Artikel ini menyoroti tiga jenis kontrak berjangka teratas. Jenisnya adalah: 1. Currency Futures 2. Interest Rate Futures 3. Stock Index Futures.
Ketik #1. Mata Uang Berjangka:
Kami akan melihat lindung nilai dan spekulasi dalam mata uang berjangka. Korporasi, bank, dan lainnya menggunakan mata uang berjangka untuk tujuan lindung nilai.
Prinsip dasarnya adalah sebagai berikut:
Asumsikan bahwa sebuah perusahaan memiliki aset, misalnya, piutang dalam mata uang A yang ingin dilindung nilai, perusahaan harus mengambil posisi berjangka sedemikian rupa sehingga masa depan menghasilkan kas positif setiap kali nilai aset menurun. Dalam hal ini, karena perusahaan dalam jangka panjang, dalam aset dasar, harus menjual kontrak berjangka di A.
Jelas, perusahaan tidak dapat memperoleh keuntungan dari apresiasi A karena keuntungan atas piutang akan dimakan habis oleh kerugian di masa depan. Hedger bersedia mengorbankan potensi keuntungan ini untuk mengurangi atau menghilangkan ketidakpastian. Sebaliknya, perusahaan dengan liabilitas dalam mata uang A, misalnya hutang, harus long di masa depan.
Dalam lindung nilai juga, korporasi memiliki opsi lindung nilai langsung dan lindung nilai silang. Perusahaan Inggris dengan hutang dolar dapat melakukan lindung nilai dengan menjual sterling futures (efek yang sama seperti beli dolar berjangka) di IMM atau LIFFE. Ini adalah contoh lindung nilai langsung. Jika dolar terapresiasi, ia akan kehilangan hutangnya tetapi untung di masa depan, karena harga dolar dari masa depan akan turun.
Contoh lindung nilai silang adalah sebagai berikut:
Perusahaan Belgia dengan hutang dolar tidak dapat melakukan lindung nilai dengan menjual kontrak berjangka franc Belgia karena tidak diperdagangkan. Namun, karena franc Belgia terkait erat dengan Deutschemark dalam Sistem Moneter Eropa (EMS). Itu bisa menjual DM berjangka.
Poin penting untuk dicatat adalah bahwa, dalam lindung nilai silang, perusahaan harus memilih kontrak berjangka pada mata uang dasar yang berkorelasi sangat positif dengan eksposur mata uang yang dilindung nilai.
Juga, bahkan ketika lindung nilai langsung tersedia, sangat sulit untuk mencapai lindung nilai yang sempurna. Ini karena dua alasan. Salah satunya adalah kontrak berjangka adalah untuk jumlah standar karena ini dirancang oleh bursa. Terbukti, ini jarang cocok dengan eksposur yang terlibat. Alasan kedua melibatkan konsep risiko dasar.
Selisih antara harga spot pada awal kontrak dan harga berjangka yang disepakati disebut basis. Selama jangka waktu kontrak, harga spot berubah, seperti halnya harga berjangka. Namun perubahan itu tidak selalu berkorelasi sempurna — dengan kata lain, basisnya tidak konstan. Hal ini menimbulkan risiko dasar. Risiko dasar ditangani melalui rasio lindung nilai dan strategi yang disebut lindung nilai delta.
Seorang spekulan berdagang di masa depan untuk mendapatkan keuntungan dari pergerakan harga. Mereka memegang pandangan tentang pergerakan harga di masa depan – jika ini berbeda dari pasar umum, mereka akan berdagang untuk mendapatkan keuntungan dari perbedaan ini. Sisi sebaliknya adalah mereka bersedia mengambil risiko kerugian jika harga bergerak berlawanan dengan pendapat mereka.
Spekulasi menggunakan futures dapat berupa open position trading maupun spread trading. Yang pertama, spekulan bertaruh pada pergerakan harga kontrak berjangka tertentu. Yang terakhir, dia bertaruh pada perbedaan harga antara dua kontrak berjangka.
Contoh perdagangan posisi terbuka adalah sebagai berikut:
Harga $/DM :
Titik – 0,5785
Maret Berjangka – 0,5895
Kontrak Berjangka Juni – 0,5915
Kontrak Berjangka September – 0,6015
Harga-harga ini jelas menunjukkan bahwa pasar memperkirakan DM akan terapresiasi selama 6-7 bulan ke depan. Jika ada spekulan yang berpandangan sebaliknya — yaitu dia yakin bahwa DM justru akan terdepresiasi. Ada spekulan lain yang percaya bahwa DM akan terapresiasi tetapi tidak sebesar perkiraan pasar — dengan kata lain, apresiasi DM akan jauh dari ekspektasi pasar. Kedua spekulan ini menjual kontrak berjangka bulan September (ukuran standar – DM 125.000) seharga $0,6015.
Pada 10 September, tarif berikut berlaku:
Spot $/DM – 0,5940, Kontrak Berjangka September – 0,5950
Kedua spekulan membalikkan kesepakatan mereka dengan pembelian kontrak berjangka bulan September.
Keuntungan yang mereka peroleh adalah sebagai berikut:
$(0,6015 – 0,5950), yaitu $0,0065 per DM atau $(125000 x 0,0065), yaitu $812,5 per kontrak.
Hal yang perlu diperhatikan dalam contoh di atas adalah bahwa spekulan pertama menghasilkan keuntungan meskipun ramalannya salah. Oleh karena itu, yang penting adalah pergerakan harga berjangka bulan September relatif terhadap harga yang berlaku pada hari dimulainya kontrak.
Berbeda dengan perdagangan posisi terbuka, perdagangan spread dianggap sebagai bentuk spekulasi yang lebih konservatif. Spread trading melibatkan pembelian satu kontrak berjangka dan penjualan kontrak lainnya. Penyebaran intra-komoditas melibatkan perbedaan harga dari dua kontrak berjangka dengan komoditas dasar yang sama dan tanggal jatuh tempo yang berbeda.
Ini juga disebut sebagai penyebaran waktu. Penyebaran antar komoditas melibatkan perbedaan harga dari dua kontrak berjangka dengan komoditas yang berbeda namun terkait. Ini biasanya dengan tanggal jatuh tempo yang sama.
Jenis # 2. Suku Bunga Berjangka:
Suku bunga berjangka adalah salah satu inovasi keuangan paling sukses dalam beberapa tahun terakhir. Aset yang mendasari adalah instrumen utang seperti treasury bill, obligasi atau deposito berjangka di bank.
Pasar Moneter Internasional (IMM) – bagian dari Chicago Mercantile Exchange, antara lain memiliki kontrak berjangka pada obligasi pemerintah AS, deposito berjangka Eurodollar tiga bulan, dan nota perbendaharaan AS jangka menengah. LIFFE memiliki kontrak pada deposito Eurodollar, deposito berjangka sterling dan obligasi Pemerintah Inggris. Chicago Board of Trade menawarkan kontrak obligasi treasury AS jangka panjang.
Suku bunga berjangka digunakan oleh perusahaan, bank, dan lembaga keuangan untuk melindungi risiko suku bunga. Perusahaan yang berencana menerbitkan surat berharga komersial dapat menggunakan T-bill futures untuk melindungi diri dari kenaikan suku bunga.
Seorang bendahara yang mengharapkan beberapa kelebihan uang tunai dalam waktu dekat untuk diinvestasikan dalam beberapa investasi jangka pendek dapat menggunakan asuransi yang sama terhadap penurunan suku bunga. Spekulan bertaruh pada pergerakan suku bunga atau perubahan struktur jangka waktu dengan harapan menghasilkan keuntungan.
Analisis lengkap suku bunga berjangka akan menjadi latihan yang kompleks karena melibatkan pemahaman menyeluruh dan keakraban dengan konsep-konsep seperti hasil diskon, hasil hingga jatuh tempo dan matematika dasar penilaian dan penetapan harga obligasi.
Ketik #3. Indeks Saham Berjangka:
Kontrak berjangka indeks saham adalah kewajiban untuk menyerahkan pada tanggal penyelesaian sejumlah uang setara dengan nilai 500 kali perbedaan antara nilai indeks saham pada penutupan hari perdagangan terakhir kontrak dan harga di mana kontrak berjangka kontrak awalnya dibuat.
Misalnya, jika Indeks Saham S&P 500 berada di angka 500 dan setiap poin dalam indeks sama dengan $500, kontrak yang dicapai pada level ini bernilai $250.000 ($500 * $500). Jika, pada saat berakhirnya kontrak, Indeks Saham S&P 500 berada pada 520, penyelesaian tunai sebesar $10.000 harus dilakukan [(520 – 510) * $500].
Perlu dicatat bahwa tidak ada pengiriman fisik stok yang dilakukan. Oleh karena itu, untuk memastikan bahwa dana yang cukup tersedia untuk penyelesaian, kedua belah pihak harus memelihara deposit yang diperlukan dan memenuhi variasi margin call jika diperlukan.
Swap Mata Uang :
Pertukaran mata uang melibatkan pertukaran pembayaran bunga pokok dan bunga tetap atas pinjaman dalam satu mata uang untuk pembayaran bunga pokok dan bunga tetap atas pinjaman yang kira-kira setara dalam mata uang lain.
Anggaplah perusahaan A dan perusahaan B ditawari tingkat bunga tetap lima tahun dalam dolar AS dan sterling. Anggap juga bahwa kurs sterling umumnya lebih tinggi daripada kurs dolar.
Selain itu, perusahaan A menikmati kelayakan kredit yang lebih baik daripada perusahaan B karena menawarkan harga yang lebih baik untuk dolar dan sterling. Yang penting bagi trader yang menyusun kesepakatan swap adalah bahwa perbedaan kurs yang ditawarkan kepada perusahaan pada kedua mata uang tidak sama.
Oleh karena itu, meskipun perusahaan A memiliki kesepakatan yang lebih baik di kedua pasar mata uang, perusahaan B menikmati kerugian yang relatif lebih rendah di salah satu pasar. Ini menciptakan situasi ideal untuk pertukaran mata uang. Kesepakatan itu dapat disusun sedemikian rupa sehingga perusahaan B meminjam di pasar di mana ia memiliki kerugian yang lebih rendah dan perusahaan A di mana ia memiliki keuntungan yang lebih tinggi. Mereka bertukar untuk mencapai mata uang yang diinginkan untuk kepentingan semua pihak.
Hal yang perlu diperhatikan adalah bahwa prinsipal harus ditentukan di awal untuk setiap mata uang. Jumlah pokok biasanya dipertukarkan pada awal dan akhir masa swap. Mereka dipilih sedemikian rupa sehingga mereka setara dengan nilai tukar di awal masa swap.
Seperti swap suku bunga, swap mata uang sering disimpan oleh lembaga keuangan yang secara hati-hati memantau eksposur mereka dalam berbagai mata uang sehingga mereka dapat melakukan lindung nilai atas risiko mata uang mereka.
Swap lainnya :
Swap dalam bentuknya yang paling umum adalah kontrak yang melibatkan pertukaran arus kas menurut formula yang telah ditentukan sebelumnya. Tidak ada batasan jumlah inovasi yang dapat dilakukan mengingat struktur dasar produk ini.
Salah satu inovasinya adalah pokok dalam perjanjian swap dapat berubah-ubah sepanjang jangka waktu swap untuk memenuhi kebutuhan kedua belah pihak. Dalam swap amortisasi, pokok dikurangi dengan cara yang telah ditentukan sebelumnya. Ini dapat dirancang agar sesuai dengan jadwal amortisasi pada pinjaman tertentu. Inovasi lain bisa jadi penundaan atau pertukaran ke depan di mana kedua pihak tidak mulai bertukar pembayaran bunga sampai beberapa waktu mendatang.
Inovasi lainnya adalah kombinasi pertukaran bunga dan mata uang di mana kedua pihak menukar pembayaran mata uang A dengan kurs tetap untuk pembayaran mata uang B dengan kurs mengambang.
Swap juga dapat diperpanjang, di mana satu pihak memiliki opsi untuk memperpanjang umur swap atau puttable, di mana satu pihak memiliki opsi untuk mengakhiri swap sebelum jatuh tempo. Opsi pada swap atau Swap, juga semakin populer.
Swap jatuh tempo konstan (CMS) adalah perjanjian untuk menukar tingkat LIBOR dengan tingkat swap. Misalnya, perjanjian untuk menukar LIBOR 6 bulan dengan tingkat swap 10 tahun setiap enam bulan selama lima tahun ke depan adalah CMS.
Demikian pula, swap treasury jatuh tempo konstan (CMT) melibatkan penukaran tingkat LIBOR untuk tingkat treasury. Pertukaran ekuitas adalah kesepakatan untuk menukar dividen dan keuntungan modal yang direalisasikan pada indeks ekuitas untuk tingkat bunga tetap atau mengambang.
Ini hanya beberapa inovasi dalam swap yang ada di pasar keuangan. Hal di atas telah disebutkan untuk menggarisbawahi fakta bahwa swap dan derivatif lainnya yang telah dibahas dalam modul ini semuanya lahir dari kebutuhan atau kebutuhan banyak pelaku di pasar keuangan internasional.
