Teori Suku Bunga Dana Pinjaman (Dijelaskan Dengan Diagram)!
Penentuan tingkat bunga telah menjadi subjek banyak kontroversi di kalangan ekonom. Perbedaan menjalankan beberapa baris. Kami tidak akan mensurvei semuanya. Secara garis besar, sekarang ada dua pesaing utama di lapangan. Salah satunya adalah preferensi likuiditas Keynes, yang lainnya adalah teori dana pinjaman. Keynes, dalam teorinya, menegaskan bahwa r adalah fenomena moneter murni. Dengan Hicks, Keynesian mengakui bahwa r ditentukan oleh interaksi kekuatan moneter dan non-moneter (riil).
Teori dana pinjaman dari r adalah perluasan dari teori tabungan dan investasi klasik dari r. Ini menggabungkan faktor moneter dengan faktor tabungan dan investasi non-moneter. Teori tersebut dikaitkan dengan nama Wicksell dan beberapa ekonom Swedia lainnya serta ekonom Inggris DH Robertson. Kami membahasnya secara singkat di bawah ini.
Menurut teori dana pinjaman, tingkat bunga ditentukan oleh permintaan dan penawaran dana dalam perekonomian pada tingkat di mana keduanya (permintaan dan penawaran) disamakan. Jadi, ini adalah teori permintaan-penawaran standar yang diterapkan di pasar untuk dana pinjaman (kredit), yang memperlakukan tingkat bunga sebagai harga (per unit waktu) dari dana tersebut.
Teori ini didasarkan pada asumsi penyederhanaan berikut:
- Bahwa pasar untuk dana pinjaman adalah satu pasar yang terintegrasi penuh (dan tidak tersegmentasi), ditandai dengan mobilitas dana yang sempurna di seluruh pasar;
- Adanya persaingan sempurna di pasar, sehingga setiap peminjam dan pemberi pinjaman adalah ‘penerima harga’ dan satu dan hanya satu tingkat bunga murni yang berlaku di pasar setiap saat. Kekuatan persaingan juga dianggap membersihkan pasar cukup cepat, sehingga tingkat bunga tunggal adalah tingkat bunga kliring pasar (atau ekuilibrium).
Teori ini menggunakan pendekatan ekuilibrium parsial dimana semua faktor selain tingkat bunga yang mungkin mempengaruhi permintaan atau penawaran dana pinjaman diasumsikan tetap konstan. Dengan kata lain, diasumsikan bahwa tingkat bunga tidak berinteraksi dengan variabel makro lainnya.
Dalam bentuknya yang populer, teori ini dinyatakan dalam istilah ‘aliran’, dengan mempertimbangkan aliran permintaan dan penawaran dana per satuan waktu. Dengan demikian, ‘teorinya berhipotesis bahwa ‘keseimbangan aliran’ (atau keseimbangan antara dua aliran) dari dana pinjamanlah yang menentukan ‘tingkat bunga.
Mengingat asumsi di atas, penentuan r mudah dijelaskan, setelah permintaan dan penawaran dana pinjaman ditentukan.
Di sinilah teori dana-pinjaman diklaim sebagai perbaikan atas teori tabungan dan investasi klasik r, karena, selain faktor riil tabungan dan investasi, ia juga memperhitungkan faktor moneter penimbunan, pelepasan, dan peningkatan. dalam jumlah uang beredar dalam penentuan r. Dalam pengertian ini menggabungkan faktor moneter dan non-moneter.
Pasokan dana pinjaman (LS) biasanya diambil untuk diberikan oleh
LS = S + DH+ ∆M, (17.1)
di mana S = tabungan agregat dari semua rumah tangga dan perusahaan setelah dikurangi dengan dissaving,
DH = agregat dishoarding (uang tunai),
∆M = persediaan uang tambahan.
Mengikuti teori ekonomi standar, baik S dan DH dihipotesiskan sebagai fungsi r yang meningkat. AM diberikan secara otonom, dan LS juga merupakan fungsi naik dari r.
Permintaan dana pinjaman (LD) biasanya diambil untuk diberikan
oleh
LD = I+∆MD. (17.2)
dimana I = pengeluaran investasi bruto,
dan ∆MD = permintaan uang tambahan (atau penimbunan).
Mengikuti teori ekonomi standar, setiap komponen LD dan total LD dihipotesiskan sebagai fungsi menurun dari r.
Keseimbangan r ditentukan pada tingkat di mana LD (r) = LS (r), atau di mana
I+AMD = S + DH+∆M. (17.3)
Sebaliknya, m teori klasik, kondisi kesetimbangan penentu-r diberikan oleh
I(r) = S(r). (17.4)
Dua persamaan di atas ditunjukkan secara diagram pada Gambar 17.1, di mana kami hanya menunjukkan LD secara langsung. LS. I dan S sebagai fungsi dari r. ∆MD tidak ditampilkan secara terpisah, tetapi dapat diturunkan sebagai jarak horizontal antara garis LD dan I. Jarak ini meningkat saat r turun, karena ∆MD dihipotesiskan sebagai fungsi menurun dari r.
Jarak horizontal antara DH dan ∆M mewakili jumlah ∆M dan ∆M.
Jarak ini ditunjukkan dengan peningkatan r, karena ∆M dianggap diberikan secara eksogen dan dihipotesiskan sebagai fungsi peningkatan r.
Agar diagram tetap sederhana, ∆M (atau DH) tidak ditampilkan secara terpisah. Ekuilibrium antara LD dan LS menghasilkan tingkat bunga ekuilibrium r, sedangkan ekuilibrium SI dari teori klasik akan menghasilkan r 2 sebagai ekuilibrium r.
Teori dana pinjaman (sebagaimana dinyatakan di atas) telah dikritik dalam beberapa hal, dibahas di bawah ini:
- Pernyataan teori tradisional salah menentukan berbagai sumber penawaran dan permintaan dana pinjaman (Gupta, 1974). Ambil sisi penawaran terlebih dahulu. Diketahui bahwa tidak semua simpanan disalurkan melalui pasar pinjaman; beberapa diinvestasikan langsung ke aset fisik oleh perusahaan maupun rumah tangga. Demikian pula, semua penyisihan (saldo kas) tidak dipinjamkan kepada pihak lain; beberapa dihabiskan langsung oleh gangguan. Sisi permintaan juga salah ditentukan.
Semua investasi atau penimbunan tidak dibiayai oleh dana pinjaman; sebagian dibiayai oleh dana milik sendiri. Kemudian, dana dipinjam untuk beberapa tujuan investasi dan penimbunan orang lain juga, seperti untuk pengeluaran konsumsi, pembelian aset keuangan dan non-keuangan lama.
- Pendekatan teori ‘aliran-ekuilibrium’ telah dikritik atas dasar bahwa di pasar obligasi (atau sekuritas) keseimbangan sahamlah yang mendominasi perilaku tingkat bunga, setidaknya dalam periode singkat, karena, di pasar ini, volume obligasi yang beredar berkali-kali lipat dari aliran permintaan baru dan pasokan obligasi (dana pinjaman) selama periode waktu yang singkat.
Oleh karena itu, agar teori dana-pinjaman benar, entah bagaimana harus diasumsikan bahwa stok utang yang beredar tidak memberikan pengaruh apa pun pada penentuan tingkat bunga. Ini akan menjadi benar hanya jika semua klaim tidak dapat dipasarkan atau, untuk alasan apapun pemegang klaim (kreditur) menganggap diri mereka terkunci dalam klaim yang mereka pegang sampai tanggal jatuh tempo dari klaim tersebut.
Tak satu pun dari kedua kondisi di atas mudah dipenuhi dalam kehidupan nyata. Dalam ekonomi barat mana pun yang berkembang secara finansial, stok klaim yang dapat dipasarkan cukup besar. Dari fakta ini saja akan salah untuk menyimpulkan bahwa semua pemegang aset dengan cepat menyerahkan portofolio aset mereka, setiap kali tingkat bunga pasar tidak menghasilkan keseimbangan saham, yaitu, tidak menyamakan permintaan saham dengan klaim penawaran saham.
Ada beberapa kekuatan inersia yang menghalangi jalan, seperti ekspektasi yang tidak pasti, biaya transaksi, undang-undang perpajakan (tentang capital gain), perlunya persetujuan dewan direksi (dalam kasus pemegang perusahaan), dll. Namun, inersia- argumen kekuatan tidak boleh diperpanjang terlalu jauh, karena di pasar keuangan yang berkembang dengan baik ada spekulan yang bisnis utamanya menghasilkan uang dari pertukaran portofolio atau perdagangan saham dan di pasar aktif mana pun perdagangan seperti itu didukung oleh transaksi pasar investor kemungkinan besar akan terjadi. cukup besar dalam kaitannya dengan (aliran) permintaan dan penawaran dana baru dalam waktu singkat.
Oleh karena itu, dalam ekuilibrium keuangan mana pun, saham tidak dapat diabaikan. Apa yang diperlukan adalah analisis aliran stok di mana stok dan aliran berinteraksi satu sama lain dan bersama-sama menentukan tingkat bunga di mana kondisi keseimbangan stok dan juga keseimbangan aliran terpenuhi.
- Mengkritik pendekatan teori keseimbangan parsial, dikatakan bahwa karena tingkat bunga mempengaruhi semua variabel makro lainnya seperti tabungan, investasi, pendapatan riil, harga, permintaan dan penawaran uang dan, pada gilirannya, dipengaruhi oleh mereka , itu tidak dapat ditentukan secara independen dari semua variabel ini. Artinya, untuk menjelaskan penentuan tingkat bunga, model keseimbangan umum harus digunakan.
Pentingnya argumen ini menjadi jelas ketika kita mencatat bahwa dengan mengabaikan kondisi ekuilibrium tabungan-investasi, teori ini mengabaikan pembukaan pasar komoditas secara simultan. Pada Gambar 17.1 terlihat bahwa perekonomian tidak dapat berada dalam ekuilibrium makro pada tingkat bunga r, karena pada tingkat ini terdapat kelebihan I atas S (atau kelebihan permintaan di pasar komoditas). (Dalam gambar, kesetimbangan SI dicapai pada tingkat yang lebih tinggi r 2 .)
Wicksell telah mencatat masalah ini dan mencoba untuk menyelesaikannya melalui analisis dinamis dari proses kumulatif di mana harga (tidak ada pendapatan riil) terus naik atau turun setiap kali suku bunga pasar (atau uang) berbeda dari tingkat ‘alami’ (diberikan dengan kesetimbangan SI). Setelah Teori Umum Keynes (1936), perubahan pendapatan riil selalu dibawa ke dalam analisis penyesuaian dinamis.
- Semua teori (termasuk teori dana-pinjaman) dari tingkat bunga harus mendalilkan bahwa semua pinjaman dan pinjaman dilakukan melalui obligasi yang homogen sempurna dalam satu pasar yang terintegrasi penuh. Ini tidak berlaku bahkan untuk pasar keuangan yang paling berkembang, di mana berbagai macam kontrak dan instrumen pinjaman digunakan di beberapa pasar yang tidak kompetitif dan tersegmentasi secara tidak sempurna. Dengan demikian, bekerjanya pasar kredit menghasilkan variasi suku bunga dan kontrak pinjaman yang membingungkan dan bukan suku bunga dan ikatan teori ekonomi yang homogen (dan abadi). Konsep mana pun adalah abstraksi yang ekstrim.
