Keynes tentang Tingkat Bunga dan Investasi (Dijelaskan Dengan Gambar)!
Proposisi kedua dalam teori moneter Keynes adalah bahwa tingkat bunga mempengaruhi tingkat aktivitas ekonomi dengan terlebih dahulu mempengaruhi tingkat investasi riil dalam perekonomian. Investasi yang dibicarakan Keynes dalam General Theory (1936) adalah investasi dalam modal tetap atau mesin yang tahan lama.
Karena ini hanya sebagian kecil dari total pengeluaran pribadi, penting untuk dicatat bahwa Keynes hanya membuat sebagian kecil ini mungkin responsif terhadap perubahan r dan bahwa dia mengabaikan sisanya dari pertimbangan semacam itu dengan asumsi. Pandangan ini ditentang keras oleh Friedman (1972) dan lainnya.
Untuk mempelajari pengaruh tingkat bunga terhadap I. Keynes pertama-tama menganalisis ‘efisiensi marjinal investasi’ (MEI). MEI adalah tingkat pengembalian yang diharapkan dari satu unit investasi lagi. Hal ini diberikan oleh tingkat diskon yang membuat nilai sekarang dari aliran pendapatan yang diharapkan selama masa manfaat dari satu unit investasi lagi (dalam, katakanlah, sebuah mesin) sama dengan biaya investasi pada mesin itu.
Ini dapat dinyatakan secara aljabar sebagai berikut:
dimana C m , = biaya mesin,
Q = pendapatan yang diharapkan dari mesin (gross of depreciation),
P = tingkat diskonto, dan
n = jumlah ‘tahun’ masa manfaat mesin.
Cm dan n diasumsikan diberikan dan Qs diasumsikan diestimasi oleh investor. Di sinilah faktor ekspektasi memasuki keputusan investasi secara besar-besaran. Ketika ekspektasi investor tentang masa depan cerah, mereka memperkirakan Q secara bebas dan p yang diharapkan dari keuntungan nilai investasi apa pun. Kebalikannya terjadi ketika kesuraman dan pesimisme menguasai investor.
Mengingat harapan ini, C m , dan n, persamaan (13.3) diselesaikan untuk nilai p yang membuat kedua sisinya sama, diasumsikan bahwa p akan memiliki nilai unik. Kemudian, nilai tersebut merupakan nilai MEI dari suatu unit investasi yang dipertimbangkan . Saat melakukan investasi baru, investor diasumsikan menggunakan dananya yang paling menguntungkan. Jadi, investasi yang dipilih adalah investasi yang menjanjikan p. Dari persamaan (13.3) terlihat bahwa p merupakan fungsi turun dari C m dan fungsi naik dari Q.
Keynes berpendapat bahwa baik C m , dan Qs dipengaruhi oleh I — yang pertama dalam periode pendek, yang terakhir dalam periode panjang. Dalam waktu singkat, harga pasokan mesin seharusnya naik dengan peningkatan produksinya. Oleh karena itu, jika I ditingkatkan sehingga permintaan mesin meningkat, C m akan naik yang akan menurunkan p.
Jadi disimpulkan bahwa MEI akan menjadi fungsi menurun dari I. Untuk hasil ini, tambahan diasumsikan bahwa Q akan tetap tidak terpengaruh, karena output tambahan dari mesin baru yang dipasang akan menjadi proporsi yang agak kecil dari total output.
Akan tetapi, dalam jangka waktu yang lebih lama, mesin-mesin baru yang dipasang akan mengakumulasi sampai suatu bagian yang cukup besar dari seluruh kapital tetap yang ada; akibatnya, persaingan keluaran dari mesin-mesin baru akan mengurangi nilai Q s.
Dalam jangka panjang, ini mungkin menjadi alasan yang lebih penting untuk penurunan fungsi MEI. Seluruh diskusi sepenuhnya bersifat heuristik dan tidak berakar kuat pada teori ekonomi yang ketat. Subjek belum diperbaiki sejak itu.
Pada langkah selanjutnya, fungsi MEI diubah menjadi fungsi permintaan investasi (I”) dengan menerapkan kondisi bahwa, dalam ekuilibrium, I akan dibawa ke titik di mana MEI-nya sama dengan r, yang ditentukan di pasar uang. Jadi, pada setiap r akan ada determinasi I yang diberikan oleh fungsi MEI dan yang terakhir menjadi I d sebagai fungsi, menghasilkan I d sebagai fungsi menurun dari r (Gambar 13.2).
Pada Gambar 13.2 fungsi MEI yang miring ke bawah menunjukkan MEI sebagai fungsi menurun dari I atau persamaan
MEI = f(I), df/ dl< O
Pada gambar ini, garis MEI yang sama juga mewakili fungsi atau persamaan Keynes ‘I”.
dI d / dr <O
Bagian dari (13.4) ke (13.5) melalui kondisi ekuilibrium MEI = r harus diperhatikan dengan cermat. Catatan juga harus diambil dari perbedaan antara dua persamaan MEI = f (I), df/dI < O (13.4) dan dI d / dr < O (13.5) pada yang pertama I adalah variabel penjelas, yang terakhir adalah variabel tak bebas.
Dalam proposisi kedua teori moneter Keynes yang berkaitan dengan I lo r, daya tanggap I d terhadap perubahan r (atau elastisitas bunga I d ) adalah hal yang penting. Jika bunga sangat elastis, pengurangan tertentu dalam r akan menyebabkan peningkatan yang relatif besar dalam I. yang akan memiliki pengaruh ekspansioner yang besar terhadap pendapatan. Elastisitas bunga dari
Saya d adalah pertanyaan empiris. Dalam penilaian empiris Keynes, elastisitas ini nilainya agak rendah. Sebagian besar studi empiris selanjutnya telah mengkonfirmasi kecurigaan Keynes. Ini, kemudian, adalah alasan tambahan mengapa Keynes menganggap kebijakan moneter sebagai alat yang agak tidak efektif untuk melawan depresi.
Beberapa ekonom juga tidak sependapat dengan pesimisme Keynes dalam hal ini. Dukungan empiris berdasarkan kuesioner bisnis telah dipertanyakan. Analisis data ekonometrik yang lebih canggih tidak mendukung hipotesis Keynes. Telah dikemukakan bahwa investasi dengan umur yang sangat panjang, seperti rumah dan utilitas publik, sangat sensitif terhadap r.
Kemudian investasi persediaan yang tidak terlalu diperhatikan Keynes juga ditemukan sensitif terhadap perubahan suku bunga jangka pendek, yang pada gilirannya jauh lebih dapat dimanipulasi oleh kebijakan moneter. Friedman (1963) berpendapat bahwa selain item investasi di atas, pengeluaran untuk barang tahan lama dan bahkan barang tidak tahan lama dipengaruhi oleh perubahan tingkat bunga. Oleh karena itu, dengan membatasi pandangannya hanya pada satu komponen pengeluaran swasta, yaitu investasi dalam peralatan modal yang tahan lama, Keynes terlalu meremehkan pengaruh perubahan r dalam perekonomian.
