Tiga faktor utama yang mempengaruhi nilai tukar adalah sebagai berikut: 1. Paritas Daya Beli: Tingkat Harga Relatif 2. Tingkat Inflasi dan Nilai Tukar 3. Suku Bunga dan Nilai Tukar.
- Paritas Daya Beli: Tingkat Harga Relatif:
Jika tidak ada pembatasan yang dikenakan pada perdagangan oleh negara-negara, nilai tukar antara dua mata uang nasional dibiarkan menyesuaikan secara bebas dan dengan asumsi lebih lanjut bahwa biaya pengangkutan barang antar negara adalah nihil, maka nilai tukar antara kedua mata uang tersebut akan mencerminkan perbedaan tingkat harga di kedua negara.
Hal ini karena dengan asumsi tersebut di atas jika harga TV BPL yang sama bagusnya lebih rendah di Inggris daripada di India, maka pedagang akan membayar pedagang untuk membeli TV BPL di Inggris dan menjualnya di India. Hal ini akan mengurangi pasokan TV di Inggris sehingga menaikkan harganya di sana dan meningkatkan pasokan TV di India sehingga menyebabkan penurunan harga di India.
Proses ini akan berlanjut sampai perbedaan harga TV dengan kualitas yang sama dihilangkan dan harga TV yang sama berlaku di kedua negara. Jadi, jika berlaku hukum harga yang sama dan masing-masing negara mengkonsumsi keranjang barang pasar yang sama, nilai tukar antara dua mata uang akan ditentukan oleh tingkat harga relatif di kedua negara.
Misalnya, jika harga di Inggris dan India sedemikian rupa sehingga sepasang sepatu dengan kualitas yang sama harganya 5 pound di Inggris dan 350 rupee di India, maka nilai tukar antara rupee dan pound akan menjadi 1 pound untuk 70 rupee.
Jika nilai tukar antara keduanya berbeda dari ini, maka pengusaha dapat memperoleh keuntungan dengan mengirimkan sepasang sepatu dari satu negara ke negara lain tergantung pada tingkat harga di kedua negara tersebut. Oleh karena itu kami menyimpulkan bahwa tingkat harga komoditas di berbagai negara mempengaruhi nilai tukar antara mata uang mereka. Namun dapat dicatat bahwa hanya dalam jangka panjang dan tanpa pembatasan perdagangan antara kedua negara, tingkat harga relatif di kedua negara akan tercermin dalam nilai tukar.
2. Tingkat Inflasi dan Nilai Tukar:
Setelah menunjukkan pengaruh tingkat harga relatif di negara-negara terhadap nilai tukar antara mata uang mereka, sekarang kita dapat menjelaskan bagaimana tingkat inflasi yang relatif lebih tinggi di suatu negara dapat mempengaruhi nilai tukar mata uangnya. Misalkan di India tingkat inflasi yang relatif lebih tinggi berlaku daripada di AS, bagaimana pengaruhnya terhadap nilai tukar antara rupee dan dolar?
Tingkat inflasi yang relatif lebih tinggi yang menyebabkan kenaikan harga barang-barang di India dibandingkan dengan harga di AS akan membuat barang-barang AS relatif lebih murah dan barang-barang India menjadi mahal. Ini akan berfungsi sebagai insentif bagi individu dan perusahaan India untuk meningkatkan impor barang mereka dari AS. Hal ini akan meningkatkan permintaan dolar AS menggeser kurva permintaan untuk dolar di pasar valuta asing ke kanan, seperti yang ditunjukkan pada Gambar. 35.4 di mana kurva permintaan ditunjukkan telah bergeser dari DD ke D’D’ di bawah pengaruh tingkat inflasi yang lebih tinggi di India. 
Namun, pada saat yang sama karena tingkat harga yang lebih tinggi, orang Amerika akan menganggap barang India lebih mahal dan akibatnya akan mengurangi impor barang India mereka. Ini akan menyebabkan penurunan ekspor barang dari India ke AS, menggeser kurva penawaran dolar ke kiri ke S’S’.
Kedua efek tingkat harga yang lebih tinggi karena tingkat inflasi yang lebih tinggi di suatu negara, yaitu kenaikan impor barang-barang AS ke India dan penurunan ekspor India ke AS akan menyebabkan nilai tukar mata uang dolar dalam bentuk rupee menjadi naik dan harga rupee India dalam dolar akan jatuh. Jadi, sebagai akibat dari tingkat inflasi yang lebih tinggi di India, dolar AS akan terapresiasi dan rupee India akan terdepresiasi (Lihat Gambar 35.4).
3. Suku Bunga dan Nilai Tukar:
Faktor penting lain yang mempengaruhi nilai tukar adalah tingkat bunga di suatu negara relatif terhadap tingkat bunga negara lain yang memperdagangkan barang-barangnya. Misalkan tidak ada pembatasan yang diberlakukan oleh Pemerintah pada aliran dana antar negara.
Asumsikan bahwa bunga sekuritas atau obligasi di AS adalah 5 persen sedangkan di India 8 persen. Jadi pengusaha, perusahaan, bank, dll., dengan dana untuk diinvestasikan jelas akan memiliki insentif untuk membeli sekuritas dan obligasi perusahaan AS. Artinya, akan ada pelarian modal dari AS atau arus masuk modal ke India karena Amerika sebagai perusahaan bisnis, perusahaan, bank, dll. Akan menggunakan dana mereka untuk membeli sekuritas India yang menghasilkan tinggi.
Untuk membeli sekuritas India, mereka harus mengubah dolar menjadi rupee, dan dengan demikian meningkatkan permintaan dolar. Akibatnya, kurva penawaran dolar akan bergeser ke kanan. Hal ini akan menurunkan nilai tukar mata uang asing dolar dalam bentuk rupee (Sebaliknya, nilai tukar rupee dalam bentuk dolar akan terapresiasi). Dengan demikian, suku bunga yang relatif lebih tinggi di India dibandingkan dengan India akan menyebabkan depresiasi dolar dan apresiasi rupee. Inilah yang sebenarnya terjadi di India pada tahun 2003 dan 2004. 
Gambar 35.5 mengilustrasikan pengaruh tingkat suku bunga yang lebih tinggi di AS terhadap nilai tukar dolar-rupee. Awalnya, permintaan dan penawaran dolar AS masing-masing diberikan oleh kurva DD dan SS. Keseimbangan antara keduanya menentukan OR (atau Rs. 45,50 per dolar) sebagai nilai tukar antara keduanya.
Dengan aliran dana Amerika Serikat di India untuk membeli sekuritas dan saham India, kurva penawaran untuk dolar bergeser ke kanan ke posisi baru S’S’ (titik-titik) dan menurunkan kurs ekuilibrium ke OR’ (Rs. 44,50 per dolar) ditentukan.
Dapat dicatat bahwa selama awal tahun delapan puluhan, Federal Reserve Bank of USA mengadopsi kebijakan uang ketat untuk melawan inflasi yang menyebabkan tingkat suku bunga yang sangat tinggi di Amerika Serikat. Suku bunga yang tinggi ini menarik banyak modal asing, terutama dari perusahaan Jepang yang karena tingkat tabungan yang tinggi di Jepang memiliki dana yang besar untuk melakukan investasi di obligasi Amerika. Untuk membeli obligasi Amerika, Jepang harus mengubah Yen menjadi dolar.
Hal ini menyebabkan peningkatan permintaan dolar dan menyebabkan kenaikan tajam dalam harga dolar. Dengan demikian jelas bahwa seperti tingkat harga relatif, suku bunga relatif juga dapat memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai tukar.
