Setelah membaca artikel ini, Anda akan belajar tentang berbagai sistem nilai tukar di bawah Dana Moneter Internasional (IMF).
Skema Asli Di Bawah IMF:
Setelah berakhirnya Perang Dunia II, untuk memfasilitasi kelancaran perdagangan internasional untuk meningkatkan taraf hidup warga dunia, Dana Moneter Internasional didirikan. Telah dipikirkan bahwa sistem nilai tukar tetap akan bermanfaat bagi perkembangan dan berfungsinya perdagangan internasional.
Oleh karena itu, skema asli IMF, asalkan:
sebuah. Setiap negara anggota akan mematok mata uang mereka sendiri untuk ditukar dengan mata uang dunia lainnya, dalam hal emas. Selain emas, sebagian besar negara di dunia, telah menyatakan nilai mata uang mereka dalam dolar AS. Pengelompokan nilai mata uang dengan emas dan/atau Dolar AS disebut sebagai ‘nilai nominal’ mata uang tersebut.
- Pada saat finalisasi penilaian mata uang dengan emas, untuk memudahkan nilai emas murni dan murni per ons ditetapkan sebesar 35 dolar AS.
- Dolar Dingin dan AS disepakati sebagai cadangan moneter resmi negara-negara anggota.
- Nilai pasar mata uang negara anggota yang diterima dalam margin 1% dari nilai nominal. Jika nilai pasar mata uang menyimpang lebih dari tingkat yang diizinkan, negara harus mengambil langkah-langkah untuk mendevaluasi atau menaikkan nilai mata uang untuk memperbaiki posisinya.
- Negara-negara anggota IMF diizinkan untuk mendevaluasi mata uang mereka sendiri. Jika negara anggota ingin mendevaluasi mata uangnya lebih dari 1% maka persetujuan IMF harus diperoleh. IMF tidak memiliki kekuatan untuk menolak proposal negara anggota, hanya mereka yang dapat menyarankan negara anggota untuk tindakan yang mereka rasa benar.
- Untuk keluar dari ketidakseimbangan sementara dalam situasi neraca pembayaran, IMF dapat memberikan bantuan keuangan jangka pendek kepada negara-negara anggotanya. Namun jika masalah Neraca Pembayaran bersifat kronis, dan terkesan permanen, maka IMF menyarankan negara anggota untuk menggunakan solusi permanen seperti devaluasi.
Kerja Sistem:
Untuk kelancaran sistem, negara-negara industri utama selain AS berusaha untuk menjaga perubahan nilai tukar seminimal mungkin dan mempertahankan tingkat harga umum untuk barang-barang yang dapat diperdagangkan. Karena negara lain seharusnya mempertahankan nilai tukar, AS harus tetap pasif di pasar valuta asing.
Di sisi lain, AS harus mengikuti kebijakan moneter yang dapat memberikan tingkat harga yang stabil untuk barang-barang yang dapat diperdagangkan. Eropa dan Jepang merasa nyaman untuk mengandalkan AS untuk memasok lingkungan harga yang stabil, dan mendukung dolar AS sebagai satuan hitung dan sarana penyelesaian transaksi internasional.
Sistem tersebut memberikan keuntungan tersendiri bagi AS, yaitu, keuntungan seigniorage. Keuntungan seigniorage berarti keuntungan prerogatif, dengan mengeluarkan koin dan mata uang di atas nilai intrinsiknya. Artinya, AS bisa mendapatkan barang dan jasa dari luar negeri hanya dengan mencetak dolar AS, asalkan negara lain bersedia menerima dolar sebagai mata uang utama.
Penerimaan dolar bergantung pada keyakinan negara-negara lain bahwa cadangan dolar AS mereka dapat digunakan untuk melunasi utang internasional mereka atau bahwa mereka dapat mengubah cadangan mereka menjadi emas. Aspek ini terbukti menjadi kekuatan dan kelemahan sistem.
Kekuatan itu karena dolar menjadi aset cadangan selain emas yang memberikan basis tambahan untuk penciptaan uang beredar untuk mengimbangi peningkatan perdagangan internasional. Itu adalah kelemahan dalam arti sistem sangat bergantung pada satu mata uang. Ketergantungan ini pada akhirnya membawa jatuhnya sistem.
Runtuhnya Sistem:
Selama sekitar dua dekade sistem bekerja dengan lancar. Perlahan-lahan selama akhir tahun enam puluhan, kekurangan sistem mulai muncul. Salah satu kesulitan utama adalah pertumbuhan alat pembayaran utang luar negeri (likuiditas internasional) tidak sejalan dengan peningkatan volume perdagangan internasional.
Banyak negara mulai mengalami masalah neraca pembayaran. Alasannya dapat dikaitkan dengan fakta bahwa peningkatan likuiditas internasional bergantung pada ketersediaan emas. Pasokan emas tidak bertambah karena harga resminya ditetapkan pada US$ 35 per ounce. Dengan inflasi dan meningkatnya biaya penambangan, banyak negara merasa tidak ekonomis untuk menambang emas.
Paradoks Trifin:
Alasan lainnya adalah kepentingan yang tidak semestinya diberikan pada satu mata uang, yaitu, dan dolar AS. Sejak tahun 1960, Robert Triffin menunjukkan paradoks dalam situasi yang kemudian dikenal sebagai paradoks Triffin atau dilema Triffin. Sistem ini bergantung pada kepercayaan negara lain terhadap dolar AS.
Untuk memfasilitasi negara lain mengakumulasi cadangan, AS harus mengalami defisit dalam neraca pembayarannya. Selama defisit sedang, sistem dapat bekerja dengan baik. Namun, ketika setiap negara mulai mengumpulkan dolar sebanyak mungkin, yang berarti defisit besar dalam neraca pembayaran AS, dolar tidak dapat mempertahankan nilainya di pasar valuta asing.
Jika kepercayaan pada dolar hilang karena tekanan di pasar dan jika hanya sebagian dari saldo di luar yang diperlukan untuk diubah menjadi emas, Sistem Federal Reserve AS akan runtuh karena cadangan emas hanya merupakan sebagian kecil. saldo dolar di luar negeri.
Amerika Serikat mengalami defisit besar dalam neraca pembayaran pada tahun enam puluhan. Pasokan dolar di pasar valuta asing meningkat lebih jauh yang menyebabkan penurunan tajam nilai dolar di pasar. Kekuatan spekulatif semakin memperumit masalah dan membuat sulit untuk mempertahankan nilai tukar dolar.
Sebagai tindakan korektif, AS disarankan untuk mendevaluasi mata uangnya. Tetapi AS tidak mendevaluasi mata uangnya, karena prestise yang dinikmati dolar sebagai mata uang cadangan akan membuat ekonomi AS menderita. Lebih lanjut, diperkirakan bahwa devaluasi dolar akan mempengaruhi banyak negara lain yang telah mengakumulasi saldo dolar yang sangat besar.
Alih-alih menggunakan devaluasi, AS mengambil langkah sepihak dan tak terduga pada 15 Agustus 1971. Konvertibilitas dolar menjadi emas ditangguhkan dan selanjutnya biaya tambahan 10% dikenakan pada impor ke AS. Langkah-langkah ini telah sepenuhnya membuat pasar pertukaran menjadi tidak stabil.
Beberapa negara besar seperti Jepang dan Jerman Barat mengambil langkah untuk menyelamatkan dolar dengan membelinya dalam jumlah besar, tetapi tidak dapat menstabilkan pasar pertukaran. Oleh karena itu, beberapa negara barat memutuskan untuk mengambangkan mata uang mereka di pasar pertukaran, pada saat itu.
Perjanjian Smithsonian (Ular di Terowongan):
Keadaan ketidakstabilan dan kebingungan membuat negara-negara lain segera mencurahkan perhatian pada masalah ini. Sepuluh negara industri besar di dunia (AS, Kanada, Inggris, Jerman Barat, Prancis, Italia, Belanda, Belgia, Swedia, dan Jepang) yang kemudian dikenal sebagai ‘Croup of Ten’ bertemu di gedung Smithsonian di Washington selama bulan Desember 1971 untuk mengatasi krisis dolar dan memutuskan tentang penataan kembali mata uang. Perjanjian tersebut dikenal sebagai ‘Perjanjian Smithsonian’, dan mulai berlaku sejak 20 Desember 1971.
Tindakan berikut di mana diputuskan dan diambil:
- Dolar AS didevaluasi sebesar 7,87% dan paritas dolar-emas yang baru ditetapkan pada dolar AS 38 per ons emas.
- Negara-negara besar lainnya memutuskan untuk merevaluasi mata uang mereka. Jepang merevaluasi mata uangnya terhadap dolar sebesar 7,66% dan Jerman Barat sebesar 4,61%. Ini berarti bahwa dalam kaitannya dengan emas, yen Jepang direvaluasi sebesar 16,88% dan Deutsche Mark sebesar 12,6%.
- Itu disediakan untuk kisaran fluktuasi nilai tukar yang lebih luas. Nilai tukar dibiarkan berfluktuasi dalam 2,25% di kedua sisi, bukan 1% yang sudah ada sebelumnya. Langkah ini diambil dengan maksud untuk memberikan fleksibilitas yang lebih besar terhadap nilai tukar di pasar.
- AS menghapus biaya tambahan 10% untuk impornya, tetapi dolar yang tidak dapat diubah menjadi emas terus berlanjut.
Amerika Serikat menghadapi defisit neraca pembayaran yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk tahun 1971 yang ditandai dengan peningkatan impor karena ledakan domestik. Dolar terus jatuh di pasar pertukaran. Sejumlah negara mencoba menyelamatkan situasi dengan membeli dolar dalam jumlah besar. Situasi tidak dapat diperbaiki dengan metode ini dan karenanya AS mendevaluasi dolar untuk kedua kalinya pada 13 Februari 1973.
Tingkat devaluasi kali ini adalah 10% dengan nilai emas naik dari US$38 menjadi US$42,22 per ounce. Menyusul devaluasi dolar AS yang kedua, banyak negara, termasuk Jepang, Jerman Barat, dan Inggris, mulai mengambangkan mata uang mereka. Dengan demikian Perjanjian Smithsonian berakhir.
Penghapusan Emas dan Munculnya Special Drawing Rights (SDR):
Gejolak di pasar pertukaran terus berlanjut. Dolar terus jatuh dan Yen Jepang dan Deutsche Mark muncul dengan kuat. Mata uang utama dunia terus mengambang.
Komite yang memiliki 20 anggota utama baik dari negara maju maupun negara berkembang ini membuat sejumlah rekomendasi yang luas untuk mereformasi sistem IMF. Rekomendasi utama terkait dengan penempatan emas dalam sistem IMF dan penggunaan Special Drawing Rights (SDR).
SDR adalah cadangan internasional buatan yang dibuat oleh IMF pada tahun 1970. SDR, yang merupakan sekeranjang mata uang yang terdiri dari mata uang individu utama, diberikan kepada anggota IMF. Anggota IMF dapat menggunakannya untuk transaksi di antara mereka sendiri atau dengan IMF. Selain emas dan valuta asing, negara dapat menggunakan SDR untuk melakukan pembayaran internasional.
Harga resmi emas dihapuskan pada November 1975 untuk mengakhiri era emas. Negara-negara bebas untuk membeli atau menjual emas cadangan moneter dengan harga pasar yang berlaku. SDR muncul sebagai mata uang internasional. Namun, tidak ada kesepakatan yang dapat dicapai mengenai sistem nilai tukar yang baru. AS menganjurkan kurs mengambang, sementara Prancis menggunakan kurs tetap dan kembali ke nilai nominal.
Amandemen Kedua Pasal IMF:
Perubahan besar dalam sistem IMF terlihat dengan amandemen kedua Pasal-pasal Perjanjiannya yang mulai berlaku sejak 1 April 1978. Di bawah pengaturan ini, setiap anggota bebas memilih sistem nilai tukarnya sendiri. Tetapi setiap anggota harus berusaha bersama dengan IMF dan anggota lainnya untuk memastikan stabilitas umum sistem nilai tukar dan bekerja dengan baik di pasar pertukaran.
Manipulasi nilai tukar oleh anggota untuk mendapatkan keuntungan yang tidak adil atas anggota lainnya dilarang. IMF memiliki pengawasan atas kebijakan nilai tukar anggota dan bebas untuk mengemukakan pendapat jujurnya tentang kebijakan tersebut. Tunduk pada ketentuan ini setiap negara dapat memiliki sistem nilai tukar sendiri.
Kesepakatan Intervensi Plaza-Lourve:
Peristiwa di tahun 1980-an telah memberikan legitimasi pada kurs mengambang melalui intervensi resmi di pasar pertukaran untuk mengatur nilai tukar. Antara tahun 1981 dan 1985, dolar AS dihargai lebih dari 50% didukung oleh kebijakan fiskal pemerintah AS yang ekspansif dan kontrol moneter yang ketat. Apresiasi dolar mengakibatkan AS kehilangan daya saing ekspornya dan pada gilirannya mengakibatkan defisit neraca perdagangan.
Negara-negara Eropa harus mengadopsi kebijakan moneter yang lebih ketat untuk menahan jatuhnya mata uang mereka, tetapi langkah-langkah ini berdampak pada penurunan kinerja ekonomi domestik. Mereka tidak dapat memanfaatkan situasi untuk meningkatkan ekspor ke AS, karena pembatasan impor yang dilakukan AS untuk melindungi industrinya.
Situasi tersebut memunculkan kebutuhan untuk manajemen aktif dari sistem nilai tukar. Pada tanggal 22 September 1985, pejabat dari G-5 (Inggris, Prancis, Jerman Barat, Jepang, dan AS) bertemu di Plaza Hotel di New York. Pejabat dari negara-negara G-5 mengumumkan bahwa mereka akan melakukan intervensi bersama untuk membalikkan apresiasi dolar.
Pengumuman tersebut bersejarah karena untuk pertama kalinya kebijakan intervensi memperoleh legitimasi dan dilakukan secara terkoordinasi oleh bank sentral yang berbeda secara transparan. Sebagai reaksi langsung terhadap keputusan tersebut, dolar turun tajam dan terus menurun hingga tahun 1986.
Depresiasi dolar yang terus berlanjut membutuhkan beberapa tindakan korektif karena daya saing negara lain mulai terpengaruh. Hal ini telah menghasilkan upaya lain pada kerjasama nilai tukar oleh negara-negara G-5.
Pada pertemuan yang diadakan di Lourve di Paris pada tanggal 22 Februari 1987, negara-negara G-5 bersama dengan Kanada sepakat untuk mendorong stabilitas nilai tukar di sekitar level yang ada saat itu. Bank sentral menyetujui satu set zona target, atau kisaran nilai tukar. Bank sentral akan bertahan menggunakan intervensi valuta asing aktif.
