Bacalah artikel ini untuk mengetahui pengertian dan faktor-faktor yang mempengaruhi desain struktur modal suatu perusahaan.
Arti Struktur Modal:
Struktur modal dapat didefinisikan sebagai berikut:
Merancang struktur modal melibatkan keputusan mengenai proporsi berbagai sumber keuangan jangka panjang yaitu, modal saham ekuitas, modal saham preferensi, surat utang/obligasi, pinjaman jangka panjang lainnya dan laba ditahan.
Pengertian struktur modal digambarkan di bawah ini:
Keputusan tentang proporsi:
Gerstenberg mendefinisikan struktur modal sebagai berikut:
“Struktur modal suatu perusahaan (atau struktur keuangan) mengacu pada susunan kapitalisasinya”.
Titik komentar:
Sumber keuangan jangka pendek tidak pernah menjadi bagian dari struktur modal.
Faktor-faktor yang Mengatur Perancangan Struktur Modal:
Beberapa faktor yang mengatur perancangan struktur modal tercantum di bawah ini:
(i) Pertimbangan memperdagangkan ekuitas.
(ii) Tingkat persaingan bisnis (mengarah pada stabilitas penjualan).
(iii) Mempertahankan kontrol manajemen perusahaan
(iv) Tujuan keuangan.
(v) Jangka waktu pembiayaan.
(vi) Sentimen pasar
(vii) Menarik bagi investor
(viii) Persyaratan hukum.
Uraian singkat dari masing-masing faktor di atas yang mengatur perancangan struktur modal adalah sebagai berikut:
(i) Pertimbangan Perdagangan Ekuitas:
‘Perdagangan ekuitas’ adalah faktor yang sangat penting – mengatur komposisi struktur modal perusahaan.
Trading pada ekuitas berarti mengambil keuntungan dari basis modal ekuitas – dengan mempertahankannya dalam proporsi kecil dibandingkan dengan total modal saham preferen dan modal pinjaman; dan mendistribusikan laba surplus (yaitu tingkat pengembalian dikurangi utang pendapatan tetap atas saham preferen dan sekuritas pinjaman) di atas modal ekuitas untuk memaksimalkan dividen ekuitas.
Dividen yang tinggi atas ekuitas akan menghasilkan nilai pasar saham ekuitas yang lebih tinggi; menambah niat baik perusahaan yang dapat dimanfaatkan olehnya untuk keuntungan terbaiknya.
Faktanya, semakin rendah basis ekuitas dalam struktur modal total perusahaan; semakin baik prospek perdagangan ekuitas.
Penjelasan tentang bagaimana perdagangan ekuitas dimungkinkan?
Sebuah perusahaan memperoleh keuntungan pada tingkat tertentu – apakah modal dimiliki atau dipinjam. Atas modal pinjaman dan modal saham preferen, tingkat pendapatan tetap (bunga tetap atau dividen tetap) dibayarkan. Jika tingkat pendapatan umum lebih tinggi dari tingkat pendapatan tetap yang dibayarkan pada sekuritas pendapatan tetap; ada surplus yang tersisa. Surplus ini tersedia untuk membayar dividen tambahan atas ekuitas.
Ilustrasi:
Konsep perdagangan ekuitas dapat dijelaskan melalui ilustrasi berikut: – Misalkan total basis modal suatu perusahaan adalah Rs. 20,00,000/- dan tingkat pengembalian 15%. Sekarang pertimbangkan dua situasi berikut.
Situasi I:
Total modal Rp. 20.00.000/- hanya terdiri dari modal saham ekuitas. Dalam hal ini, tingkat maksimum dividen ekuitas bisa menjadi 15%.
Situasi II:
Total modal Rp. 20, 00,000/- terdiri dari unsur-unsur berikut:
Rp. 10.00.000/-………………………………………………..10% Surat Utang
Rp. 5.00.000/-………………………………………………..12% Saham Preferensi
Rp. 5.00.000/-………………………………………………..Modal Saham
Sekarang, perusahaan memperoleh pendapatan total Rs. 3, 00.000/- yaitu 15% dari Rs. 20, 00.000. Dari Rs ini 3,00,000, Rp. 1.00.000 akan dibayarkan sebagai bunga surat utang (yaitu 10% atas Rs. 10, 00.000) dan Rs. 60.000 akan dibayarkan sebagai dividen preferensi (yaitu 12% dari Rs. 5, 00.000).
Dengan demikian perusahaan akan tersisa dengan Rs. 1, 40.000 (3.00.000 – 1.00.000 – 60.000). Rs ini 1, 40.000 didistribusikan melalui modal ekuitas Rs. 5.00.000 akan memberikan tingkat 28% sebagai tingkat dividen ekuitas, dihitung sebagai berikut:
Jadi, dalam situasi kedua ketika basis ekuitas lebih rendah, tingkat dividen ekuitas yang tinggi mungkin mengarah pada perdagangan ekuitas.
(ii) Tingkat Persaingan Usaha (Menuju Stabilitas Penjualan):
Dalam hal suatu perusahaan bergerak dalam bidang kegiatan, di mana terdapat persaingan bisnis yang hebat yang menyebabkan ketidakstabilan penjualan dan ketidakpastian pendapatan; penggunaan saham lebih diinginkan daripada penggunaan surat utang dan pinjaman jangka panjang lainnya.
Faktanya, dengan ketidakstabilan penjualan dan pendapatan yang tidak pasti, pembayaran bunga pinjaman secara teratur dapat menimbulkan masalah bagi perusahaan, selama periode waktu tertentu.
Berbeda dengan situasi ini, jika sebuah perusahaan terlibat dalam bidang kegiatan di mana terdapat permintaan yang tidak elastis dan perusahaan menikmati posisi yang agak monopolistik, misalnya telepon, pasokan air, pasokan gas, jasa transportasi, dll.; perusahaan mungkin secara menguntungkan menggunakan sebagian besar sekuritas pinjaman dalam struktur modalnya; sebagai, karena kepastian penjualan dan keuntungan, pembayaran bunga mungkin tidak menjadi masalah serius.
(iii) Mempertahankan Kontrol Manajemen Perusahaan:
Jika promotor suatu perusahaan ingin mempertahankan manajemen perusahaan di tangan mereka sendiri; efek tersebut akan memiliki dominasi dalam struktur modal perusahaan, yang pemegangnya tidak dapat ikut campur dalam manajemen perusahaan.
Dari sudut pandang ini, saham preferensi dan surat utang lebih disukai daripada saham ekuitas; sebagai pemegang saham preferensi dan pemegang surat utang tidak dapat ikut campur dalam manajemen perusahaan.
Faktanya, pemegang saham ekuitas memiliki hak suara eksklusif untuk administrasi perusahaan dan bertanggung jawab atas campur tangan maksimum dalam manajemen perusahaan.
(iv) Tujuan Keuangan:
Dimana tujuan pembiayaan adalah untuk memenuhi beberapa pengeluaran yang tidak produktif; penerbitan saham ekuitas dan retensi pendapatan mungkin menjadi sumber pembiayaan yang lebih baik.
Namun, jika keuangan diperlukan untuk memenuhi beberapa pengeluaran produktif, surat utang dan pinjaman jangka panjang lainnya dapat dipertimbangkan dengan lebih baik untuk tujuan ini; dengan tambahan pendapatan yang mengalir dari pengeluaran produktif ini, pembayaran bunga dapat dengan mudah dilakukan secara teratur.
(v) Periode Pembiayaan:
Di mana keuangan dibutuhkan oleh perusahaan secara permanen atau untuk jangka waktu yang sangat lama; penerbitan saham ekuitas, penerbitan surat utang yang tidak dapat ditebus, akan menjadi sumber keuangan yang lebih baik.
Namun, jika perusahaan membutuhkan keuangan hanya untuk periode menengah, katakanlah 3, 4, 5 atau 7 tahun; penerbitan saham preferensi dan surat utang yang dapat ditebus, harus diutamakan. Karena sekuritas ini dapat ditebus, manajemen dapat menerbitkannya untuk jangka waktu yang tepat sesuai dengan kebutuhan keuangan antara; dan menebus mereka ketika periode pembiayaan berakhir.
(vi) Sentimen Pasar:
Sekuritas mana yang harus mendapatkan tempat yang mendominasi dalam struktur modal suatu perusahaan, tidak hanya bergantung pada pertimbangan internal perusahaan; itu akan sangat bergantung pada sentimen yang berlaku di pasar sekuritas.
Ketika pasar sekuritas memiliki pandangan yang optimis, penerbitan saham ekuitas dan saham preferensi mungkin mendapat respon yang lebih baik dari masyarakat investor. Di sisi lain, ketika pasar sekuritas didominasi oleh pertimbangan pesimistis; penerbitan surat utang mungkin mendapatkan tanggapan yang diinginkan- karena jaminan pembayaran bunga tetap.
(vii) Himbauan kepada Investor:
Berbagai jenis sekuritas korporasi menarik bagi berbagai kategori investor. Saham ekuitas disukai oleh investor berisiko, yang bersifat spekulatif. Debentures, di sisi ekstrim lainnya, lebih disukai oleh investor ekstra hati-hati yang menginginkan pendapatan tetap dan keamanan investasi.
Saham preferensi menarik bagi mereka yang memperingatkan investor, tetapi tidak berhati-hati seperti mereka yang hanya memilih obligasi/surat utang atau berani seperti investor ekuitas. Manajemen perusahaan harus lebih baik menerbitkan semua sekuritas yaitu. ekuitas, preferensi dan surat utang, dalam proporsi yang seimbang- untuk mendapatkan langganan dari semua jenis investor di masyarakat.
(viii) Persyaratan Hukum:
Saat menerbitkan sekuritas yang berbeda, manajemen perusahaan juga dipandu (agak diatur) oleh pertimbangan hukum. Misalnya, di India, perusahaan perbankan hanya dapat menerbitkan saham ekuitas, sesuai dengan ketentuan Undang-Undang Peraturan Perusahaan Perbankan.
Komentar Umum:
Berbagai faktor yang mengatur struktur modal perusahaan harus dipertimbangkan secara kolektif, untuk menghasilkan desain struktur modal yang ideal.
