Teori Permintaan Uang: Pendekatan Portofolio Tobin dan Persediaan Baumol

Teori Permintaan Uang: Pendekatan Portofolio Tobin dan Persediaan Baumol!

Dengan memperkenalkan permintaan uang spekulatif, Keynes meninggalkan teori klasik permintaan uang yang hanya menekankan permintaan uang untuk transaksi. Namun, seperti yang terlihat di atas, teori permintaan spekulatif uang Keynes telah ditentang.

Kelemahan utama dari permintaan spekulatif uang Keynes adalah bahwa ia memvisualisasikan bahwa orang memegang aset mereka baik dalam bentuk semua uang atau semua obligasi. Ini tampaknya sangat tidak realistis karena individu menyimpan kekayaan finansial mereka dalam kombinasi uang dan obligasi.

Hal ini memunculkan pendekatan portofolio ­terhadap permintaan uang yang dikemukakan oleh Tobin, Baumol dan Freidman. Portofolio kekayaan terdiri dari uang, obligasi berbunga, saham, aset fisik dll. Selanjutnya, sementara menurut teori Keynes, permintaan uang untuk tujuan transaksi tidak peka terhadap suku bunga, teori permintaan uang modern dikemukakan oleh Baumol dan Tobin menunjukkan bahwa uang yang disimpan untuk tujuan transaksi adalah bunga elastis.

Di bawah ini kita bahas teori permintaan uang Post-Keynesian yang dikemukakan oleh Tobin, Baumol dan Friedman.

1. Pendekatan Portofolio Tobin terhadap Permintaan Uang:

Seorang ekonom Amerika James Tobin, dalam kontribusi pentingnya menjelaskan bahwa perilaku rasional di pihak individu adalah bahwa mereka harus menyimpan portofolio aset yang terdiri dari obligasi dan uang. Dalam analisisnya, dia membuat asumsi yang valid bahwa orang lebih menyukai kekayaan yang lebih banyak daripada yang lebih sedikit.

Menurutnya, seorang investor dihadapkan pada masalah berapa proporsi portofolio aset keuangannya yang harus ia simpan dalam bentuk uang (yang tidak menghasilkan bunga) dan obligasi berbunga. Portofolio individu juga dapat terdiri dari aset yang lebih berisiko seperti saham.

Menurut Tobin, dihadapkan pada berbagai aset yang aman dan berisiko, individu mendiversifikasi portofolionya dengan memegang kombinasi seimbang antara aset yang aman dan berisiko.

Menurut Tobin, perilaku individu menunjukkan risk aversion. Artinya, mereka lebih memilih risiko yang lebih kecil daripada risiko yang lebih besar pada tingkat pengembalian tertentu. Dalam analisis Keynes, seorang individu menyimpan kekayaannya dalam bentuk semua uang atau semua obligasi, bergantung pada perkiraannya tentang tingkat bunga di masa depan.

Namun, menurut Tobin, individu tidak yakin dengan tingkat suku bunga di masa depan. Jika pemegang kekayaan memilih untuk memegang proporsi yang lebih besar dari aset berisiko seperti obligasi dalam portofolionya, dia akan mendapatkan pengembalian rata-rata yang tinggi namun akan menanggung tingkat risiko yang lebih tinggi. Tobin berpendapat bahwa penghindar risiko tidak akan memilih portofolio semacam itu dengan semua obligasi berisiko atau proporsi yang lebih besar.

Di sisi lain, seseorang yang, dalam portofolio kekayaannya, hanya memegang aset yang aman dan tanpa risiko seperti uang (dalam bentuk mata uang dan giro di bank), dia akan mengambil hampir nol risiko tetapi juga tidak akan mendapat hasil. dan akibatnya tidak akan ada pertumbuhan kekayaannya. Oleh karena itu, orang umumnya lebih menyukai portofolio uang, obligasi, dan saham yang terdiversifikasi campuran, dengan setiap orang memilih keseimbangan yang sedikit berbeda antara risiko dan pengembalian.

Penting untuk dicatat bahwa seseorang tidak akan mau memegang semua aset berisiko seperti obligasi kecuali dia memperoleh pengembalian rata-rata yang lebih tinggi dari aset tersebut. Mengingat keinginan individu untuk memiliki keamanan dan pengembalian yang masuk akal, mereka mencapai keseimbangan di antara mereka dan memiliki portofolio campuran dan seimbang yang terdiri dari uang (yang merupakan aset yang aman dan tanpa risiko) dan aset berisiko seperti obligasi dan saham. keseimbangan atau campuran bervariasi antara berbagai individu tergantung pada sikap mereka terhadap risiko dan karenanya trade-off antara risiko dan pengembalian.

Fungsi Preferensi Likuiditas Tobin:

Tobin menurunkan fungsi preferensi likuiditasnya yang menggambarkan hubungan antara tingkat bunga dan permintaan uang (yaitu, preferensi untuk memegang kekayaan dalam bentuk uang yang merupakan aset yang aman dan “tanpa risiko”. Dia berpendapat bahwa dengan kenaikan tingkat bunga (yaitu tingkat pengembalian obligasi), pemegang kekayaan umumnya akan tertarik untuk memegang sebagian besar kekayaan mereka dalam obligasi dan dengan demikian mengurangi kepemilikan uang mereka.

Artinya, pada tingkat bunga yang lebih tinggi, permintaan mereka untuk memegang uang (yaitu, likuiditas) akan berkurang dan karena itu mereka akan memegang lebih banyak obligasi dalam portofolio mereka. Sebaliknya, pada tingkat bunga yang lebih rendah, mereka akan menyimpan lebih banyak uang dan lebih sedikit obligasi dalam portofolio mereka.

Ini berarti, seperti permintaan spekulatif Keynes akan uang, dalam pendekatan portofolio Tobin fungsi permintaan uang sebagai aset (yaitu ­kurva fungsi preferensi likuiditasnya) miring ke bawah seperti yang ditunjukkan pada Gambar 19.1, di mana pada sumbu horizontal permintaan aset akan uang ditampilkan. Kurva fungsi preferensi likuiditas yang miring ke bawah ini menunjukkan bahwa permintaan aset untuk uang dalam portofolio meningkat ketika tingkat bunga obligasi turun.

Dengan cara ini Tobin menurunkan kurva preferensi likuiditas agregat dengan menentukan pengaruh perubahan suku bunga pada permintaan aset untuk uang dalam portofolio individu. Teori preferensi likuiditas Tobin telah ditemukan benar oleh studi empiris yang dilakukan untuk mengukur elastisitas bunga dari permintaan uang.

Seperti yang ditunjukkan oleh Tobin melalui pendekatan portofolionya, studi empiris ini mengungkapkan bahwa kurva preferensi likuiditas agregat berslope negatif. Ini berarti bahwa sebagian besar masyarakat dalam perekonomian memiliki fungsi preferensi likuiditas yang mirip dengan yang ditunjukkan oleh kurva M _d pada Gambar 19.1. Evaluasi :

Pendekatan Tobin telah menghilangkan batasan teori preferensi likuiditas Keynes untuk motif spekulatif, yaitu, individu menyimpan kekayaannya dalam bentuk semua uang atau semua obligasi. Dengan demikian, pendekatan Tobin, yang menurutnya individu secara bersamaan memegang uang dan obligasi tetapi dalam proporsi yang berbeda pada tingkat bunga yang berbeda menghasilkan kurva preferensi likuiditas yang berkelanjutan.

Selanjutnya, analisis Tobin tentang memegang uang dan obligasi secara bersamaan tidak didasarkan pada ­asumsi Keynes yang keliru bahwa suku bunga hanya akan bergerak dalam satu arah tetapi pada fakta sederhana bahwa individu tidak mengetahui dengan pasti ke arah mana suku bunga akan berubah.

Perlu disebutkan ­bahwa pendekatan portofolio Tobin, yang menurutnya preferensi likuiditas (yaitu permintaan uang) ditentukan oleh sikap individu terhadap risiko, dapat diperluas ke masalah pilihan aset ketika ada beberapa alternatif aset, bukan hanya dua, uang dan obligasi.

2. Pendekatan Persediaan Baumol untuk Transaksi Permintaan Uang:

Alih-alih permintaan uang spekulatif Keynes, Baumol berkonsentrasi pada transaksi permintaan uang dan mengajukan pendekatan baru untuk menjelaskannya. Baumol menjelaskan transaksi permintaan uang dari sudut pandang pengendalian persediaan atau manajemen persediaan mirip dengan manajemen persediaan barang dan bahan oleh perusahaan bisnis.

Karena pengusaha menyimpan persediaan ­barang dan bahan untuk memfasilitasi transaksi atau pertukaran dalam konteks perubahan permintaan, Baumol menegaskan bahwa individu juga menyimpan persediaan uang karena ini memfasilitasi ­transaksi (yaitu pembelian) barang dan jasa.

Mengingat biaya yang dikeluarkan untuk menyimpan persediaan barang, ada kebutuhan untuk menjaga persediaan barang secara optimal untuk mengurangi biaya. Demikian pula, individu harus menyimpan persediaan uang yang optimal untuk keperluan transaksi. Individu juga dikenakan biaya ketika mereka menyimpan persediaan uang untuk ­tujuan transaksi.

Mereka mengeluarkan biaya atas persediaan ini karena mereka harus melepaskan bunga yang seharusnya mereka peroleh jika mereka menyimpan kekayaan mereka dalam tabungan atau deposito tetap atau diinvestasikan dalam obligasi. Pendapatan bunga yang hilang ini adalah biaya memegang uang untuk tujuan transaksi. Dengan cara ini Baumol dan Tobin menekankan bahwa transaksi permintaan uang tidak terlepas dari tingkat bunga.

Dapat dicatat bahwa yang kami maksud dengan uang adalah mata uang dan giro yang cukup aman dan tanpa risiko tetapi tidak berbunga. Di sisi lain, obligasi menghasilkan bunga atau pengembalian tetapi berisiko dan mungkin melibatkan kerugian modal jika pemegang kekayaan berinvestasi di dalamnya.

Namun, tabungan di bank, menurut Baumol, cukup bebas risiko dan juga memberikan bunga. Oleh karena itu, Baumol mengajukan pertanyaan mengapa seseorang menyimpan uang (yaitu mata uang dan giro) daripada menyimpan kekayaannya dalam tabungan yang cukup aman dan juga menghasilkan bunga.

Menurutnya, demi kemudahan dan kemudahan transaksi barang, masyarakat lebih memilih menyimpan uang daripada tabungan. Tidak seperti Keynes baik Baumol dan Tobin berpendapat bahwa transaksi permintaan uang tergantung pada tingkat bunga.

Orang memegang uang untuk tujuan transaksi “untuk menjembatani kesenjangan antara penerimaan pendapatan dan pengeluarannya.” Ketika suku bunga tabungan naik, orang akan cenderung mengalihkan sebagian dari kepemilikan uang mereka ke tabungan berbunga.

Individu membandingkan biaya dan manfaat dana dalam bentuk uang dengan tabungan berbunga. Menurut Baumol, biaya yang dikeluarkan orang ketika mereka menyimpan dana dalam bentuk uang adalah biaya peluang dari dana tersebut, yaitu hilangnya pendapatan bunga dengan tidak menyimpannya dalam tabungan.

Analisis Permintaan Transaksi Baumol:

Sebuah analisis Baumol transaksi permintaan uang dari seorang individu yang menerima pendapatan pada interval tertentu, katakanlah setiap bulan, dan membelanjakannya secara bertahap pada tingkat yang tetap. Hal ini diilustrasikan pada Gambar 19.2. Diasumsikan bahwa individu dibayar Rs. Cek gaji 12000 pada hari pertama setiap bulan.

Misalkan dia mendapatkannya diuangkan (yaitu dikonversi menjadi uang) pada hari pertama dan secara bertahap membelanjakannya setiap hari sepanjang bulan. (Rs. 400 per hari) sehingga pada akhir bulan dia tidak punya uang. Dapat dengan mudah dilihat bahwa rata-rata uang yang dipegangnya dalam sebulan adalah Rs. = 12000/2 = Rp. 6.000 (sebelum tanggal 15 dia akan memiliki lebih dari Rs. 6.000 dan setelah hari ke 15 dia akan memiliki kurang dari Rs. 6.000). Rata-rata memegang uang sama dengan Rs. 6.000 telah ditunjukkan oleh garis putus-putus. Sekarang timbul pertanyaan apakah itu strategi pengelolaan uang yang optimal atau yang disebut dengan pengelolaan kas yang optimal. Jawaban sederhananya adalah tidak. Ini karena individu tersebut kehilangan bunga yang seharusnya diperoleh jika ia menyimpan sejumlah dana dalam tabungan berbunga alih-alih menarik semua gajinya dalam bentuk tunai pada hari pertama.

Dia dapat mengelola saldo uangnya untuk mendapatkan pendapatan bunga juga. Misalkan, alih-alih menarik seluruh gajinya pada hari pertama bulan itu, ia menarik hanya setengahnya yaitu (Rs. 6.000 dalam bentuk tunai dan menyimpan sisa jumlah Rs. 6.000 dalam rekening tabungan yang memberinya bunga 5 persen, pengeluarannya per hari tetap konstan pada Rs.400.

Hal ini diilustrasikan pada Gambar 19.3. Akan terlihat bahwa kepemilikan uangnya sebesar Rs. 6.000 akan dikurangi menjadi nol pada akhir hari ke 15 setiap bulan. Sekarang, dia dapat menarik Rs. 6.000 pada pagi hari tanggal 16 setiap bulan dan kemudian membelanjakannya secara bertahap, dengan tarif tetap sebesar 400 per hari selama 15 hari berikutnya dalam sebulan. Ini adalah metode pengelolaan dana yang lebih baik karena dia akan mendapatkan bunga sebesar Rs. 6.000 selama 15 hari di setiap bulan. Kepemilikan uang rata-rata dalam skema pengelolaan uang ini adalah Rs. 6000/2 = 3000 Demikian pula, individu dapat memutuskan untuk menarik Rs. 4.000 (yaitu 1/3 dari gajinya) pada hari pertama setiap bulan dan menyetor Rs. 8.000 di tabungan. Rs miliknya 4.000 akan dikurangi menjadi nol, karena ia membelanjakan uangnya untuk transaksi, (yaitu, membeli barang dan jasa) pada akhir hari ke-10 dan pada pagi hari tanggal 11 setiap bulan ia menarik kembali Rs. 4.000 untuk dibelanjakan pada barang dan jasa sampai akhir hari ke-20 dan pada hari ke-21 bulan itu ia kembali menarik Rs. 4.000 untuk dibelanjakan terus sampai akhir bulan. Dalam skema ini rata-rata dia akan memegang Rs. 4000/2 = 2000 dan akan menginvestasikan sisa dana dalam tabungan dan mendapatkan bunga darinya. Dengan demikian, dalam skema ini dia akan mendapatkan lebih banyak pendapatan bunga.

Sekarang, skema mana yang akan dia putuskan untuk diadopsi? Dapat dicatat bahwa berinvestasi dalam tabungan dan kemudian menarik uang tunai darinya untuk memenuhi permintaan transaksi juga melibatkan biaya. Biaya biaya broker dikeluarkan ketika seseorang berinvestasi dalam obligasi berbunga dan menjualnya.

Bahkan dalam hal tabungan, aset yang kita ambil sebagai ilustrasi, seseorang harus mengeluarkan biaya transportasi untuk melakukan perjalanan ekstra ke bank untuk menarik uang dari Rekening Tabungan. Selain itu, seseorang harus menghabiskan waktu dalam antrean di bank untuk menarik uang tunai setiap kali dari tabungan.

Dengan demikian, semakin besar frekuensi seseorang melakukan perjalanan ke bank untuk menarik ­uang, semakin besar biaya broker yang akan ia keluarkan. Jika dia menarik lebih banyak uang tunai, dia akan menghindari beberapa biaya karena biaya broker.

Dengan demikian, individu menghadapi masalah trade-off-, semakin besar jumlah cek pembayaran yang ia tarik tunai, semakin sedikit biaya karena biaya broker tetapi semakin besar biaya peluang dari pendapatan bunga yang hilang. Oleh karena itu, masalahnya adalah menentukan ­jumlah uang yang optimal untuk disimpan. Baumol telah menunjukkan bahwa jumlah uang yang optimal ­ditentukan dengan meminimalkan biaya pendapatan bunga yang hilang dan biaya broker. Mari kita uraikan lebih lanjut.

Biarkan ukuran cek gaji (yaitu gaji) dilambangkan dengan Y, jumlah rata-rata uang tunai yang dia tarik setiap kali individu pergi ke bank dengan C, berapa kali dia pergi ke bank untuk menarik uang tunai dengan T, biaya perantara yang harus ditanggungnya setiap kali melakukan perjalanan ke bank oleh b. Dalam skema pertama pengelolaan uang, ketika dia mendapatkan seluruh gajinya diuangkan pada hari pertama setiap bulan, dia hanya dikenakan biaya broker sekali karena dia hanya melakukan satu kali perjalanan ke bank.

Jadi T dalam kasus pertama kita sama dengan satu T = Y/C = 12000/12000 = 1 karena dalam kasus ini C = Y. Dalam kasus kedua, T = 12000/6000 =2 dan dalam kasus ketiga T = 12000 /4000 =3.

Pendapatan bunga yang hilang dengan memegang uang adalah jumlah rata-rata uang yang dipegang dikalikan dengan tingkat bunga. Seperti yang terlihat di atas, rata-rata uang yang dipegang adalah setengah dari uang tunai yang ditarik setiap kali (yaitu, C/2).

Jadi, pendapatan bunga yang hilang pada kasus pertama adalah rC/2 = 5/100 x 1200/2 = Rs. 300, dalam kasus kedua bunga hilang = rC/2 = 5/100 x 6000/2 = 150 dan m kasus ketiga adalah 5/100 x 4000/2 = 100.

Dengan demikian total biaya yang dikeluarkan untuk komisi broker dan pendapatan bunga yang hilang diberikan oleh

Biaya Total = bT + rC/2

Di mana b singkatan dari biaya broker

Seperti yang terlihat di atas, T = Y/C

Oleh karena itu, Biaya Total = Y/Cb + rC/2

Baumol telah menunjukkan bahwa jumlah penarikan tunai rata-rata yang meminimalkan biaya diberikan oleh

C = √2bY/r

Artinya, jumlah rata-rata penarikan tunai yang meminimalkan biaya adalah akar kuadrat dari dua kali biaya broker dikalikan dengan besarnya pendapatan individu (Y) dan dibagi dengan tingkat bunga. Ini umumnya disebut sebagai Aturan Akar Kuadrat.

Untuk aturan ini, ­biaya broker yang lebih tinggi akan meningkatkan kepemilikan uang karena akan membuat individu enggan melakukan lebih banyak perjalanan ke bank. Di sisi lain, suku bunga yang lebih tinggi akan mendorong mereka untuk mengurangi kepemilikan uang mereka untuk tujuan transaksi karena mereka akan terdorong untuk menyimpan lebih banyak dana di tabungan untuk mendapatkan pendapatan bunga yang lebih tinggi. Artinya, pada tingkat bunga yang lebih tinggi, permintaan transaksi untuk kepemilikan uang akan menurun.

Keynes berpendapat bahwa permintaan uang untuk transaksi tidak bergantung pada tingkat bunga. Menurutnya ­, transaksi permintaan uang tergantung pada tingkat pendapatan. Namun, Baumol dan Tobin telah menunjukkan bahwa transaksi permintaan uang sensitif terhadap suku bunga.

Seperti dijelaskan di atas, bunga mewakili biaya peluang memegang uang daripada obligasi, tabungan, dan deposito tetap. Semakin tinggi tingkat bunga, semakin besar biaya kesempatan memegang uang (yaitu semakin besar pendapatan bunga yang hilang karena menyimpan uang untuk transaksi).

Oleh karena itu, pada tingkat bunga yang lebih tinggi orang akan berusaha menghemat penggunaan uang dan akan meminta lebih sedikit uang untuk bertransaksi. Pada suku bunga yang lebih rendah pada obligasi, tabungan dan deposito, biaya peluang memegang uang akan lebih sedikit yang akan mendorong orang untuk memegang lebih banyak uang untuk bertransaksi.

Oleh karena itu, menurut Baumol dan Tobin, ­kurva permintaan uang untuk transaksi miring ke bawah seperti yang ditunjukkan pada Gambar 19.4. Pada suku bunga yang lebih tinggi, obligasi, tabungan, dan deposito tetap lebih menarik dibandingkan dengan menyimpan uang untuk transaksi.

Oleh karena itu, pada suku bunga yang lebih tinggi, orang cenderung menyimpan lebih sedikit uang untuk keperluan transaksi. Di sisi lain, ketika tingkat bunga rendah, biaya peluang memegang uang akan berkurang dan sebagai konsekuensinya, orang akan memegang lebih banyak uang untuk transaksi. Oleh karena itu, kurva ­permintaan uang untuk transaksi miring ke bawah. Akan diamati dari aturan akar kuadrat yang diberikan di atas bahwa permintaan uang untuk transaksi bervariasi secara langsung dengan pendapatan (Y) individu. Oleh karena itu, semakin tinggi tingkat pendapatan, semakin besar permintaan uang untuk transaksi pada tingkat bunga tertentu.

Pada Gambar 19.4. tiga ­kurva permintaan transaksi untuk uang M _d , M _d ‘ dan M _d “, untuk tiga tingkat pendapatan yang berbeda, Y ₁ , Y ₂ , Y ₃ diperlihatkan. Akan diketahui dari aturan akar kuadrat bahwa penyimpanan uang yang optimal untuk transaksi akan meningkat kurang dari sebanding dengan peningkatan pendapatan. Jadi, permintaan uang untuk transaksi, menurut Baumol dan Tobin, merupakan fungsi dari tingkat bunga dan tingkat pendapatan.

Mtd = _f (r, Y)

Dimana M _td singkatan transaksi permintaan uang, r untuk suku bunga dan Y untuk tingkat pendapatan.

3. Teori Permintaan Uang Friedman:

Seorang ekonom monetaris ternama, Friedman, mengemukakan permintaan akan fungsi uang yang memainkan peran penting dalam pernyataannya kembali tentang teori kuantitas uang dan harga.

Friedman percaya bahwa fungsi permintaan uang adalah fungsi stabil makroekonomi yang paling penting. Dia memperlakukan uang sebagai salah satu jenis aset di mana pemegang kekayaan dapat menyimpan sebagian dari kekayaan mereka. Perusahaan bisnis memandang uang sebagai barang modal atau faktor produksi yang mereka gabungkan dengan layanan dari aset produktif atau tenaga kerja lainnya untuk menghasilkan barang dan jasa.

Jadi, menurut Friedman, individu memegang uang untuk layanan yang diberikan kepada mereka. Dapat dicatat bahwa layanan yang diberikan oleh uang berfungsi sebagai daya beli umum sehingga dapat dengan mudah digunakan untuk membeli barang dan jasa.

Pendekatannya terhadap permintaan uang tidak mempertimbangkan motif apa pun untuk memegang uang, juga tidak membedakan antara permintaan uang spekulatif dan transaksi. Friedman menganggap permintaan uang hanya sebagai penerapan teori umum permintaan aset modal.

Seperti aset modal lainnya, uang juga menghasilkan pengembalian dan menyediakan layanan. Dia menganalisis berbagai faktor yang menentukan permintaan uang dan dari analisis ini menghasilkan fungsi permintaan uang. Perhatikan bahwa nilai barang dan jasa yang dapat dibeli dengan uang mewakili hasil riil uang. Jelas, hasil nyata uang dalam bentuk barang dan jasa yang dapat dibelinya akan bergantung pada tingkat harga barang dan jasa.

Selain uang, obligasi adalah jenis aset lain di mana orang dapat menyimpan kekayaannya. Obligasi adalah sekuritas yang menghasilkan aliran pendapatan bunga, tetap dalam nominal. Yield on bond adalah tingkat bunga kupon dan juga ­mengantisipasi keuntungan atau kerugian modal karena perubahan yang diharapkan pada tingkat bunga pasar.

Ekuitas atau Saham adalah bentuk aset lain di mana kekayaan dapat disimpan. Hasil dari ekuitas ditentukan oleh tingkat dividen, keuntungan atau kerugian modal yang diharapkan, dan perubahan yang diharapkan pada tingkat harga. Bentuk keempat di mana orang dapat menyimpan kekayaannya adalah stok komoditas produsen dan konsumen tahan lama.

Komoditas-komoditas ini juga menghasilkan aliran pendapatan tetapi dalam bentuk barang daripada uang. Dengan demikian, hasil dasar dari komoditas adalah implisit. Namun, Friedman juga mempertimbangkan hasil eksplisit dari komoditas dalam bentuk tingkat perubahan harga yang diharapkan per satuan waktu.

Fungsi permintaan nominal Friedman (M _d ) untuk uang dapat ditulis sebagai

Md=f (W, h, r _m , r _b , r _e , P, ∆P/P, U)

Karena permintaan keseimbangan uang riil adalah permintaan nominal uang dibagi dengan tingkat harga, permintaan keseimbangan uang riil dapat ditulis sebagai

M _d /P = f(W, h, r _m , r _b , r _e , P, ∆P/P, U)

Di mana M _d adalah permintaan nominal untuk uang dan M _d /P untuk permintaan keseimbangan uang riil, W adalah kekayaan individu, h adalah proporsi kekayaan manusia terhadap total kekayaan yang dipegang oleh individu, r _m untuk tingkat pengembalian atau bunga uang, r _b untuk tingkat bunga obligasi, r _e untuk tingkat pengembalian ekuitas, P untuk tingkat harga, ∆P/P untuk perubahan tingkat harga {yaitu tingkat inflasi), dan U untuk faktor kelembagaan.

1. Kekayaan (W):

Faktor utama yang menentukan permintaan uang adalah kekayaan individu (W) Dalam kekayaan Friedman tidak hanya mencakup kekayaan non-manusia seperti obligasi, saham, uang yang menghasilkan berbagai tingkat pengembalian tetapi juga kekayaan manusia atau modal manusia. Dengan kekayaan manusia, Friedman berarti nilai pendapatan individu saat ini dan masa depan.

Sedangkan kekayaan bukan manusia dapat dengan mudah diubah menjadi uang, yaitu dapat dicairkan. Substitusi kekayaan manusia seperti itu tidak mungkin dilakukan dengan mudah. Dengan demikian kekayaan manusia mewakili komponen kekayaan yang tidak likuid dan, oleh karena itu, proporsi kekayaan manusia terhadap kekayaan non-manusia telah dimasukkan dalam fungsi permintaan uang sebagai variabel bebas.

Permintaan uang individu secara langsung bergantung pada total kekayaannya. Memang, total kekayaan individu merupakan batas atas memegang uang oleh individu dan mirip dengan kendala anggaran konsumen dalam teori permintaan.

Semakin besar kekayaan seseorang, semakin banyak uang yang akan dia minta untuk transaksi dan keperluan lainnya. Semakin kaya sebuah negara, permintaan uangnya untuk transaksi dan keperluan lainnya akan meningkat.

Karena dibandingkan dengan kekayaan non-manusia, kekayaan manusia jauh lebih tidak likuid, Friedman berpendapat bahwa dengan meningkatnya proporsi kekayaan manusia dalam total kekayaan, akan ada permintaan uang yang lebih besar untuk menutupi ketidaklikuidan kekayaan manusia.

2. Tingkat Bunga atau Imbalan (r _m , r _b , r _e ):

Friedman menganggap tiga tingkat bunga, yaitu, r _b , r _e dan yang menentukan permintaan uang, r _m adalah tingkat bunga sendiri atas uang. Perhatikan bahwa uang yang disimpan dalam bentuk mata uang dan giro tidak menghasilkan bunga.

Tetapi uang yang disimpan sebagai tabungan dan deposito tetap memperoleh tingkat bunga tertentu dan tingkat bunga inilah yang dinyatakan dengan r _m dalam fungsi permintaan uang. Mengingat tingkat bunga atau pengembalian lainnya, semakin tinggi tingkat bunga sendiri, semakin besar permintaan akan uang.

Dalam menentukan seberapa besar bagian dari kekayaannya untuk disimpan dalam bentuk uang, individu akan membandingkan tingkat bunga uang dengan tingkat bunga (atau pengembalian) obligasi dan aset lainnya. Seperti disebutkan sebelumnya, biaya peluang memegang uang adalah bunga atau pengembalian yang diberikan dengan tidak memegang bentuk aset lain ini.

Ketika tingkat pengembalian obligasi (r _b ) dan ekuitas (r _e ) meningkat, ­biaya peluang untuk memegang uang akan meningkat yang akan mengurangi permintaan akan uang. Dengan demikian, permintaan uang berhubungan negatif dengan tingkat bunga (atau imbal hasil) obligasi, ekuitas, dan aset non-uang lainnya.

3. Tingkat Harga (P):

Tingkat harga juga menentukan permintaan keseimbangan uang. Tingkat harga yang lebih tinggi berarti orang akan membutuhkan saldo uang nominal yang lebih besar untuk melakukan jumlah transaksi yang sama, yaitu untuk membeli barang dan jasa dalam jumlah yang sama.

Jika pendapatan (Y) digunakan sebagai proksi kekayaan (W) yang, seperti disebutkan di atas, merupakan determinan permintaan uang yang paling penting, maka pendapatan nominal diberikan oleh YP yang menjadi determinan permintaan uang yang krusial.

Di sini Y adalah pendapatan riil (yaitu dalam hal barang dan jasa) dan P adalah tingkat harga. Ketika tingkat harga naik, permintaan uang akan meningkat dan, sebaliknya, jika tingkat harga turun, permintaan uang akan menurun. Faktanya, orang menyesuaikan saldo uang nominal (M) untuk mencapai tingkat keseimbangan uang riil (M/P) yang mereka inginkan.

4. Tingkat Inflasi yang Diharapkan (∆P/P):

Jika orang mengharapkan tingkat inflasi yang lebih tinggi, mereka akan mengurangi permintaan akan uang. Ini karena inflasi mengurangi nilai saldo uang mereka dalam hal kekuatannya untuk membeli barang dan jasa.

Jika tingkat inflasi melebihi tingkat bunga nominal, akan ada tingkat pengembalian uang negatif. Oleh karena itu, ketika orang mengharapkan tingkat inflasi yang lebih tinggi, mereka akan cenderung mengubah uang mereka menjadi barang atau aset lain yang tidak terpengaruh oleh inflasi.

Di sisi lain, jika orang mengharapkan penurunan tingkat harga, permintaan mereka akan kepemilikan uang akan meningkat.

5. Faktor Kelembagaan (U):

Faktor kelembagaan seperti cara pembayaran upah dan pembayaran tagihan ­juga mempengaruhi permintaan uang. Beberapa faktor lain yang mempengaruhi lingkungan ekonomi secara keseluruhan mempengaruhi permintaan uang. Misalnya, jika resesi atau perang diantisipasi, permintaan keseimbangan uang akan meningkat.

Selain itu, ketidakstabilan pasar modal yang mengikis kepercayaan masyarakat untuk memperoleh keuntungan dari investasi pada obligasi dan saham juga akan meningkatkan permintaan uang. Bahkan ketidakstabilan politik di negara tersebut mempengaruhi permintaan uang. Untuk memperhitungkan faktor institusional ini, Friedman memasukkan variabel U dalam fungsi permintaan uangnya.

Menyederhanakan Fungsi Permintaan Uang Friedman:

Masalah utama yang dihadapi dalam menggunakan fungsi permintaan uang Friedman adalah karena tidak adanya data yang dapat diandalkan tentang nilai kekayaan (W), sulit untuk memperkirakan permintaan uang. Untuk mengatasi kesulitan ini, Friedman menyarankan bahwa karena nilai kekayaan sekarang atau W = Y _P /r (di mana Y _p adalah pendapatan permanen dan r adalah tingkat bunga uang), pendapatan permanen Yp dapat digunakan sebagai variabel proksi. untuk kekayaan.

Memasukkan ini ke dalam fungsi permintaan uang Friedman, kita memiliki:

M _d = (Y _p ,h,r _m ,r _b ,r _e ∆P/P,U)

Jika, kita mengasumsikan bahwa tidak ada perubahan harga yang diantisipasi dan faktor institusional seperti h dan U tetap dalam jangka pendek dan juga ketiga tingkat pengembalian bunga digabungkan menjadi satu, fungsi permintaan uang Friedman disederhanakan menjadi

M _d = f(Y _p r)