Permintaan Uang dan Teori Bunga Preferensi Likuiditas Keynes!
Mengapa orang memiliki permintaan uang untuk dipegang adalah masalah penting dalam ekonomi makro. Tingkat permintaan uang tidak hanya menentukan tingkat bunga tetapi juga harga dan pendapatan nasional perekonomian. Ekonom klasik menganggap uang hanya sebagai alat pembayaran atau alat tukar.
Dalam model klasik, orang meminta uang untuk melakukan pembayaran atas pembelian barang dan jasa mereka. Dengan kata lain, mereka ingin menyimpan uang untuk tujuan transaksi . Di sisi lain, JM Keynes menekankan fungsi penyimpan nilai uang.
Menurutnya, uang adalah aset dan orang ingin memegangnya untuk memanfaatkan perubahan harga aset tersebut, yaitu tingkat bunga. Oleh karena itu Keynes menekankan motif lain memegang uang yang disebutnya motif spekulatif.
Seperti yang akan dijelaskan secara rinci di bawah ini, di bawah motif spekulatif orang menuntut untuk memegang saldo uang untuk mengambil keuntungan dari perubahan tingkat bunga di masa depan, atau yang artinya sama, dari perubahan harga obligasi di masa depan.
Hal penting yang harus diperhatikan tentang permintaan orang akan uang adalah bahwa yang diinginkan orang bukanlah kepemilikan uang nominal tetapi saldo uang riil (Ini juga disebut sebagai saldo riil). Ini berarti bahwa orang-orang tertarik pada daya beli dari kepemilikan uang mereka, yaitu nilai keseimbangan uang dalam hal barang dan jasa yang dapat mereka beli.
Dengan demikian, orang tidak akan tertarik hanya pada kepemilikan uang nominal terlepas dari tingkat harga, yaitu jumlah uang kertas rupee dan deposito bank. Jika dengan penggandaan tingkat harga, kepemilikan uang nominal juga berlipat ganda, saldo uang riil mereka akan tetap sama. Jika orang hanya peduli dengan kepemilikan uang nominal terlepas dari tingkat harga, mereka dikatakan menderita ilusi uang.
Permintaan uang telah menjadi subjek perdebatan yang hidup di bidang ekonomi. Minat dalam mempelajari permintaan uang disebabkan oleh peran penting permintaan moneter dalam menentukan tingkat harga, bunga, dan pendapatan.
Sampai saat ini ada tiga pendekatan permintaan uang, yaitu pendekatan transaksi Fisher, pendekatan Cash-balance dari ekonom Cambridge, teori permintaan uang Marshall dan Pigou dan Keynes. Namun, dalam beberapa tahun terakhir Baumol, Tobin, dan Friedman telah mengemukakan teori baru tentang permintaan uang. Kami secara kritis memeriksa di bawah semua teori permintaan uang ini.
Pendekatan Transaksi Fisher terhadap Permintaan Uang:
Dalam teorinya tentang permintaan uang, Fisher dan ekonom klasik lainnya menekankan pada media fungsi pertukaran uang, yaitu uang sebagai alat untuk membeli barang dan jasa. Semua transaksi yang melibatkan pembelian barang, jasa, bahan baku, aset memerlukan pembayaran uang sebagai nilai transaksi yang dilakukan.
Jika identitas akuntansi, yaitu nilai yang dibayarkan harus sama dengan nilai yang diterima, nilai barang, jasa, dan aset yang dijual harus sama dengan nilai uang yang dibayarkan untuk itu. Jadi, dalam periode tertentu, nilai semua barang, jasa, atau aset yang dijual harus sama dengan jumlah transaksi T yang dilakukan dikalikan dengan harga rata-rata dari transaksi tersebut. Dengan demikian, total nilai transaksi yang dilakukan PT.
Sebaliknya, karena nilai yang dibayarkan identik dengan nilai arus uang yang digunakan untuk membeli barang, jasa, dan aset, maka nilai arus uang sama dengan kuantitas nominal persediaan uang M dikalikan dengan jumlah rata-rata dikali kuantitas uang yang beredar digunakan atau ditukarkan untuk keperluan transaksi. Rata-rata berapa kali satu unit uang digunakan untuk transaksi barang, jasa atau aset disebut kecepatan sirkulasi transaksi dan dilambangkan dengan V.
Secara simbolis, persamaan pertukaran Fisher ditulis sebagai berikut:
MV = PT …(1)
Dimana M = jumlah uang beredar
V = kecepatan transaksi sirkulasi
P – Harga rata-rata
T = jumlah total transaksi.
Persamaan di atas (1) adalah identitas yang benar menurut definisi. Namun dengan mengambil beberapa asumsi tentang variabel V dan T, Fisher mengubah identitas di atas menjadi teori permintaan uang.
Menurut Fisher, jumlah nominal uang M ditetapkan oleh Bank Sentral suatu Negara (perhatikan bahwa Bank Cadangan India adalah Bank Sentral India) dan karena itu diperlakukan sebagai variabel eksogen yang dianggap sebagai kuantitas tertentu dalam periode waktu tertentu.
Selanjutnya, jumlah transaksi dalam suatu periode merupakan fungsi dari pendapatan nasional; semakin besar pendapatan nasional, semakin besar jumlah transaksi yang harus dilakukan. Selanjutnya, karena Fisher berasumsi bahwa penggunaan penuh sumber daya berlaku dalam perekonomian, tingkat pendapatan nasional ditentukan oleh jumlah sumber daya yang digunakan sepenuhnya. Jadi, dengan asumsi pemakaian penuh sumber daya, volume transaksi T adalah tetap dalam jangka pendek.
Tetapi asumsi terpenting yang menjadikan persamaan pertukaran Fisher sebagai teori permintaan uang adalah bahwa kecepatan sirkulasi (V) tetap konstan dan tidak bergantung pada M, P dan T. Hal ini karena dia berpikir bahwa kecepatan sirkulasi uang ( V) ditentukan oleh faktor kelembagaan dan teknologi yang terlibat dalam proses transaksi. Karena faktor kelembagaan dan teknologi ini tidak banyak berubah dalam jangka pendek, kecepatan transaksi peredaran uang (V) diasumsikan konstan.
Seperti yang kita ketahui bahwa agar pasar uang berada dalam ekuilibrium, jumlah nominal jumlah uang beredar harus sama dengan jumlah nominal permintaan uang. Dengan kata lain, agar pasar uang berada dalam equi librium
M x = M d = M
Dimana M ditetapkan oleh Bank Sentral suatu negara.
Dengan asumsi di atas. Persamaan pertukaran Fisher dapat ditulis ulang sebagai
Md = PT/ V
Atau M d =1/V, PT…(2)
Jadi, menurut pendekatan transaksi Fisher, permintaan uang bergantung pada tiga faktor berikut:
(1) Jumlah transaksi (T)
(2) Harga rata-rata transaksi (P)
(3) Kecepatan transaksi peredaran uang
Telah ditunjukkan bahwa pendekatan transaksi Fisher mewakili semacam hubungan mekanis antara permintaan uang (M d ) dan total nilai transaksi (PT). Jadi Prof. Suraj Bhan Gupta mengatakan bahwa dalam pendekatan Fisher hubungan antara permintaan uang M d dan nilai transaksi (PT), “mengkhianati semacam hubungan mekanis antara itu (yaitu PT) dan M d karena PT mewakili total jumlah pekerjaan yang harus dilakukan oleh uang sebagai alat tukar. Ini menjadikan permintaan uang (M d ) sebagai persyaratan teknis dan bukan fungsi perilaku”.
Dalam pendekatan transaksi Fisher untuk permintaan uang, beberapa masalah serius dihadapi ketika digunakan untuk penelitian empiris. Pertama, dalam pendekatan transaksi Fisher, tidak hanya transaksi yang melibatkan produksi barang dan jasa saat ini yang disertakan, tetapi juga transaksi yang muncul dalam penjualan dan pembelian aset modal seperti sekuritas, saham, tanah, dll. juga disertakan. Karena seringnya terjadi perubahan nilai aset modal ini, tidak tepat untuk mengasumsikan bahwa T akan tetap konstan bahkan jika Y dianggap konstan karena asumsi pekerjaan penuh.
Masalah kedua yang dihadapi dalam pendekatan Fisher adalah sulitnya mendefinisikan dan menentukan tingkat harga umum yang mencakup tidak hanya barang dan jasa yang diproduksi saat ini tetapi juga aset modal yang disebutkan di atas.
Teori Permintaan Uang dari Cambridge Cash-Balance:
Teori Cambridge Cash-Balance tentang permintaan uang dikemukakan oleh Cambridge econo mists, Marshall dan Pigou. Teori Cash-Balance tentang permintaan uang berbeda dengan pendekatan transaksi Fisher yang menekankan pada fungsi uang sebagai penyimpan nilai atau kekayaan daripada penekanan Fisher pada penggunaan uang sebagai alat tukar.
Perlu dicatat bahwa fungsi pertukaran uang menghilangkan kebutuhan untuk barter dan memecahkan masalah kebetulan ganda dari keinginan yang dihadapi dalam sistem barter. Di sisi lain, fungsi uang sebagai penyimpan nilai menekankan pada memegang uang sebagai daya beli umum oleh individu selama periode waktu antara penjualan barang atau jasa dan pembelian barang atau jasa berikutnya di kemudian hari. tanggal.
Marshall dan Pigou memfokuskan analisis mereka pada faktor-faktor yang menentukan permintaan individu untuk memegang saldo kas. Meskipun, mereka mengakui bahwa tingkat bunga saat ini, kekayaan yang dimiliki individu, ekspektasi harga masa depan dan tingkat bunga masa depan menentukan permintaan uang, namun mereka percaya bahwa perubahan faktor-faktor ini tetap konstan atau sebanding dengan perubahan pendapatan individu. .
Dengan demikian, mereka mengemukakan pandangan bahwa permintaan individu atas Saldo kas (yaitu saldo uang nominal) sebanding dengan pendapatan nominal (yaitu pendapatan uang). Jadi, menurut pendekatan mereka, permintaan uang agregat dapat dinyatakan sebagai
Md = kPY
Dimana Y = pendapatan nasional riil
P = tingkat harga rata-rata barang dan jasa yang diproduksi saat ini
PY = pendapatan nominal
k = proporsi pendapatan nominal (PY) yang ingin dipegang orang sebagai saldo kas
Pendekatan Cambridge Cash-balance terhadap permintaan uang diilustrasikan pada Gambar 18.1 di mana pada sumbu X kita mengukur pendapatan nasional nominal (PY) dan pada sumbu F kita mengukur permintaan uang (M d ). Terlihat dari Gambar 18.1 bahwa permintaan uang (M d ) dalam pendekatan Cambridge Cash-balance ini merupakan fungsi linear dari pendapatan nominal. Kemiringan fungsi sama dengan k, yaitu k = M d /P y .
Fitur penting dari pendekatan Cash-balance adalah bahwa hal itu menjadikan permintaan uang sebagai fungsi dari pendapatan uang saja. Manfaat dari formulasi ini adalah bahwa hal itu menjadikan hubungan antara permintaan uang dan pendapatan sebagai perilaku yang sangat kontras dengan pendekatan Fisher di mana permintaan uang terkait dengan total transaksi secara mekanis.
Meskipun, seperti disebutkan di atas, ekonom jembatan Cam mengakui peran faktor-faktor lain seperti suku bunga, kekayaan sebagai faktor yang berperan dalam penentuan permintaan uang tetapi faktor-faktor ini tidak secara sistematis dan formal dimasukkan ke dalam analisis mereka. dari permintaan uang. Dalam pendekatan mereka, faktor-faktor lain ini menentukan faktor proporsionalitas k, yaitu proporsi pendapatan uang yang ingin dipegang orang dalam bentuk uang, yaitu saldo kas.
Adalah JM Keynes yang kemudian menekankan peran faktor-faktor lain ini seperti tingkat bunga, harapan mengenai tingkat bunga dan harga di masa depan dan secara formal memasukkannya secara eksplisit dalam analisis permintaan uangnya.
Dengan demikian, Glahe dengan tepat menulis, “Pendekatan Cambridge secara konseptual lebih kaya daripada pendekatan transaksi, yang pertama tidak lengkap karena tidak secara formal memasukkan pengaruh variabel ekonomi yang baru saja disebutkan pada permintaan saldo kas… John Maynard Keynes pertama kali mencoba menghilangkan ini kekurangan.”
Ciri penting lain dari fungsi permintaan uang Cambridge adalah bahwa permintaan uang adalah fungsi proporsional dari pendapatan nominal (M d = kPY). Jadi, ini adalah fungsi proporsional dari tingkat harga (P) dan pendapatan riil (F). Ini menyiratkan dua hal. Pertama, elastisitas pendapatan dari permintaan uang adalah kesatuan dan, kedua, elastisitas harga permintaan uang juga sama dengan kesatuan sehingga setiap perubahan tingkat harga menyebabkan perubahan permintaan uang secara proporsional.
Kritik:
Telah ditunjukkan oleh para kritikus bahwa pengaruh lain seperti tingkat bunga, kekayaan, harapan mengenai harga masa depan dan tingkat bunga belum secara formal dimasukkan ke dalam teori permintaan saldo kas Cambridge. Pengaruh-pengaruh lain ini tetap berada di latar belakang teori. “Terserah Keynes, ekonom Cambridge lainnya, untuk menyoroti pengaruh tingkat bunga terhadap permintaan uang dan mengubah arah teori moneter.”
Kritik lain yang dilontarkan terhadap teori ini adalah bahwa elastisitas pendapatan dari permintaan uang bisa saja berbeda dari kesatuan. Ekonom Cambridge tidak memberikan alasan teoretis apa pun untuk menyamakannya dengan Persatuan. Juga tidak ada bukti empiris yang mendukung elastisitas pendapatan kesatuan dari permintaan uang.
Selain itu, elastisitas harga permintaan juga belum tentu sama dengan satu kesatuan. Faktanya, perubahan tingkat harga dapat menyebabkan perubahan permintaan uang yang tidak proporsional. Namun, kritik tersebut bertentangan dengan rumusan matematis dari pendekatan saldo kas, yaitu M d = kPY.
Mereka tidak menyangkal hubungan penting antara permintaan uang dan tingkat pendapatan. Studi empiris yang dilakukan sejauh ini menunjukkan bukti kuat bahwa ada hubungan yang signifikan dan kuat antara permintaan uang dan tingkat pendapatan.
Teori Permintaan Uang Keynes:
Dalam bukunya yang terkenal, Keynes mengemukakan teori permintaan uang yang menempati tempat penting dalam teori moneternya.
Perlu juga dicatat bahwa untuk permintaan uang untuk menahan Keynes menggunakan istilah yang disebutnya preferensi likuiditas. Berapa banyak pendapatan atau sumber dayanya yang akan dimiliki seseorang dalam bentuk uang siap pakai (tunai atau deposito bank tanpa bunga) dan berapa banyak yang akan dia bagi atau pinjamkan bergantung pada apa yang disebut Keynes sebagai “preferensi likuiditas”. Preferensi likuiditas berarti permintaan uang untuk dipegang atau keinginan masyarakat untuk memegang uang tunai.
Permintaan Uang atau Motif Likuiditas Preferensi: Teori Keynes:
Preferensi likuiditas individu tertentu tergantung pada beberapa pertimbangan. Pertanyaannya adalah: Mengapa orang harus memegang sumber dayanya cair atau dalam bentuk uang siap pakai ketika dia bisa mendapatkan bunga dengan meminjamkan uang atau membeli obligasi?
Keinginan akan likuiditas muncul karena tiga motif:
(i) Motif transaksi,
(ii) Motif pencegahan, dan
(iii) Motif spekulatif.
Transaksi Permintaan Uang:
Motif transaksi berhubungan dengan permintaan uang atau kebutuhan saldo uang untuk transaksi saat ini dari individu dan perusahaan bisnis. Individu memegang uang tunai untuk “menjembatani interval antara penerimaan pendapatan dan pengeluarannya”.
Dengan kata lain, orang memegang uang atau saldo kas untuk keperluan transaksi, karena penerimaan uang dan pembayaran tidak bersamaan. Sebagian besar orang menerima pendapatan mereka mingguan atau bulanan sementara pengeluaran berjalan dari hari ke hari.
Oleh karena itu, sejumlah uang siap pakai disimpan untuk melakukan pembayaran saat ini. Jumlah ini akan tergantung pada besarnya pendapatan individu, selang waktu penerimaan pendapatan dan cara pembayaran yang berlaku dalam masyarakat.
Pengusaha dan pengusaha juga harus menyimpan sebagian dari sumber daya mereka dalam bentuk uang untuk memenuhi berbagai kebutuhan sehari-hari. Mereka membutuhkan uang sepanjang waktu untuk membayar bahan baku dan transportasi, untuk membayar upah dan gaji dan untuk memenuhi semua pengeluaran saat ini yang dikeluarkan oleh perusahaan bisnis mana pun. Jelaslah bahwa jumlah uang yang dipegang di bawah motif bisnis ini akan sangat bergantung pada perputaran (yaitu, volume perdagangan perusahaan yang bersangkutan).
Semakin besar perputaran, semakin besar, secara umum, jumlah uang yang dibutuhkan untuk menutupi pengeluaran saat ini. Perlu dicatat bahwa permintaan uang untuk motif transaksi muncul terutama karena penggunaan uang sebagai alat tukar (yaitu alat pembayaran).
Karena permintaan uang untuk transaksi muncul karena individu harus mengeluarkan pengeluaran untuk barang dan jasa selama penerimaan pendapatan dan penggunaannya untuk pembayaran barang dan jasa, uang yang dipegang untuk motif ini bergantung pada tingkat pendapatan individu.
Orang miskin akan menyimpan lebih sedikit uang untuk motif transaksi karena dia membelanjakan lebih sedikit karena pendapatannya yang kecil. Sebaliknya, orang kaya akan cenderung menyimpan lebih banyak uang untuk motif transaksi karena pengeluarannya relatif lebih besar.
Permintaan uang adalah permintaan akan saldo kas riil karena orang memegang uang untuk tujuan membeli barang dan jasa. Semakin tinggi tingkat harga, semakin banyak saldo uang yang harus dimiliki seseorang untuk membeli sejumlah barang tertentu.
Jika tingkat harga berlipat ganda, maka individu harus menyimpan dua kali jumlah saldo uang agar dapat membeli jumlah barang yang sama. Dengan demikian permintaan akan keseimbangan uang adalah permintaan akan keseimbangan riil dan bukan nominal.
Menurut Keynes, permintaan uang untuk transaksi hanya bergantung pada pendapatan riil dan tidak dipengaruhi oleh tingkat bunga. Namun, dalam beberapa tahun terakhir, telah diamati secara empiris dan juga menurut teori Tobin dan Baumol transaksi permintaan uang juga tergantung pada tingkat bunga.
Hal ini dapat dijelaskan dalam hal biaya peluang dari kepemilikan uang. Memegang aset seseorang dalam bentuk saldo uang memiliki biaya peluang. Biaya memegang saldo uang adalah bunga yang hilang dengan memegang saldo uang daripada aset lainnya. Semakin tinggi tingkat bunga, semakin besar biaya kesempatan memegang uang daripada aset non-uang.
Individu dan perusahaan bisnis menghemat saldo uang mereka dengan mengelola saldo uang mereka secara hati-hati melalui transfer uang ke dalam obligasi atau pendapatan jangka pendek yang menghasilkan aset non-uang. Dengan demikian, pada tingkat bunga yang lebih tinggi, individu dan perusahaan bisnis akan menyimpan lebih sedikit uang yang dimiliki pada setiap tingkat pendapatan.
Permintaan Uang untuk Kehati-hatian:
Motif berjaga-jaga untuk memegang uang mengacu pada keinginan orang untuk memegang saldo kas untuk kontinjensi yang tidak terduga. Orang-orang memegang sejumlah uang untuk memenuhi bahaya pengangguran, sakit, kecelakaan, dan bahaya lain yang tidak pasti. Jumlah uang yang diminta untuk motif ini akan bergantung pada psikologi individu dan kondisi tempat tinggalnya.
Permintaan Uang Spekulatif:
Motif spekulatif masyarakat berkaitan dengan keinginan untuk memegang sumber daya seseorang dalam bentuk cair untuk mengambil keuntungan dari pergerakan pasar mengenai perubahan suku bunga (atau harga obligasi) di masa depan. Gagasan memegang uang untuk motif spekulatif adalah gagasan Keynesian yang baru dan revolusioner.
Uang yang disimpan di bawah motif spekulatif berfungsi sebagai penyimpan nilai seperti halnya uang yang disimpan di bawah motif pencegahan. Tetapi itu adalah simpanan uang yang dimaksudkan untuk tujuan yang berbeda. Uang tunai yang dipegang dengan motif ini digunakan untuk mendapatkan keuntungan spekulatif dengan memperdagangkan obligasi yang harganya berfluktuasi.
Jika harga obligasi diharapkan naik yang berarti tingkat bunga diperkirakan turun, pengusaha akan membeli obligasi untuk dijual ketika harganya benar-benar naik. Namun, jika harga obligasi diperkirakan turun, yaitu tingkat bunga diperkirakan naik, pengusaha akan menjual obligasi untuk menghindari kerugian modal. Tidak ada yang pasti di dunia yang dinamis, di mana tebakan tentang arah kejadian di masa depan dibuat atas dasar genting. Pengusaha menyimpan uang tunai untuk berspekulasi tentang kemungkinan perubahan harga obligasi (atau tingkat bunga) di masa depan dengan maksud untuk menghasilkan keuntungan.
Mengingat ekspektasi tentang perubahan tingkat bunga di masa depan, lebih sedikit uang yang akan disimpan di bawah motif spekulatif pada tingkat bunga yang lebih tinggi saat ini dan lebih banyak uang akan disimpan di bawah motif ini dengan tingkat bunga yang lebih rendah.
Alasan korelasi terbalik antara uang yang dipegang untuk motif spekulatif dan tingkat bunga yang berlaku adalah bahwa pada tingkat bunga yang lebih rendah, lebih sedikit yang hilang dengan tidak meminjamkan uang atau menginvestasikannya, yaitu dengan mempertahankan uang, sementara pada tingkat yang lebih tinggi. pemegang suku bunga saat ini dari saldo kas akan kehilangan lebih banyak dengan tidak meminjamkan atau berinvestasi.
Dengan demikian permintaan uang di bawah motif spekulatif merupakan fungsi dari tingkat bunga saat ini, meningkat ketika tingkat bunga turun dan menurun ketika tingkat bunga naik. Jadi, permintaan uang dengan motif ini merupakan fungsi penurunan dari tingkat bunga.
Hal ini ditunjukkan pada Gambar. 18.2. Sepanjang sumbu X kami mewakili permintaan spekulatif untuk uang dan sepanjang sumbu X tingkat bunga saat ini Kurva preferensi likuiditas LP miring ke bawah ke arah kanan menandakan bahwa semakin tinggi tingkat bunga, semakin rendah permintaan untuk uang untuk motif spekulatif, dan sebaliknya. 
Dengan demikian pada tingkat bunga yang tinggi atau, jumlah OM yang sangat kecil diadakan untuk motif spekulatif. Ini karena pada tingkat bunga yang tinggi saat ini lebih banyak uang akan dipinjamkan atau digunakan untuk membeli obligasi dan karena itu lebih sedikit uang yang akan disimpan sebagai saldo tidak aktif. Jika tingkat bunga jatuh ke Or’, maka jumlah uang OM’ yang lebih besar dipegang dengan motif spekulatif. Dengan jatuhnya tingkat bunga lebih lanjut ke Or’, uang yang dipegang dengan motif spekulatif meningkat menjadi OM.
Perangkap Likuiditas:
Terlihat dari Gambar 18.2 bahwa kurva preferensi likuiditas LP menjadi cukup datar yaitu elastis sempurna pada tingkat bunga yang sangat rendah; itu adalah garis horizontal di luar titik E” ke arah kanan. Porsi kurva preferensi likuiditas yang elastis sempurna ini menunjukkan posisi preferensi likuiditas mutlak masyarakat.
Yaitu, dengan tingkat bunga yang sangat rendah, orang akan menyimpannya sebagai saldo tidak aktif, berapa pun jumlah uang yang mereka miliki. Porsi kurva preferensi likuiditas ini dengan preferensi likuiditas absolut disebut perangkap likuiditas oleh para ekonom karena ekspansi jumlah uang beredar terjebak dalam lingkup perangkap likuiditas dan oleh karena itu tidak dapat mempengaruhi tingkat bunga dan karenanya tingkat investasi. Menurut Keynes, karena adanya perangkap likuiditas, kebijakan moneter menjadi tidak efektif untuk mengatasi depresi ekonomi.
Tetapi permintaan akan uang untuk memenuhi motif spekulatif tidak terlalu bergantung pada tingkat bunga saat ini, melainkan pada ekspektasi tentang perubahan tingkat bunga. Jika ada perubahan ekspektasi mengenai tingkat bunga di masa depan, seluruh kurva permintaan uang atau preferensi likuiditas untuk motif spekulatif akan berubah.
Dengan demikian, jika publik pada keseimbangan mengharapkan tingkat bunga menjadi lebih tinggi (yaitu, harga obligasi menjadi lebih rendah) di masa depan daripada yang diperkirakan sebelumnya, permintaan uang spekulatif akan meningkat dan seluruh kurva preferensi likuiditas untuk motif spekulatif . akan bergeser ke atas.
Permintaan Agregat untuk Uang: Pandangan Keynes:
Jika total permintaan uang diwakili oleh M d kita dapat mengacu pada bagian dari M yang dimiliki untuk motif transaksi dan berjaga-jaga sebagai M1 dan bagian yang dimiliki untuk motif spekulatif sebagai M2 . Jadi + M d = M 1 + M 2 . Menurut Keynes, uang yang dipegang berdasarkan motif transaksi dan berjaga-jaga, yaitu, M1 benar -benar inelastis terhadap bunga kecuali jika tingkat bunga sangat tinggi. Jumlah uang yang dipegang sebagai M1 , yaitu, untuk motif transaksi dan pencegahan, terutama merupakan fungsi dari besarnya pendapatan dan transaksi bisnis bersama dengan kontinjensi yang tumbuh dari pelaksanaan urusan pribadi dan bisnis.
Kita dapat menulis ini dalam bentuk fungsional sebagai berikut:
M1 = L1 (Y) …( i )
Dimana Y singkatan dari pendapatan, L 1 untuk fungsi permintaan, dan M 1 untuk uang yang diminta atau diadakan di bawah transaksi dan motif pencegahan. Fungsi di atas menyiratkan bahwa uang yang disimpan di bawah transaksi dan motif berjaga-jaga adalah fungsi dari pendapatan.
Sebaliknya, menurut Keynes, permintaan uang untuk motif spekulatif, yaitu M2 , seperti dijelaskan di atas, terutama merupakan fungsi dari tingkat bunga. Ini dapat ditulis sebagai:
M2 = L2 (r) …(ii )
Dimana r singkatan dari tingkat bunga, L 2 untuk fungsi permintaan untuk motif spekulatif.
Karena total permintaan uang M d = M 1 + M 2 , kita peroleh dari (i) dan (ii) di atas
Jadi, menurut teori Keynes permintaan total uang merupakan fungsi permintaan aditif dengan dua komponen terpisah. Satu komponen, L 1 (Y) merepresentasikan permintaan uang untuk transaksi yang timbul dari transaksi dan motif berjaga-jaga merupakan fungsi peningkatan dari tingkat pendapatan uang.
Komponen kedua dari permintaan uang, yaitu, L 2 (r) mewakili permintaan uang spekulatif, yang bergantung pada tingkat bunga, merupakan fungsi menurun dari tingkat bunga. Bentuk aditif permintaan fungsi uang Keynes kini telah ditolak oleh para ekonom modern. Telah ditunjukkan bahwa uang mewakili satu aset, dan bukan beberapa aset. Mungkin ada lebih dari satu motif untuk memegangnya dan satu unit uang yang sama dapat memiliki beberapa motif. Oleh karena itu, permintaan akan uang tidak dapat dibagi ke dalam kompartemen-kompartemen terpisah yang terpisah satu sama lain.
Selanjutnya, seperti yang dikemukakan oleh Tobin dan Baumol, transaksi permintaan uang juga bergantung pada tingkat bunga. Yang lain telah menjelaskan bahwa permintaan spekulatif akan uang merupakan fungsi yang meningkat dari total aset atau kekayaan.
Jika pendapatan diambil sebagai proksi untuk total kekayaan, maka permintaan uang spekulatif pun akan bergantung pada ukuran pendapatan, terlepas dari tingkat bunga. Mengingat semua argumen ini, permintaan total fungsi uang Keynesian ditulis dalam bentuk modifikasi berikut
M d = L (Y, r)
Jika dipahami bahwa fungsi permintaan uang (M d ) adalah fungsi tingkat pendapatan yang meningkat, itu adalah fungsi tingkat bunga yang menurun. Penyajian fungsi permintaan uang dalam bentuk revisi dan modifikasi di atas, M d = L(Y, r) telah menjadi perkembangan yang sangat signifikan dalam teori moneter.
Kritik terhadap Teori Keynes:
Dengan memperkenalkan permintaan uang spekulatif, Keynes meninggalkan teori klasik permintaan uang yang hanya menekankan permintaan uang untuk transaksi. Namun, seperti yang terlihat di atas, teori permintaan spekulatif uang Keynes telah ditentang.
Kelemahan utama dari permintaan spekulatif uang Keynes adalah bahwa hal itu memvisualisasikan bahwa orang memegang aset mereka baik dalam bentuk semua uang atau semua obligasi. Ini tampaknya sangat tidak realistis karena individu juga menyimpan kekayaan finansial mereka dalam kombinasi uang dan obligasi.
Hal ini memunculkan pendekatan portofolio terhadap permintaan uang yang dikemukakan oleh Tobin, Baumol dan Freidman. Portofolio kekayaan terdiri dari uang, obligasi berbunga, saham, aset fisik, dll. Selanjutnya, sementara menurut teori Keynes, permintaan uang untuk tujuan transaksi tidak sensitif terhadap suku bunga, teori permintaan uang modern dikemukakan oleh Baumol dan Tobin menunjukkan bahwa uang yang disimpan untuk tujuan transaksi bersifat elastis terhadap bunga.
Selanjutnya, bentuk aditif Keynes dari fungsi permintaan uang, yaitu, M d = L 1 (Y) + L 2 (r) kini telah ditolak oleh para ekonom modern. Telah ditunjukkan bahwa uang mewakili satu aset, dan bukan beberapa aset. Mungkin terdapat lebih dari satu motif untuk memegang uang, tetapi unit uang yang sama dapat memiliki beberapa motif. Oleh karena itu, permintaan akan uang tidak dapat dibagi menjadi dua atau lebih departemen yang terpisah satu sama lain.
Mengingat semua argumen ini, permintaan total fungsi uang Keynesian ditulis dalam bentuk modifikasi berikut
M d = L (Y, r)
Jika dipahami bahwa fungsi permintaan uang (M d ) adalah fungsi tingkat pendapatan yang meningkat, itu adalah fungsi tingkat bunga yang menurun. Penyajian permintaan uang tunai dalam bentuk yang direvisi dan dimodifikasi di atas, M d = L (Y, r), telah menjadi perkembangan yang sangat signifikan dalam teori moneter.
Teori Preferensi Likuiditas Keynes tentang Suku Bunga:
Dalam bukunya yang bersejarah “The General Theory of Employment, Interest and Money”, JM Keynes memberikan pandangan baru tentang minat. Menurutnya, tingkat bunga merupakan fenomena moneter murni dan ditentukan oleh permintaan uang dan penawaran uang. Menurutnya “bunga adalah imbalan karena berpisah dengan likuiditas untuk jangka waktu tertentu.”
Karena orang lebih suka likuiditas atau ingin memegang uang untuk memenuhi berbagai motif mereka, mereka perlu diberi imbalan untuk melepaskan likuiditas atau uang. Dan ganjaran ini adalah tingkat bunga yang harus dibayarkan kepada mereka untuk mendorong mereka berpisah dengan likuiditas atau uang. Selanjutnya menurut Keynes, tingkat bunga ditentukan oleh preferensi likuiditas atau permintaan uang untuk dipegang dan penawaran uang yang dikenal dengan Teori Preferensi Likuiditas.
Permintaan Uang dalam Perekonomian Dua Aset:
Untuk menjelaskan permintaan uang dan penentuan suku bunga. Kenyes mengasumsikan ekonomi yang disederhanakan di mana ada dua aset yang dapat disimpan orang dalam keseimbangan portofolionya.
Kedua aset tersebut adalah:
(1) Uang dalam bentuk kartal dan giro pada bank yang tidak memperoleh bunga,
(2) obligasi jangka panjang.
Penting untuk dicatat bahwa tingkat bunga dan harga obligasi berbanding terbalik.
Ketika harga obligasi naik, tingkat bunga naik sebaliknya. Permintaan uang oleh orang-orang bergantung pada bagaimana mereka memutuskan untuk menyeimbangkan portofolio portofolio mereka antara uang dan obligasi. Keputusan tentang keseimbangan portofolio ini dapat dipengaruhi oleh dua faktor.
Pertama, semakin tinggi tingkat pendapatan nominal dalam ekonomi dua aset, orang akan ingin menyimpan lebih banyak uang dalam saldo portofolionya. Hal ini karena motif transaksi yang menurutnya pada tingkat pendapatan nominal yang lebih tinggi, pembelian barang dan jasa oleh masyarakat dalam kehidupan sehari-hari akan relatif lebih besar yang membutuhkan lebih banyak uang untuk disimpan untuk keperluan transaksi.
Kedua, semakin tinggi tingkat bunga nominal, semakin rendah permintaan uang untuk motif spekulatif. Ini pertama karena tingkat bunga nominal yang lebih tinggi menyiratkan biaya peluang yang lebih tinggi untuk memegang uang. Pada tingkat bunga yang lebih tinggi, pemegang uang dapat memperoleh lebih banyak pendapatan dengan memegang obligasi daripada uang.
Kedua, jika tingkat bunga saat ini lebih tinggi dari yang diharapkan di masa depan, orang-orang ingin memegang lebih banyak obligasi dan lebih sedikit uang dalam portofolio mereka. Di sisi lain, jika tingkat bunga saat ini rendah Cm dengan kata lain, jika harga obligasi saat ini tinggi), orang akan enggan memegang obligasi dalam jumlah besar (dan sebaliknya mereka dapat menyimpan lebih banyak uang dalam portofolio mereka) karena takut harga obligasi akan jatuh di masa depan yang menyebabkan kerugian modal bagi mereka.
Kurva Permintaan Uang:
Dari atas dapat disimpulkan bahwa jumlah uang yang diminta meningkat dengan turunnya tingkat bunga atau dengan naiknya tingkat pendapatan nominal. Pada tingkat pendapatan nominal tertentu, kita dapat menggambar kurva permintaan uang yang menunjukkan jumlah uang yang diminta pada berbagai tingkat bunga.
Karena permintaan uang berbanding terbalik de
