Baca artikel ini untuk mempelajari tentang permintaan uang: pendekatan klasik dan Keynesian terhadap uang:
Permintaan uang muncul dari dua fungsi penting uang. Yang pertama adalah bahwa uang berfungsi sebagai alat tukar dan yang kedua adalah sebagai penyimpan nilai. Dengan demikian individu dan bisnis ingin memegang uang sebagian dalam bentuk tunai dan sebagian dalam bentuk aset.
Gambar Courtesy: yourmoney.com/IMG/495/248495/stacked-money.png
Apa yang menjelaskan perubahan permintaan uang? Ada dua pandangan tentang masalah ini. Yang pertama adalah pandangan “skala” yang terkait dengan dampak tingkat pendapatan atau kekayaan terhadap permintaan uang. Permintaan uang berhubungan langsung dengan tingkat pendapatan. Semakin tinggi tingkat pendapatan, semakin besar pula permintaan akan uang.
Yang kedua adalah pandangan “substitusi” yang terkait dengan daya tarik relatif dari aset yang dapat digantikan dengan uang. Menurut pandangan ini, ketika aset alternatif seperti obligasi menjadi tidak menarik karena jatuhnya suku bunga, orang lebih memilih untuk menyimpan asetnya dalam bentuk tunai, dan permintaan uang meningkat, dan sebaliknya.
Skala dan tampilan substitusi digabungkan bersama telah digunakan untuk menjelaskan sifat permintaan uang yang telah dipecah menjadi permintaan transaksi, permintaan untuk berjaga-jaga dan permintaan spekulatif. Ada tiga pendekatan terhadap permintaan uang: pendekatan klasik, Keynesian, dan post-Keynesian. Kami membahas pendekatan ini di bawah ini.
Pendekatan Klasik:
Para ekonom klasik tidak secara eksplisit merumuskan teori permintaan uang tetapi pandangan mereka melekat pada teori kuantitas uang. Mereka menekankan transaksi permintaan uang dalam hal kecepatan peredaran uang. Ini karena uang bertindak sebagai alat tukar dan memfasilitasi pertukaran barang dan jasa. Dalam “Persamaan Pertukaran” Fisher.
MV=PT
Dimana M adalah jumlah total uang, V adalah kecepatan peredarannya, P adalah tingkat harga, dan T adalah jumlah total barang dan jasa yang ditukar dengan uang.
Sisi kanan persamaan ini PT menunjukkan permintaan akan uang yang, pada kenyataannya, “bergantung pada nilai transaksi yang dilakukan dalam perekonomian, dan sama dengan fraksi konstan dari transaksi tersebut.” MV mewakili penawaran uang yang diberikan dan dalam ekuilibrium sama dengan permintaan uang. Dengan demikian persamaan menjadi
Md = PT
Permintaan uang untuk transaksi ini, pada gilirannya, ditentukan oleh tingkat pendapatan kesempatan kerja penuh. Ini karena kaum klasik percaya pada Hukum Say di mana penawaran menciptakan permintaannya sendiri, dengan mengasumsikan tingkat pendapatan tenaga kerja penuh. Dengan demikian permintaan akan uang dalam pendekatan Fisher adalah proporsi konstan dari tingkat transaksi, yang pada gilirannya memiliki hubungan yang konstan dengan tingkat pendapatan nasional. Selanjutnya, permintaan uang terkait dengan volume perdagangan yang terjadi dalam suatu perekonomian setiap saat.
Jadi asumsi dasarnya adalah orang memegang uang untuk membeli barang.
Tetapi orang juga memegang uang untuk alasan lain, seperti untuk mendapatkan bunga dan untuk mengantisipasi kejadian yang tidak terduga. Oleh karena itu, tidak mungkin mengatakan bahwa V akan tetap konstan ketika M diubah. Hal terpenting tentang uang dalam teori Fisher adalah bahwa uang dapat ditransfer. Tapi itu tidak menjelaskan sepenuhnya mengapa orang memegang uang. Tidak dijelaskan apakah akan memasukkan sebagai uang barang-barang seperti deposito berjangka atau tabungan yang tidak segera tersedia untuk membayar hutang tanpa terlebih dahulu dikonversi menjadi mata uang.
Itu adalah pendekatan saldo kas Cambridge yang menimbulkan pertanyaan lebih lanjut: Mengapa orang benar-benar ingin memegang aset mereka dalam bentuk uang? Dengan pendapatan yang lebih besar, orang ingin melakukan volume transaksi yang lebih besar dan oleh karena itu, saldo kas yang lebih besar akan diminta.
Persamaan permintaan Cambridge untuk uang adalah
Md=kPY
di mana Md adalah permintaan akan uang yang harus sama dengan penawaran uang (Md=Ms) dalam ekuilibrium dalam perekonomian, k adalah bagian dari pendapatan uang riil (PY) yang ingin dipegang orang dalam bentuk tunai dan deposito atau rasio persediaan uang terhadap pendapatan, P adalah tingkat harga, dan Y adalah pendapatan riil agregat. Persamaan ini memberi tahu kita bahwa “dengan menganggap hal-hal lain sama, permintaan uang dalam kondisi normal akan sebanding dengan tingkat pendapatan nominal untuk setiap individu, dan karenanya juga untuk ekonomi agregat.”
Evaluasi Kritisnya:
Pendekatan ini mencakup deposito berjangka dan tabungan serta dana konversi lainnya dalam permintaan uang. Ini juga menekankan pentingnya faktor-faktor yang membuat uang lebih atau kurang bermanfaat, seperti biaya memegangnya, ketidakpastian tentang masa depan, dan sebagainya. Tapi itu tidak banyak bicara tentang sifat hubungan yang diharapkan ada di antara variabel-variabelnya, dan tidak terlalu banyak bicara tentang variabel mana yang mungkin penting.
Salah satu kritik utamanya muncul dari pengabaian fungsi simpanan nilai uang. Kaum klasik hanya menekankan fungsi alat tukar uang yang hanya bertindak sebagai perantara untuk memfasilitasi pembelian dan penjualan. Bagi mereka, uang berperan netral dalam perekonomian. Itu mandul dan tidak akan berlipat ganda, jika disimpan dalam bentuk kekayaan.
Ini adalah pandangan yang keliru karena uang menjalankan fungsi “aset” ketika uang diubah menjadi bentuk aset lain seperti tagihan, ekuitas, surat utang, aset riil (rumah, mobil, TV, dan sebagainya), dll. fungsi aset uang adalah kelemahan utama pendekatan klasik terhadap permintaan uang yang diperbaiki oleh Keynes.
Pendekatan Keynesian: Preferensi Likuiditas:
Keynes dalam Teori Umum menggunakan istilah baru “preferensi likuiditas” untuk permintaan uang. Keynes menyarankan tiga motif yang menyebabkan permintaan uang dalam perekonomian: (1) permintaan transaksi, (2) permintaan untuk berjaga-jaga, dan (3) permintaan spekulatif.
Transaksi Permintaan Uang:
Permintaan uang untuk transaksi muncul dari fungsi alat tukar uang dalam melakukan pembayaran reguler untuk barang dan jasa. Menurut Keynes, ini terkait dengan “kebutuhan uang tunai untuk transaksi pertukaran pribadi dan bisnis saat ini” Lebih lanjut dibagi menjadi motif pendapatan dan bisnis. Motif pendapatan dimaksudkan “untuk menjembatani selang waktu antara penerimaan pendapatan dan pengeluarannya.”
Demikian pula, motif bisnis dimaksudkan “untuk menjembatani selang waktu antara waktu timbulnya biaya usaha dan waktu penerimaan hasil penjualan”. Jika waktu antara terjadinya pengeluaran dan penerimaan pendapatan kecil, lebih sedikit uang tunai yang akan dipegang oleh orang-orang untuk transaksi saat ini, dan sebaliknya. Akan tetapi, akan ada perubahan permintaan uang untuk transaksi tergantung pada harapan penerima pendapatan dan pengusaha. Mereka bergantung pada tingkat pendapatan, tingkat bunga, perputaran bisnis, periode normal antara penerimaan dan pengeluaran pendapatan, dll.
Mengingat faktor-faktor ini, permintaan uang untuk transaksi adalah fungsi proporsional dan positif langsung dari tingkat pendapatan, dan dinyatakan sebagai
L1 = kY
Di mana L 1 adalah permintaan uang untuk transaksi, k adalah proporsi pendapatan yang disimpan untuk tujuan transaksi, dan Y adalah pendapatan.
Persamaan ini diilustrasikan pada Gambar 70.1 dimana garis kY merepresentasikan hubungan linier dan proporsional antara permintaan transaksi dan tingkat pendapatan. Asumsikan k= 1/4 dan pendapatan Rs 1000 crores, permintaan saldo transaksi akan menjadi Rs 250 crores, di titik A. Dengan kenaikan pendapatan menjadi Rs 1200 crores, permintaan transaksi akan menjadi Rs 300 crores di titik Ð’ pada kurva kY.
Jika permintaan transaksi turun karena perubahan kondisi institusional dan struktural ekonomi, nilai к berkurang menjadi 1/5, dan kurva permintaan transaksi baru adalah kY. Ini menunjukkan bahwa untuk pendapatan Rs 1000 dan 1200 crores, saldo transaksi akan menjadi Rs 200 dan 240 crores masing-masing pada titik С dan D pada gambar. Jadi kami menyimpulkan bahwa penentu utama perubahan jumlah aktual dari saldo transaksi yang dipegang adalah perubahan pendapatan. Perubahan saldo transaksi adalah hasil pergerakan sepanjang garis seperti kY daripada perubahan kemiringan garis. Dalam persamaan, perubahan saldo transaksi adalah hasil dari perubahan Y dan bukan perubahan k.”
Suku Bunga dan Permintaan Transaksi:
Mengenai tingkat bunga sebagai penentu transaksi permintaan uang Keynes membuat fungsi L T bunga tidak elastis. Tetapi mereka menunjukkan bahwa “permintaan akan uang dalam sirkulasi aktif sampai batas tertentu juga merupakan fungsi dari tingkat bunga, karena tingkat bunga yang lebih tinggi dapat menyebabkan penggunaan saldo aktif yang lebih ekonomis.” “Namun, dia tidak menekankan peran suku bunga dalam bagian analisisnya ini, dan banyak dari orang-orang yang mempopulerkannya mengabaikannya sama sekali.” Dalam beberapa tahun terakhir, dua ekonom pasca-Keynesian William J. Baumol dan James Tobin telah menunjukkan bahwa tingkat bunga merupakan penentu penting dari transaksi permintaan uang.
Mereka juga menunjukkan hubungan, antara transaksi permintaan uang dan pendapatan tidak linier dan proporsional. Sebaliknya, perubahan pendapatan menyebabkan perubahan permintaan transaksi yang lebih kecil secara proporsional.
Saldo transaksi ditahan karena pendapatan yang diterima sebulan sekali tidak dihabiskan pada hari yang sama. Faktanya, seorang individu menyebarkan pengeluarannya secara merata selama sebulan. Jadi, sebagian uang yang dimaksudkan untuk tujuan transaksi dapat digunakan untuk membeli sekuritas yang menghasilkan bunga jangka pendek. Dimungkinkan untuk “menempatkan dana untuk bekerja dalam hitungan hari, minggu, atau bulan dalam sekuritas berbunga seperti US Treasury bills atau commercial paper dan instrumen pasar uang jangka pendek lainnya.
Masalahnya di sini adalah bahwa ada biaya yang terlibat dalam pembelian dan penjualan. Seseorang harus mempertimbangkan biaya keuangan dan ketidaknyamanan sering masuk dan keluar dari pasar untuk sekuritas terhadap keuntungan nyata memegang sekuritas berbunga di tempat saldo transaksi menganggur.
Antara lain, biaya per pembelian dan penjualan, tingkat bunga, dan frekuensi pembelian dan penjualan menentukan profitabilitas peralihan dari saldo transaksi ideal ke aktiva produktif. Meskipun demikian, dengan biaya per pembelian dan penjualan yang diberikan, jelas ada beberapa tingkat bunga yang menjadi menguntungkan untuk mengalihkan apa yang seharusnya menjadi saldo transaksi menjadi sekuritas berbunga, bahkan jika periode dimana dana ini dapat terhindar dari transaksi. kebutuhan diukur hanya dalam minggu. Semakin tinggi suku bunga, semakin besar bagian dari jumlah tertentu dari saldo transaksi yang dapat dialihkan secara menguntungkan ke dalam sekuritas.”
Struktur kas dan kepemilikan obligasi jangka pendek ditunjukkan pada Gambar 70.2 (A), (B) dan (C). Misalkan seseorang menerima Rs 1200 sebagai penghasilan pada awal setiap bulan dan membelanjakannya secara merata selama sebulan. Bulan itu memiliki empat minggu. Tabungannya nol.
Dengan demikian, permintaan uang untuk transaksinya di setiap minggu adalah Rs 300. Jadi dia memiliki uang menganggur Rs 900 di minggu pertama, Rs 600 di minggu kedua, dan Rs 300 di minggu ketiga. Oleh karena itu, dia akan mengubah uang menganggur ini menjadi obligasi berbunga, seperti yang diilustrasikan pada Panel (B) dan (C) dari Gambar 70.2. Dia menyimpan dan membelanjakan Rs 300 selama minggu pertama (ditunjukkan pada Panel B), dan menginvestasikan Rs 900 dalam obligasi berbunga (ditunjukkan pada Panel C). Pada hari pertama minggu kedua ia menjual obligasi senilai Rs. 300 untuk menutupi transaksi tunai pada minggu kedua dan kepemilikan obligasinya dikurangi menjadi Rs 600.
Demikian pula, dia akan menjual obligasi senilai Rs 300 di awal bulan ketiga dan menyimpan sisa obligasi sebesar Rs 300 yang akan dia jual pada hari pertama minggu keempat untuk memenuhi pengeluarannya di minggu terakhir bulan itu. Jumlah uang tunai yang dimiliki untuk tujuan transaksi oleh individu selama setiap minggu ditunjukkan dalam pola gigi gergaji di Panel (B), dan kepemilikan obligasi di setiap minggu ditunjukkan dalam blok di Panel (C) pada Gambar 70.2.
Pandangan modern adalah bahwa transaksi permintaan uang adalah fungsi dari pendapatan dan suku bunga yang dapat dinyatakan sebagai
L 1 = f (Y, r).
Hubungan antara pendapatan dan tingkat bunga dan transaksi permintaan uang untuk perekonomian secara keseluruhan diilustrasikan pada Gambar 3. Kita lihat di atas bahwa L T = kY. Jika y=Rs 1200 crores dan k= 1/4, maka L T = Rs 300 crores.
Ini ditunjukkan sebagai kurva Y 1 pada Gambar 70.3. Jika tingkat pendapatan naik menjadi Rs 1600 crores, permintaan transaksi juga meningkat menjadi Rs 400 crores, diberikan k = 1/4. Akibatnya, kurva permintaan transaksi bergeser ke Y 2 . Kurva permintaan transaksi Y 1 , dan Y 2 adalah bunga-inelastis selama tingkat bunga tidak naik di atas r 8 persen.
Ketika tingkat bunga mulai naik di atas r 8 , permintaan uang untuk transaksi menjadi bunga elastis. Ini menunjukkan bahwa “mengingat biaya untuk beralih masuk dan keluar dari sekuritas, tingkat bunga di atas 8 persen cukup tinggi untuk menarik sejumlah saldo transaksi ke dalam sekuritas.” Kemiringan ke belakang dari kurva K, menunjukkan bahwa pada tingkat yang lebih tinggi lagi, permintaan uang untuk transaksi menurun.
Jadi ketika tingkat bunga naik menjadi r 12 , permintaan transaksi turun menjadi Rs 250 crores dengan tingkat pendapatan Rs 1200 crores. Demikian pula, ketika pendapatan nasional adalah Rs 1600 crores, permintaan transaksi akan turun menjadi Rs 350 crores pada tingkat bunga r 12 . Dengan demikian permintaan uang untuk transaksi bervariasi secara langsung dengan tingkat pendapatan dan berbanding terbalik dengan tingkat bunga.
Permintaan Uang untuk Kehati-hatian:
Motif Kehati-hatian berkaitan dengan “keinginan untuk menyediakan kontinjensi yang membutuhkan pengeluaran mendadak dan untuk peluang tak terduga dari pembelian yang menguntungkan.” Baik individu maupun pengusaha menyimpan uang tunai sebagai cadangan untuk memenuhi kebutuhan yang tidak terduga. Individu memegang sejumlah uang tunai untuk menutupi penyakit, kecelakaan, pengangguran, dan kemungkinan tak terduga lainnya.
Demikian pula, pengusaha menyimpan uang tunai sebagai cadangan untuk mengatasi kondisi yang tidak menguntungkan atau untuk mendapatkan keuntungan dari kesepakatan yang tidak terduga. Oleh karena itu, “uang yang disimpan dengan motif berjaga-jaga lebih seperti air yang disimpan sebagai cadangan di dalam tangki air.” Permintaan uang untuk berjaga-jaga tergantung pada tingkat pendapatan, dan aktivitas bisnis, peluang untuk kesepakatan menguntungkan yang tidak terduga, ketersediaan uang tunai, biaya memegang aset likuid di cadangan bank, dll.
Keynes berpendapat bahwa permintaan uang untuk berjaga-jaga, seperti permintaan transaksi, adalah fungsi dari tingkat pendapatan. Tetapi para ekonom pasca-Keynesian percaya bahwa seperti permintaan transaksi, itu berbanding terbalik dengan tingkat suku bunga yang tinggi. Transaksi dan permintaan uang untuk berjaga-jaga akan menjadi tidak stabil, terutama jika ekonomi tidak berada pada tingkat kesempatan kerja penuh dan oleh karena itu, transaksi kurang dari maksimum, dan cenderung berfluktuasi naik atau turun.
Karena permintaan berjaga-jaga, seperti permintaan transaksi adalah fungsi pendapatan dan suku bunga, permintaan uang untuk kedua tujuan ini dinyatakan dalam persamaan tunggal LT=f(Y, r) 9 . Dengan demikian permintaan uang untuk berjaga -jaga juga dapat dijelaskan secara diagram dalam Gambar 2 dan 3.
Permintaan Uang Spekulatif:
Permintaan uang spekulatif (atau preferensi aset atau likuiditas) adalah untuk mengamankan keuntungan karena mengetahui lebih baik daripada pasar tentang apa yang akan terjadi di masa depan”. Individu dan pengusaha yang memiliki dana, setelah menyimpan cukup untuk transaksi dan tujuan pencegahan, suka mendapatkan keuntungan spekulatif dengan berinvestasi di obligasi. Uang yang dipegang untuk tujuan spekulatif adalah penyimpan nilai likuid yang dapat diinvestasikan pada saat yang tepat dalam obligasi atau sekuritas berbunga.
Harga obligasi dan tingkat bunga berbanding terbalik satu sama lain. Harga obligasi yang rendah menunjukkan suku bunga yang tinggi, dan harga obligasi yang tinggi mencerminkan suku bunga yang rendah. Obligasi memiliki tingkat bunga tetap. Misalnya, jika sebuah obligasi senilai Rs 100 membawa 4 persen bunga dan tingkat bunga pasar naik menjadi 8 persen, nilai obligasi ini turun menjadi Rs 50 di pasar. Jika tingkat bunga pasar turun menjadi 2 persen, nilai obligasi akan naik menjadi Rs 200 di pasar.
Ini dapat diselesaikan dengan bantuan persamaan
V = R/r
Di mana V adalah nilai pasar obligasi saat ini, R adalah pengembalian tahunan obligasi, dan r adalah tingkat pengembalian yang diperoleh saat ini atau tingkat bunga pasar. Jadi, sebuah obligasi bernilai Rs 100 (V) dan memiliki tingkat bunga 4 persen (r), mendapat pengembalian tahunan (R) sebesar Rs 4, yaitu,
V=Rs 4/0,04=Rs 100. Ketika tingkat bunga pasar naik menjadi 8 persen, maka V=Rs 4/0,08=Rs50; ketika turun menjadi 2 persen, maka V=Rs 4/0.02=Rs 200.
Dengan demikian individu dan pengusaha dapat memperoleh keuntungan dengan membeli obligasi masing-masing senilai Rs 100 dengan harga pasar masing-masing Rs 50 ketika tingkat bunga tinggi (8 persen), dan menjualnya kembali ketika harganya lebih mahal (masing-masing Rs 200 ketika tingkat bunga bunga turun (menjadi 2 persen).
Menurut Keynes, ekspektasi tentang perubahan harga obligasi atau tingkat bunga pasar saat ini yang menentukan permintaan spekulatif akan uang. Dalam menjelaskan permintaan uang spekulatif, Keynes memikirkan tingkat bunga normal atau kritis (rc ) . Jika tingkat bunga saat ini (r) berada di atas tingkat bunga “kritis”, pengusaha mengharapkannya turun dan harga obligasi naik. Oleh karena itu, mereka akan membeli obligasi untuk dijual di masa depan ketika harga mereka naik untuk mendapatkan keuntungan. Pada saat seperti itu, permintaan spekulatif akan uang akan turun. Sebaliknya, jika tingkat bunga saat ini kebetulan berada di bawah tingkat kritis, pengusaha mengharapkannya naik dan harga obligasi turun. Oleh karena itu, mereka akan menjual obligasi di masa sekarang jika mereka memilikinya, dan permintaan spekulatif akan uang akan meningkat.
Jadi ketika r > r 0 , seorang investor memegang semua aset likuidnya dalam obligasi, dan ketika r < r 0 seluruh kepemilikannya menjadi uang. Tapi ketika r = r 0 , dia menjadi acuh tak acuh memegang obligasi atau uang.
Jadi, hubungan antara permintaan uang individu dan tingkat bunga ditunjukkan pada Gambar 70.4 di mana sumbu horizontal menunjukkan permintaan uang individu untuk tujuan spekulatif dan tingkat bunga saat ini dan kritis pada sumbu vertikal. Angka tersebut menunjukkan bahwa ketika r lebih besar dari r 0 , pemegang aset menempatkan semua saldo kasnya dalam obligasi dan permintaan uangnya adalah nol.
Ini diilustrasikan oleh bagian LM dari sumbu vertikal. Ketika r jatuh di bawah r 0 , individu tersebut mengharapkan lebih banyak kerugian modal pada obligasi dibandingkan dengan hasil bunga. Oleh karena itu, dia mengubah seluruh kepemilikannya menjadi uang, seperti yang ditunjukkan oleh OW pada gambar. Hubungan antara permintaan uang pemegang aset individu dan tingkat bunga saat ini memberikan langkah terputus permintaan untuk LMSW kurva uang.
Untuk perekonomian secara keseluruhan, kurva permintaan individu dapat diagregasi berdasarkan anggapan bahwa pemegang aset individu berbeda dalam tingkat kritisnya r 0 . Ini adalah kurva halus yang melandai ke bawah dari kiri ke kanan, seperti yang ditunjukkan pada Gambar 70.5.
Dengan demikian, permintaan uang spekulatif merupakan fungsi menurun dari tingkat bunga. Semakin tinggi tingkat bunga, semakin rendah permintaan spekulatif akan uang dan semakin rendah tingkat bunga, semakin tinggi permintaan spekulatif akan uang. Ini dapat dinyatakan secara aljabar sebagai Ls = f (r), di mana Ls adalah permintaan uang spekulatif dan r adalah tingkat bunga.
Secara geometris ditunjukkan pada Gambar 70.5. Angka tersebut menunjukkan bahwa pada tingkat bunga r J2 yang sangat tinggi , permintaan uang spekulatif adalah nol dan pengusaha menginvestasikan uang tunai mereka dalam obligasi karena mereka percaya bahwa tingkat bunga tidak dapat naik lebih jauh. Ketika tingkat bunga jatuh untuk mengatakan, r 8 permintaan uang spekulatif adalah OS. Dengan penurunan tingkat bunga lebih lanjut menjadi r 6 , ia naik menjadi OS’. Dengan demikian bentuk kurva Ls menunjukkan bahwa ketika tingkat bunga naik, permintaan spekulatif akan uang menurun; dan dengan jatuhnya tingkat bunga, itu meningkat. Dengan demikian permintaan spekulatif Keynesian untuk fungsi uang sangat fluktuatif, bergantung pada perilaku suku bunga.
Perangkap Likuiditas:
Keynes memvisualisasikan kondisi di mana permintaan spekulatif akan uang akan sangat atau bahkan sangat elastis sehingga perubahan jumlah uang akan terserap sepenuhnya ke dalam keseimbangan spekulatif. Ini adalah perangkap likuiditas Keynesia n yang terkenal. Dalam hal ini, perubahan kuantitas uang sama sekali tidak berpengaruh pada harga atau pendapatan. Menurut Keynes, hal ini sangat mungkin terjadi ketika suku bunga pasar sangat rendah sehingga imbal hasil obligasi, ekuitas dan sekuritas lainnya juga akan rendah.
Pada tingkat bunga yang sangat rendah, seperti r 2 , kurva Ls menjadi elastis sempurna dan permintaan uang spekulatif menjadi elastis tak terhingga. Bagian dari kurva Ls ini dikenal sebagai jebakan likuiditas. Pada tingkat yang rendah, orang lebih suka menyimpan uang dalam bentuk tunai daripada berinvestasi dalam obligasi karena membeli obligasi berarti kerugian yang pasti. Orang tidak akan membeli obligasi selama tingkat bunga tetap rendah dan mereka akan menunggu tingkat bunga kembali ke tingkat “normal” dan harga obligasi turun.
Menurut Keynes, ketika tingkat bunga mendekati nol, risiko kerugian dalam memegang obligasi menjadi lebih besar. “Ketika harga obligasi ditawar begitu tinggi sehingga tingkat bunga, katakanlah, hanya 2 persen atau kurang, penurunan harga obligasi yang sangat kecil akan menghapus hasil seluruhnya dan penurunan sedikit lebih jauh akan terjadi. kehilangan bagian dari kepala sekolah.” Jadi semakin rendah tingkat bunga, semakin kecil pendapatan dari obligasi. Oleh karena itu, semakin besar permintaan untuk kepemilikan kas. Akibatnya, kurva Ls akan menjadi elastis sempurna.
Selanjutnya, menurut Keynes, “suku bunga jangka panjang sebesar 2 persen menyisakan lebih banyak ketakutan daripada harapan, dan menawarkan, pada saat yang sama, hasil berjalan yang hanya cukup untuk mengimbangi rasa takut yang sangat kecil. Hal ini membuat kurva Ls “hampir absolut dalam arti bahwa hampir semua orang lebih memilih uang tunai daripada memegang hutang yang menghasilkan tingkat bunga yang sangat rendah.”
Prof. Modigliani percaya bahwa kurva Ls yang elastis tak terhingga dimungkinkan dalam periode ketidakpastian besar ketika penurunan harga diantisipasi dan kecenderungan untuk berinvestasi dalam obligasi menurun, atau jika ada “kelangkaan nyata outlet investasi yang menguntungkan pada tingkat bunga. lebih tinggi dari minimum kelembagaan.”
Fenomena perangkap likuiditas memiliki implikasi penting tertentu.
Pertama, otoritas moneter tidak dapat mempengaruhi tingkat bunga bahkan dengan mengikuti kebijakan uang murah. Peningkatan jumlah uang tidak dapat menyebabkan penurunan tingkat bunga lebih lanjut dalam situasi jebakan likuiditas. Kedua, tingkat bunga tidak bisa jatuh ke nol.
Ketiga, kebijakan pemotongan upah secara umum tidak dapat efektif dalam menghadapi kurva preferensi likuiditas yang elastis sempurna, seperti Ls pada Gambar 70.5. Tidak diragukan lagi, kebijakan pemotongan upah secara umum akan menurunkan upah dan harga, dan dengan demikian melepaskan uang dari transaksi untuk tujuan spekulatif, tingkat bunga tetap tidak terpengaruh karena orang akan memegang uang karena ketidakpastian pasar uang. Terakhir, jika uang baru dibuat, uang itu langsung masuk ke saldo spekulatif dan dimasukkan ke brankas bank atau kotak uang alih-alih diinvestasikan. Jadi tidak ada pengaruhnya terhadap pendapatan. Penghasilan dapat berubah tanpa ada perubahan jumlah uang. Dengan demikian perubahan moneter memiliki pengaruh yang lemah terhadap aktivitas ekonomi dalam kondisi preferensi likuiditas absolut.
Total Permintaan Uang:
Menurut Keynes, uang yang dimiliki untuk transaksi dan tujuan pencegahan terutama merupakan fungsi dari tingkat pendapatan, L T = f (F), dan permintaan uang spekulatif adalah fungsi dari tingkat bunga, Ls = f (r) . Jadi total permintaan uang adalah fungsi dari pendapatan dan tingkat bunga:
L T + L S = f (Y) + f (r)
atau L = f (Y) + f (r)
atau L=f (Y, r)
Dimana L mewakili total permintaan uang.
Jadi total permintaan uang dapat diturunkan dengan penjumlahan lateral dari fungsi permintaan untuk tujuan transaksi dan pencegahan dan fungsi permintaan untuk tujuan spekulatif, seperti yang diilustrasikan pada Gambar 70.6 (A), (B) dan (C). Panel (A) dari Gambar menunjukkan ОТ, transaksi dan permintaan uang untuk berjaga-jaga pada tingkat pendapatan Y dan tingkat bunga yang berbeda. Panel (B) menunjukkan permintaan uang spekulatif pada berbagai tingkat bunga. Ini adalah fungsi kebalikan dari tingkat bunga.
Misalnya, pada r 6 tingkat bunga itu adalah OS dan ketika tingkat bunga turun ke r kurva Ls menjadi elastis sempurna. Panel (C) menunjukkan kurva permintaan total untuk uang L yang merupakan penjumlahan lateral kurva LT dan Ls: L=L T +L S . Misalnya, pada tingkat bunga r b , total permintaan uang adalah OD yang merupakan jumlah transaksi dan permintaan pencegahan ОТ ditambah permintaan spekulatif TD, OD=OT+TD. Pada tingkat bunga r2 , kurva permintaan total uang juga menjadi elastis sempurna, menunjukkan posisi jebakan likuiditas.
