Perlunya perluasan dan pendalaman pasar SBN:
Relevansi surat utang negara dapat dilihat dari tiga sudut pandang, yaitu dari pihak Pemerintah yang ingin meminjam; dari peran mereka di pasar keuangan khususnya pasar utang dan dari operasi kebijakan moneter.
Gambar Courtesy: asx.com.au/images/products/Bond_categories.png
Pertama, dari sudut pandang Pemerintah/otoritas fiskal, pengembangan pasar surat berharga pemerintah yang dalam dan likuid memfasilitasi pinjaman publik dengan biaya yang wajar dan menghindari monetisasi otomatis defisit pemerintah oleh bank sentral.
Pasar sekunder yang luas dan berfungsi dengan baik sangat penting di mana kebutuhan pinjaman Pemerintah sangat besar.
Pasar sekuritas pemerintah yang berkembang dengan baik memberikan fleksibilitas kepada otoritas pengelola utang untuk menggunakan berbagai opsi untuk mengoptimalkan jatuh tempo serta biaya bunga kepada Pemerintah, untuk meminimalkan dampak pasar dari operasi utang pemerintah yang besar atau tidak merata dan, memfasilitasi koordinasi yang lebih baik antara kebijakan moneter dan manajemen utang.
Kedua, pasar sekuritas pemerintah menyediakan tulang punggung sebagian besar pasar pendapatan tetap di seluruh dunia karena membantu penetapan harga berbagai instrumen utang melalui pembuatan tolok ukur memungkinkan evaluasi risiko yang tepat dan bertindak sebagai saluran untuk konvergensi suku bunga di pasar lain.
Selain itu, pasar gilt bertindak sebagai saluran untuk integrasi berbagai segmen pasar keuangan domestik dan membantu membangun keterkaitan antara pasar keuangan internal dan eksternal. Kadang-kadang diperdebatkan bahwa mengembangkan pasar sekuritas pemerintah tidak selalu diperlukan.
Beberapa negara tidak memiliki pasar sekuritas pemerintah karena Pemerintah mereka tidak memiliki persyaratan pendanaan dan di negara-negara tersebut, tolok ukur alternatif telah dikembangkan sehingga penemuan harga telah bergeser dari satu pasar Pemerintah ke berbagai pasar non-Pemerintah.
Dengan demikian, suku bunga repo antar bank, kewajiban yang dijaminkan, swap suku bunga dan obligasi korporasi berperingkat teratas telah diterima sebagai tolok ukur di pasar tersebut.
Ketiga, sejumlah negara beralih dari penggunaan instrumen langsung ke instrumen tidak langsung seperti repo dan operasi pasar terbuka langsung. Sekuritas pemerintah memfasilitasi pengembangan implementasi instrumen kebijakan moneter tidak langsung.
Biasanya, Surat Perbendaharaan Negara dan Surat Berharga Pemerintah merupakan instrumen yang ideal untuk melakukan repo di banyak negara berkembang. Sementara pasar T-Bills melayani tujuan meningkatkan keuangan untuk Pemerintah, itu juga memacu perkembangan pasar uang.
Unsur penting dalam perkembangan pasar uang adalah syarat-syarat ketersediaan likuiditas dari bank sentral.
Apabila dukungan penyesuaian likuiditas tersedia secara pasti baik dari segi kuantitas maupun harga, maka dapat menghambat perkembangan pasar uang karena bank-bank akan berhenti bertransaksi satu sama lain. Padahal, keterkaitan antara perkembangan pasar uang dan surat utang negara merupakan aspek penting dalam perkembangan pasar surat utang.
Kepentingan utama Reserve Bank di pasar keuangan adalah karena kekritisannya dalam bertindak sebagai saluran transmisi kebijakan moneter terutama ketika Reserve Bank bergerak menuju ketergantungan pada instrumen kebijakan moneter tidak langsung.
Pasar sekuritas pemerintah adalah bagian utama dari keseluruhan pasar utang dan suku bunga di pasar ini memberikan tolok ukur untuk sistem secara keseluruhan.
Saat ini, Reserve Bank adalah otoritas moneter, pengatur pasar sekuritas Pemerintah, penerbit dan pengelola pinjaman Pemerintah, baik Pusat maupun Amerika Serikat, dan pengatur pasar uang serta pasar valas.
Kepedulian Bank Cadangan dalam pengembangan pasar sekuritas pemerintah harus dilihat dari sudut pandang ini, sambil mengakui bahwa regulasi pasar utang secara keseluruhan, dalam konteks isu-isu publik oleh perusahaan dan perdagangan di bursa saham di mana utang diperdagangkan, adalah sesuai. yurisdiksi peraturan Dewan Bursa Efek India.
Di India, Reserve Bank menganggap bahwa pasar yang berfungsi dengan baik untuk sekuritas pemerintah diperlukan untuk manajemen utang Pemerintah yang efektif dan manajemen moneter, sambil melayani kepentingan yang lebih luas dari pengembangan pasar keuangan pada umumnya dan pasar utang pada khususnya.
Oleh karena itu, Reserve Bank telah mengambil sejumlah inisiatif dalam mengembangkan baik pasar primer maupun sekunder untuk sekuritas pemerintah.
