Teori Siklus Bisnis Monetaris Friedman!
Penjelasan berbeda tentang terjadinya siklus bisnis telah dikemukakan oleh Friedman dan Schwartz dari Universitas Chicago. Mereka berpendapat bahwa ketidakstabilan dalam pertumbuhan jumlah uang beredar merupakan sumber dari sebagian besar fluktuasi siklis dalam kegiatan ekonomi.
Oleh karena itu, teori mereka disebut teori siklus bisnis monetaris. Friedman dan pengikutnya menganggap ekonomi pasar bebas stabil secara inheren. Menurut mereka, guncangan uang eksogen (yaitu perubahan jumlah uang beredar) yang mempengaruhi permintaan agregat yang pada gilirannya menyebabkan perubahan siklis dalam output dan kesempatan kerja dalam perekonomian.
Friedman dan Schwartz berangkat dari data historis Amerika Serikat yang menunjukkan korelasi tinggi antara pergerakan siklis dalam aktivitas ekonomi dan perubahan siklis dalam persediaan uang. Mereka mengakui bahwa korelasi siklis tidak membuktikan arah kausalitas, yaitu perubahan jumlah uang beredar eksogen yang mengarah pada pergerakan siklis dalam kegiatan ekonomi.
Mengutip bukti historis dari ekonomi AS, Friedman dan Schwartz menyimpulkan bahwa terdapat hubungan sebab akibat yang berlangsung dari perubahan jumlah uang beredar hingga perubahan tingkat aktivitas ekonomi daripada sebaliknya.
Dengan demikian “Friedman dan Schwartz mengemukakan bukti dari periode sejarah tertentu yang menyatakan, pertama, bahwa perubahan aktivitas selalu disertai dengan perubahan dalam persediaan uang sementara tidak ada gangguan (besar) dalam persediaan uang yang tidak disertai dengan perubahan dalam persediaan uang. aktivitas dan, kedua, perubahan uang dapat dikaitkan dengan peristiwa sejarah tertentu daripada secara sistematis dengan perubahan aktivitas”.
Hal ini menimbulkan dua pertanyaan Pertama, bagaimana teori monetaris Friedman bertentangan dengan teori siklus konvensional, khususnya teori Keynesian. Kedua, bagaimana mekanisme transmisi yang menghubungkan perubahan stok uang dengan terjadinya fluktuasi kegiatan ekonomi?
Friedman, berbeda dengan Keynes, menekankan pada perubahan eksogen dalam stok uang yang menyebabkan fluktuasi permintaan agregat dan karenanya dalam aktivitas ekonomi, sementara Keynes menekankan perubahan otonom dalam investasi yang membawa perubahan dalam permintaan agregat dan karenanya dalam aktivitas ekonomi. Selain itu, Friedman dan monetaris lainnya mengemukakan konsep pengganda uang yang menghubungkan hubungan statistik antara perubahan persediaan uang dengan perubahan pendapatan riil (yaitu ∆Y/∆M adalah pengganda uang dimana ∆Y singkatan dari perubahan pendapatan dan ∆M singkatan dari perubahan stok uang dalam periode tertentu) sebagai lawan pengganda investasi Keynes, yang menyatakan hubungan antara perubahan m investasi otonom (∆T) dan menghasilkan perubahan pendapatan (∆Y), yaitu , ∆Y/∆I mengukur ukuran pengali.
Menurut Friedman dan monetaris lainnya, pengganda uang menunjukkan stabilitas yang lebih besar daripada pengganda investasi Keynesian yang bervariasi tergantung pada berbagai kebocoran seperti tingkat impor dan tingkat pajak pendapatan. Mereka menegaskan bahwa stabilitas pengganda uang yang tampaknya lebih besar menunjukkan bukti prima facie yang mendukung penjelasan monetaris tentang fluktuasi siklus.
Akhirnya ada masalah mekanisme transmisi melalui mana perubahan jumlah uang beredar mempengaruhi tingkat output dan kesempatan kerja nasional. Friedman menjelaskannya melalui penyesuaian portofolio akibat perubahan stok uang di mana portofolio dianggap terdiri dari spektrum aset mulai dari uang (dana cair) hingga aset keuangan (obligasi dan ekuitas hingga aset fisik, produsen tahan lama, dan barang konsumsi.
Ketika ada peningkatan stok uang oleh Bank Sentral negara, individu dan perusahaan akan memiliki lebih banyak saldo uang (yaitu, uang tunai atau dana likuid) dalam portofolio aset mereka daripada yang mereka inginkan, mereka menyesuaikan kembali portofolio mereka dengan membelanjakan sebagian dari saldo uang ekstra untuk barang dan jasa konsumen; sebagian dari saldo uang ekstra digunakan untuk membeli obligasi baru dan saham ekuitas, sebagian lagi untuk barang-barang konsumen yang tahan lama seperti rumah.
Pengeluaran baru untuk obligasi dan saham menaikkan harganya dan menyebabkan penurunan tingkat bunga. Penurunan bunga dan peningkatan kekayaan masyarakat akan mendorong lebih banyak investasi dan permintaan konsumsi. Semakin banyak investasi akan menyebabkan peningkatan permintaan barang modal.
Dengan demikian peningkatan stok uang menyebabkan peningkatan permintaan agregat untuk barang dan jasa baik secara langsung melalui penyesuaian portofolio atau secara tidak langsung melalui peningkatan kekayaan dan penurunan tingkat bunga yang disebabkan oleh proses penyesuaian ini. Proses transmisi cukup kompleks karena melibatkan tidak hanya penyesuaian portofolio individu tetapi juga perusahaan, bank dan lembaga keuangan lainnya. 
Mengenai respons terhadap perubahan pasokan barang, monetaris yang dipimpin oleh Friedman membedakan antara jangka pendek dan jangka panjang. Pasokan agregat jangka panjang barang, menurut mereka, ditentukan oleh faktor-faktor riil seperti ketersediaan tenaga kerja, stok modal, sumber daya fasilitas infrastruktur dan teknologi dan merupakan garis lurus vertikal pada tingkat potensi. PDB seperti yang ditunjukkan oleh LAS sebagai garis lurus vertikal pada Gambar 27A.1.
Penting untuk dicatat bahwa dalam persamaan pertukaran, M = kPY yang umumnya digunakan oleh para monetaris untuk menjelaskan perubahan tingkat harga, mereka berasumsi bahwa pendapatan nasional riil (yakni Y) tetap konstan pada PDB potensial atau tingkat lapangan kerja penuh. Selain itu, mereka berasumsi bahwa k yang merupakan proporsi dari tingkat pendapatan dalam bentuk uang tetap konstan (perhatikan bahwa k adalah kebalikan dari kecepatan pendapatan uang, yaitu, k = 1/V).
Dengan k atau V tetap stabil (seperti yang diasumsikan oleh Friedman dan monetaris lainnya) dan pendapatan nasional riil tetap konstan pada tingkat PDB potensial (atau tingkat output full-employment), peningkatan jumlah uang beredar hanya menyebabkan kenaikan tingkat harga, pendapatan nasional riil tetap konstan. 
Jadi dengan membuat beberapa asumsi tentang perilaku variabel tertentu, yaitu, k dan Y mereka mengubah persamaan pertukaran menjadi teori perilaku ekonomi. Pertimbangkan Gambar. 27A. 1 di mana kurva penawaran agregat jangka panjang (LAS) adalah garis lurus vertikal pada tingkat PDB potensial Y F .
Peningkatan jumlah uang beredar yang menyebabkan kurva permintaan agregat bergeser dari AD 0 ke AD 1 menyebabkan kenaikan tingkat harga dari P 0 ke P 1 , tingkat PDB tetap pada Y F . Tetapi para monetaris menjelaskan siklus bisnis di satu sisi dengan perubahan jumlah uang beredar dan, di sisi lain, dengan kurva penawaran jangka pendek yang diasumsikan miring ke atas.
Kurva penawaran jangka pendek yang miring ke atas ini menyiratkan bahwa tingkat harga dan output agregat (pendapatan nasional riil) berubah ketika kurva permintaan agregat bergeser ke atas karena peningkatan jumlah uang beredar. Kurva penawaran agregat jangka pendek (SAS) miring ke atas karena upah uang (W) bersifat kaku sementara dalam jangka pendek dan dengan kenaikan tingkat harga (P), tingkat upah riil (W/P) turun. Pada tingkat upah riil yang lebih rendah, lebih banyak tenaga kerja yang digunakan yang menghasilkan lebih banyak output atau pendapatan riil. Di sisi lain, penurunan jumlah uang beredar atau perlambatan pertumbuhannya menyebabkan penurunan permintaan agregat yang menyebabkan turunnya tingkat harga dan output agregat.
Teori Moneter dan Siklus Bisnis:
Mari kita jelaskan bagaimana teori monetaris menjelaskan siklus bisnis dengan kurva penawaran agregat jangka pendek yang miring ke atas dan perubahan jumlah uang beredar atau perubahan pertumbuhan jumlah uang beredar. Kami pertama kali mengambil kasus bagaimana resesi disebabkan dalam teori ini.
Menurut para monetaris, ketika pertumbuhan persediaan uang melambat akibat tindakan Bank Sentral negara, permintaan agregat menurun. Dengan kurva penawaran agregat jangka pendek yang miring ke atas, berdasarkan tingkat upah, penurunan permintaan agregat menyebabkan penurunan baik pada tingkat harga maupun output nasional dan kesempatan kerja yang menyebabkan pengangguran dalam perekonomian.
Artinya, perekonomian mengalami resesi. Hal ini ditunjukkan pada Gambar 27A.2 di mana dimulai dengan AD 0 adalah kurva permintaan agregat yang memotong kurva penawaran agregat jangka panjang vertikal LAS dan kurva penawaran agregat jangka pendek miring ke atas SAS di titik E.
Pada titik E sistem berada dalam ekuilibrium jangka panjang. Sekarang jika terjadi perlambatan pertumbuhan jumlah uang beredar yang menyebabkan pergeseran kurva permintaan agregat ke kiri dari AD 0 ke AD 1 . Akibatnya, perekonomian bergerak ke titik ekuilibrium baru B di mana permintaan agregat AD 1 memotong kurva penawaran agregat jangka pendek SAS. Terlihat dari Gambar 27A.2 bahwa pada output agregat titik B lebih kecil dari tingkat PDB potensial, pengangguran dalam perekonomian akan muncul.
Namun, seperti yang disebutkan di atas, para monetaris percaya bahwa tingkat upah hanya kaku untuk sementara. Ketika permintaan agregat menurun karena perlambatan pertumbuhan jumlah uang beredar dan menyebabkan peningkatan pengangguran, tingkat upah uang akhirnya akan mulai turun. Seperti ditunjukkan pada Gambar 27A.2, dengan penurunan tingkat upah uang kurva penawaran agregat jangka pendek (SAS) bergeser ke bawah mengakibatkan penurunan tingkat harga.
Kurva penawaran agregat jangka pendek (SAS) terus bergeser ke bawah sampai ekuilibrium tercapai pada titik C pada tingkat PDB potensial tingkat V F di mana kesempatan kerja penuh berlaku. Jadi, menurut teori monetaris, melalui penyesuaian tingkat upah uang dan harga, perekonomian kembali mencapai ekuilibrium lapangan kerja penuh dan pengangguran dihilangkan.
Dengan cara ini para monetaris menjelaskan bagaimana dengan turunnya pertumbuhan jumlah uang beredar, ekonomi masuk ke dalam resesi dan kemudian melalui penyesuaian tingkat upah dan tingkat harga, ekuilibrium pekerjaan penuh yang baru secara otomatis tercapai pada tingkat upah dan tingkat harga yang lebih rendah.
Menjelaskan Ekspansi:
Fase perluasan siklus bisnis dijelaskan oleh para monetaris melalui kejutan moneter positif, yaitu peningkatan jumlah uang beredar secara eksogen atau tingkat pertumbuhan jumlah uang beredar yang lebih tinggi. Hal ini diilustrasikan pada Gambar 27A.3 di mana awalnya ekuilibrium pekerjaan penuh berada di titik E di mana kurva permintaan agregat AD0 memotong LAS dan SAS0 di titik E. Sekarang, percepatan pertumbuhan stok uang menyebabkan kenaikan pergeseran kurva permintaan agregat ke AD 2 mengakibatkan peningkatan output agregat (PDB) sepanjang kurva penawaran agregat jangka pendek SAS 0 yang digambarkan dengan tingkat upah tertentu. 
Akan terlihat dari Gambar 27A.3 bahwa dengan upah kaku, kurva permintaan agregat yang lebih tinggi AD 2 memotong kurva SAS 0 pada titik J di mana ekuilibrium baru terbentuk pada PDB sama dengan Y 2 yang lebih besar dari PDB potensial sama dengan Y F . Ekuilibrium pada tingkat yang lebih tinggi dari PDB potensial mengimplikasikan bahwa pengangguran telah turun di bawah tingkat pengangguran alamiah. (Perlu diingat bahwa dalam situasi full-employment pada pengangguran fraksional dan struktural ada yang bersama-sama disebut tingkat pengangguran alamiah). Namun, kesetimbangan di titik J hanya bersifat sementara.
Akhirnya, karena munculnya kekurangan tenaga kerja pada tingkat PDB, tingkat upah Y 2 akan mulai naik dan menyebabkan pergeseran SAS ke kiri hingga mencapai SAS 2 yang memotong kurva AD 2 di titik K di mana ekuilibrium pekerjaan penuh baru tercapai di tingkat harga P 2 dan potensi tingkat PDB Y F .
Jadi, dalam jangka panjang, menurut monetaris perekonomian secara otomatis kembali ke keseimbangan kesempatan kerja penuh (yaitu tingkat PDB potensial) tanpa intervensi apapun dari Pemerintah dan Bank Sentral negara tersebut.
Prof. Parkin dari University of Ontario, AS dengan tepat mengatakan, “Siklus bisnis monetaris seperti kuda goyang. Dibutuhkan kekuatan luar untuk membuatnya berjalan, tetapi begitu terjadi, ia bergoyang-goyang (tetapi hanya sekali). Tidak masalah ke arah mana gaya awalnya mengenai. Jika itu adalah perlambatan pertumbuhan uang, siklus ekonomi dengan resesi diikuti oleh ekspansi. Jika pertumbuhan uang dipercepat, siklus ekonomi dengan ekspansi diikuti oleh resesi.”
Mengikuti dari atas bahwa para monetaris percaya bahwa perubahan jumlah uang beredar memiliki pengaruh yang mengganggu stabilitas ekonomi. Mereka berpendapat bahwa guncangan uang terhadap perekonomian adalah penggerak utama dari fluktuasi siklis di sekitar tingkat output lapangan kerja penuh dalam perekonomian.
Pentingnya kelambatan:
Jika teori monetaris berhenti menjelaskan bahwa perubahan pasokan uang adalah sumber utama fluktuasi siklus dalam ekonomi, itu tidak akan terlalu mengesankan karena banyak Keynesian juga percaya bahwa perubahan pasokan uang adalah sumber penting dari ketidakstabilan ekonomi makro.
Harus ada lebih banyak dalam teori monetaris karena muncul sebagai alternatif penting untuk penjelasan Keynesian tentang fluktuasi siklus dalam perekonomian. Namun, pandangan monetaris tentang fluktuasi siklis didasarkan pada bukti empiris dan penalaran teoretis dalam kaitannya dengan guncangan uang terhadap perekonomian yang menyebabkan fluktuasi siklis.
Friedman dan para pengikutnya mengutip banyak bukti episode sejarah yang mendukung sudut pandang mereka, tetapi juga menunjukkan bahwa ada jeda waktu antara perubahan jumlah uang beredar dan efek aktualnya pada permintaan agregat dan ekonomi riil dan lebih jauh bahwa jeda waktu ini cukup panjang. tidak pasti.
Artinya, perubahan jumlah uang beredar tidak secara langsung mempengaruhi permintaan agregat atau pengeluaran barang dan jasa. Efek awal dari perubahan jumlah uang beredar adalah pada tingkat bunga dan kekayaan. Ekspansi awal jumlah uang beredar dihabiskan untuk aset keuangan, yaitu obligasi dan saham, dll. mendorong harga mereka naik dan dengan demikian menurunkan suku bunga.
Akhirnya tingkat bunga yang lebih rendah dan peningkatan kekayaan mereka menyebabkan peningkatan permintaan investasi untuk barang modal dan permintaan barang dan jasa konsumen (perhatikan bahwa kenaikan harga obligasi dan saham menyebabkan kekayaan individu meningkat).
Bagaimana perubahan permintaan agregat untuk barang, baik barang modal maupun barang konsumsi, mempengaruhi tingkat harga dan output agregat (PDB) bergantung pada, seperti dijelaskan di atas, pada respons penawaran output terhadapnya. Perlu ditekankan bahwa jeda antara peningkatan jumlah uang beredar dan pengaruhnya terhadap permintaan agregat tidak pasti dan bervariasi.
Mungkin perlu waktu beberapa bulan, satu tahun atau lebih untuk suatu peningkatan jumlah uang beredar untuk menghasilkan pengaruhnya terhadap permintaan agregat dan karenanya pada tingkat harga dan output. Ini adalah kesalahan penilaian dari pihak Pemerintah atau otoritas moneter tentang kapan resesi dimulai dalam perekonomian.
Mungkin saja Bank Sentral menyuntikkan lebih banyak pasokan uang untuk melawan resesi ketika resesi mungkin terjadi beberapa bulan yang lalu. Jika demikian, injeksi lebih banyak uang beredar pada saat itu dapat memperbesar ekspansi yang sudah berlangsung dan mungkin dapat menyebabkan perekonomian terlalu panas sehingga permintaan agregat meningkat melebihi tingkat PDB potensial.
Menurut para monetaris, tekanan permintaan agregat yang berlebihan tersebut umumnya mendorong Bank Sentral untuk mengontrak jumlah uang beredar (atau mengurangi pertumbuhan jumlah uang beredar) yang akan menyebabkan kurva AD bergeser ke kiri dan mengurangi tekanan permintaan.
Namun, menurut mereka, Bank Sentral dapat memutuskan untuk mengontrak jumlah uang beredar ketika permintaan agregat sudah melambat dengan sendirinya. Jika demikian, kontraksi jumlah uang beredar saat ini dapat mendorong perekonomian ke dalam resesi.
Jadi, menurut para monetaris, intervensi oleh Bank Sentral melalui perubahan jumlah uang beredar hanya memperburuk kecenderungan alami dari fluktuasi siklis dengan amplitudo kecil. Fluktuasi alam yang kecil ini, menurut mereka, disebabkan oleh informasi yang tidak sempurna, guncangan cuaca, dan perubahan faktor internasional.
Evaluasi Kritis:
Sebagian besar ekonom, bahkan Keynesian, percaya bahwa perubahan pasokan uang yang besar memiliki efek destabilisasi pada perekonomian. Tetapi pandangan monetaris bahwa perubahan jumlah uang beredar saja yang bertanggung jawab atas fluktuasi siklis tampaknya tidak benar.
Seperti yang dinyatakan Keynes, bahkan tanpa perubahan pasokan uang yang signifikan, perubahan permintaan investasi karena perubahan efisiensi marjinal modal (yaitu pengembalian modal yang diharapkan) merupakan faktor penting yang menentukan perubahan permintaan agregat dan menyebabkan fluktuasi siklis dalam kegiatan ekonomi.
Selain itu, telah diamati bahwa ketika menarik ekonomi keluar dari resesi, Bank Sentral mengambil langkah-langkah untuk meningkatkan jumlah uang beredar, hal itu mungkin tidak berpengaruh pada pengeluaran agregat karena kurangnya kepercayaan investor dan prospek suram untuk menghasilkan keuntungan.
Misalnya, pada tahun 2007-08 ketika resesi terburuk yang pernah terjadi sejak Depresi Hebat tahun 1930-an, Federal Reserve telah memompa sejumlah besar uang ke dalam perekonomian, menurunkan suku bunga pinjamannya hingga hampir nol, tetapi tidak menghasilkan investasi yang lebih besar. dan pengeluaran konsumsi.
Bahkan, mereka yang mendapat uang ekstra memutuskan untuk menahannya daripada membelanjakannya karena lingkungan ekonomi masa depan yang tidak pasti. Karena pembatasan ekspansi moneter untuk menghidupkan kembali ekonomi Amerika, seiring dengan kebijakan moneter ekspansif, penerapan langkah-langkah kebijakan stimulus fiskal membantu pemulihan ekonomi AS.
Selanjutnya, para monetaris berpikir bahwa ekonomi secara inheren stabil dan dibiarkan sendiri secara otomatis akan mengoreksi dirinya sendiri melalui penyesuaian upah dan harga untuk memulihkan keseimbangan pada tingkat kesempatan kerja penuh (yaitu potensi PDB). Oleh karena itu, mereka berpandangan bahwa Bank Sentral atau Pemerintah Negara harus mengambil kebijakan non-intervensi.
Namun, pengalaman masa lalu (resesi terakhir 2007-09) banyak menunjukkan bahwa koreksi otomatis gagal terjadi. Oleh karena itu, pelajaran penting dari pengalaman masa lalu adalah bahwa peran Pemerintah dan Bank Sentral untuk memerangi resesi dan mengekang inflasi menjadi sangat penting.
