Setelah membaca artikel ini, Anda akan belajar tentang mengelola lindung nilai di pasar berjangka.
Melalui penataan yang tepat atau pemilihan CF standar oleh perusahaan, perusahaan meminimalkan risiko sampai batas tertentu. Seperti yang kita ketahui, kontrak masa depan hanya tersedia dalam ukuran standar dan tanggal jatuh tempo. Jadi, ketika nilai transaksi bisnis sebenarnya berbeda dari ukuran standar, maka perusahaan akan menggabungkan posisi CF dengan bagian dari kontrak forward mata uang.
Kadang-kadang, perusahaan dapat memutuskan bahwa alih-alih memiliki kontrak berjangka untuk nilai nominal, maka dapat mempertahankan posisi tidak dilindungi (tidak akan membeli kontrak berjangka untuk jumlah saldo). Ketika kombinasi CF dengan kontrak berjangka dilakukan, maka itu dikenal sebagai lindung nilai yang terstruktur dengan baik.
Ilustrasi 1:
Pada tanggal 1 Februari, sebuah perusahaan Amerika M/s. Ash mengimpor 5.000 jam tangan Swiss seharga 2.50.000 franc dengan pembayaran dan pengiriman jatuh tempo pada 1 Maret. Perusahaan Swiss, M/s. Sam, sebagai negosiator yang tangguh, menuntut agar pembayaran dilakukan dalam franc Swiss setelah pengiriman jam tangan. Nilai tukar adalah $0,6667 per franc di pasar spot dan $0,6655 per franc di pasar berjangka untuk pengiriman pada 15 Maret.
- Ash berpikir bahwa karena nilai tukar berjangka menunjukkan bahwa $ Amerika akan b& di diskon, sehingga jumlah keuntungan akan terkikis jika pembayaran dirilis pada 15 Maret. Jadi, M/s Ash harus membayar jam tangan pada 1 Maret, meskipun tanggal kedaluwarsa kontrak berjangka adalah 15 Maret. M/s Ash dapat membeli Kontrak Swiss Franc Maret pada 1 Februari, jatuh tempo pada 1 Maret, dan melindungi posisi.
Karena kontak Swiss Franc tersedia di CME dalam denominasi 1,25,000, untuk melindungi total hutang Swiss franc 2,50,000, M/s Ash akan membeli dua kontrak bulan Maret, seperti yang diberikan pada tabel 10.3:
Sebelum tanggal pemberitahuan pengiriman, Ash membatalkan 2 CF yang diadakan, dengan menjualnya di pasar. M/s Ash akan terkena risiko perbedaan nilai kontrak pada tanggal 1 Maret dan nilainya pada tanggal 15 Maret.
Asumsikan bahwa pada tanggal 1 Maret dua hal berikut akan terjadi:
(1) Kurs spot naik menjadi $0,7658 dan
(2) Tingkat berjangka naik menjadi $0,7650.
Importir dapat menutup kontrak berjangka franc dengan menjualnya pada tanggal 1 Maret, seperti yang ditunjukkan pada tabel 10.4:
Pada tanggal 1 Maret, Ash membeli 2,50,000 franc di pasar spot seharga $1,91,450 dan melunasi tagihan impornya. Tapi $1,91,450 ini lebih tinggi ($24,775) dari nilai aslinya pada 1 Februari ($1,66,675). Jadi, singkatnya, M/s Ash mengalami kerugian nilai tukar dari transaksi spot sebesar $24.775.
Kontrak berjangka yang dijual perusahaan pada tanggal 1 Maret ($1,91,250) lebih tinggi ($24,875) daripada $1,66,375 yang diantisipasi perusahaan dalam kontrak berjangka yang dibeli pada tanggal 1 Februari; dengan kata lain, keuntungan pertukaran dari transaksi berjangka adalah $24.875.
Keuntungan $24.875 dari transaksi berjangka melebihi kerugian $24.775 dari transaksi spot. Risiko yang ditanggung importir pada tanggal 1 Februari dengan membeli dua kontrak yang jatuh temponya tidak bertepatan dengan tanggal penggunaan mata uang pada tanggal 1 Maret menghasilkan keuntungan pertukaran rejeki sebesar $100 ($24.875 – $24.775).
Perbedaan yang terjadi pada nilai kurs spot dan kurs berjangka yang berlaku pada hari kontrak, dikenal sebagai risiko dasar. Dalam hal ini, Ash telah mendapat untung sebesar $100, seperti yang dijelaskan di atas.
Basisnya, tidak seperti kurs spot itu sendiri, relatif stabil dan menyempit menuju nol saat kontrak mendekati jatuh tempo.
Dengan masuk ke CF, M/s Ash telah menghemat biaya sebesar $24.775 pada franc Swiss sebesar 2.50.000.
Ketika perusahaan terlibat dalam perdagangan antara dua pasar yang berbeda atau dua mata uang yang berbeda melalui koordinasi strategi dan transaksi bisnis yang tepat, maka strategi tersebut disebut sebagai perdagangan spread.
Perdagangan spread terjadi ketika perusahaan secara bersamaan membeli dan menjual kontrak sehubungan dengan mata uang asing tertentu. Dalam keadaan seperti itu, perusahaan akan mengkuadratkan keuntungan atau kerugian finansial mereka melalui set off satu sama lain. Dalam strategi seperti itu, perusahaan hanya diuntungkan sejauh kerugian besar terlepas dari pergerakan nilai tukar.
Hedging dengan Valuta Asing Berjangka:
Karena transaksi lintas batas, banyak perusahaan, bisnis, individu, dan perusahaan multinasional terpapar risiko valuta asing. Importir atau eksportir seringkali perlu membuat komitmen untuk membeli atau menjual barang untuk pengiriman di masa mendatang dan membayar dalam mata uang asing; demikian pula perusahaan multinasional menerima pembayaran dari anak perusahaan mereka yang didenominasi dalam mata uang asing.
Seseorang yang merencanakan perjalanan luar negeri yang mahal mungkin khawatir tentang mata uang negara yang dia kunjungi tiba-tiba naik. Jadi, semua pemain tersebut tertarik untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko mata uang yang tidak diinginkan melalui kesepakatan di pasar mata uang berjangka.
Ketika perusahaan masuk ke CF dengan maksud untuk menukar satu mata uang dengan mata uang lain maka muncul risiko, risiko tersebut dikenal sebagai Risiko Eksposur Transaksi. Ketika perusahaan mencoba untuk menyatakan kembali kekuatan dan kelemahan keuangan dalam mata uang asing ke dalam mata uang rumah, maka itu dikenal sebagai Risiko Eksposur Terjemahan. Paparan translasi wajib bagi perusahaan induk yang memiliki anak perusahaan asing atau afiliasi, dan mereka harus menyajikan posisi dalam laporan keuangan tahunan mereka.
Eksposur translasi tidak melibatkan transaksi aktual di pasar valuta asing, dan pada gilirannya, keuntungan atau kerugian aktual karena pergerakan nilai tukar valuta asing. Ini hanyalah dampak pada pendapatan yang dilaporkan dari perusahaan induk yang dinyatakan dalam mata uang domestik dapat berubah-ubah karena nilai tukar yang tidak pasti di mana pendapatan anak perusahaan ditranslasikan.
Ilustrasi 2:
- Barbie, sebuah perusahaan impor India sedang menegosiasikan pembelian jam tangan dalam jumlah besar dari M/s. Cinderella, dan perusahaan ekspor Jepang. MS. Cinderella, negosiator yang sangat tangguh, menuntut pembayaran harus dilakukan dalam yen pada saat pengiriman. Pengiriman akan dilakukan dalam waktu 6 bulan; harga jam tangan yang disepakati hari ini adalah ¥3.000 per jam untuk 15.000 jam tangan. Ini berarti bahwa M/s. Barbie harus membayar ¥4,50,00,000 dalam waktu sekitar 6 bulan. Kurs spot saat ini adalah tiga yen per rupee. Harga pembelian akan menjadi Rs.1,50,00,000.
Untuk menghindari memburuknya posisi pertukarannya, M/s. Barbie memutuskan untuk melakukan lindung nilai atas transaksi tersebut dengan memperdagangkan valuta asing berjangka. Karena pengiriman diharapkan dalam 6 bulan, perusahaan membeli kontrak berjangka senilai sekitar ¥4,50,00,000 terhadap rupee (asumsikan bahwa kontrak berjangka tersedia dalam rupee India) yang jatuh tempo dalam 6 bulan atau mendekati itu.
Dengan ini, importir India, M/s. Barbie, telah mengunci harga pembelian jam tangan. Jika kurs yen-rupee lebih tinggi pada akhir 6 bulan, maka dia dapat menjual kontrak berjangka dengan untung dan ini akan menurunkan pembayaran aktualnya. Sebaliknya, jika kurs yen-rupee turun, maka dia akan mengalami beberapa kerugian di masa depan yang meningkatkan biayanya. Dalam kedua situasi tersebut, importir India telah mengunci biaya pembeliannya.
Situasi ini bertindak sebagai lindung nilai terhadap pergerakan nilai tukar yang merugikan. Karena kontrak berjangka distandarisasi dan diperdagangkan hanya untuk beberapa hari pengiriman, M/s. Barbie tidak bisa melindungi eksposur dengan sempurna. Demikian pula, kewajiban pengiriman mungkin tidak sama persis dengan kontrak berjangka. Tetapi mengingat likuiditas dan biaya nominal yang terlibat, masa depan mata uang adalah alat lindung nilai yang sangat efektif.
Strategi Lindung Nilai Lainnya:
Kontrak berjangka berdenominasi dolar AS dapat digunakan untuk membuat kontrak berjangka mata uang sintetik dari denominasi lain. Kontrak masa depan mata uang sintetis berarti kombinasi dari dua mata uang berbeda yang setara dengan kontrak masa depan dengan nilai yang sama dalam mata uang lain yang diterima.
Dengan membeli satu mata uang berjangka dan secara bersamaan menjual mata uang lain di masa depan, dimungkinkan untuk membuat kontrak berjangka mata uang yang setara dalam mata uang selain dolar AS atau untuk membuat spread berjangka lintas mata uang.
Ilustrasi 3:
Seorang bendahara Tuan Nami berharap bahwa euro akan terapresiasi relatif terhadap yen. Dia dapat membeli euro berjangka dan menjual yen berjangka dengan mengunci nilai tukar berjangka antara yen dan euro.
F (¥/€) = F($/€) / F($/¥)
Atau F (¥/€) = F($/€) XF(¥/$)
Posisi berikut akan menguntungkan bagi Tuan Nami, dengan ketentuan sebagai berikut:
- Baik euro maupun yen terapresiasi sehubungan dengan dolar, tetapi euro lebih terapresiasi.
- Baik euro maupun yen terdepresiasi sehubungan dengan dolar, tetapi euro terdepresiasi lebih sedikit.
- Euro terapresiasi relatif terhadap dolar dan yen terdepresiasi relatif terhadap dolar.
Dalam dua kasus pertama, hanya satu sisi spread yang menguntungkan, tetapi keuntungan di sisi ini melebihi kerugian di sisi kedua. Dalam kasus terakhir, kedua sisi spread akan menghasilkan keuntungan.
