Baca artikel ini untuk mempelajari tentang pola kapitalisasi. Setelah membaca artikel ini Anda akan belajar tentang: 1. Merencanakan Pola Kapitalisasi 2. Kriteria Penentuan Pola Kapitalisasi 3. Faktor.
Merencanakan Pola Kapitalisasi:
Seorang manajer keuangan merencanakan pola kapitalisasi perusahaan sedemikian rupa sehingga kepentingan pemegang saham dapat dimaksimalkan. Oleh karena itu, pola kapitalisasi harus dipilih yang dapat meminimalkan biaya modal dan memaksimalkan nilai saham. Terkadang, manajer keuangan terombang-ambing oleh pertimbangan lain dan memilih pola yang tidak sesuai dengan keinginan pemegang saham.
Misalnya, manajemen dalam upayanya untuk melanjutkan eksistensinya akan lebih tertarik untuk menerbitkan saham daripada obligasi yang dapat menambah risiko pada perusahaan dan akibatnya posisi mereka dapat dipertaruhkan. Demikian pula, manajemen mungkin dipaksa oleh pemberi pinjaman untuk menggunakan saham ekuitas daripada obligasi karena hal itu akan memperkuat keamanan pemegang obligasi di perusahaan.
Namun demikian, analisis bahwa keputusan struktur modal terutama diatur oleh tujuan maksimalisasi kekayaan.
Secara garis besar, mungkin ada tiga pola dasar kapitalisasi dalam masalah baru:
(i) Pembiayaan kebutuhan modal secara eksklusif dengan saham ekuitas.
(ii) Pembiayaan kebutuhan modal dengan ekuitas dan saham preferen.
(iii) Pembiayaan kebutuhan modal dengan ekuitas dan saham preferen dan obligasi.
Manakah dari pola di atas yang paling cocok untuk perusahaan bergantung pada banyak sekali faktor internal dan eksternal di mana perusahaan beroperasi. Sebelum membahas aspek ini, akan lebih relevan untuk mengevaluasi secara singkat kegunaan dari tiga jenis efek jangka panjang-saham ekuitas, saham preferen dan obligasi sebagai sumber penghimpunan dana.
Kriteria Penetapan Pola Kapitalisasi:
Saat memilih pola kapitalisasi yang sesuai untuk perusahaan, seorang manajer keuangan harus tetap mempertimbangkan prinsip fundamental tertentu. Prinsip-prinsip ini saling militan. Seorang manajer keuangan yang berhati-hati mencapai titik emas di antara mereka dengan memberikan bobot kepada mereka.
Bobot diberikan berdasarkan keadaan ekonomi secara umum, kondisi khusus yang berlaku di industri, dan keadaan di mana perusahaan beroperasi. Kebebasan manajemen untuk menyesuaikan bauran utang-ekuitas terutama dikondisikan oleh tersedianya berbagai jenis dana dalam jumlah yang diinginkan.
Misalkan manajemen memutuskan untuk meningkatkan pinjaman debenture untuk memenuhi kebutuhan modal tambahan untuk perusahaan tetapi karena risiko yang meningkat di perusahaan, pemberi pinjaman mungkin enggan meminjamkan. Dalam kondisi seperti itu, manajemen mengalami kesulitan untuk melakukan penyesuaian yang diinginkan dalam struktur modal.
Mengingat hal ini, kehati-hatian manajemen keuangan terletak pada kompromi yang memuaskan antara keinginan manajemen akan dana dan kendala dalam penyediaan dana.
1. Prinsip Biaya:
Menurut prinsip ini, pola kapitalisasi yang ideal adalah yang cenderung meminimalkan biaya pembiayaan dan memaksimalkan laba per saham. Biaya modal tunduk pada tingkat bunga di mana pembayaran harus dilakukan kepada pemasok dana dan status pajak dari pembayaran tersebut. Modal hutang lebih murah daripada modal ekuitas dari kedua sudut pandang.
Dalam contoh pertama, biaya utang terbatas. Pemegang Obligasi tidak berpartisipasi dalam keuntungan yang lebih tinggi jika diperoleh; tingkat bunga obligasi biasanya ditemukan jauh lebih rendah daripada tingkat dividen. Kedua, bunga utang dapat dikurangkan untuk tujuan pajak penghasilan dimana tidak ada pengurangan yang diperbolehkan untuk dividen yang dibayarkan pada saham.
Konsekuensinya, tingkat bunga efektif yang pada akhirnya harus ditanggung oleh perusahaan akan lebih rendah daripada tingkat bunga di mana obligasi diterbitkan.
Misalnya, jika obligasi memiliki tingkat bunga 12 persen dan tarif pajak perusahaan adalah 6 persen; biaya utang efektif akan menjadi 4,8 persen. Dengan demikian, penggunaan modal hutang dalam proses pembiayaan sangat membantu dalam meningkatkan pendapatan perusahaan.
2. Prinsip Risiko:
Prinsip ini menunjukkan bahwa pola kapitalisasi harus dirancang sedemikian rupa sehingga perusahaan tidak mengambil risiko melakukan kurator dengan segala kesulitan dan kerugiannya. Karena ikatan adalah komitmen untuk jangka waktu yang lama, ini melibatkan risiko. Jika ekspektasi dan rencana penerbitan utang berubah, utang dapat berakibat fatal bagi perusahaan.
Jika, misalnya, pendapatan korporasi menurun ke tingkat yang rendah sehingga layanan utang yang merupakan kewajiban kontraktual tidak dapat dipenuhi dari pendapatan saat ini, utang tersebut mungkin sangat berisiko bagi perusahaan karena pemegang obligasi dalam kasus tersebut dapat menyita dan akibatnya ekuitas. pemegang saham dapat kehilangan sebagian atau seluruh asetnya.
Demikian pula, jika perusahaan menerbitkan saham preferen dalam jumlah besar, pemilik residual mungkin dibiarkan tanpa atau sedikit pendapatan setelah memenuhi kewajiban dividen tetap pada tahun pendapatan rendah. Asumsi risiko besar dengan semakin banyaknya utang dan penggunaan saham preferen mempengaruhi nilai saham dan akibatnya harga saham cenderung menukik tajam. Hal ini akan mengakibatkan kerugian modal bagi pemegang saham biasa.
Terhadap hal ini, karena saham biasa tidak memerlukan biaya tetap atau penerbit berada di bawah kewajiban hukum untuk membayar dividen, korporasi tidak menimbulkan risiko kebangkrutan meskipun tentu saja penerbitan saham biasa tambahan dapat mengakibatkan penurunan laba per saham. pemegang saham biasa karena dilusi laba.
Singkatnya, prinsip risiko menempatkan ketergantungan yang relatif lebih besar pada saham biasa untuk membiayai kebutuhan modal korporasi dan sejauh mungkin melarang penggunaan sekuritas yang menghasilkan pendapatan tetap.
3. Prinsip Pengendalian:
Saat merancang struktur modal yang sehat untuk perusahaan dan dalam hal ini memilih jenis sekuritas yang berbeda, manajer keuangan juga harus ingat bahwa posisi kontrol pemilik sisa tetap tidak terganggu. Penggunaan saham preferen dan juga obligasi menawarkan sarana untuk meningkatkan modal tanpa membahayakan kendali. Manajemen yang ingin mempertahankan kendali harus mengumpulkan dana melalui obligasi.
Karena saham biasa memiliki hak suara, penerbitan saham biasa baru akan melemahkan kekuatan pengendalian pemegang saham yang ada. Misalnya, sebuah perusahaan dikapitalisasi secara eksklusif dengan modal saham ekuitas sebesar Rs. 1.00.000 dibagi dalam 10.000 saham sebesar Rp. 10 masing-masing. Jika manajemen mempertimbangkan untuk menerbitkan 5.000 saham ekuitas baru, hak suara pemegang saham lama akan dikurangi menjadi 67 persen (10.000/15.000).
Sekarang jika seorang pemegang saham memegang 60 persen saham lama, kepemilikannya akan turun menjadi 40 persen dari total saham setelah pelepasan saham baru. Dengan demikian, pemegang saham yang memiliki kendali dominan atas urusan perusahaan akan kehilangan posisi ini karena pemegang saham baru akan berbagi kendali dengannya.
Namun hal ini tidak berarti bahwa korporasi harus dibebani hutang dengan jumlah yang besar karena hal itu tentu akan meningkatkan kemungkinan kebangkrutan korporasi dan korporasi dapat menderita akibat reorganisasi dan likuidasi.
Jadi, alih-alih meninggalkan seluruh bisnis korporasi dengan memperkenalkan dosis utang yang lebih tinggi, akan lebih diinginkan untuk menerbitkan saham biasa dan berbagi kendali dengan pemegang saham baru.
4. Prinsip Fleksibilitas:
Menurut prinsip fleksibilitas, manajemen harus mengusahakan kombinasi sekuritas sedemikian rupa sehingga manajemen merasa lebih mudah untuk mengarahkan sumber dana dalam menanggapi perubahan besar dalam kebutuhan dana. Tidak hanya beberapa alternatif yang terbuka untuk mengumpulkan dana yang dibutuhkan, tetapi posisi tawar korporasi juga diperkuat ketika berhadapan dengan pemasok dana.
Misalnya, jika sebuah perusahaan memiliki hutang yang sangat banyak dan telah menggadaikan semua aset tetapnya untuk mengamankan hutang yang saat ini belum dibayar, mungkin akan sulit untuk mendapatkan pinjaman lebih lanjut meskipun kondisi pasar sehubungan dengan ketersediaan hutang menguntungkan karena pemberi pinjaman merasa malu untuk meminjamkan. uang untuk perhatian yang sangat berisiko tersebut.
Oleh karena itu, perusahaan mungkin terpaksa meningkatkan modal ekuitas pada saat terjadi kelangkaan modal tersebut di pasar. Dengan demikian, demi manuverabilitas perusahaan tidak boleh menanggung lebih banyak hutang.
Selanjutnya, manajemen harus, sejauh mungkin, menghindari pinjaman yang lebih murah dengan syarat dan ketentuan yang membatasi kemampuan perusahaan untuk mendapatkan sumber daya tambahan. Misalnya, jika sebuah perusahaan meminjam uang di masa lalu dengan syarat tidak ada pinjaman yang akan dilakukan di masa depan atau pembayaran dividen di luar batas tertentu tidak akan dilakukan kepada pemegang saham ekuitas, hal itu membatasi manuvernya dalam dana modal.
Janji seperti itu harus dihindari untuk menjaga kemampuan manuver di masa depan. Dengan menyisipkan fitur panggilan baik dalam utang maupun saham preferen, manajemen dapat memberikan kemampuan manuver yang diinginkan. Apakah calon investor akan menyetujui pengaturan semacam ini akan tergantung pada kekuatan tawar masing-masing perusahaan vis-a-vis pemasok dana.
5. Prinsip Pengaturan Waktu:
Pengaturan waktu selalu penting dalam pembiayaan dan lebih khusus lagi dalam masalah yang berkembang. Prinsip manuver diupayakan untuk dipatuhi dalam memilih jenis dana sehingga memungkinkan perusahaan untuk menangkap peluang pasar dan meminimalkan biaya untuk meningkatkan modal dan memperoleh penghematan yang cukup besar.
Hal penting yang harus diingat adalah melakukan penawaran umum atas efek-efek yang sangat diminati. Bergantung pada siklus bisnis, permintaan berbagai jenis sekuritas berosilasi.
Pada saat boom ketika ada ekspansi bisnis dan kemakmuran ekonomi dan investor memiliki keinginan kuat untuk berinvestasi, lebih mudah untuk menjual saham ekuitas dan mengumpulkan sumber daya yang cukup. Tetapi pada periode depresi, obligasi harus diterbitkan untuk menarik uang karena investor takut mempertaruhkan uang mereka di saham yang tidak terlalu spekulatif.
Dengan demikian, penentuan waktu dapat menguntungkan hutang pada satu waktu dan saham biasa atau saham preferen pada waktu yang lain.
Faktor-faktor yang Mempengaruhi Pola Kapitalisasi:
Ini berasal dari pembahasan di atas bahwa prinsip-prinsip yang menentukan pilihan sumber dana modal yang berbeda saling bertentangan. Misalnya, prinsip biaya mendukung induksi dosis tambahan utang dalam bisnis yang mungkin tidak disukai dari sudut pandang risiko karena dengan tambahan utang, perusahaan dapat menghadapi risiko kebangkrutan.
Demikian pula, faktor kontrol sangat mendukung penerbitan obligasi, tetapi faktor manuver meniadakan langkah ini dan mendukung penerbitan saham biasa. Dengan demikian, untuk merancang pola kapitalisasi yang sesuai untuk manajer keuangan perusahaan harus menghasilkan kompromi yang memuaskan di antara faktor-faktor biaya, risiko, kontrol, dan waktu yang saling bertentangan ini.
Kompromi ini dicapai dengan memberikan bobot pada faktor-faktor ini dalam kaitannya dengan karakteristik ekonomi dan industri dan juga dalam karakteristik spesifik perusahaan. Sekarang kita akan membahas bagaimana pentingnya prinsip-prinsip ini dipengaruhi oleh faktor-faktor yang berbeda.
1. Ciri-ciri Perekonomian:
Setiap keputusan yang berkaitan dengan pola kapitalisasi harus dibuat dengan mempertimbangkan perkembangan ekonomi di masa depan yang mungkin terjadi karena manajemen memiliki sedikit kendali atas lingkungan ekonomi.
Oleh karena itu, seorang manajer keuangan harus membuat prediksi prospek ekonomi dan menyesuaikan rencana keuangannya. Tempo kegiatan usaha, keadaan pasar modal, peraturan negara, kebijakan perpajakan dan kebijakan keuangan lembaga keuangan adalah beberapa aspek vital ekonomi yang memiliki pengaruh kuat pada keputusan struktur modal.
(1) Tempo kegiatan usaha:
Jika ekonomi akan pulih dari serangan depresi saat ini dan tingkat aktivitas bisnis diperkirakan akan meningkat, manajemen harus memberikan bobot yang lebih besar pada prinsip kemampuan manuver sehingga perusahaan dapat memiliki beberapa sumber alternatif yang tersedia untuk mendapatkan dana tambahan untuk memenuhi pertumbuhannya. kebutuhan dan karenanya, saham ekuitas harus lebih ditekankan dalam program pembiayaan dan menghindari penerbitan obligasi dengan perjanjian yang membatasi.
(2) Keadaan Pasar Modal:
Studi tren pasar modal harus dilakukan secara mendalam karena biaya dan ketersediaan berbagai jenis dana pada dasarnya diatur oleh mereka. Jika pasar saham akan jatuh dalam keadaan bearish dan suku bunga diperkirakan akan turun, manajemen dapat memberikan bobot yang lebih besar pada faktor manuver untuk mengambil keuntungan dari utang yang lebih murah di kemudian hari dan menunda utang untuk saat ini.
Namun, jika utang akan menjadi lebih mahal dan ketersediaannya akan langka karena tren pasar yang bullish, faktor pendapatan dapat menerima bobot yang lebih tinggi dan karenanya, manajemen mungkin ingin memperkenalkan dosis utang tambahan.
(3) Perpajakan:
Ketentuan perpajakan yang ada membuat hutang lebih menguntungkan dalam kaitannya dengan modal saham ekuitas karena bunga obligasi adalah biaya yang dapat dikurangkan dari pajak sedangkan dividen dikenakan pajak. Meskipun terlalu sulit untuk memperkirakan perubahan tarif pajak di masa mendatang, tidak ada keraguan bahwa tarif pajak tidak akan disesuaikan ke bawah.
Mengingat tarif pajak perusahaan yang tinggi di India, manajemen berkeinginan untuk meningkatkan tingkat leverage keuangan dengan menempatkan ketergantungan yang lebih besar pada pinjaman.
(4) Kebijakan lembaga pembiayaan berjangka:
Jika lembaga keuangan mengadopsi kebijakan pinjaman yang keras dan menentukan persyaratan yang sangat ketat, manajemen harus lebih mementingkan prinsip kemampuan manuver dan mendapatkan pinjaman dari lembaga ini untuk menjaga kemampuan manuver perusahaan dalam dana modal.
Namun, jika dana dapat diperoleh dalam jumlah yang diinginkan dan dengan persyaratan yang mudah dari lembaga keuangan, akan lebih baik untuk menetapkan prinsip biaya lebih berat dan mendapatkan dana dari lembaga yang memasok dana lebih murah.
2. Karakteristik Industri:
- Variasi siklus:
Ada industri yang produknya tunduk pada variasi penjualan yang lebih luas sebagai respons terhadap pendapatan nasional. Misalnya, penjualan lemari es, peralatan mesin, dan sebagian besar peralatan modal berfluktuasi lebih kuat daripada pendapatan.
Sebaliknya, beberapa produk memiliki elastisitas pendapatan yang rendah dan penjualannya tidak berubah sebanding dengan variasi pendapatan nasional. Barang-barang konsumen yang tidak tahan lama, barang-barang murah seperti penjepit kertas atau barang-barang yang biasa digunakan adalah contoh produk-produk yang cukup kebal terhadap perubahan tingkat pendapatan.
Manajemen harus lebih mementingkan prinsip kemampuan manuver dan risiko dalam memilih sumber dana yang sesuai jika suatu industri berurusan dengan produk yang penjualannya sangat berfluktuasi selama siklus bisnis sehingga perusahaan dapat memiliki kebebasan untuk memperluas atau membatasi sumber daya yang digunakan sesuai dengan persyaratan.
Selanjutnya, manajemen akan menolak untuk mengamankan pinjaman untuk dana tambahan karena ini akan bertentangan dengan kepentingan pemilik dan perusahaan akan menghadapi risiko kebangkrutan selama tahun-tahun paceklik yang dapat menyebabkan lonceng kematian perusahaan.
- Tingkat Persaingan:
Kekhawatiran utilitas publik umumnya bebas dari persaingan intra-industri. Dengan demikian, keuntungan dari keprihatinan ini dengan tidak adanya terobosan pesaing cenderung relatif lebih stabil dan dapat diprediksi. Dalam keprihatinan seperti itu, manajemen mungkin ingin memberikan bobot yang lebih besar pada prinsip biaya untuk memanfaatkan leverage keuangan.
Tetapi di mana sifat industri sedemikian rupa sehingga ada persaingan leher ke leher antara kepentingan dan keuntungan bisnis, oleh karena itu, tidak mudah diprediksi, prinsip risiko harus lebih dipertimbangkan. Oleh karena itu, perusahaan harus menuntut pembiayaan saham ekuitas karena akan menimbulkan risiko tidak dapat memenuhi pembayaran atas dana pinjaman jika obligasi diterbitkan.
- Tahap dalam Siklus Hidup:
Faktor-faktor yang mempengaruhi pola permodalan juga dipengaruhi oleh tahapan siklus hidup industri dimana perusahaan tersebut berada. Dalam industri bayi tingkat kegagalan sangat tinggi. Sumber utama dana untuk industri tersebut adalah modal ekuitas yang diperoleh melalui penjamin emisi.
Utang harus dihindari oleh industri bayi karena risiko besar sudah dikaitkan dengan industri tersebut. Dengan demikian, dalam hal industri baru, prinsip risiko harus menjadi pedoman dalam memilih sumber dana.
Selama periode pertumbuhan yang cepat, faktor manuverabilitas harus diberikan pertimbangan khusus sehingga memberikan ruang terbuka untuk perluasan dana yang digunakan dengan mudah dan cepat. Saat industri mencapai kedewasaan, penekanan yang lebih besar diberikan pada program penelitian dan pengembangan untuk mengembangkan produk baru dan menunda penurunan penjualan akhir.
Program belanja modal ini harus dibiayai dari saham biasa karena ketidakpastian yang lebih besar sehubungan dengan peningkatan pendapatan bisnis. Jika tingkat aktivitas bisnis diperkirakan akan menurun dalam jangka panjang, struktur modal harus dirancang sedemikian rupa sehingga penyusutan dana yang diinginkan dapat terjadi di masa depan.
3. Karakteristik Perusahaan:
Akhirnya, karakteristik khas perusahaan mempengaruhi faktor-faktor yang mempengaruhi pilihan sumber dana yang berbeda. Oleh karena itu, bobot diberikan pada prinsip kemampuan manuver, biaya, risiko, kontrol, dan waktu yang berbeda dengan mempertimbangkan fitur khusus perusahaan. Kami akan membatasi analisis kami pada karakteristik yang berbeda dari industri.
- Ukuran Usaha :
Perusahaan yang lebih kecil menghadapi masalah yang luar biasa dalam mengumpulkan dana karena kelayakan kredit mereka yang buruk. Investor merasa enggan menginvestasikan uang mereka di sekuritas perusahaan-perusahaan ini.
Pemberi pinjaman meresepkan persyaratan yang sangat ketat dalam pinjaman. Mengingat hal ini, perhatian khusus harus diberikan pada prinsip kemampuan bermanuver untuk memastikan bahwa seiring pertumbuhan perusahaan, perusahaan dapat memperoleh dana saat dibutuhkan dan dalam persyaratan yang dapat diterima.
Inilah sebabnya mengapa saham biasa mewakili sebagian besar modal dalam urusan yang lebih kecil. Namun, manajemen juga harus memberikan pertimbangan khusus pada faktor pengendalian karena jika saham biasa perusahaan tersedia untuk umum, beberapa perusahaan besar mungkin akan membeli saham pengendali.
Mengingat hal ini, manajemen mungkin menuntut hutang untuk pembiayaan lebih lanjut untuk mempertahankan kendali atau saham biasa harus dijual dalam lingkaran tertutup sehingga kendali perusahaan tidak jatuh ke tangan pihak luar.
Kekhawatiran yang lebih besar harus menggunakan berbagai jenis sekuritas untuk mendapatkan jumlah dana yang diinginkan dengan biaya yang masuk akal karena mereka merasa sangat sulit untuk meningkatkan modal dengan biaya yang masuk akal jika permintaan dana dibatasi pada satu sumber saja. Untuk memastikan ketersediaan dana yang besar untuk membiayai program ekspansi di masa depan, kekhawatiran yang lebih besar mungkin menuntut prinsip kemampuan manuver.
Sebaliknya, pada perusahaan menengah yang mampu memperoleh seluruh modal dari satu sumber, prinsip leverage harus lebih diperhatikan untuk meminimalkan biaya modal.
- Bentuk organisasi bisnis:
Prinsip kontrol harus diberi bobot usia yang lebih tinggi di perusahaan terbatas swasta di mana kepemilikan dipegang erat oleh beberapa tangan. Hal ini mungkin tidak begitu dekat dalam kasus perseroan terbatas publik yang pemegang sahamnya banyak dan tersebar begitu luas sehingga menjadi sulit bagi mereka untuk berorganisasi guna merebut kendali.
Dalam bentuk organisasi seperti itu, kemampuan bermanuver tampak besar karena perseroan terbatas mengingat karakteristiknya yang melekat lebih mudah untuk memperoleh ekuitas maupun modal hutang.
Dalam bentuk organisasi perseorangan atau kemitraan, faktor manuverabilitas mungkin tidak membantu karena terbatasnya akses keprihatinan kepemilikan atau kemitraan ke pasar modal. Kontrol tidak diragukan lagi merupakan pertimbangan penting dalam organisasi semacam itu karena kontrol terkonsentrasi pada pemilik atau beberapa mitra.
- Stabilitas pendapatan :
Dengan stabilitas yang lebih besar dalam penjualan dan pendapatan, perusahaan dapat menuntut prinsip leverage dan karenanya dapat melakukan utang kewajiban tetap dengan risiko lebih kecil. Tetapi perusahaan dengan pendapatan tidak teratur tidak akan memilih untuk membebani dirinya sendiri dengan biaya tetap. Oleh karena itu, perusahaan semacam itu harus lebih memperhatikan prinsip risiko dan bergantung pada penjualan saham untuk meningkatkan modal.
- Struktur Aset Perusahaan :
Perusahaan yang telah menginvestasikan sebagian besar dananya dalam aset tetap yang berumur panjang dan permintaan produknya terjamin harus lebih memperhatikan prinsip leverage untuk memanfaatkan sumber yang lebih murah. Tetapi prinsip risiko akan lebih besar daripada prinsip leverage di perusahaan yang sebagian besar asetnya adalah piutang dan persediaan yang nilainya bergantung pada profitabilitas yang berkelanjutan dari perhatian individu.
- Umur Perusahaan :
Perusahaan yang lebih muda menemukan diri mereka dalam situasi sulit untuk meningkatkan modal di tahun-tahun awal karena ketidakpastian yang lebih besar yang terlibat di dalamnya dan juga karena mereka tidak dikenal sebagai pemasok dana. Oleh karena itu, akan bermanfaat bagi manajemen untuk memberikan lebih banyak bobot usia pada faktor kemampuan manuver sehingga memiliki sebanyak mungkin alternatif yang terbuka di masa depan untuk memenuhi kebutuhan pertumbuhan mereka.
Berbeda sekali dengan ini, perusahaan mapan dengan rekor pendapatan yang baik selalu berada dalam posisi yang nyaman untuk mengumpulkan modal dari sumber apa pun yang mereka suka. Oleh karena itu, prinsip leverage harus ditekankan dalam masalah tersebut.
- Posisi Kredit :
Sebuah perusahaan dengan status kredit yang tinggi memiliki kemampuan yang lebih besar untuk menyesuaikan sumber dana ke atas atau ke bawah sebagai respons terhadap perubahan besar dalam kebutuhan dana daripada perusahaan dengan status kredit yang buruk. Dalam kasus yang pertama, manajemen harus memberikan perhatian yang lebih besar pada faktor kemampuan manuver dan harus bertujuan untuk meningkatkan status kredit dari yang berikutnya dengan meningkatkan likuiditas dan potensi pendapatannya.
- Sikap Manajemen :
Sikap orang-orang yang memimpin urusan perusahaan juga harus dianalisis secara mendalam sambil memberikan bobot pada berbagai faktor yang mempengaruhi pola kapitalisasi. Sikap manajemen terhadap pengendalian perusahaan dan risiko khususnya harus diamati dengan cermat.
Jika manajemen memiliki keinginan yang kuat untuk kepastian dan kontrol eksklusif, preferensi harus diberikan pada pinjaman untuk meningkatkan modal agar dapat dipastikan kontrol yang berkelanjutan. Selanjutnya, jika tujuan utama manajemen adalah untuk tetap menjabat, mereka akan lebih menekankan prinsip risiko dan akan berhati-hati dalam menerbitkan obligasi atau saham preferen yang dapat menjerumuskan perusahaan ke dalam risiko yang lebih besar dan membahayakan posisi mereka.
Tetapi anggota Direksi yang telah menjabat cukup lama merasa relatif aman dan oleh karena itu mereka akan bersikeras pada prinsip leverage dan menanggung lebih banyak risiko dengan melakukan pinjaman lebih lanjut dalam upaya mereka untuk meningkatkan pendapatan perusahaan.
