Poin-poin berikut menyoroti lima model manajemen kas modal kerja teratas.
Model # 1. Model Siklus Operasi:
Semakin tinggi perputaran kas, semakin rendah kebutuhan akan uang tunai, dan sebaliknya.
Kita tahu bahwa kebutuhan optimal kas yang dibutuhkan oleh perusahaan ditentukan dengan membagi total pengeluaran tahunan perusahaan dengan tingkat perputaran kas.
Ilustrasi berikut akan memperjelas prinsip tersebut:
Model # 2. Saldo Kas Optimal menggunakan Model Inventaris:
Rumus kuantitas pesanan ekonomi (EOQ) yang digunakan dalam manajemen persediaan memberikan landasan konseptual yang berguna untuk masalah manajemen kas.’ Dalam model ini, biaya tercatat memegang uang tunai (yaitu, bunga yang hilang pada surat berharga) diseimbangkan dengan biaya tetap mentransfer surat berharga menjadi uang tunai, atau sebaliknya.
Ketika perusahaan memiliki saldo kas yang terlalu kecil, ia kehabisan biaya, yaitu biaya kekurangan kas, yang unsur-unsurnya adalah:
(i) Biaya untuk melewatkan diskon perdagangan;
(ii) Biaya melewatkan diskon kuantitas;
(iii) Biaya menjadi tunggakan; dan
(iv) Biaya kegagalan memenuhi gaji tepat waktu, atau melakukan pembayaran bunga dan pokok pada saat jatuh tempo.
Namun, jika ada kekurangan uang tunai, surat berharga dilikuidasi atau pinjaman baru dapat dilakukan. Keduanya membutuhkan biaya pengadaan yang sudah termasuk biaya tetap terkait dengan transaksi. Selain itu, selain biaya operasional, sebagian dari biaya tetap umum juga dapat dimasukkan.
Demikian pula, ketika sebuah perusahaan memiliki saldo kas yang terlalu tinggi, mungkin harus menanggung biaya peluang atau biaya pinjaman. Mereka juga akan timbul dari semua aset lain yang telah dialihkan demi memegang kas sebagai kas dan dari kewajiban yang terus beredar karena kas tidak digunakan untuk melunasinya.
Tidak diragukan lagi biaya pinjaman adalah biaya pembiayaan yang terkait dengan pinjaman. Sekarang timbul pertanyaan mana yang lebih menguntungkan—menjual sekuritas jangka pendek menjadi uang tunai, atau meminjam?
Karena, kadang-kadang, menjual sekuritas jangka pendek lebih murah sementara meminjam dari bank terkadang bijaksana. Oleh karena itu, jika perusahaan tidak memiliki sekuritas jangka pendek yang dapat dijual, perusahaan dapat meminjam dari bank.
‘Biaya membawa’ dapat direpresentasikan sebagai peluang/biaya pinjaman sementara ‘biaya tidak membawa’ mewakili biaya transaksi/pendek. Perlu diingat bahwa saldo kas optimal adalah saldo dimana biaya pembawaan atau biaya peluang menjadi sama dengan biaya tidak tercatat atau biaya transaksi.
Pada tingkat ini, total biaya, yakni penjumlahan dari opportunity cost/biaya pinjaman dan transaksi/short cost, menjadi minimum. Oleh karena itu, perusahaan harus selalu mempertahankan saldo kas yang optimal—tidak kecil maupun besar. Gambar 3.8 menunjukkan saldo kas yang optimal.
Gambar 3.8 menunjukkan bahwa ketika perusahaan mempertahankan saldo kas yang besar, biaya transaksinya akan menurun tetapi biaya peluang akan cenderung meningkat. Titik P menunjukkan posisi uang tunai yang optimal dan di mana total biaya diminimalkan.
Model # 3. Model Stokastik:
Jika ketidakpastian pembayaran tunai besar, yaitu masa depan tidak diketahui dengan pasti, model EOQ mungkin tidak dapat diterapkan. Secara alami, untuk menentukan perilaku optimal, model lain harus digunakan dengan asumsi bahwa permintaan uang tunai bersifat stokastik dan tidak diketahui sebelumnya. Teori kontrol dapat diterapkan di mana saldo kas berfluktuasi secara luas.
Seseorang dapat menetapkan batas kontrol sehingga ketika uang tunai mencapai batas atas, transfer uang tunai ke surat berharga dilakukan, ketika mencapai batas bawah, transfer dari surat berharga ke uang tunai dipicu. Menetapkan batas kendali bergantung pada biaya tetap yang terkait dengan transaksi sekuritas dan biaya peluang memegang uang tunai.
Ada sejumlah teori kontrol untuk masalah ini. Yang relatif sederhana adalah ‘Model Miller-Orr’ yang menentukan dua batas kontrol jumlah ‘h’ sebagai batas atas dan jumlah nol sebagai batas bawah.
Model diilustrasikan pada Gambar 3.9:
Jelas bahwa jika saldo kas menyentuh batas atas, h – z rupee surat berharga dibeli dan, dengan demikian, saldo baru menjadi 2 rupee. Sebaliknya, jika saldo menyentuh nol, z rupee surat berharga dijual dan saldo baru menjadi z lagi. Batas minimum any dapat ditetapkan pada jumlah yang lebih tinggi dari nol, dan h dan z akan naik sesuai dengan gambar.
Model ini memberikan jawaban terkait saldo minimal dan maksimal. Harus disebutkan bahwa solusi untuk nilai optimal dari h dan z bergantung pada biaya tetap dan biaya peluang saja dengan tingkat kemungkinan fluktuasi saldo kas.
Nilai optimal z, titik balik untuk transaksi keamanan, adalah z = 
dimana b = biaya tetap terkait dengan transaksi keamanan
σ 2 = varian arus kas bersih harian
i = suku bunga per hari untuk surat berharga
Nilai optimal h hanyalah 3 z.
Dengan batasan kontrol ini, model ini meminimalkan total biaya (tetap dan peluang) dari pengelolaan kas. Saldo kas rata-rata tidak dapat ditentukan secara pasti tetapi kira-kira sama (z + h)/3. Saldo kas rata-rata, menurut model ini akan lebih tinggi dari yang disarankan oleh model persediaan.
Model # 4. Model Probabilitas:
Model EOQ mengasumsikan bahwa arus kas dapat diprediksi sedangkan Model Batas-Kontrol mengasumsikan bahwa arus kas bersifat acak. Namun, dalam praktiknya, arus kas tidak sepenuhnya dapat diprediksi maupun stokastik. Di sisi lain, mereka dapat diprediksi dalam kisaran. Dalam keadaan tersebut, distribusi probabilitas dapat digunakan untuk berbagai kemungkinan hasil dan saldo kas optimal dapat dipastikan sesuai dengan itu.
Model #5 . Model Baumol:
Telah dinyatakan di atas bahwa tujuan utama dari setiap model adalah untuk memungkinkan manajemen mempertahankan tingkat kas yang optimal sepanjang periode. Salah satu mode canggih telah dikembangkan oleh Baumol. Model ini, secara praktis sama dengan model manajemen persediaan EOQ (Economic Order Quantity).
Tujuan dari model ini adalah untuk memastikan saldo pendapatan yang hilang dari kas yang dimiliki terhadap biaya transaksi konversi kas menjadi surat berharga oleh perusahaan. Model ini menjelaskan bahwa, untuk mengurangi biaya penyimpanan, saldo kas minimum dapat dipertahankan oleh perusahaan.
Dengan demikian, perusahaan dapat memperoleh uang tunai dengan membuang beberapa surat berharga setiap kali membutuhkan uang tunai. Akibatnya, ia harus menanggung biaya transaksi dan, tentu saja, ia akan berusaha meminimalkan transaksi. Keterbatasan ini dapat diatasi dengan mempertahankan saldo kas yang lebih tinggi terhadap biaya penyimpanan yang lebih tinggi pada saat yang bersamaan. Dengan demikian, perusahaan harus mempertimbangkan biaya penyimpanan dan biaya transaksi.
Tidak perlu disebutkan bahwa saldo kas yang optimal dapat dipastikan dengan mengendalikan biaya (transaksi dan penyimpanan) untuk meminimalkan biaya memegang kas oleh perusahaan. Dapat juga dikatakan bahwa uang tunai yang diterima dengan membuang surat berharga akan digunakan sedemikian rupa sehingga biaya transaksi harus seimbang secara optimal dengan memegang uang tunai oleh perusahaan.
Modelnya adalah:
di mana C = Saldo kas minimum yang harus dipertahankan
B = Total kas yang dibutuhkan selama satu periode
T = Biaya transaksi antara kas dan surat berharga
i = Suku bunga yang seharusnya diperoleh
Dari pembahasan sejauh ini, menjadi jelas bahwa, menurut Baumol, perusahaan harus mulai dengan saldo kas sama dengan C di atas dan akan membelanjakan sampai saldo kas menjadi nol. Ketika situasi ini muncul, perusahaan akan mengisi kembali kas dengan membuang surat berharga untuk menjaga saldo kas.
Ilustrasi:
Hitung jumlah surat berharga yang akan dikonversi menjadi uang tunai per pesanan menggunakan Model Baumol dengan asumsi bahwa perusahaan dapat menjual surat berharga di salah satu dari 5 lot yaitu, 75.000; 1,50,000; 3,00,000; 3,75,000 atau 7,50,000.
Y Ltd. membutuhkan Rs. 15,00,000 tunai untuk memenuhi biaya transaksi selama tiga bulan ke depan. Itu juga memegang surat berharga dengan jumlah yang sama. Hasil Tahunan adalah 20% uang tunai dari konversi menjadi uang tunai per transaksi Rs. 1.500 per transaksi.
Estimasi Kebutuhan Uang Tunai:
Tidak diragukan lagi, langkah utama dalam pengelolaan kas adalah memperkirakan kebutuhan Kas. Untuk tujuan ini (a) Arus kas, dan (b) Anggaran Kas, harus disiapkan (yang telah digarisbawahi secara rinci di bagian selanjutnya dari buku ini.
