Artikel ini menyoroti enam cara mengutip suku bunga untuk transaksi. Cara-caranya adalah: 1. Suku Bunga Tetap dan Mengambang 2. Suku Bunga Sederhana dan Majemuk 3. Yield 4. Premium & Diskon 5. Front End dan Rear End 6. Day Count Conventions.
Cara #1. Suku Bunga Tetap dan Mengambang:
Biasanya ketika kita membahas pasar uang atau instrumen utang, kita memikirkan instrumen yang memiliki tingkat bunga tetap. Oleh karena itu instrumen hutang juga disebut sebagai instrumen pendapatan tetap. Dalam instrumen yang memiliki tingkat suku bunga tetap, tingkat bunga atau tingkat kupon ditetapkan pada saat penerbitan untuk seluruh jangka waktu instrumen tersebut.
Karena, biasanya sebuah instrumen dikeluarkan untuk nilai nominal dan kuponnya tetap, pendapatan periodik (nilai nominal * kupon * jumlah yang diinvestasikan) sama untuk jangka waktu investasi. Jadi pengembalian investor yang memegang instrumen suku bunga tetap hingga jatuh tempo adalah tetap.
Namun, selama jangka waktu instrumen nilai (atau harga pasar) dari instrumen akan bervariasi tergantung pada suku bunga yang berlaku di pasar. Jika tingkat bunga pasar lebih tinggi dari kupon, investor akan membayar kurang dari nilai nominal untuk membeli sekuritas sehingga mereka mendapatkan pengembalian pasar atas sekuritas tersebut.
Di sisi lain, jika nilai pasar lebih rendah dari kupon, sekuritas akan menarik premi di atas nilai pari. Dengan demikian, jika suku bunga pasar naik maka nilai/harga instrumen suku bunga tetap akan turun dan jika suku bunga pasar turun maka nilai/harga instrumen suku bunga tetap akan naik.
Di sisi lain, jika suatu instrumen memiliki tingkat bunga mengambang, bunga yang diperoleh dari instrumen tersebut dapat berubah dari waktu ke waktu selama masa berlaku instrumen tersebut. Biasanya dalam kasus instrumen suku bunga mengambang, suku bunga dikaitkan dengan suku bunga referensi atau benchmark yang ditentukan pada interval periodik yang telah ditentukan sebelumnya, misalnya harian, semesteran, tahunan, dll.
Tanggal di mana tingkat referensi ditentukan dikenal sebagai tanggal reset kupon. Tingkat acuan/benchmark biasanya ditentukan oleh pasar misalnya, NSE Overnight MIBOR (kurs panggilan semalam), tingkat cut-off tagihan Treasury 364 hari, dll. Jelas pengembalian ke investor selama masa jabatan instrumen akan bervariasi .
Mengingat hal ini, volatilitas harga untuk instrumen suku bunga mengambang akan jauh lebih kecil dibandingkan dengan instrumen suku bunga tetap dengan jangka waktu yang sama. Hal ini karena dalam kasus instrumen suku bunga mengambang, suku bunga kupon akan diselaraskan dengan suku bunga pasar pada setiap tanggal reset.
Cara #2. Suku Bunga Sederhana dan Majemuk:
Suku bunga sederhana seperti namanya mudah dipahami dan dihitung.
Rumus bunga sederhana adalah sebagai berikut:
Jumlah Bunga = Pokok X Tingkat Bunga X Waktu misalnya, Deposit sebesar Rs. 100 dengan tingkat bunga sederhana 7% pa akan menghasilkan Rs. 7 selama 1 tahun.
Di sisi lain, dalam kasus bunga majemuk, bunga dibayarkan pada nilai pokok serta bunga yang diperoleh selama periode bunga sebelumnya tergantung pada frekuensi bunga majemuk.
Contoh Deposito tetap sebesar Rs.100 dengan suku bunga 7% untuk jangka waktu 1 tahun dengan bunga majemuk triwulanan.
Perhitungan bunga dalam kasus ini adalah sebagai berikut:
Bunga kuartal pertama:
100 X 7% X (3/12) = Rp. 1.75
Bunga kuartal kedua:
[100 X 7% X (3/12)] + [1,75 X 7% X (3/12)] atau 101,75 X 7% X (3/12) = Rs. 1.78
Bunga kuartal ketiga:
[100 X 7% X (3/12)] + [(1,75 + 1,78) X 7% X 3/12] atau 103,53 X 7% X (3/12) = Rs. 1.81
Bunga kuartal keempat:
[100 X 7% X (3/12)] + [(1,75 + 1,78 + 1,81) X 7% X 12/3] atau 105,34 X 7% X (3/12) = Rs. 1.84
Total Bunga = 1,75 + 1,78 + 1,81 + 1,84 = Rs. 7.18 dibandingkan dengan Rs. 7 dalam hal bunga sederhana. Dengan demikian tingkat bunga efektif dalam kasus ini adalah 7,18%.
Suku bunga efektif atas instrumen yang memiliki suku bunga majemuk dapat dihitung sebagai berikut:
Suku Bunga Efektif = [1 + i/f ] á´§ f – 1
i = suku bunga nominal instrumen
f = frekuensi penggabungan.
Dengan demikian tingkat bunga majemuk memberikan hasil yang lebih tinggi daripada tingkat bunga sederhana pada tingkat yang sama. Frekuensi peracikan dalam hal instrumen biasanya triwulanan atau setengah tahunan, meski ada instrumen yang bunganya digandakan setiap hari.
Cara #3. Hasil:
Hasil adalah ukuran pengembalian keseluruhan kepada investor atas investasinya.
Hasil investasi dapat dihitung dengan berbagai cara, beberapa di antaranya diberikan di bawah ini:
i. Hasil Nominal:
Ini adalah tingkat bunga tahunan yang ditentukan pada sekuritas, terlepas dari harga sebenarnya atau tingkat di mana sekuritas dibeli. Ini juga dikenal sebagai ‘kupon’.
- Hasil Saat Ini:
Ini adalah hasil efektif yang diperoleh investor dengan mengingat harga pasar sekuritas saat ini. Ini dihitung sebagai berikut:
Hasil Saat Ini = [(Kupon)/(Harga Pasar Saat Ini)] X 100
aku ii. Yield to Maturity [YTM]:
Ini berarti hasil dari sekuritas jika dipegang sampai penebusan. Ini dapat diartikan sebagai rata-rata tingkat pengembalian majemuk atas sekuritas jika barang yang sama dibeli dengan harga pasar saat ini dan ditahan hingga jatuh tempo dan nilai nominalnya dilunasi. YTM adalah tingkat diskonto yang menyamakan nilai sekarang dari semua arus kas dengan harga pasar sekuritas saat ini. Arus kas masa depan termasuk bunga dan keuntungan/kerugian modal.
Ini dihitung sesuai rumus berikut:
P = {(C/(1 + y)) + (C/(1 + y)^2) + (C/(1 + y)^3) +………….. + [(C + A) /(1+y)^n)]
Y dikerjakan melalui coba-coba sampai persamaan dihitung di kedua sisi secara kebetulan, adalah YTM.
Dimana P adalah harga pasar dimana sekuritas diperdagangkan. C adalah Kupon
A adalah nilai nominal
Y adalah tingkat diskonto di mana arus kas didiskontokan.
Kutipan Suku Bunga: Jenis # 4. Premi & Diskon:
Ketika tingkat di mana sekuritas dikutip di atas nilai nominalnya yaitu di atas 100 (biasanya harga sekuritas dinyatakan dengan nilai pari = 100) sekuritas dikatakan premium. Sebaliknya ketika sekuritas dikutip di bawah par yaitu, di bawah 100 dikatakan diskon.
Ada hubungan terbalik antara harga dan hasil hingga jatuh tempo (YTM). Ketika keamanannya premium, harganya di atas par, dan karenanya tinggi. YTM dalam hal ini akan lebih rendah dari tingkat kupon. Sebaliknya, YTM akan lebih tinggi saat sekuritas didiskon.
Dengan kata lain ketika sekuritas berada pada tingkat premium dan premi yang dibayarkan investor lebih dari nilai nominalnya maka pengembaliannya lebih rendah; di sisi lain ketika investor membayar kurang dari nilai nominalnya, dia mendapat pengembalian yang lebih tinggi.
Deep discount bond adalah sekuritas yang harganya cukup tinggi dan jangka waktu sekuritasnya juga lebih panjang. Awalnya, investor membayar nilai yang didapat dengan mendiskontokan pembelian di masa depan dengan tingkat diskonto. Pada saat jatuh tempo investor mendapatkan nilai terminal yang substansial (nilai penebusan). Pada dasarnya ini adalah instrumen tanpa kupon.
Cara #5. Front End dan Rear End:
Umumnya ketika seseorang merujuk pada hasil pada instrumen, seseorang menyiratkan hasil sampai penebusan. Namun dalam hal instrumen yang didiskontokan , imbal hasil yang dimaksud bisa di ujung depan atau ujung belakang.
Ketika hasil pada basis belakang maka itu sama dengan YTM. Namun ketika hasil dikutip secara front-end maka YTM akan lebih tinggi dari hasil front-end. Contoh berikut akan menggambarkan perbedaannya.
Contoh:
Surat Berharga Komersial (CP) 90 hari diperdagangkan pada 1%. Hasil CP biasanya dikutip ke basis belakang dan karena itu adalah YTM.
Harga CP, karenanya akan dihitung sebagai berikut:
Harga = (100)/(1 + (7% X 90/365) = 98,3033
Demikian pula jika T-bill 91 hari diperdagangkan pada 98,59, maka YTM atau imbal hasilnya yang berakhir akan dihitung sebagai berikut:
Hasil T-Bill = [(100 – 98,59)/98,59] X [365/91] = 5,7496.
Namun dalam transaksi BRDS, imbal hasil dikutip secara front end. Misalnya Bank A meminjamkan Rs. 10 crore di bawah BRDS pada 796 selama 90 hari.
Perhitungan jumlah bunga adalah sebagai berikut:
Bunga Jatuh Tempo: 10,00,00,000/- X 7% X (90/365) = Rs. 17,26,027/-
Bank A harus membayar nilai pokok transaksi dikurangi bunga pada hari transaksi dan akan menerima Rs, 10 crore setelah 90 hari.
Jadi Bank A membayar (10,00,00,000/- -17,26,027/-) = Rs. 9,82,73,973/- Dan menerima Rs. 10,00,00,000/- setelah 90 hari.
Dengan demikian hasil efektif atau YTM atau hasil akhir untuk Bank A adalah [(10,00,00,000/–9,82,73,973/-)/(9,82,73,973/-)] X [365/90] = 7.1296.
Cara #6. Konvensi Penghitungan Hari:
Pasar mengikuti beberapa konvensi untuk perhitungan jumlah hari yang telah berlalu antara dua tanggal. Sangat menarik untuk dicatat bahwa konvensi ini dirancang sebelum munculnya alat hitung yang canggih.
Pada saat itu tujuannya adalah untuk mereduksi matematika menjadi rumus yang rumit dan untuk mewujudkan standar sehingga harga yang dikutip dapat dipahami dengan benar oleh semua orang. Konvensi masih diperlukan meskipun fungsi penghitungan sudah tersedia di perangkat genggam.
Konvensi yang digunakan diberikan di bawah ini:
- A/360 (Sebenarnya 360):
Dalam metode ini, jumlah hari sebenarnya yang berlalu antara dua tanggal dibagi dengan 360, yaitu tahun diasumsikan memiliki 360 hari.
- A/365 (Aktual dengan 365):
Dalam metode ini, jumlah hari sebenarnya yang berlalu antara dua tanggal dibagi dengan 365, yaitu tahun diasumsikan memiliki 365 hari.
- A/A (Aktual demi Aktual):
Dalam metode ini, jumlah hari sebenarnya yang berlalu antara dua tanggal dibagi dengan hari sebenarnya dalam setahun. Jika tahunnya adalah tahun kabisat DAN tanggal 29 Februari dimasukkan di antara kedua tanggal tersebut, maka 366 digunakan sebagai penyebut, selain itu 365 digunakan. Dengan menggunakan metode ini diperoleh bunga akrual sebesar 3,8356.
- 30/360 (30 x 360 – Amerika):
Beginilah konvensi ini digunakan di AS. Pisahkan tanggal sebelumnya sebagai D(1)/M(1)/Y(1) dan tanggal selanjutnya sebagai D(2)/M(2)/Y(2). Jika D(1) adalah 31, ubah D(1) menjadi 30. Jika D(2) adalah 31 DAN D(1) adalah 30, ubah D(2) menjadi 30. Hari-hari berlalu dihitung sebagai Y(2)- Y(1)*360+G(2)- M(1)*30+D(2)-D(1)
- 30/360 (30 x 360 – Eropa):
Ini adalah variasi dari konvensi di atas di luar Amerika Serikat. Pisahkan tanggal sebelumnya sebagai D(1)/M(1)/Y(1) dan tanggal selanjutnya sebagai D(2)/M(2)/Y(2). Jika D(1) adalah 31, ubah D(1) menjadi 30. Jika D(2) adalah 31, ubah D(2) menjadi 30. Hari yang berlalu dihitung sebagai Y(2) – Y(1)*360 + P(2) – P(1)*30 + P(2) – P(1)
Pentingnya Konvensi Pasar:
Harga yang dikutip di pasar didorong oleh konvensi. Jika tiga dealer di pasar menggunakan konvensi yang berbeda seperti 30/360, aktual/365 atau, katakanlah, 30/365 harga sekuritas akan bervariasi dan ini akan mempersulit perdagangan. Konvensi memiliki peran penting dalam memperlancar praktik pasar.
Konvensi lain adalah bahwa semua harga dikutip untuk YTM terlepas dari fakta bahwa seseorang dapat membeli sekuritas dan menjualnya keesokan harinya meskipun sekuritas tersebut mungkin memiliki sisa jatuh tempo 10 tahun. Di sini sekali lagi YTM diadopsi sebagai dasar untuk mendapatkan harga dengan dasar yang seragam dan memperhalus kuotasi pasar.
