Mari kita telaah lebih dalam tentang pengertian dan pertimbangan struktur modal yang optimal.
Arti Struktur Modal Optimal:
Bukan tugas yang mudah untuk memastikan struktur modal optimal suatu perusahaan karena maksimalisasi kekayaan pemegang saham bergantung pada beberapa keputusan dasar.
Untuk memaksimalkan nilai saham ekuitas, perusahaan harus memilih struktur modal campuran pembiayaan yang akan membantu dalam mencapai tujuan yang diinginkan.
Dengan demikian, struktur modal harus diuji dari segi pengaruhnya terhadap nilai perusahaan. Tidak perlu disebutkan bahwa perusahaan harus memilih bauran pembiayaannya sedemikian rupa sehingga memaksimalkan dana pemegang saham jika struktur modal perusahaan mempengaruhi nilai total perusahaan. Ini disebut Struktur Modal Optimal untuk perusahaan.
Menurut E. Solomon, hal yang sama didefinisikan sebagai ‘struktur modal atau kombinasi utang dan ekuitas yang mengarah pada nilai maksimum perusahaan’. Dengan demikian, kami tidak dapat mengabaikan pentingnya struktur modal suatu perusahaan karena kami percaya bahwa ada hubungan yang jelas antara nilai perusahaan dan struktur modal meskipun sebagian yang lain tidak menerimanya.
Ilustrasi berikut akan membantu kita memahami asas tersebut dengan jelas:
Ilustrasi:
Dengan demikian, tingkat pendapatan dana pemegang saham adalah 22,5%, meskipun tingkat pengembaliannya adalah 20%.
Dari contoh di atas menjadi sangat jelas bahwa perusahaan akan tertarik untuk menggunakan lebih banyak modal utang. Tetapi kita tahu bahwa terlalu banyak menggunakan modal utang merupakan situasi yang berisiko karena, pada akhirnya, meningkatkan biaya.
Pada saat yang sama, situasi berbahaya dapat muncul jika perusahaan tidak mampu memperoleh tingkat pengembalian lebih dari yang dibayarkannya. Dengan demikian, pembiayaan modal utang harus digunakan dengan sangat hati-hati. Oleh karena itu, harus ada bauran pembiayaan yang tepat antara hutang dan modal ekuitas untuk mencapai situasi yang optimal.
Pertimbangan:
Untuk memastikan jumlah struktur modal yang optimal, pertimbangan berikut akan membantu seorang manajer keuangan:
(a) Keuntungan Pajak Perusahaan:
Seorang manajer keuangan dapat mengambil kesempatan memanfaatkan leverage keuangan melalui pajak perusahaan. Kami tahu bahwa pembiayaan utang lebih murah daripada pembiayaan ekuitas karena tunjangan yang ditentukan oleh otoritas pajak perusahaan.
Karena pembiayaan ekuitas melibatkan biaya yang lebih tinggi, hal yang sama dapat dihindari untuk meningkatkan pembiayaan. Keuntungan akhir akan dinikmati oleh pemegang saham ekuitas, yaitu Trading on Equity.
(b) Keuntungan Leverage Finansial:
Jika pengembalian investasi secara komparatif lebih tinggi daripada biaya dana tetap, manajer keuangan dapat mencari dana meskipun ada biaya keuangan tetap, karena pada akhirnya pemegang saham ekuitas akan diuntungkan.
(c) Menghindari Struktur Modal Berisiko Tinggi:
Jika proporsi modal hutang lebih besar dari modal yang dimiliki sama saja akan mengundang resiko; akibatnya harga saham di pasar terbuka akan turun karena proposisi struktur modal yang berisiko tinggi. Dengan kata lain, struktur modal yang diarahkan secara tinggi selalu berisiko.
Dengan demikian, seorang manajer keuangan tidak boleh mencari dana lebih lanjut melalui pinjaman dalam keadaan seperti itu. Artinya, apakah suatu perusahaan lebih memilih pembiayaan utang atau pembiayaan ekuitas, keputusannya tergantung pada struktur modal optimal suatu perusahaan.
(d) Keuntungan Campuran Utang-Ekuitas:
Seorang manajer keuangan dapat memanfaatkan bauran utang-ekuitas dalam komposisi struktur modal untuk memastikan struktur modal optimal suatu perusahaan. Setelah struktur modal optimal tercapai, manajer keuangan bebas dari bahaya keuangan. Dengan demikian, tujuan akhir dari seorang manajer keuangan adalah untuk melihat bahwa pemanfaatan yang tepat dari bauran utang-ekuitas telah tercapai.
