Teori Harga Arbitrase

Definisi Teori Penetapan Harga Arbitrase

Teori penetapan harga arbitrase (APT) adalah model ekonomi untuk memperkirakan harga aset menggunakan fungsi linier antara pengembalian yang diharapkan dan faktor ekonomi makro lainnya yang terkait dengan risikonya. Ini menawarkan alternatif yang lebih efisien untuk Model Penetapan Harga Aset Modal (CAPM) tradisional

APT terutama digunakan untuk membentuk model penetapan harga saham. Dibandingkan dengan CAPM, model penetapan harga arbitrase memperhitungkan banyak faktor risiko. Unsur-unsur risiko bisa sulit ditentukan dalam beberapa kasus, tetapi seringkali akan memberi investor tingkat pengembalian yang lebih akurat.

Takeaway kunci

APT adalah model ekonomi untuk memperkirakan pengembalian yang diharapkan dari aset tertentu, menawarkan alternatif yang efisien untuk model penetapan harga aset modal (CAPM).
Konsep tersebut mempertimbangkan berbagai faktor risiko ekonomi makro seperti inflasi, produk domestik bruto (PDB), perubahan kurva imbal hasil, dan perubahan suku bunga. Ini memperkirakan harga suatu aset dengan memegang fungsi linier antara pengembalian yang diharapkan dan faktor-faktor ini.
APT menawarkan hasil penetapan harga aset yang lebih akurat, andal, dan rumit daripada CAPM.

Teori Penetapan Harga Arbitrase Dijelaskan

Model teori penetapan harga arbitrase membantu mengeksploitasi peluang keuntungan jangka pendek yang disajikan oleh harga sekuritas yang tidak selaras. Investor individu dan institusi sama-sama dapat menggunakan APT untuk menentukan nilai wajar aset keuangan tertentu Aset KeuanganAset keuangan adalah aset investasi yang nilainya berasal dari klaim kontraktual atas apa yang diwakilinya. Ini adalah aset likuid karena sumber daya ekonomi atau kepemilikan dapat dikonversi menjadi aset berharga seperti uang tunai.baca lebih lanjut, termasuk:

Saham
Obligasi
DerivatifDerivatifDerivatif di bidang keuangan adalah instrumen keuangan yang memperoleh nilainya dari nilai aset dasar. Aset dasar dapat berupa obligasi, saham, mata uang, komoditas, dll. Empat jenis derivatif adalah – Kontrak opsi, Kontrak derivatif masa depan, Swaps, Kontrak derivatif forward. Baca selengkapnya
KomoditasKomoditasKomoditas mengacu pada barang yang dapat dikonversi menjadi produk atau layanan lain yang memiliki nilai lebih melalui aktivitas perdagangan dan perdagangan. Ini berfungsi sebagai input atau bahan baku untuk unit manufaktur dan produksi.baca lebih lanjut

Untuk memahami APT, pertama-tama mari kita lihat istilah arbitrageArbitrageArbitrage dalam keuangan berarti membeli dan menjual sekuritas secara bersamaan di pasar yang berbeda atau bursa lain untuk menghasilkan keuntungan bebas risiko dari perbedaan harga sekuritas. Ini melibatkan pemanfaatan inefisiensi pasar untuk menghasilkan keuntungan yang menghasilkan harga yang berbeda ke titik di mana tidak ada peluang arbitrase yang tersisa.baca lebih lanjut. Di bidang keuangan, arbitrase mengacu pada tindakan menemukan perbedaan dalam nilai aset melalui dua pasar yang berbeda dan mengambil keuntungan dari perbedaan harga. Misalnya, seorang investor menemukan bahwa saham Apple diperdagangkan seharga $120 di bursa saham NASDAQ dan diperdagangkan di bursa saham Frankfurt seharga $120,50. Ini menawarkan investor peluang arbitrase keuntungan $0,50 untuk membeli di bursa saham Frankfurt dan menjual di NASDAQ.

tautan atribusi

APT pertama kali dikembangkan pada tahun 1976 oleh mantan profesor Wharton School of Business dan ekonom Stephen Ross. Ia mengembangkan konsep tersebut sebagai alternatif dari Model Penetapan Harga Aset Modal.

Ross membangun ide dan pengetahuan pendahulunya untuk membangun model yang mempertimbangkan banyak komponen risiko yang dapat digunakan untuk menjelaskan pergerakan bersama di antara saham. Menurut teori, komponen risiko menghasilkan semua pergerakan bersama di antara aset. Setiap perbedaan kecil dapat dikaitkan dengan sekuritas individu dan bukan sistem secara keseluruhan.

Elemen risiko

Bagi investor, faktor risiko yang lebih penting adalah sensitivitas aset atau eksposur terhadap komponen risiko. Unsur-unsur risiko dapat meliputi:

Perubahan inflasi
Produk Domestik Bruto (PDB)
Perubahan suku bunga
Yield curveYield CurveYield curve adalah plot yield obligasi suatu emiten tertentu pada sumbu vertikal (sumbu Y) terhadap berbagai tenor/jatuh tempo pada sumbu horizontal (sumbu X). Kemiringan kurva hasil memberikan perkiraan fluktuasi suku bunga yang diharapkan di masa depan dan tingkat aktivitas ekonomi. baca lebih banyak perubahan
Sentimen pasar
Nilai tukar

Model ini dirancang untuk menghitung nilai wajar suatu aset, dan jika nilai sebenarnya berbeda, dapat dianggap overvalued atau undervalued. Misalnya, model penetapan harga arbitrase memperkirakan nilai saham Apple menjadi $200. Tapi harga sebenarnya adalah $210, dan oleh karena itu, saham tersebut akan dianggap dinilai terlalu tinggi. Menurut teori APT, itu harus mengoreksi dirinya sendiri, menghadirkan peluang arbitrase.

Rumus Teori Penetapan Harga Arbitrase

Rumus untuk APT adalah sebagai berikut.

E(x) = Rf + β1 *(faktor 1) + β2 *(faktor 2) + …+ βn *(faktor n)

di mana,

E(x) = pengembalian yang diharapkan dari suatu aset
R _f= pengembalian yang diharapkan dengan asumsi nol risiko sistematis Risiko Sistematis Risiko Sistematis didefinisikan sebagai risiko yang melekat pada seluruh pasar atau seluruh segmen pasar karena mempengaruhi ekonomi secara keseluruhan dan tidak dapat didiversifikasikan dan dengan demikian juga dikenal sebagai ‘ risiko yang tidak dapat diubah’ atau ‘risiko pasar’ atau bahkan ‘risiko volatilitas’.baca lebih lanjut, atau risiko pasarRisiko PasarRisiko Pasar adalah risiko yang dihadapi investor karena penurunan nilai pasar suatu produk keuangan yang mempengaruhi keseluruhan pasar dan tidak terbatas pada komoditas ekonomi tertentu. Ini sering disebut risiko sistematis. Baca lebih lanjut
β = sensitivitas aset terhadap faktor risiko (betaBetaBeta adalah metrik keuangan yang menentukan seberapa sensitif harga saham terhadap perubahan harga pasar (indeks). Ini digunakan untuk menganalisis risiko sistematis yang terkait dengan investasi tertentu. Dalam statistik , beta adalah kemiringan garis yang dapat dihitung dengan meregresi return saham terhadap return pasar.baca lebih lanjut)
n faktor = premi risiko Premi Risiko Premi Risiko Ekuitas adalah ekspektasi investor selain tingkat pengembalian bebas risiko. Pengembalian tambahan ini melebihi dan di atas pengembalian bebas risiko.baca lebih lanjut

Contoh

Mari kita lihat contoh teori penetapan harga arbitrase. Untuk contoh ini, mari pertimbangkan aset kita sebagai saham komoditas yang disebut GOLD 123. Saham tersebut memiliki dua faktor risiko yang terkait dengannya – inflasi dan harga mata uang Dolar AS.

Rf (tingkat bebas risiko) = 2%

Inflasi – Premi risiko = 2%, Beta = 0,2

Dolar AS – Premi Risiko =10%, Beta = 0,5

E(x) = Rf + β1 *(faktor 1) + β2 *(faktor 2) + …+ βn *(faktor n)

E(x) = 0,02 + 0,2 * (0,02) + 0,5 * (0,10)

= 0,02 + 0,004 + 0,05

= 0,074, atau 7,4%

Dalam contoh teori penetapan harga arbitrase ini, pengembalian yang diharapkan dari GOLD 123 setara dengan 7,4%.

Asumsi APT

Model teori penetapan harga arbitrase didasarkan pada tiga asumsi berikut.

Pertama, partisipan dalam pasar modalPasar modalPasar modal adalah tempat di mana pembeli dan penjual berinteraksi dan memperdagangkan sekuritas keuangan seperti surat utang, saham, instrumen utang, obligasi, dan instrumen derivatif seperti futures, opsi, swap, dan dana yang diperdagangkan di bursa (exchange-traded fund). ETF). Ada dua jenis pasar: pasar primer dan pasar sekunder.baca lebih lanjut eksekusi perdagangan untuk memaksimalkan keuntungan.
Kedua, pasar modal adalah persaingan sempurna dan tanpa gesekan (akses bebas ke pasar, informasi tersedia secara bebas, dan pedagang berlimpah.)
Ketiga, tidak ada kasus arbitrase, dan jika muncul sendiri, investor akan memanfaatkannya.

Teori Penetapan Harga Arbitrase vs. Model Penetapan Harga Aset Modal (CAPM)

Model APT dan CAPM Model CAPMModel Penetapan Harga Aset Modal (CAPM) mendefinisikan pengembalian yang diharapkan dari portofolio berbagai sekuritas dengan berbagai tingkat risiko. Ini juga mempertimbangkan volatilitas keamanan tertentu dalam kaitannya dengan pasar. Baca lebih lanjut menghasilkan tingkat pengembalian teoretis dari suatu aset. Karena premi risiko pasar adalah satu-satunya faktor yang dipertimbangkan dalam kasus CAPM, lebih mudah untuk menghitung dan membutuhkan waktu lebih sedikit untuk menghasilkan hasil.

Rumus untuk CAPM adalah: E(x) = Rf + βn *(E(r)- Rf)

Di mana:

E(x)- pengembalian yang diharapkan dari suatu aset
Rf-tingkat pengembalian bebas risiko
β – koefisien beta terkait dengan indeks benchmark
E(r) – pengembalian yang diharapkan dari indeks patokan

Kedua teori tersebut sangat berbeda dalam pendekatan dan asumsi mereka mengenai pasar modal. Inilah perbedaan mereka satu sama lain.

Faktor yang Dipertimbangkan – APT mempertimbangkan beberapa faktor risiko ekonomi makro. Sebaliknya, CAPM hanya menggunakan satu faktor, yaitu pengembalian pasar yang diharapkan (berdasarkan tingkat dana federal atau imbal hasil obligasi sepuluh tahun).
Akurasi – Karena APT didasarkan pada banyak faktor, biasanya dianggap sebagai model yang lebih akurat. Namun, APT tidak menentukan faktor mana yang digunakan, dan karenanya harus menetapkan elemen mana yang harus digunakan untuk aset tertentu. Ini dapat menentukan seberapa akurat model tersebut.
Hubungan Aset – Model APT dan CAPM menganggap aset memiliki hubungan linier atau aset bergerak dalam hubungan satu sama lain.
Asumsi – Kedua model mengasumsikan bahwa aset memiliki permintaan tak terbatas dan investor memiliki akses informasi yang sama, yang mungkin tidak selalu benar.
Portofolio pasar- CAPM membutuhkan portofolio pasar yang efisien dan mengasumsikan bahwa pengembalian didistribusikan secara normalDistribusi NormalDistribusi Normal adalah kurva distribusi frekuensi berbentuk lonceng yang membantu menggambarkan semua kemungkinan nilai yang dapat diambil oleh variabel acak dalam rentang tertentu dengan sebagian besar area distribusi adalah di tengah dan sedikit di bagian ekor, paling ekstrem. Distribusi ini memiliki dua parameter utama: rata-rata (µ) dan standar deviasi (σ) yang berperan penting dalam perhitungan pengembalian aset dan dalam strategi manajemen risiko.baca lebih lanjut. Tetapi APT tidak membuat asumsi seperti itu dan tidak membutuhkan portofolio yang efisien.

Mana yang lebih baik – APT vs CAPM?

Model APT memberikan efisiensi dan keandalan yang lebih baik. Ini memberikan estimasi harga aset jangka panjang yang akurat. Tetapi dalam banyak kasus, seseorang dapat mengamati hasil yang serupa dengan CAPM, yang menggunakan cara penilaian risiko yang jauh lebih sederhana. APT direkomendasikan untuk aset tunggal sementara CAPM dapat digunakan pada portofolio aset untuk menghindari perhitungan yang rumit. Dalam kebanyakan kasus, seseorang pada akhirnya dapat menggunakan salah satu model yang ditentukan oleh faktor risiko yang mereka pilih untuk terlibat dengan suatu aset.

Pertanyaan yang Sering Diajukan (FAQ)

Apa model teori harga arbitrase?

Model teori penetapan harga arbitrase memegang pengembalian yang diharapkan dari aset keuangan sebagai hubungan linier dengan berbagai indeks ekonomi makro untuk memperkirakan harga aset. Koefisien beta mewakili perubahan kepekaan harga terhadap setiap faktor. Seseorang kemudian dapat memanfaatkan arbitrase untuk menghasilkan keuntungan jangka pendek yang bebas dari risiko.

Siapa yang menemukan teori penetapan harga arbitrase?

APT pertama kali dimodelkan oleh Stephen Ross pada tahun 1976 sebagai alternatif dari model penetapan harga aset modal (CAPM).

Mengapa teori penetapan harga arbitrase lebih baik daripada CAPM?

APT memberikan model penilaian risiko yang lebih baik daripada mitranya, model penetapan harga aset modal. APT menggunakan asumsi yang lebih rendah daripada CAPM dan menggunakan banyak faktor alih-alih memperhitungkan satu faktor risiko seperti CAPM. Oleh karena itu, APT menyediakan model yang lebih akurat untuk penetapan harga aset jangka panjang daripada CAPM. Sementara APT lebih cocok untuk aset tunggal, CAPM dapat bermanfaat untuk portofolio aset. Yang terbaik adalah memilih model penilaian risiko tergantung pada risiko yang dipilih seseorang untuk melibatkan aset.

Artikel yang Direkomendasikan

Ini telah menjadi panduan untuk Arbitrage Pricing Theory (APT) dan definisinya. Berikut kami jelaskan cara kerja APT beserta rumus, contoh, dan asumsinya. Anda dapat mempelajari lebih lanjut dari artikel berikut –

ArbitrageArbitrageArbitrage dalam keuangan berarti membeli dan menjual sekuritas secara bersamaan di pasar yang berbeda atau bursa lain untuk menghasilkan keuntungan bebas risiko dari perbedaan harga sekuritas. Ini melibatkan eksploitasi inefisiensi pasar untuk menghasilkan keuntungan yang menghasilkan harga yang berbeda ke titik di mana tidak ada peluang arbitrase yang tersisa.baca lebih lanjut
Convertible ArbitrageConvertible ArbitrageConvertible Arbitrage mengacu pada strategi perdagangan yang digunakan untuk memanfaatkan ketidakefisienan harga yang ada antara saham dan konversi. Orang yang menggunakan strategi tersebut mengambil posisi panjang dalam sekuritas konvertibel dan posisi pendek dalam saham biasa yang mendasarinya.baca lebih lanjut
Merger ArbitrageMerger ArbitrageMerger Arbitrage, juga dikenal sebagai arbitrase risiko, adalah strategi investasi berbasis peristiwa yang bertujuan untuk mengeksploitasi ketidakpastian yang ada antara periode ketika M&A diumumkan dan saat berhasil diselesaikan. Strategi ini, terutama dilakukan oleh dana lindung nilai, melibatkan pembelian dan penjualan saham dari dua perusahaan yang bergabung untuk menciptakan keuntungan bebas risiko.baca lebih lanjut