Mitra Terbatas (LP) vs Mitra Umum (GP) dalam ekuitas Swasta

Perbedaan Antara Mitra Terbatas (LP) dan Mitra Umum (GP)

Mitra Terbatas (LP) adalah mereka yang telah mengatur dan menginvestasikan modal untuk dana modal ventura tetapi tidak terlalu peduli dengan pemeliharaan harian dana modal ventura sedangkan Mitra Umum (GP) adalah profesional investasi yang diberikan tanggung jawab untuk membuat keputusan sehubungan dengan usaha yang diperlukan untuk diinvestasikan.

Banyak Institusi dan High Networth Individuals memiliki banyak dana di mana mereka ingin mendapatkan pengembalian yang diharapkan lebih tinggi. Metode tradisional tidak memiliki kapasitas untuk memberi mereka pengembalian yang diharapkan, jadi untuk mendapatkan pengembalian investasi yang lebih baik, mereka berinvestasi di perusahaan swasta atau perusahaan publik yang telah berubah menjadi Swasta.

Investor ini tidak melakukan investasi semacam itu secara langsung. Mereka melakukan investasi ini melalui dana ekuitas swasta. Dana Ekuitas Swasta. Perusahaan ekuitas swasta adalah manajer investasi yang berinvestasi di banyak ekuitas swasta perusahaan dengan menggunakan berbagai strategi seperti pembelian dengan leverage, modal pertumbuhan, dan modal ventura. Firma ekuitas swasta teratas termasuk Apollo Global Management LLC, Blackstone Group LP, Carlyle Group, dan KKR & Company LP.baca lebih lanjut

Bagaimana cara kerja perusahaan Ekuitas Swasta?

Untuk memahami konsep Mitra Terbatas (LP) & Mitra Umum (GP), perlu diketahui cara kerja PE.

Ketika perusahaan PE didirikan, akan ada Investor yang telah menginvestasikan uangnya. Setiap perusahaan PE akan memiliki lebih dari satu dana.

Misalnya, Carlyle, yang merupakan perusahaan PE terkenal di dunia, memiliki beberapa dana yang dikelola. Ini termasuk Energi dan Tenaga Global, Pembelian Asia, Teknologi Eropa, Carlyle Power Partners, dll.

Umur dana PE bisa selama sepuluh tahun. Umumnya, dalam sepuluh tahun itu, 15-25 jenis investasi berbedaJenis InvestasiSaham, obligasi, dan setara kas adalah tiga bentuk investasi utama. Investasi, secara umum, mengacu pada pembelian sesuatu untuk digunakan di masa depan dengan tujuan menghasilkan arus kas reguler atau meningkatkan nilai sesuatu dari waktu ke waktu sehingga dapat dijual dengan harga yang lebih tinggi daripada yang dibeli, yaitu capital gain. . baca lebih lanjut dilakukan oleh dana ekuitas swasta. Dalam kebanyakan kasus, satu investasi tertentu tidak akan melebihi lebih dari 10% dari total komitmen dana.

Para investor yang telah berinvestasi dalam dana tersebut akan dikenal sebagai Mitra Terbatas (LP), dan perusahaan PE akan dikenal sebagai General Partner (GP). Jadi pada dasarnya, struktur perusahaan PE terlihat seperti ini.

Siapakah Mitra Terbatas atau LP?

Investor eksternal dalam dana PE dikenal sebagai mitra terbatas (LP). Itu karena total tanggung jawab mereka terbatasTotal Tanggung Jawab Terbatas Tanggung jawab terbatas mengacu pada struktur hukum di mana aset pribadi pemilik atau investor tidak dipertaruhkan. Pertanggungjawaban mereka atas kerugian bisnis atau hutang tidak melebihi investasi modal mereka di perusahaan. Ini berlaku di perusahaan kemitraan dan perseroan terbatas. Baca lebih lanjut sejauh mana modal yang diinvestasikan

sumber: forentis.com

Tidak semua orang dapat berinvestasi di Perusahaan PE. Umumnya, investor yang memiliki kemampuan untuk menempatkan $250.000 atau lebih diperbolehkan untuk berinvestasi di PE Firm. Oleh karena itu LP umumnya akan memiliki investor seperti Dana Pensiun, Serikat Buruh, Perusahaan asuransi, Universitas Wakaf, keluarga kaya besar atau Perorangan, Yayasan, dll. Dana pensiun swasta vs publik, dana abadi universitas, dan yayasan menyumbang 70% dari uang di 100 perusahaan ekuitas swasta teratas sementara 30% sisanya bersama HNWI, Perusahaan Asuransi & bank.

Apakah itu berarti rakyat jelata sama sekali tidak boleh berinvestasi dalam dana? Nah, hal-hal sudah mulai berubah sekarang. Manajer ekuitas swasta tradisional, seperti KKR, kini menawarkan peluang untuk berinvestasi dengan jumlah yang jauh lebih rendah dari hanya $10.000.

Dewan Investasi Rencana Pensiun Kanada, Sistem Pensiun Guru Texas, dewan investasi negara bagian Washington, dan Dewan Pensiun Virginia adalah beberapa contoh investor besar (mitra terbatas) di seluruh dunia yang telah berinvestasi dalam dana ekuitas swasta.

Jadi LP akan melakukan modal ke perusahaan ekuitas swasta dan menuntut pengembaliannya. Ekuitas swasta telah berkinerja jauh lebih baik daripada pasar publik di masa lalu.

Sesuai data yang tersedia, Dari April 1986 hingga Desember 2015, Indeks Ekuitas Swasta AS Cambridge Associates memberi investornya 13,4 persen per tahun setelah dikurangi biaya, dengan standar deviasi 9,4 persen. Itu adalah periode terpanjang di mana data tersedia saat ini, sementara Indeks Russell 3000 menghasilkan 9,9 persen per tahun selama periode yang sama, dengan standar deviasi 16,7 persen (termasuk dividen).

sumber: Bloomberg.com

Mitra Terbatas hanya menginvestasikan uang mereka; mereka tidak terlibat dengan pengelolaan dana. Pengelolaan dilakukan oleh Mitra Umum.

Siapakah Mitra Umum (GP) itu?

Jika dana dibuat, maka tanpa disadari, Anda membutuhkan seseorang untuk mengelolanya. Itu dilakukan oleh General Partner (GP). Semua keputusan untuk dana PE dibuat oleh GP. Mereka juga bertugas mengelola portofolio dana, yang akan berisi semua investasi dana tersebut.

sumber: forentis.com

Mitra Umum Mitra Umum Mitra umum (GP) mengacu pada perusahaan ekuitas swasta yang bertanggung jawab untuk mengelola dana ekuitas swasta. Perusahaan ekuitas swasta bertindak sebagai GP, dan investor eksternal adalah mitra terbatas (LP). Baca lebih lanjut dibayar baik dengan biaya manajemen, atau bisa juga dengan kompensasi. Biaya manajemen tidak lain adalah persentase dari jumlah total modal dana. Persentase ini bersifat tetap dan tidak fleksibel. Umumnya, biaya ini berkisar dari 1% sampai 2% per tahun dari modal yang diberikan.

Misalnya, jika Aset yang dikelola adalah 100 miliar, maka biaya manajemen 2% akan menjadi $2 miliar. Biaya ini digunakan untuk tujuan admin dan menutupi pengeluaran seperti gaji, biaya kesepakatan yang dibayarkan ke bank investasi, konsultan, exp perjalanan, dll.

sumber: forentis.com

Bagaimana Mitra Umum atau GP menghasilkan begitu banyak?

Seorang dokter umum seperti Henry Kravis dari KKR dan Stephen Schwarzman dari Blackstone telah menghasilkan setengah miliar dolar dalam satu tahun.

Jawabannya adalah air terjun distribusi pengembalian.

Selain gajinya, General Partner juga mendapatkan bunga carry atau carry. Dengan demikian, ini adalah% dari keuntungan yang diperoleh dana dari investasi. Misalnya, jika sebuah perusahaan dibeli seharga $100 miliar dan dijual seharga $300 miliar, keuntungannya adalah $200 miliar. Bunga yang dibawa akan didasarkan pada $200 miliar ini.

Nama lain yang digunakan untuk bunga yang dibawa adalah biaya kinerja. Carryed interest atau performance fee adalah biaya yang dikenakan berdasarkan jumlah keuntungan yang telah diperoleh oleh dana tersebut. Dengan kata lain, performance fee adalah bagian dari laba bersih dana yang harus dibayarkan kepada Mitra Umum.

sumber: forentis.com

Jadi dalam contoh di atas, itu akan menjadi ($200 miliar x 20% yaitu $40 miliar), dan sisanya akan menjadi milik investor.

Jadi, Performance fee juga mengacu pada General Partner yang dibawa oleh investor karena mereka menerima bagian keuntungan, yang tidak sama dengan komitmen modal ke dana tersebut. Seorang GP hanya akan melakukan 1-5% dari modal dana, tetapi mereka mendapatkan 20% dari keuntungan.

Contoh Bunga Terbawa

Mari kita pahami ini lebih lanjut melalui sebuah contoh

Katakanlah firma PE bernama firma AYZ mengumpulkan dana $900 juta, dari $860 juta ini, berasal dari Mitra Terbatas, dan sisanya $40 juta berasal dari Mitra Umum. Jadi GP hanya menyumbang 5% dari dana tersebut.

GP, setelah menerima dana, akan menginvestasikan semua modal untuk mengakuisisi perusahaan. Beberapa tahun berlalu; mereka keluar dari semua perusahaan portofolio mereka dengan total $2 miliar. Piringan hitam mendapatkan kembali $ 860 juta lebih dulu — itu mengembalikan modal mereka. Itu menyisakan $1,14 B tersisa, dan dibagi 80/20 antara piringan hitam dan GP. Jadi piringan hitam mendapatkan $912 juta, dan GP mendapatkan $228 juta. Jadi, GP menginvestasikan $40 juta di awal tetapi mendapatkan kembali keuntungan $200 juta. Dengan demikian, GP menghasilkan pengembalian 5x dalam dana ini.

Terkadang bunga yang dibawa dalam bentuk ekuitas.

Ketika bunga yang dibawa Bunga yang dibawa Bunga yang dibawa, sering dikenal sebagai “carry,” adalah bagian dari keuntungan yang diperoleh oleh perusahaan ekuitas swasta atau pengelola dana setelah dana keluar dari investasi. Ini adalah bagian terpenting dari total remunerasi Manajer Investasi. Baca lebih lanjut dalam bentuk ekuitas, maka bunga dana akan dibayarkan ke GP sebagai saham. Bunga dalam bentuk ekuitas didasarkan pada kontribusi modal masing-masing Mitra Terbatas Kontribusi Modal Modal kontribusi adalah jumlah yang diberikan pemegang saham kepada perusahaan untuk membeli saham mereka dan dicatat dalam pembukuan sebagai saham biasa dan tambahan modal disetor di bawah bagian ekuitas neraca perusahaan.baca lebih lanjut, dengan persentase tertentu dari saham ini dialokasikan ke Mitra Umum sebagai pembawaan. Umumnya, persentase ini adalah 20%. Saham Carry sebagian besar memiliki vesting multi-tahunShares Kebanyakan Memiliki Vesting Multi-tahunVesting saham mengacu pada pemberian saham selama masa jabatan yang telah ditentukan sebelumnya sebagai paket kompensasi atau kontribusi terhadap skema pensiun kepada karyawan atau pendiri perusahaan untuk beri mereka penghargaan atas kinerja mereka dan pertahankan mereka selama bertahun-tahun di perusahaan.baca lebih lanjut periode yang melacak investasi yang dilakukan.

Equity carry dibagi antara eksekutif senior yang bekerja di perusahaan ekuitas swasta. Ada banyak rasa yang menarik, jadi membuat perbandingan yang tepat dari dua paket barang bawaan yang berbeda seringkali sulit.

Biaya kinerja memotivasi perusahaan ekuitas swasta untuk menghasilkan pengembalian yang lebih tinggi. Biaya yang dibebankan sedemikian rupa sehingga menyelaraskan kepentingan mitra umum dan LP-nya.

Apa itu Tingkat Rintangan?

Banyak perusahaan PE mengizinkan biaya kinerja pasca Tingkat Rintangan Tingkat Rintangan Tingkat rintangan dalam penganggaran modal adalah tingkat pengembalian minimum yang dapat diterima (MARR) pada setiap proyek atau investasi yang diperlukan oleh manajer atau investor. Ini juga dikenal sebagai tingkat pengembalian atau tingkat target yang diminta perusahaan.baca lebih lanjut. Jadi Mitra Umum akan menerima carry yaitu performance fee hanya bila dana tersebut mampu menghasilkan keuntungan di atas tingkat rintangan tertentu.

Dengan demikian, Tingkat rintangan adalah pengembalian minimum yang perlu dicapai sebelum keuntungan dibagi sesuai kesepakatan di bawah bunga yang dibawa.

Dana memiliki tingkat pengembalian rintangan sehingga dana memberikan biaya kinerja kepada GP hanya setelah menghasilkan keuntungan minimum yang telah disepakati sebelumnya.
Jadi tingkat rintangan 15% berarti dana ekuitas swasta perlu mencapai pengembalian minimal 15% sebelum keuntungan dibagi sesuai dengan pengaturan bunga yang dilakukan.
Dalam industri PE, struktur biaya yang paling umum biasanya disebut sebagai “2 dan 20”, di mana biaya pengelolaan sebesar 2% dibebankan pada aset yang dikelola atau modal komitmen total. Biaya kinerja 20% dinilai dari keuntungan dana.
Untuk memahami ini, mari kita lihat contoh ini jika mitra terbatas mendapatkan pengembalian pilihan sebesar 10%, dan kemitraan memberikan pengembalian 25%, GP akan mendapatkan 20% dari pengembalian tambahan 15% yang disampaikan.
Jika tidak mencapai pengembalian rintangan, manajer ekuitas swasta tidak akan menerima bagian dari keuntungan (carried interest).
Keuntungan untuk tingkat rintangan dihitung untuk kinerja secara keseluruhan. Itu untuk seluruh jumlah yang diinvestasikan, yang bisa menjadi 5-10 transaksi dalam setahun dan bukan berdasarkan kesepakatan untuk kesepakatan.

Mengapa tingkat rintangan ini dipertahankan?

Ketika mitra terbatas berinvestasi dalam pengembalian pribadi, dia mengambil risiko lebih tinggi daripada risiko yang akan dia ambil dengan berinvestasi di pasar normal atau indeks ekuitas. Risikonya lebih tinggi daripada risiko pasar, jadi mereka menuntut tingkat rintangan sebelum membagi keuntungan dengan Mitra Umum.

Kapan dana disusun dengan Batas Bawah?

Beberapa dana disusun dengan “dasar”. Dalam jenis pengaturan ini, bunga yang dibawa akan dialokasikan hanya ketika laba bersih melampaui tingkat rintangan. Jenis pengaturan ini tidak memiliki ketentuan dimana GP nantinya dapat menyusul, dan karenanya sangat ditentang oleh General Partners.

Apakah biaya Performa ini hanya untuk GP?

Menariknya, tidak banyak tim ekuitas swasta yang mendapatkan uang penuh dari barang bawaan mereka. Demikian pula mitra pensiunan juga sering berhak atas bagian pembawaan. Pembagian ini dilakukan karena dana PE membeli bagian mitra yang pensiun dalam suatu dana pada saat pensiun. Pengaturan ini berlaku untuk jangka waktu tertentu setelah pensiun. Perusahaan ekuitas swasta dapat membayar sejumlah besar barang bawaan tergantung pada situasinya. Jadi jika terjadi spin-out firm atau dimiliki oleh induk perusahaan Induk Perusahaan Holding company adalah perusahaan yang memiliki hak suara mayoritas dari perusahaan lain (anak perusahaan). Perusahaan ini juga umumnya mengendalikan manajemen perusahaan itu, serta mengarahkan arah dan kebijakan anak perusahaan. Baca lebih lanjut atau jika perusahaan memiliki pemegang saham minoritas, maka pembayarannya setinggi 10-50%.

Apa itu Escrow dan Claw-Back?

Banyak mitra terbatas menuntut untuk memiliki escrow dan “clawback”Clawback adalah klausul dalam perjanjian kerja atau kontrak keuangan lainnya di mana penerima manfaat tunduk untuk membayar kembali insentif yang mereka terima dari waktu ke waktu mengingat persyaratan dermawan.baca lebih lanjut pengaturan. Alasan mereka melakukannya adalah untuk memastikan bahwa kelebihan pembayaran awal dikembalikan jika dana berkinerja buruk secara keseluruhan.
Misalnya, jika mitra terbatas mengharapkan pengembalian tahunan 15%Pengembalian TahunanPengembalian tahunan adalah pendapatan yang dihasilkan dari investasi selama satu tahun sebagai persentase dari modal yang diinvestasikan dan dihitung dengan menggunakan rata-rata geometrik. Pengembalian ini memberikan perincian tentang pengembalian gabungan yang diperoleh setiap tahun dan membandingkan pengembalian yang diberikan oleh berbagai investasi seperti saham, obligasi, derivatif, reksadana, dll. Baca lebih lanjut, dan dana tersebut hanya mengembalikan 10% selama periode waktu tertentu. Dalam skenario ini, sebagian dari barang bawaan yang dibayarkan kepada mitra umum akan dikembalikan untuk menutupi kekurangannya.
Ketentuan clawback ini, bila ditambahkan ke risiko lain yang dilakukan oleh mitra umum, mengarah pada pembenaran industri PE bahwa bunga yang dibawa bukanlah gaji; sebaliknya, itu adalah pengembalian investasi berisiko yang hanya dibayarkan hanya ketika tingkat kinerja yang diperlukan tercapai.
Namun, punggung cakar sulit ditegakkan. Kesulitan muncul ketika penerima carry pergi dari perusahaan atau ketika mereka mengalami kemunduran keuangan yang besar.
Misalnya, mereka kehilangan semua barang bawaan mereka karena salah investasi yang kemudian memberikan kerugian besar atau ketika mereka menggunakan barang bawaan mereka untuk membayar penyelesaian.

Membawa Struktur dari Seluruh Dunia

Dalam penelitian yang dilakukan, diketahui bahwa secara umum, Limited Partner yang berbasis di AS lebih banyak, dimana pengembaliannya seringkali lebih besar dibandingkan di negara lain. Di AS, carry didasarkan pada kesepakatan demi kesepakatan dengan ketentuan escrow dan pencabutan yang berlaku.
Di sisi lain, Eropa umumnya mengikuti pendekatan seluruh dana. Di sini mitra pengelola mendapatkan bagian keuntungan mereka hanya setelah investor dibayar modal dan pengembalian modal yang ditarik. Terkadang, carry tidak diperbolehkan oleh beberapa investor Eropa untuk jangka waktu dana tertentu, seperti 5 tahun.
Di Australia, ekuitas swasta didominasi oleh segelintir mitra terbatas yang cenderung mendorong persyaratan carry yang konservatif. Ini sangat mirip dengan model Eropa. Di Australia, reksa dana yang memiliki sejarah kinerja yang menguntungkan, yang juga konsisten, dapat menegosiasikan persyaratan carry yang menguntungkan, tidak seperti yang lain.
Ketika datang ke wilayah Asia-Pasifik, kebanyakan dari mereka memiliki mekanisme clawback GP yang mengharuskan GP untuk mengembalikan di akhir masa pakai dana kelebihan bunga yang mungkin telah diterimanya seperti yang disebutkan di atas.

Mitra umum adalah tulang punggung dana PE. Mereka dapat memerintahkan persyaratan & komitmen modal yang lebih baik ketika mereka memberikan pengembalian yang baik atau ketika pasar sedang menikmati bull run. Pada saat yang sama, mitra Terbatas memerintahkan persyaratan yang lebih baik ketika pasar tidak menguntungkan atau dalam keadaan bearish Bearish Pasar bearish mengacu pada pendapat di mana pasar saham kemungkinan besar akan turun atau terkoreksi dalam waktu dekat. Hal ini diprediksi dengan mempertimbangkan peristiwa-peristiwa yang sedang atau akan terjadi yang akan menyeret turun harga saham di pasar. Baca lebih lanjut fase, seperti tahun 2008-2009 pasca krisis keuangan.

Pasca 2008-2009, mekanisme dana PE telah berubah. Sesuai tren, piringan hitam sudah mulai lebih memilih hubungan GP yang berkurang. Mereka sudah mulai menghilangkan dokter yang tidak bekerja.

Jadi mengingat masa depan di mana kita akan melihat preferensi yang signifikan pada konsentrasi GP dan pengurangan jumlah keseluruhan GP yang didanai, dinamika daya LP/GP diharapkan untuk beralih ke sejumlah GP yang “berkinerja” terpilih yang akan mampu menjadi komando yang menarik. biaya dan syarat.

Artikel yang Direkomendasikan

Peluang Keluar Ekuitas Swasta di RusiaPeluang Keluar Ekuitas Pribadi Di RusiaPerusahaan ekuitas swasta di Rusia menyediakan berbagai layanan, seperti mengidentifikasi modal pertumbuhan dan peluang pembelian, serta menyusun strategi dari perspektif firma hukum.baca lebih lanjut
Ekuitas Pribadi di India Ekuitas Pribadi Di IndiaPerusahaan ekuitas swasta teratas di India adalah – ICICI Venture Fund Management, Kotak Private Equity Group, Chryscapital, Blackstone Group, India Value Fund, Ascent Capital, Everstone Capital.baca lebih lanjut
Modal Ventura vs. Ekuitas SwastaModal Ventura Vs. Ekuitas Pribadi Dalam kasus ekuitas swasta, investasi biasanya dilakukan di perusahaan yang sedang dalam tahap kerja yang matang. Sebaliknya, modal ventura berinvestasi pada bisnis yang masih dalam tahap awal pengembangan.baca lebih lanjut
Buku Ekuitas Pribadi (wajib dibaca)