (Rs.39.233 crore), September 2008 (Rs.45.651 crore) dan Oktober 2008 (Rs.45.796 crore) karena kondisi pasar saham yang tidak pasti dan tekanan penebusan dari bank dan perusahaan karena kondisi likuiditas yang ketat saat itu. Reserve Bank kemudian mengumumkan langkah-langkah segera untuk memberikan dukungan likuiditas kepada reksa dana melalui bank.
Dengan meredanya kondisi likuiditas secara keseluruhan, investasi di reksa dana kembali menjadi menarik. Selama November 2008 hingga Februari 2009, mobilisasi sumber daya bersih oleh reksa dana menjadi positif. Namun, selama bulan Maret 2009 terjadi arus keluar bersih sebesar Rs.98.697 crore.
Mobilisasi sumber daya melalui penempatan swasta menurun sebesar 25,1 persen selama April-Desember 2008 dibandingkan dengan peningkatan sebesar 35,2 persen selama April-Desember 2007. Entitas sektor publik menyumbang 58,4 persen dari total mobilisasi dibandingkan dengan 37,2 persen selama periode yang sama. periode tahun sebelumnya.
Mobilisasi sumber daya melalui perantara keuangan (baik dari sektor publik maupun swasta) mencatat penurunan sebesar 40,5 persen dibandingkan periode yang sama tahun lalu dan merupakan 54,4 persen dari total mobilisasi selama April-Desember 2008.
Namun, sumber daya yang dikumpulkan oleh perantara non-keuangan mencatat peningkatan sebesar 8,1 persen (45,7 persen dari total mobilisasi sumber daya) selama April-Desember 2008 dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya.
