Pasar valuta asing India telah menyaksikan perubahan yang jauh mencapai sejak awal 1990-an setelah transisi bertahap dari rezim nilai tukar yang dipatok ke rezim nilai tukar yang ditentukan pasar pada tahun 1993 dan adopsi selanjutnya dari konvertibilitas akun saat ini pada tahun 1994 dan liberalisasi substansial dari transaksi akun modal. .
Sumber Gambar : www2.econ.iastate.edu/classes/econ355/Choi/images/fi49.jpg
Pelaku pasar juga diberikan fleksibilitas yang lebih besar untuk melakukan operasi valuta asing dan mengelola risiko mereka. Hal ini telah difasilitasi melalui penyederhanaan prosedur dan ketersediaan beberapa instrumen baru.
Ada juga peningkatan signifikan dalam infrastruktur pasar dalam hal platform perdagangan dan mekanisme penyelesaian. Sebagai hasil dari berbagai langkah reformasi, likuiditas di pasar valuta asing meningkat lebih dari lima kali lipat antara tahun 1997-98 dan 2006-07.
Kebijakan nilai tukar dalam beberapa tahun terakhir telah dipandu oleh prinsip-prinsip luas dari pemantauan yang cermat dan pengelolaan nilai tukar dengan fleksibilitas, tanpa target tetap atau target atau rentang yang diumumkan sebelumnya, ditambah dengan kemampuan untuk mengintervensi, jika dan bila diperlukan. .
Pendekatan keseluruhan terhadap pengelolaan cadangan devisa India memperhitungkan perubahan komposisi neraca pembayaran dan upaya untuk mencerminkan ‘risiko likuiditas’ terkait dengan berbagai jenis arus dan persyaratan lainnya. Sebagai ilustrasi, rupee India menunjukkan pergerakan dua arah selama tahun 2007-08, rupee India secara umum menunjukkan pergerakan dua arah.
Rupee bergerak dalam kisaran Rs.39.26-43.15 per dolar AS selama 2007-08. Rupee terdepresiasi selama paruh pertama Agustus 2007 karena kondisi bearish di pasar saham Asia termasuk India, arus keluar FII yang kuat dan kekhawatiran sub- krisis pinjaman utama di AS, sementara itu meningkat setelahnya mencerminkan arus masuk modal yang besar, melemahnya dolar AS terhadap mata uang lainnya dan kinerja yang kuat di pasar saham domestik.
Namun, rupee mulai terdepresiasi terhadap dolar AS sejak awal Februari 2008 karena kondisi bearish di pasar saham, arus keluar modal, kenaikan harga minyak mentah dan meningkatnya permintaan dolar AS oleh korporasi.
Nilai tukar rupee adalah Rs.39,99 per dolar AS pada tanggal 31 Maret 2008. Pada tingkat ini, rupee India terapresiasi sebesar 9,0 persen dibandingkan levelnya pada tanggal 31 Maret 2007. Selama periode yang sama, rupee menguat sebesar 7,6 persen terhadap Poundsterling, sementara itu terdepresiasi sebesar 7,8 persen terhadap Euro, 7,6 persen terhadap yen Jepang dan 1,1 persen terhadap yuan Tiongkok.
Nilai tukar rupee adalah Rs.39,95 per dolar AS pada 24 April 2008. Pada tingkat ini, rupee terapresiasi sebesar 0,1 persen terhadap dolar AS di atas levelnya pada 31 Maret 2008. Selama periode yang sama, rupee terapresiasi sebesar 0,1 persen terhadap Poundsterling, 3,3 persen terhadap yen Jepang, tetapi terdepresiasi sebesar 1,1 persen terhadap Euro.
Rata-rata, nilai tukar efektif nominal (NEER) tertimbang perdagangan 36 mata uang dan nilai tukar efektif riil (REER) rupee India dihargai masing-masing sebesar 5,0 persen dan 4,5 persen, antara Maret 2007 dan Februari 2008.
Selama tahun 2007-08, NEER dan REER dengan bobot perdagangan 6 mata uang terapresiasi masing-masing sebesar 0,4 persen dan 2,7 persen. Namun, 6- mata uang REER terapresiasi sebesar 1,4 persen antara akhir Maret 2008 dan 22 April 2008; NEER diapresiasi sebesar 0,1 persen selama periode yang sama.
Kondisi pasar spot terus maju premi dolar AS rendah selama 2007-08. Pada bulan Februari 2008, sementara rupee diperdagangkan satu bulan ke depan dengan diskon, premi berjangka tiga bulan dan enam bulan tetap pada tingkat terendahnya selama tahun keuangan karena eksportir terus melepas posisi maju.
Premi berjangka satu bulan, tiga bulan dan enam bulan masing-masing menurun dari 7,30 persen, 5,14 persen dan 4,40 persen, pada akhir Maret 2007 menjadi 3,45 persen, 2,75 persen dan 2,50 persen, masing-masing, pada tanggal 31 Maret 2008.
Omset harian rata-rata di pasar valuta asing meningkat menjadi US $ 48,1 miliar selama 2007-08 dari US $ 25,8 miliar selama 2006-07, mencerminkan perdagangan lintas batas yang besar dan arus modal.
Sementara rata-rata omzet antar bank meningkat menjadi US$33,8 miliar dari US$18,7 miliar, omzet pedagang meningkat menjadi US$14,3 miliar dari US$7,0 miliar. Rasio omzet antar bank terhadap pedagang adalah 2,4 selama 2007-08 dibandingkan dengan 2,7 tahun lalu.
Selama tahun 2008-09, rupee terdepresiasi karena melebarnya defisit perdagangan, arus keluar modal dan penguatan dolar AS terhadap mata uang utama lainnya. Nilai tukar rupiah/dolar AS adalah Rp. 39,99 per dolar pada akhir Maret 2008. Turun menjadi Rs. 52,09 per dolar pada 5 Maret 2009, sebelum pulih ke Rs. 50,95 per dolar pada akhir Maret 2009.
Pada tanggal 31 Maret 2009, rupee India telah terdepresiasi sebesar 21,5 persen terhadap dolar AS di atas levelnya pada tanggal 31 Maret 2008. Selama periode yang sama, rupee mengalami depresiasi 6,5 persen terhadap euro, 22,8 persen terhadap yen Jepang, dan 23,6 persen terhadap yuan China.
Namun, rupee menunjukkan apresiasi sebesar 9,1 persen terhadap pound sterling. Nilai tukar rupee/dolar AS adalah 49,90 pada tanggal 15 April 2009. Pada tanggal 15 April 2009, rupee secara umum terapresiasi terhadap dolar AS, euro, dan yen Jepang tetapi terdepresiasi terhadap pound sterling pada akhir Maret 2009 tingkat.
Melihat indeks NEER dan REER juga berguna, yang sering digunakan sebagai indikator daya saing eksternal selama periode waktu tertentu. REER menangkap pergerakan nilai tukar lintas mata uang serta perbedaan inflasi antara India dan lembur mitra dagang utamanya.
Rata-rata REER berbasis perdagangan 6 mata uang (basis: 1993-94=100) adalah 114,09 pada 2007-08, menunjukkan penilaian yang berlebihan sebesar 14,1 persen secara riil. Terjadi penurunan tingkat overvaluation selama paruh pertama 2008-09 dan REER telah bergerak mendekati level dasarnya (1993-94=100), khususnya sejak Desember 2008.
REER berbasis perdagangan 6 mata uang yang berdiri di 112,16 pada bulan April 2008, menunjukkan penilaian yang berlebihan sebesar 12,2 persen, secara bertahap turun menjadi 100,07 pada bulan Februari 2009 terutama karena depresiasi yang signifikan dari rupee terhadap dolar AS dan terhadap mata uang utama lainnya seperti euro, yen Jepang dan yuan China selama 2008-09.
Penurunan tajam tingkat inflasi di India dalam beberapa bulan terakhir juga berkontribusi terhadap koreksi tingkat overvaluation rupee. Selama periode yang sama, NEER 6 mata uang menurun secara bertahap dari 70,63 pada April 2008 menjadi 62,75 pada Februari 2009.
NEER dan REER tertimbang perdagangan 36-mata uang terdepresiasi masing-masing sebesar 5,3 persen dan 10,7 persen, antara Maret 2008 dan Februari 2009 (berlawanan dengan apresiasi masing-masing sebesar 6,9 persen dan 3,0 persen, selama periode yang sama dari tahun sebelumnya).
Selama tahun 2008-09, premi berjangka menunjukkan variasi yang signifikan yang mencerminkan kondisi penawaran dan permintaan yang mendasarinya. Pada tanggal 31 Maret 2009, premi satu bulan, tiga bulan dan enam bulan masing-masing sebesar 4,71 persen, 3,34 persen dan 2,78 persen. Pada tanggal 9 April 2009, premi satu bulan, tiga bulan dan enam bulan masing-masing adalah 3,85 persen, 3,29 persen dan 2,76 persen.
Omset rata-rata harian di pasar valuta asing lebih rendah pada USS 47,8 miliar selama April-Februari 2008-09 dibandingkan dengan USS 47,4 miliar selama periode yang sama tahun sebelumnya. Rasio omzet antar bank terhadap pedagang meningkat menjadi 2,7 dari 2,4 selama periode ini.
